25 мільйонів доларів за 2 тижні: BlockFi бумує, оскільки інвестори в Bitcoin та ефір шукають інтерес

Винос

• Відсоткові депозитні рахунки BlockFi, запущені в бета-версії в січні та повністю активні цього місяця, залучили понад 35 мільйонів доларів у Крипто. Більша частина позичається інституційним позичальникам.
• Умови обслуговування BlockFi надають компанії значну свободу дій щодо того, як вона використовує кошти вкладників і яку процентну ставку вона може їм виплачувати. Ця гнучкість потрібна компанії для швидкого розвитку, каже генеральний директор Зак Прінс.
• Інституційні інвестори позичають Крипто на індивідуальних умовах за відсотковими ставками від 4 до 12 відсотків, і BlockFi може вимагати позики в будь-який час.
• Коли Ціни криптовалют різко змінюються, BlockFi керує ризиками, змушуючи позичальників викласти більше застави або продати її частину.
• BlockFi планує випускати нові продукти кожні шість місяців і залучати більше капіталу.

BlockFi T був першим кредитним стартапом на Криптовалюта ринку, але, ймовірно, ONE привернув найбільше уваги в ці дні — включно з певною активністю членів спільноти.

Незважаючи на те, що компанія була заснована в 2017 році і почала надавати фіатні позики під заставу Крипто в січні 2018 року, компанія потрапила в центр уваги на початку цього місяця, коли офіційно запустила процентний депозитний рахунок. Здавалося б, надто гарний, щоб бути правдою, продукт приваблює інвесторів прибутком до 6,2 відсотка на рік за те, що вони тримають свої Bitcoin або щось інше.

Поки що продукт, здається, набирає популярності. За словами генерального директора та засновника Зака ​​Прінса, користувачі вже внесли на свої процентні рахунки Крипто на суму понад 35 мільйонів доларів США, приблизно 80 відсотків із них у Bitcoin, з моменту початку бета-тестування в січні. З них 25 мільйонів доларів було зібрано після запуску 5 березня.

Але скептики майже відразу почали заглядати під капот.

Наприклад, адвокат Стівен Пеллі зазначив що, в той час як BlockFi рекламує 6,2 відсотка, згідно з продуктом умови сторінка, компанія може змінити курс на свій розсуд. інші загостренийОскільки депозити T будуть застраховані, як це було б у банку, «ваш потенціал зростання обмежено 6,2 відсотками, тоді як недоліки — 100 відсотками», якщо BlockFi не вийде.

Ветеран Уолл-стріт Кейтлін Лонг зазначила, що, вносячи свої Крипто в BlockFi, люди наражаються на певну форму ризику контрагента: «Я T бачила Повідомлення про це», — сказала вона. написав, додавши, що залишаючи за собою право на переіпотекати кошти клієнтів – перепозичити заставу, вже передану в заставу іншому кредитору – BlockFi може наразитися на юридичні проблеми в деяких штатах США.

Враховуючи суперечливий, але очевидний ринковий інтерес до цього продукту, CoinDesk зустрівся з Прінсом, щоб обговорити політику компанії, як працює бізнес BlockFi і, що найважливіше, як він керує ризиками.

Позика фіат, позика Крипто

Зараз BlockFi пропонує роздрібним клієнтам два продукти: позики, забезпечені криптовалютою, і процентні рахунки, що фінансуються криптовалютою. За допомогою позик клієнт позичає долари США на ONE рік під 4,5 відсотка, вносячи Bitcoin, Litecoin або ефіри як заставу. Вони можуть позичити лише до 50 відсотків вартості застави Крипто на даний момент.

Тим часом, за допомогою процентного рахунку клієнт вносить Bitcoin або ефір у BlockFi, щоб актив міг накопичувати відсотки (деноміновані в Крипто) щомісяця. Як згадувалося, BlockFi рекламує 6,2 відсотка річної Compound відсоткової ставки для таких рахунків, що в два-три рази краще, ніж Казначейська BOND США або США банківський ощадний рахунок врожайність.

Але знову ж таки, в умовах прямо сказано, що BlockFi розраховуватиме відсотки на власний розсуд.

На запитання чи є орієнтир BlockFi використовує для визначення процентної ставки (як, наприклад, банк може врахувати такий індекс, як LIBOR при встановленні ставки за кредитом), князь відповів просто: «Ні».

Відсутність будь-якої формули дозволяє BlockFi гнучко змінювати курс і робити його більш привабливим для потенційних користувачів, сказав він, пояснивши, що поки що продукт T приносить грошей:

«Ставка — це комбінація ринку та витрат на залучення клієнтів. Цей продукт деякий час, ймовірно, від 3 до 18 місяців, буде лідером збитків. Ми цілком можемо втрачати гроші деякий час. Якби це було чисто шаблонно, ми, ймовірно, T мали б достатнього контролю, щоб переконатися, що він достатньо привабливий для великої кількості людей, щоб досягти наших цілей щодо залучення клієнтів».

Щоб швидко збільшити базу користувачів, BlockFi планує випускати нові продукти кожні шість місяців і залучати більше капіталу. (Компанія вже провела кілька раундів венчурного фінансування, найбільший із ONE – на чолі з Galaxy Digital Майка Новограца – збирав 52,2 мільйона доларів.)

Принц пояснив:

«Ми віримо, що зможемо продовжувати залучати венчурний капітал для підтримки зростання, і в певний момент [коли] ми станемо набагато більшою компанією, можливо, ми будемо публічною компанією, тоді ми зможемо сказати: «Добре, зараз ми переходимо до прибутку». Ми очікуємо, що деякий час, принаймні протягом наступних кількох років, ми зможемо залучати все більші й більші обсяги венчурного капіталу».

...а також кредитування Крипто

Третє, що робить BlockFi, не рекламуючи це на роздрібному ринку, — це позичає Крипто фінансовим установам. «Ми насправді T думаємо, що це продукт», — сказав Принс. «Ми думаємо про це як про те, що нам потрібно зробити, щоб мати можливість доставити наш продукт нашому CORE клієнту, яким є роздрібна торгівля».

Цей третій елемент дозволяє BlockFi заробляти Крипто , яку можна використовувати для виплати відсотків роздрібним вкладникам. (Фіатні позики знаходяться в окремому відрі, фінансуються за рахунок залученого венчурного капіталу BlockFi.)

Більшість зібраних депозитів у розмірі 35 мільйонів доларів позичаються інституційним позичальникам: з кожного депозиту більша частина йде на кредитний бізнес, а менша частина залишається як резерв, але точне співвідношення не розголошується.

Gemini Trust, заснований Кемероном і Тайлером Вінклвоссами, був обраний для опіки над клієнтами BlockFi, а також для переміщення Крипто від вкладників до інституційних позичальників — сам BlockFi T володіє криптографічними закритими ключами, які контролюють кошти, сказав Принс.

За його словами, наразі позичальники BlockFi здебільшого належать до двох груп: людей, які торгують Bitcoin на біткойни, і традиційних фінансових установ, зокрема, торгових фірм і маркет-мейкерів.

Умови, на яких установи позичають Крипто, відрізняються в кожному конкретному випадку, сказав Прінс. Відсоткова ставка може становити від 4 до 12 відсотків, а фіатна застава (яка може бути деномінована в стейблкойнах, або в Gemini Dollar , або в Paxos Standard) може становити від 110 до 150 відсотків від суми кредиту. Відносини з позичальниками регулюються індивідуально угоди ISDA (стандартний документ, що регулює позабіржові операції з деривативами, прославлений бестселером і фільмом "The Big Short").

Термін позики може змінюватися, але BlockFi залишає за собою право викликати кредитз повідомленням за один тиждень — стільки ж може повідомити вкладник, щоб зняти Крипто. За словами Принса, це положення гарантує, що компанія завжди матиме достатньо Крипто для задоволення запитів на виведення коштів.

Управління ризиком

Отже, що відбувається, коли Ціни криптовалют значно змінюються (як це часто відбувається)?

Коли ціна падає, застава клієнтів також зменшуватиметься, а співвідношення кредиту до вартості (LTV) кредитів зросте з 50 відсотків до більшого числа. З іншого боку, якщо ціни зростуть, інституційним позичальникам Крипто буде набагато дорожче виплачувати позики. Але, за словами Принса, BlockFi вжив кількох заходів, щоб зменшити ці ризики.

Щодо фіатних позик, якщо в якийсь момент сума готівки, яку позичив роздрібний клієнт, стане рівною 70 відсоткам застави замість 50 відсотків, щоб повернутися до більш безпечного співвідношення LTV, BlockFi зв’яжеться з клієнтом і дасть йому 72 години, щоб або повернути позику, додати додаткову заставу або не вжити жодних дій. Вибір третього варіанту означає, що BlockFi продасть частину застави на біржі або позабіржовому відділенні, використає її для погашення кредиту та поверне LTV «у безпечну зону», як зазначено на сторінці умов та положень.

Той самий механізм працює для інституційних інвесторів, які позичають Крипто: якщо ціна Bitcoin зростає, а те, що вони позичили, коштує дорожче порівняно з сумою грошової застави, BlockFi зв’яжеться з ними та попросить додати більше готівки. Якщо ціна Bitcoin досягає певного попередньо встановленого рівня, який також відрізняється від позичальника до позичальника, BlockFi може використати заставу, щоб купити Bitcoin і закрити кредит.

Умови установ, знову ж таки, сильно залежать від рівня довіри конкретного клієнта. Як сказав принц:

«Якби, скажімо, JP Morgan захотіла позичити у нас мільйон доларів, нам, ймовірно, T потрібно було б брати заставу».

Крім того, позики структуровані таким чином, що за потреби BlockFi може шукати глибші кишені позичальника. «Ми переконуємось, що передаємо материнську компанію, якщо ми зіткнемося з дочірньою компанією з точки зору дефолту», — сказав Прінс.

Нормативно-правова

Якщо позичальник прострочить зобов'язання, звернутись до суду T складе труднощів, вважає Прінс.

«Юридична структура, яку ми використовуємо, щоб позичити комусь Крипто, не відрізняється від тієї, яку ми б використали, скажімо, щоб позичити комусь долари США під заставу японських єн», — сказав він.

Що стосується відповідності нормативним вимогам, BlockFi є ліцензованим кредитором у штатах, які вимагають цього — позики готівкою зараз доступні в 47 штатах США.

«Найбільший штат, який ми T підтримуємо, — це Невада, оскільки він вимагає від вас мати офіс у цьому штаті, чого ми T плануємо робити NEAR часом», — сказав CoinDesk директор з маркетингу BlockFi Бред Майкельсон. Він не T би називати інші дві виключені держави.

Що стосується процентних рахунків, вони доступні в усьому світі, за винятком штатів Нью-Йорк, Коннектикут і Вашингтон, а також у будь-якій країні, щодо якої введені санкції США, Великобританії чи ЄС.

BlockFi T має BitLicense штату Нью-Йорк, що пояснює, чому він позичає, але T приймає депозити.

«Для Крипто позик ми T вважаємо, що нам потрібна BitLicense», — сказав Принс. «Що стосується процентних рахунків, ми також T віримо, що ONE нам потрібні, але наша Погляди щодо цього недостатньо сильна, щоб ми могли запропонувати їх тут».

Юридична інформація

The умови на веб-сайті BlockFi сказано, що компанія «позичить, продасть, заставить, передасть в іпотеку, переуступить, інвестувати, використає, об’єднає або іншим чином розпорядиться коштами та Криптовалюта активами контрагентам, і ми докладемо всіх комерційних зусиль, щоб запобігти збиткам», надаючи кредитору значну свободу дій щодо використання коштів клієнтів.

Крім того, користувачі відмовляються від своїх прав отримати паперову копію контракту, подати колективний позов проти BlockFi або Request розгляду справи присяжними. Компанія також може змінити умови в будь-який час, і користувач зобов’язаний переглядати їх «час від часу».

Прінс пояснив, що те, що описано в умовах, є просто реальним ризиком для Крипто , прямо сформульованим.

«Ви опинилися перед головоломкою: ви повинні бути дуже, дуже обережними з точки зору того, що сказано у вашій угоді, щоб захистити вашу компанію, тому що Крипто знаходиться в цій регуляторній сірій зоні», — сказав він. «Заковика 22 полягає в тому, що у вас є юристи, ви розкриваєте будь-які ризики, ви намагаєтеся захистити свою компанію від регуляторів, але це означає, що вам потрібно писати такі речі».

Він додав:

«Шахраї T пишуть такого».

Що стосується повторної застави, яку вважають Лонг та інші антитетичний до обіцянки біткойна, Прінс стверджує, що це важливо для зростання Крипто ринку, що зароджується. Він пояснив, що ONE з переваг повторної застави є те, що вона дозволяє посередникам зменшити комісію за торгівлю та уможливити короткі продажі.

«Якщо у вас T ринку, який працює в обох напрямках, ви T можете знайти справжню ціну активу. Повторна іпотека є основним компонентом, який це забезпечує», — сказав він.

Зрештою, будь-яке інвестування є ризикованим, і BlockFi просто відверто говорить про це, стверджував Принс, підсумовуючи:

«Прочитайте Повідомлення про ризики, скажімо, IPO, і, можливо, зрештою ви скажете: «Це найстрашніша річ, я більше ніколи в житті не буду інвестувати в акції!»»

ОНОВЛЕННЯ (20 лютого 14:00 UTC): Цю статтю оновлено, щоб надати більш точне визначення повторної застави.

Зображення команди BlockFi — люб’язно надано BlockFi