Los exchanges de Cripto se benefician del trading algorítmico: así es como

Matthew Trudeau es director de estrategia en el intercambio de Cripto ErisX.Las opiniones expresadas en este artículo son propias del autor.

El siguiente artículo apareció originalmente en Cripto institucionales de CoinDesk, un boletín gratuito para inversores institucionales interesados ​​en Cripto .Regístrate aquí.

Recientemente CoinDesk publicó un artículo titulado: 'El trading de alta frecuencia es el nuevo campo de batalla en la carrera de los exchanges de Cripto' que analiza los lugares de negociación que ofrecen conectividad directa con sus motores de comparación.

Si bien ErisX lanzó recientemente su mercado al contado, otros intercambios de Cripto anunciadoSu intención de permitir y/o comenzaron a permitir que las empresas comerciales se conecten de forma cruzada (una conexión de red directa dentro del centro de datos en lugar de una conexión enrutada por Internet) a sus motores de coincidencia hace al menos un año, por lo que esto no es un desarrollo nuevo.

Las conexiones cruzadas son un servicio estándar en los Mercados de capital globales, utilizado en diversas clases de activos y tipos de participantes del mercado, por lo que la caracterización de estas opciones de conectividad como "una oportunidad para los operadores de alta frecuencia" resulta peculiar. Según el artículo, ninguna de las bolsas que respondieron, incluida ErisX, ofrece directamente... coubicaciónServicios (la colocación la proporcionan los propietarios/operadores del centro de datos).

Una de nuestras visiones CORE en ErisX es que la precisión al discutir cualquier tema importante es fundamental, ya sea interés institucional,custodia, ETC, por lo que en este artículo aplicamos el mismo rigor al analizar “negociaciones de alta frecuencia”, “coubicación” e intercambios “alojados en centros de datos” frente a intercambios “basados ​​en la nube”.

Debido a que ErisX es ONE de los intercambios mencionados en el artículo que intenta atraer grandes comerciantes algorítmicos con ofertas de "colocación", queremos definir con mayor precisión "comercio algorítmico" y "HFT".

También queremos explicar por qué el comercio automatizado puede ser beneficioso para el mercado y abordar la distinción, que falta en el artículo de CoinDesk , entre intercambios “en la nube” versus “alojados en centros de datos” y por qué los intercambios alojados en centros de datos presentan un rendimiento y beneficios superiores para los participantes del mercado.

Definición de HFT

El trading de alta frecuencia (HFT) ha sido objeto de debate, en gran parte debido a la falta de precisión o comprensión por parte de los analistas, incluso en los Mercados tradicionales. Existen diferentes tipos de HFT, pero en esta publicación lo definiremos como la automatización de estrategias de trading que permiten a las computadoras procesar un gran número de órdenes en fracciones de segundo.

Mediante algoritmos, los operadores de alta frecuencia analizan las condiciones del mercado para gestionar el riesgo y ejecutar órdenes según estrategias de trading predefinidas. Blackrock, una empresa global de gestión de inversiones, realizó un excelente trabajo al definir con mayor precisión una taxonomía de estrategias de HFT) y su impacto relativo en la calidad del mercado en un informe de 2014. libro blanco Estructura del mercado de valores de EE. UU.: la perspectiva de un inversor.

Añadiríamos a la taxonomía del gráfico siguiente una quinta categoría defraudulento o manipuladorLas estrategias que están prohibidas en otros Mercados no se limitan a HFT y se ha demostrado que existen, aunque no exclusivamente, en muchos intercambios de Cripto , como discutimos en un artículo anterior. correo.

En general, las estrategias automatizadas de creación de mercado y arbitraje generan una mayor eficiencia en el mercado, como se muestra en el gráfico anterior, al integrar la información en los precios de manera más rápida y eficiente, lo que da como resultado un mercado más estrecho.diferenciales de oferta y demanda, mejorado Explora de precios, y hay menos casos, y más fugaces, de discrepancias de precios entre los Mercados cuando un tipo de activo, como el Bitcoin, se negocia en múltiples lugares.

Hay evidencia de que los Mercados de Criptomonedas están experimentando estos beneficios en los intercambios más prestigiosos como resultado de la creciente participación en HFT .

En los últimos dos años y medio, los diferenciales se han reducido y estabilizado en general, y las discrepancias de precios entre plataformas de negociación se han vuelto menos drásticas y frecuentes. El gráfico a continuación corresponde a un análisis de 2019.libro blancoComprar Bitcoin, publicado por el New York Digital Investment Group, demuestra este efecto desde diciembre de 2016 hasta octubre de 2018.

Entonces, si bien hay una variedad de estrategias comerciales que pueden automatizarse y etiquetarse como "HFT", algunas contribuyen a la calidad del mercado mientras que otras la perjudican.

Es importante señalar que nuestra definición de calidad del mercado incluye una liquidez profunda y diferenciales de oferta y demanda ajustados, respaldados por un acceso justo, la eliminación o gestión adecuada de posibles conflictos de interés y Tecnología que beneficie a los participantes.

Motor de comparación entre nube y centro de datos

El artículo de CoinDesk afirma erróneamente que ErisX tiene un “motor de comparación de hardware”.

De hecho, ErisX ha localizado elhardware(servidores, ETC) en los que se basa su motor de coincidencia softwarefunciona en una instalación de centro de datos de nivel 1 en Nueva Jersey que presta servicio a una alta densidad de importantes empresas financieras, incluidas bolsas tradicionales, corredores y empresas comerciales, así como empresas de comunicaciones, lo que permite a todos los participantes nuevos y tradicionales obtener acceso rápido y eficiente a nuestros Mercados.

Los participantes que ya tienen presencia en este centro de datos pueden conectarse al motor de emparejamiento de ErisX mediante una conexión cruzada y nuestra API FIX. Además, ErisX ofrece conectividad a su motor de emparejamiento a través de internet mediante la API Websocket.

Este modelo no tiene nada de extraordinario. De hecho, implementar un intercambio en un centro de datos ofrece a los operadores de intercambio el máximo control sobre toda su infraestructura, desde los firewalls y switches de red hasta los servidores.

Este control permite calibrar con precisión la infraestructura de intercambio para crear la experiencia más confiable, consistente y de mayor rendimiento (con la menor latencia absoluta y variabilidad de latencia), promoviendo la equidad entre los participantes del mercado. Estos, a su vez, pueden optimizar sus sistemas de negociación y estrategias de trading automatizado; quienes alojan su infraestructura de trading en un centro de datos (en lugar de la nube) se benefician del mismo nivel de control y precisión. Esto es positivo.

Por el contrario, los intercambios basados en la nube tienen menos control sobre su infraestructura administrada por el operador de la nube en un entorno compartido de propósito general y, como resultado, aún no pueden lograr el mismo nivel de confiabilidad y rendimiento que ofrecen los intercambios alojados en centros de datos.

A modo de ejemplo, y a riesgo de entrar en detalles técnicos, un intercambio alojado en un centro de datos de clase mundial puede ofrecer una latencia de ida y vuelta de menos de 100 microsegundos (millonésimas de segundo) con una consistencia del percentil 99 y la capacidad de procesar millones de pedidos por segundo, todo con un tiempo de actividad del 99,99 por ciento.

Por otro lado, los intercambios basados en la nube pueden ofrecer latencia en eldecenas o cientos de milisegundos(mil veces más lento) con menor confiabilidad, consistencia y rendimiento debido a las fluctuaciones de los algoritmos de enrutamiento de internet. Además, los intercambios en la nube pueden rotar periódicamente la ubicación del sistema que ejecuta su motor de coincidencia de un centro de datos en la nube a otro, lo que genera aún mayor latencia e inconsistencia.

Una latencia baja y predecible permite a los participantes del mercado gestionar mejor sus riesgos y algoritmos de fijación de precios para garantizar que sus mejores cotizaciones se publiquen en las bolsas, generando liquidez de alta calidad. Por el contrario, los largos tiempos de ida y vuelta entre órdenes, cotizaciones y operaciones, resultantes de una latencia alta e impredecible, impiden que los participantes reaccionen con la misma rapidez a las condiciones del mercado en rápida evolución. Para compensar, los participantes pueden cotizar en Mercados más amplios y con menor liquidez.

El artículo de CoinDesk insinúa que, al alojar criptomonedas en la nube, las plataformas de intercambio crean un modelo de acceso más justo y/o protegen a los inversores minoristas. De hecho, los diferenciales más amplios y la menor liquidez perjudican a todos los inversores. El artículo también ignora la realidad de que... Las nubes se ejecutan en centros de datos... y los participantes del mercado sensibles a la latencia pueden ubicar sus sistemas de comercio automatizado dentro o cerca de los centros de datos en la nube con o sin la aprobación explícita de las bolsas: esencialmente una "coubicación" no autorizada.

Estas empresas acceden a los intercambios en la nube más rápido que otros participantes, solo que con menos confiabilidad y determinismo que con un intercambio alojado en un centro de datos.

Conclusión

La creación automatizada de mercados y el arbitraje, ambas formas de estrategias de “negociación de alta frecuencia”, contribuyen a una mayor calidad de la liquidez y de los Mercados, y el rendimiento que ofrecen los intercambios alojados en centros de datos permite que estas estrategias gestionen mejor el riesgo y reaccionen a los Mercados en rápido movimiento.

En conclusión, creemos que las estrategias automatizadas constructivas y los intercambios ubicados en el mismo centro de datos brindan un desempeño de mercado justo y consistente con beneficios para todos los participantes.

Contador de dinerovía Shutterstock