25 millones de dólares en dos semanas: BlockFi crece a medida que los inversores de Bitcoin y Ether buscan interés

La comida para llevar

• Las cuentas de depósito con intereses de BlockFi, lanzadas en fase beta en enero y plenamente operativas este mes, han atraído más de 35 millones de dólares en Cripto. La mayor parte se ha destinado a prestatarios institucionales.
• Las condiciones de servicio de BlockFi otorgan a la empresa un amplio margen de maniobra sobre cómo utiliza los fondos de los depositantes y la tasa de interés que puede pagarles. Esta flexibilidad es necesaria para que la empresa crezca rápidamente, afirma el director ejecutivo Zac Prince.
• Los inversores institucionales toman prestadas Cripto en condiciones individualizadas, con tasas de interés del 4 al 12 por ciento, y BlockFi puede solicitar el reembolso de los préstamos en cualquier momento.
• Cuando los Precios de criptomonedas se mueven drásticamente, BlockFi gestiona los riesgos obligando a los prestatarios a aportar más garantías o vendiendo parte de ellas.
• BlockFi planea lanzar nuevos productos cada seis meses y recaudar más capital.

BlockFi no fue la primera startup de préstamos en el mercado de Criptomonedas , pero es probable que sea la que recibe más atención en estos días, incluido algo de presión de los miembros de la comunidad.

Si bien se fundó en 2017 y comenzó a otorgar préstamos fiduciarios con garantía en Cripto en enero de 2018, la compañía saltó a la fama a principios de este mes con el lanzamiento oficial de una cuenta de depósito con intereses. Aunque parezca demasiado bueno para ser verdad, el producto atrae a los inversores con una rentabilidad anual de hasta el 6,2 % por mantener sus Bitcoin o cualquier otra opción.

Hasta ahora, el producto parece estar ganando terreno. Según el director ejecutivo y fundador, Zac Prince, los usuarios ya han depositado más de 35 millones de dólares en Cripto, aproximadamente el 80 % en Bitcoin, en sus cuentas con intereses desde que comenzaron las pruebas beta en enero. De esa cantidad, 25 millones de dólares se obtuvieron tras el lanzamiento el 5 de marzo.

Sin embargo, los escépticos casi inmediatamente comenzaron a mirar bajo el capó.

Por ejemplo, el abogado Stephen Palleyanotadoque, mientras que BlockFi anuncia un 6,2 por ciento, según el productoTérminos y condicionespágina, la empresa puede modificar la tarifa a su discreción. Otrospuntiagudoseñaló que, como los depósitos no estarán asegurados como lo estarían en un banco, "su ventaja está limitada al 6,2 por ciento, mientras que su desventaja es del 100 por ciento" si BlockFi falla.

La veterana de Wall Street Caitlin Long señaló que al depositar sus Cripto en BlockFi, las personas se exponen a una forma de riesgo de contraparte: "No vi Aviso legal al respecto", dijo. escribió, añadiendo que, reservándose el derecho arehipotecafondos de los clientes – volver a prestar garantías ya comprometidas con otro prestamista – BlockFi puede exponerse a desafíos legales en algunos estados de EE. UU.

Dado el controvertido pero claro interés del mercado en este producto, CoinDesk se sentó con Prince para hablar sobre las políticas de la compañía, cómo funciona el negocio de BlockFi y, lo más importante, cómo gestiona el riesgo.

Préstamos fiduciarios, préstamos de Cripto

BlockFi ofrece actualmente dos productos a clientes minoristas: préstamos respaldados por criptomonedas y cuentas de interés financiadas con criptomonedas. Con estos préstamos, el cliente solicita un préstamo en dólares estadounidenses a un año con un interés del 4,5%, depositando Bitcoin, Litecoin o ether como garantía. Solo puede solicitar un préstamo de hasta el 50% del valor de las Cripto comprometidas en ese momento.

Mientras tanto, con la cuenta de intereses, el cliente deposita Bitcoin o ether en BlockFi para que el activo acumule intereses (denominados en Cripto) cada mes. Como se mencionó, BlockFi anuncia una tasa de interés Compound anual del 6,2 % para estas cuentas, que es dos o tres veces mejor que una BOND del Tesoro de Estados Unidoso un EE.UU.cuenta de ahorros bancaria producir.

Pero, de nuevo, los términos y condiciones dicen explícitamente que BlockFi calculará el interés a su discreción.

Cuando se le preguntó si había algunapunto de referenciaBlockFi utiliza para determinar la tasa de interés (la forma en que, por ejemplo, un banco podría tener en cuenta unaíndice como el LIBORAl fijar el tipo de interés de un préstamo), el Príncipe respondió simplemente: "No".

La ausencia de cualquier fórmula permite a BlockFi cambiar de forma flexible la tasa y hacerla más atractiva para los usuarios potenciales, dijo, explicando que por ahora, el producto no genera dinero:

La tasa es una combinación de los costos de mercado y de adquisición de clientes. Este producto será un producto de pérdida durante un tiempo, probablemente de 3 a 18 meses. No nos importa perder dinero por un tiempo. Si fuera puramente predecible, probablemente no tendríamos el control suficiente para asegurarnos de que sea lo suficientemente atractivo para un gran número de personas como para alcanzar nuestros objetivos de adquisición de clientes.

Para aumentar rápidamente su base de usuarios, BlockFi planea lanzar nuevos productos cada seis meses y recaudar más capital. (Ya ha realizado varias rondas de financiación de riesgo, la más ONE , liderada por Galaxy Digital de Mike Novogratz, que recaudó 52,2 millones de dólares.)

El príncipe explicó:

Creemos que podremos seguir captando capital de riesgo para impulsar el crecimiento y, en el futuro, cuando seamos una empresa mucho más grande, quizás cotizando en bolsa, podremos decir: "Bien, ahora nos centramos en las ganancias". Prevemos captar cantidades cada vez mayores de capital de riesgo durante un tiempo, al menos durante los próximos dos años.

...y también prestar Cripto

La tercera actividad de BlockFi, sin publicitarla en el mercado minorista, es prestar Cripto a instituciones financieras. "Realmente no lo consideramos un producto", dijo Prince. "Lo consideramos algo necesario para poder ofrecer nuestro producto a nuestro cliente CORE , el comercio minorista".

Este tercer elemento es lo que permite a BlockFi obtener Cripto que pueden utilizarse para pagar intereses a sus depositantes minoristas. (Los préstamos fiduciarios se financian en una categoría aparte, con el capital de riesgo que BlockFi ha recaudado).

La mayor parte de los 35 millones de dólares en depósitos reunidos se están prestando a prestatarios institucionales: de cada depósito, una parte más grande va al negocio de préstamos y una parte más pequeña permanece como reserva, pero la proporción exacta no se revela.

Gemini Trust, fundada por Cameron y Tyler Winklevoss, fue elegida para manejar la custodia de los clientes de BlockFi, así como el traslado de Cripto de los depositantes a los prestatarios institucionales; BlockFi en sí no posee las claves privadas criptográficas que controlan los fondos, dijo Prince.

En la actualidad, los prestatarios de BlockFi pertenecen principalmente a dos grupos, dijo: personas que negocian futuros de Bitcoin e instituciones financieras tradicionales, en particular, empresas de negociación por cuenta propia y creadores de mercado.

Las condiciones bajo las cuales las instituciones solicitan préstamos de Cripto varían según el caso, afirmó Prince. La tasa de interés puede oscilar entre el 4 % y el 12 %, y la garantía fiduciaria (que puede estar denominada en monedas estables, ya sea el Gemini Dollar o el estándar Paxos) puede representar entre el 110 % y el 150 % del monto del préstamo. Las relaciones con los prestatarios se rigen por las normas individuales. Acuerdos ISDA(el documento estándar que rige las transacciones de derivados extrabursátiles, que se hizo famoso gracias al bestseller y la película "La gran apuesta").

El plazo del préstamo puede variar, pero BlockFi se reserva el derecho desolicitar el préstamoCon una semana de preaviso, el mismo plazo con el que un depositante puede retirar Cripto. Esta cláusula garantiza que la empresa siempre disponga de suficientes Cripto para atender las solicitudes de retiro, según Prince.

Gestión de riesgos

Entonces, ¿qué sucede cuando los Precios de criptomonedas se mueven significativamente (como suele ocurrir)?

Cuando el precio baje, la garantía de los clientes también se reducirá, y la relación préstamo-valor (LTV) de los préstamos aumentará del 50 % a una cifra mayor. Por otro lado, si los precios se disparan, los prestatarios institucionales de Cripto encontrarán que sus préstamos serán mucho más caros de pagar. Sin embargo, según Prince, BlockFi ha tomado varias medidas para mitigar estos riesgos.

Para los préstamos fiduciarios, si en algún momento la cantidad de efectivo que un cliente minorista tomó prestada llega a ser igual al 70% de la garantía en lugar del 50%, para volver a una relación LTV más segura, BlockFi se pondrá en contacto con el cliente y le dará 72 horas para pagar el préstamo, añadir más garantía o no tomar ninguna medida. Elegir la tercera opción significa que BlockFi venderá una parte de la garantía en una plataforma de intercambio o a través de un mostrador OTC, la utilizará para pagar el préstamo y devolverá el LTV a la zona segura, como se indica en la página de términos y condiciones.

El mismo mecanismo funciona para los inversores institucionales que piden prestadas Cripto: si el precio del Bitcoin sube y el préstamo resulta más caro que la garantía en efectivo, BlockFi se pondrá en contacto con ellos y les pedirá que aporten más efectivo. Si el precio del Bitcoin alcanza un nivel preestablecido, que también varía según el prestatario, BlockFi puede usar la garantía para comprar Bitcoin y liquidar el préstamo.

Las condiciones para las instituciones, nuevamente, dependen en gran medida del nivel de confianza que tenga un cliente en particular. Como lo expresó Prince:

"Si, por ejemplo, JP Morgan quisiera pedirnos prestado un millón de dólares, probablemente no necesitaríamos pedir ninguna garantía".

Además, los préstamos están estructurados de tal manera que, de ser necesario, BlockFi puede buscar los bolsillos más ricos del prestatario. "Nos aseguramos de haber transferido el préstamo a una entidad matriz si nos enfrentamos a una filial en caso de impago", afirmó Prince.

Legal y regulatorio

En caso de impago por parte del prestatario, llevarlo a los tribunales no será un problema, cree el Príncipe.

"La estructura legal que utilizamos para prestarle Cripto a alguien no es diferente a la que utilizaríamos, por ejemplo, para prestarle dólares estadounidenses garantizados por yenes japoneses", afirmó.

En cuanto al cumplimiento normativo, BlockFi es un prestamista autorizado en los estados que lo requieren: los préstamos en efectivo ahora están disponibles en 47 estados de EE. UU.

"El estado más grande al que no apoyamos es Nevada porque exige tener una oficina allí, algo que no planeamos hacer a NEAR plazo", declaró a CoinDesk Brad Michelson, director de marketing de BlockFi. No mencionó los otros dos estados excluidos.

En cuanto a las cuentas de intereses, están disponibles en todo el mundo, excepto en los estados de Nueva York, Connecticut y Washington y en cualquier país sancionado por los EE. UU., el Reino Unido o la UE.

BlockFi no tiene una BitLicense del estado de Nueva York, lo que explica por qué presta pero no acepta depósitos allí.

"Para los préstamos de Cripto , no creemos que necesitemos una BitLicense", dijo Prince. "Para las cuentas con intereses, T creemos que la necesitemos, pero nuestra Opinión al respecto no es lo suficientemente sólida como para ofrecerla aquí".

La letra chica

El Términos y condiciones En el sitio web de BlockFi se dice que la empresa "prestará, venderá, pignorará, rehipotecará, asignará, invertirá, usará, combinará o de otro modo dispondrá de fondos y activos de Criptomonedas a contrapartes, y haremos todos los esfuerzos comerciales posibles para evitar pérdidas", lo que le otorga al prestamista un margen de maniobra significativo sobre el uso de los fondos de sus clientes.

Además, los usuarios renuncian a su derecho a obtener una copia impresa del contrato, a presentar una demanda colectiva contra BlockFi o a Request un juicio con jurado. La empresa también puede modificar los términos en cualquier momento y es responsabilidad del usuario revisarlos periódicamente.

El Príncipe explicó que lo que se describe en los términos es simplemente el riesgo real para un inversor en Cripto , expresado claramente.

"Existe un dilema: hay que ser muy cuidadoso con lo que dice el acuerdo para proteger a la empresa, porque las Cripto se encuentran en una zona gris regulatoria", dijo. "El dilema es que tienes abogados, revelas cualquier riesgo, intentas proteger a la empresa de los reguladores, pero eso significa que tienes que redactar este tipo de documentos".

Añadió:

"Los estafadores no escriben cosas así".

En cuanto a la rehipotecación, que Long y otros consideranantitético En cuanto a la promesa de Bitcoin, Prince argumenta que es esencial para el crecimiento del naciente mercado de Cripto . Una de las ventajas de la rehipoteca, explicó, es que permite a los intermediarios reducir las comisiones de negociación y facilitar las ventas en corto.

"Si no tienes un mercado bidireccional, no puedes encontrar el precio real de un activo. La rehipotecación es el principal componente que lo permite", dijo.

Al final del día, cualquier inversión es riesgosa y BlockFi simplemente está siendo franco al respecto, argumentó Prince, y concluyó:

"Lee la Aviso legal de riesgos de, por ejemplo, una oferta pública inicial, y quizá al final digas: '¡Esto es lo más aterrador del mundo! ¡Nunca volveré a invertir en acciones en mi vida!'"

ACTUALIZACIÓN (20 de febrero, 14:00 UTC):Este artículo ha sido actualizado para ofrecer una definición más precisa de rehipotecación.

Imagen del equipo de BlockFi — cortesía de BlockFi