25 миллионов долларов за 2 недели: BlockFi процветает, поскольку инвесторы Bitcoin и Ether ищут интерес

Вывод

• Процентные депозитные счета BlockFi, запущенные в бета-версии в январе и полностью запущенные в этом месяце, привлекли более $35 млн в Криптo. Большая часть этих средств предоставлена ​​институциональным заемщикам.
• Условия обслуживания BlockFi дают компании значительную свободу действий в том, как она использует средства вкладчиков и какую процентную ставку она может им платить. Такая гибкость необходима для быстрого роста компании, говорит генеральный директор Зак Принс.
• Институциональные инвесторы берут Криптo в долг на индивидуальных условиях, под процентные ставки от 4 до 12 процентов, а BlockFi может в любой момент потребовать вернуть кредит.
• Когда Курсы криптовалют резко меняются, BlockFi управляет рисками, заставляя заемщиков вносить больше залога или продавать часть его.
• BlockFi планирует выпускать новые продукты каждые шесть месяцев и привлекать больше капитала.

BlockFi T был первым стартапом по кредитованию на рынке Криптовалюта , но, вероятно, именно ONE в последнее время привлекает к себе наибольшее внимание, в том числе и критику со стороны членов сообщества.

Хотя она была основана в 2017 году и начала выдавать фиатные кредиты с Криптo обеспечением в январе 2018 года, компания оказалась в центре внимания в начале этого месяца, когда официально запустила процентный депозитный счет. Кажется, что продукт слишком хорош, чтобы быть правдой, но он привлекает инвесторов доходностью до 6,2 процента годовых за хранение Bitcoin или того и другого.

Пока что продукт, похоже, набирает обороты. По словам генерального директора и основателя Зака ​​Принса, пользователи уже внесли более 35 миллионов долларов Криптo, около 80 процентов из которых в Bitcoin, на свои процентные счета с начала бета-тестирования в январе. Из них 25 миллионов долларов были собраны после запуска 5 марта.

Однако скептики почти сразу же начали заглядывать под капот.

Например, адвокат Стивен Пеллиотмеченныйчто, в то время как BlockFi рекламирует 6,2 процента, согласно продуктуусловия и положениястраница, компания может изменить ставку по своему усмотрению. Другиезаостренныйчто, поскольку депозиты T будут застрахованы, как в банке, «ваш потенциал роста ограничен 6,2%, тогда как ваш потенциал убытков составит 100%» в случае краха BlockFi.

Ветеран Уолл-стрит Кейтлин Лонг отметила, что, размещая Криптo на BlockFi, люди подвергают себя определенному риску контрагента: «Я T видела Раскрытие информации по этому вопросу», — она написал, добавив, что, оставляя за собой правопереипотекусредства клиентов — повторное предоставление залога, уже предоставленного другому кредитору — BlockFi может столкнуться с юридическими проблемами в некоторых штатах США.

Учитывая противоречивый, но явный интерес рынка к этому продукту, CoinDesk встретился с Принсом, чтобы поговорить о политике компании, о том, как работает бизнес BlockFi и, что самое важное, о том, как она управляет рисками.

Кредитование фиатными деньгами, заимствование Криптo

BlockFi в настоящее время предлагает два продукта для розничных клиентов: обеспеченные криптовалютой кредиты и финансируемые криптовалютой процентные счета. С помощью кредитов клиент берет в долг доллары США на ONE год под 4,5 процента, внося Bitcoin, Litecoin или эфиры в качестве залога. Они могут занять только до 50 процентов от того, что стоит заложенная Криптo на тот момент.

Между тем, с помощью процентного счета клиент вносит Bitcoin или эфир в BlockFi, чтобы актив мог накапливать проценты (выраженные в Криптo) каждый месяц. Как уже упоминалось, BlockFi рекламирует годовую процентную Compound 6,2 процента для таких счетов, что в два-три раза лучше, чем казначейские BOND СШАили США.сберегательный счет в банке урожай.

Но опять же, в положениях и условиях прямо указано, что проценты будут рассчитываться BlockFi по своему усмотрению.

Когда меня спросили, есть ли какие-либобенчмаркBlockFi использует для определения процентной ставки (например, так банк может учитыватьиндекс как LIBOR(устанавливая ставку по кредиту), Принс ответил просто: «Нет».

По его словам, отсутствие какой-либо формулы позволяет BlockFi гибко менять тариф и делать его более привлекательным для потенциальных пользователей, пояснив, что на данный момент продукт T приносит прибыли:

«Ставка представляет собой комбинацию рыночной стоимости и стоимости привлечения клиентов. Этот продукт будет некоторое время, вероятно, от 3 до 18 месяцев, убыточным. Мы не против потерять деньги в течение некоторого времени. Если бы это было чисто шаблонно, у нас, вероятно, T было бы достаточного контроля, чтобы убедиться, что он достаточно привлекателен для большого количества людей, чтобы достичь наших целей по привлечению клиентов».

Чтобы быстро расширить свою пользовательскую базу, BlockFi планирует выпускать новые продукты каждые шесть месяцев и привлекать больше капитала. (Компания уже провела несколько раундов венчурного финансирования, самый крупный из ONE — под руководством Galaxy Digital Майка Новограца — привлек 52,2 миллиона долларов.)

Принс объяснил:

«Мы считаем, что сможем продолжать привлекать венчурный капитал, поддерживая рост, и в определенный момент, [когда] мы станем гораздо более крупной компанией, может быть, публичной компанией, тогда мы сможем сказать: «Хорошо, теперь мы переходим к прибыли». Мы ожидаем, что сможем привлекать все большие и большие объемы венчурного капитала в течение некоторого времени, по крайней мере, в течение следующих нескольких лет».

...и кредитование Криптo тоже

Третье, что делает BlockFi, не рекламируя это на розничном рынке, — это кредитование Криптo финансовыми учреждениями. «Мы на самом деле T думаем об этом как о продукте», — сказал Принс. «Мы думаем об этом как о чем-то, что нам нужно сделать, чтобы иметь возможность доставить наш продукт нашему CORE клиенту, то есть розничному рынку».

Третий элемент позволяет BlockFi зарабатывать Криптo , которую можно использовать для выплаты процентов своим розничным вкладчикам. (Фиатные кредиты находятся в отдельной корзине и финансируются за счет венчурного капитала, привлеченного BlockFi.)

Большая часть из 35 миллионов долларов собранных депозитов выдается в кредит институциональным заемщикам: из каждого депозита большая часть идет в кредитный бизнес, а меньшая часть остается в качестве резерва, но точное соотношение не разглашается.

Компания Gemini Trust, основанная Кэмероном и Тайлером Уинклвоссами, была выбрана для осуществления доверительного управления средствами клиентов BlockFi, а также для перемещения Криптo от вкладчиков институциональным заемщикам. По словам Принса, сама BlockFi T хранит криптографические закрытые ключи, управляющие средствами.

По его словам, в настоящее время заемщики BlockFi в основном принадлежат к двум группам: люди, торгующие фьючерсами на Bitcoin , и традиционные финансовые институты, в частности, частные торговые фирмы и маркет-мейкеры.

Условия, на которых учреждения заимствуют Криптo, различаются в зависимости от конкретного случая, сказал Принс. Процентная ставка может составлять от 4 до 12 процентов, а фиатное обеспечение (которое может быть номинировано в стейблкоинах, либо в Gemini Dollar , либо в Paxos Standard) может составлять от 110 до 150 процентов от суммы кредита. Отношения с заемщиками регулируются индивидуальными Соглашения ISDA(стандартный документ, регулирующий внебиржевые сделки с деривативами, ставший знаменитым благодаря бестселлеру и фильму «Большая игра на понижение").

Срок кредита может варьироваться, но BlockFi оставляет за собой правопотребовать возврат кредитас уведомлением за неделю — такое же уведомление вкладчик может предоставить для снятия Криптo. Этот пункт гарантирует, что у компании всегда будет достаточно Криптo для удовлетворения запросов на снятие, по словам Принса.

Управление рисками

Что же происходит, когда Курсы криптовалют существенно меняются (а это часто случается)?

Когда цена упадет, обеспечение клиентов также сократится, а соотношение кредита к стоимости (LTV) кредитов увеличится с 50 процентов до более высокого значения. С другой стороны, если цены взлетят, институциональным Криптo станет намного дороже выплачивать свои кредиты. Но, по словам Принса, BlockFi приняла ряд мер для снижения этих рисков.

Для фиатных кредитов, если в какой-то момент сумма наличных, взятых в долг розничным клиентом, станет равна 70 процентам от залога вместо 50 процентов, чтобы вернуться к более безопасному соотношению LTV, BlockFi свяжется с клиентом и даст ему 72 часа, чтобы либо погасить кредит, либо добавить больше залога, либо не предпринимать никаких действий. Выбор третьего варианта означает, что BlockFi продаст часть залога на бирже или через внебиржевой отдел, использует его для погашения кредита и вернет LTV «в безопасную зону», как говорится на странице условий и положений.

Тот же механизм работает для институциональных инвесторов, которые берут в долг Криптo: если цена Bitcoin растет, и то, что они заняли, в итоге обходится дороже по сравнению с суммой денежного залога, BlockFi свяжется с ними и попросит добавить больше наличных. Если цена Bitcoin достигнет определенного заданного уровня, который также варьируется от заемщика к заемщику, BlockFi может использовать залог, чтобы купить Bitcoin и закрыть кредит.

Условия для учреждений, опять же, сильно зависят от уровня доверия конкретного клиента. Как сказал Принс:

«Если бы, скажем, JP Morgan захотел занять у нас миллион долларов, нам, вероятно, T пришлось бы брать никакого обеспечения».

Плюс, кредиты структурированы так, что при необходимости BlockFi может преследовать более глубокие карманы заемщика. «Мы гарантируем, что передадим материнскому предприятию, если столкнемся с дочерней компанией в плане дефолта», — сказал Принс.

Правовые и нормативные требования

Принс считает, что в случае невыполнения заемщиком своих обязательств подать на него в суд T составит труда.

«Юридическая структура, которую мы используем для предоставления кому-либо кредита в Криптo, ничем не отличается от той, которую мы использовали бы, скажем, для предоставления кому-либо кредита в долларах США, обеспеченного японской иеной», — сказал он.

Что касается соответствия нормативным требованиям, BlockFi является лицензированным кредитором в штатах, где это требуется — теперь денежные займы доступны в 47 штатах США.

«Самый большой штат, который мы T поддерживаем, — это Невада, потому что для этого требуется иметь офис в штате, а это T то, что мы планируем делать в NEAR будущем», — сказал директор по маркетингу BlockFi Брэд Михельсон CoinDesk. Он T стал называть два других исключенных штата.

Что касается процентных счетов, они доступны по всему миру, за исключением штатов Нью-Йорк, Коннектикут и Вашингтон, а также стран, на которые наложены санкции США, Великобритании или ЕС.

У BlockFi T лицензии BitLicense штата Нью-Йорк, что объясняет, почему компания выдает там кредиты, но T принимает депозиты.

«Для Криптo мы T считаем, что нам нужна BitLicense», — сказал Принс. «Для процентных счетов мы тоже T считаем, что ONE нам нужна, но наше Мнение по этому поводу недостаточно весомо, чтобы предложить его здесь».

Важная информация

Theусловия и положения На сайте BlockFi говорится, что компания «будет предоставлять взаймы, продавать, закладывать, повторно закладывать, уступать, инвестировать, использовать, смешивать или иным образом распоряжаться средствами и Криптовалюта активами в пользу контрагентов, и мы приложим все возможные коммерческие усилия для предотвращения потерь», что предоставляет кредитору значительную свободу действий в использовании средств клиентов.

Кроме того, пользователи отказываются от своих прав на получение бумажной копии контракта, подачу коллективного иска против BlockFi или Request суда присяжных. Компания также может изменить условия в любое время, и пользователь несет ответственность за их просмотр «время от времени».

Принс объяснил, что то, что описано в условиях, — это просто реальный риск для Криптo , изложенный прямо.

«Существует головоломка, в которую вы попадаете: вы должны быть очень, очень осторожны с тем, что говорится в вашем соглашении, чтобы защитить вашу компанию, потому что Криптo находится в этой регуляторной серой зоне», — сказал он. «Уловка-22 заключается в том, что у вас есть юристы, вы раскрываете любой риск, вы пытаетесь защитить свою компанию от регуляторов, но это означает, что вам нужно писать такие вещи».

Он добавил:

«Мошенники T пишут такие вещи».

Что касается повторной ипотеки, которую Лонг и другие считаютантитетический в отношении обещания биткоина Принс утверждает, что для зарождающегося рынка Криптo необходимо расти. ONE из преимуществ повторной ипотеки, пояснил он, является то, что она позволяет посредникам снижать торговые сборы и делать возможными короткие продажи.

«Если у вас T рынка, который работает в обоих направлениях, вы T сможете найти истинную цену актива. Переипотека — это основной компонент, позволяющий это сделать», — сказал он.

В конце концов, любые инвестиции рискованны, и BlockFi просто открыто заявляет об этом, утверждает Принс, делая вывод:

«Прочитайте Раскрытие информации рисков, скажем, IPO, и, возможно, в конце вы скажете: «Это самая страшная вещь на свете. Я больше никогда в жизни не буду инвестировать в акции!»

ОБНОВЛЕНИЕ (20 февраля 14:00 UTC):Эта статья была обновлена, чтобы дать более точное определение повторной ипотеки.

Изображение команды BlockFi — предоставлено BlockFi