Nakikinabang ang Mga Crypto Exchange sa Algorithmic Trading: Ganito

Si Matthew Trudeau ay punong opisyal ng diskarte sa Crypto asset exchange ErisX. Ang mga opinyon na ipinahayag sa artikulong ito ay sariling may-akda.

Ang sumusunod na artikulo ay orihinal na lumitaw sa Institutional Crypto ng CoinDesk, isang libreng newsletter para sa mga namumuhunan sa institusyon na interesado sa mga asset ng Crypto .Mag-sign up dito.

Kamakailan ay inilathala ng CoinDesk ang isang artikulo na pinamagatang, 'Ang High Frequency Trading ay Pinakabagong Battle Ground sa Crypto Exchange Race' na tumatalakay sa mga lugar ng pangangalakal na nag-aalok ng direktang koneksyon sa kanilang mga katugmang makina.

Habang kamakailan lamang inilunsad ng ErisX ang spot market nito, iba pang Crypto exchange inihayag ang kanilang intensyon na at/o nagsimulang paganahin ang mga trading firm na mag-cross-connect (isang direktang koneksyon sa network sa loob ng data center kumpara sa isang koneksyon na idinadaan sa internet) sa kanilang mga katugmang makina kahit isang taon na ang nakalipas, kaya hindi ito bagong pag-unlad.

Ang mga cross-connect ay isang karaniwang serbisyo sa mga pandaigdigang Markets ng kapital , na ginagamit sa lahat ng mga klase ng asset at mga uri ng kalahok sa merkado, kaya kakaiba ang paglalarawan ng mga opsyon sa koneksyon bilang "paglulunsad ng red carpet para sa mga high frequency trader." Batay sa artikulo, wala sa mga palitan na tumugon, kabilang ang ErisX, ang aktwal na nag-aalok colocation mga serbisyo (ang colocation ay ibinibigay ng mga may-ari/operator ng datacenter).

Ang ONE sa aming mga CORE pananaw sa ErisX ay ang katumpakan sa pagtalakay sa anumang mahalagang paksa ay kritikal, maging ito man interes ng institusyon, pag-iingat, ETC. kaya sa bahaging ito ay inilalapat namin ang parehong hirap kapag tinatalakay ang "high frequency trading," "colocation" at "data center-hosted" exchanges kumpara sa "cloud-based" na mga palitan.

Dahil ang ErisX ay ONE sa mga palitan na binanggit sa artikulo bilang sinusubukang akitin ang malalaking algorithmic na mangangalakal na may mga alok na "colocation," gusto naming mas tumpak na tukuyin ang "algorithmic trading" at "HFT."

Nais din naming ipaliwanag kung bakit ang automated na kalakalan ay maaaring maging kapaki-pakinabang sa merkado at tugunan ang pagkakaiba, nawawala sa artikulo ng CoinDesk , sa pagitan ng "cloud" kumpara sa "data center-hosted" na mga palitan at kung bakit ang mga exchange na naka-host sa mga data center ay nagpapakita ng mahusay na pagganap at mga benepisyo sa mga kalahok sa merkado.

Pagtukoy sa HFT

Ang high frequency trading (HFT) ay naging paksa ng debate sa malaking bahagi dahil sa kakulangan ng katumpakan at/o pag-unawa ng mga komentarista kahit sa tradisyonal Markets. Mayroong iba't ibang uri ng "HFT" ngunit para sa post na ito ay tutukuyin namin ito bilang automation ng mga diskarte sa pangangalakal na pinagana ng mga computer upang magtransaksyon ng malaking bilang ng mga order sa mga fraction ng isang segundo.

Gumagamit ng mga algorithm, sinusuri ng mga high frequency trader ang mga kondisyon ng merkado upang pamahalaan ang panganib at magsagawa ng mga order batay sa mga paunang natukoy na diskarte sa pangangalakal. Ang Blackrock, isang pandaigdigang kumpanya sa pamamahala ng pamumuhunan, ay gumawa ng isang mahusay na trabaho ng higit pang pagkilala sa isang taxonomy ng mga diskarte sa HFT kasama ang kanilang relatibong epekto sa kalidad ng merkado sa isang 2014 whitepaper Structure ng US Equity Market: Isang Perspektibo ng Investor.

Magdaragdag kami sa taxonomy sa graphic sa ibaba ng ikalimang kategorya ng mapanlinlang o manipulativemga diskarte na ipinagbabawal sa ibang mga Markets, ay hindi limitado sa HFT, at naipakita na umiiral, bagama't hindi eksklusibo, sa maraming palitan ng Crypto gaya ng tinalakay natin sa nakaraang post.

Sa pangkalahatan, ang mga automated market making at arbitrage na mga diskarte ay lumilikha ng higit na kahusayan sa merkado tulad ng inilalarawan sa itaas na graphic sa pamamagitan ng pagsasama ng impormasyon sa mga presyo nang mas mabilis at mahusay na nagreresulta sa mas makitid mga spread ng bid/alok, napabuti Discovery ng presyo, at mas kaunti at lumilipas na mga pagkakataon ng mga pagkakaiba sa presyo sa mga Markets kapag ang isang uri ng asset, gaya ng Bitcoin, ay nakikipagkalakalan sa maraming lugar.

May katibayan na ang mga Markets ng Cryptocurrency ay nakararanas ng mga benepisyong ito sa mas kagalang-galang na mga palitan bilang resulta ng pagtaas ng pakikilahok sa HFT .

Sa nakalipas na 2.5 taon, ang mga spread ay karaniwang lumiit at naging mas matatag, at ang mga pagkakaiba sa presyo sa mga lugar ng pangangalakal ay naging hindi gaanong dramatiko at mas madalas. Ang graphic sa ibaba mula sa isang 2019 puting papel Pagbili ng Bitcoin, na inilathala ng New York Digital Investment Group, ay nagpapakita ng epektong ito mula Disyembre 2016 hanggang Oktubre 2018.

Kaya, habang mayroong iba't ibang mga diskarte sa pangangalakal na maaaring awtomatiko at may label na "HFT," ang ilan ay nag-aambag sa kalidad ng merkado habang ang ilan ay nakakabawas dito.

Mahalagang tandaan na ang aming kahulugan ng kalidad ng merkado ay kinabibilangan ng malalim na pagkatubig at mahigpit na paglaganap ng bid/alok, na sinusuportahan ng patas na pag-access, pag-aalis o naaangkop na pamamahala ng mga potensyal na salungatan ng interes, at Technology na nakikinabang sa mga kalahok.

Cloud vs Data Center Matching Engine

Ang artikulo ng CoinDesk ay nagkakamali na nagsasaad na ang ErisX ay may "hardware matching engine."

Sa katunayan, nakita ng ErisX ang hardware(mga server ETC.) kung saan ang katugmang makina nito softwaretumatakbo sa isang Tier 1 na pasilidad ng datacenter sa New Jersey na nagbibigay ng serbisyo sa mataas na density ng mga pangunahing kumpanya sa pananalapi kabilang ang mga tradisyunal na palitan, broker at trading firm pati na rin ang mga kumpanya ng komunikasyon, na nagbibigay-daan sa lahat ng bago at tradisyonal na mga kalahok na mabilis at mahusay na makakuha ng access sa aming mga Markets.

Ang mga kalahok na mayroon nang presensya sa datacenter na ito ay maaaring kumonekta sa tumutugmang engine ng ErisX sa pamamagitan ng isang cross-connect at aming FIX API. Bukod pa rito, nag-aalok ang ErisX ng koneksyon sa tumutugmang engine nito sa internet sa pamamagitan ng Websocket API.

Walang kakaiba sa modelong ito. Sa katunayan, ang pag-deploy ng exchange sa isang data center ay nagbibigay sa mga exchange operator ng pinakamalaking kontrol sa kanilang buong imprastraktura mula sa mga network firewall at switch sa mga server.

Ang kontrol na ito ay nagbibigay-daan sa exchange infrastructure na maging precision-calibrate upang lumikha ng pinaka maaasahan, pare-pareho at gumaganap (pinakamababang ganap na latency at variability sa latency) na karanasan, na nagpo-promote ng pagiging patas sa mga kalahok sa merkado. Ang mga kalahok ay maaari, sa turn, sa katumpakan-tune ng kanilang mga sistema ng kalakalan at mga automated na diskarte sa kalakalan; Ang mga kalahok sa merkado na nagho-host ng kanilang imprastraktura ng kalakalan sa isang datacenter (kumpara sa cloud) ay nakikinabang mula sa parehong antas ng kontrol at katumpakan na pag-tune. Ito ay isang magandang bagay.

Sa kabaligtaran, ang mga cloud-based na palitan ay may mas kaunting kontrol sa kanilang imprastraktura na pinamamahalaan ng cloud operator sa isang shared general-purpose na kapaligiran, at bilang resulta ay hindi pa makakamit ang parehong antas ng pagiging maaasahan at pagganap na inaalok ng mga palitan na naka-host sa data center.

Upang ilarawan, sa panganib na mapunta sa mga teknikal na damo, ang isang world-class na data center-hosted exchange ay maaaring mag-alok ng round-trip latency sa sub-100 microseconds (millionths of a second) range na may 99th percentile consistency at ang kakayahang magproseso ng milyun-milyong order sa bawat segundo, lahat ay may 99.99 percent uptime.

Ang mga cloud-based na palitan, sa kabilang banda, ay maaaring mag-alok ng latency sa sampu o daan-daang millisecond(isang libong beses na mas mabagal) na may hindi gaanong pagiging maaasahan, pagkakapare-pareho at throughput dahil sa mga kakaibang algorithm ng pagruruta ng internet. Dagdag pa, maaaring i-rotate ng mga cloud-based na palitan ang lokasyon ng system na nagpapatakbo ng kanilang katugmang engine nang pana-panahon mula sa ONE cloud datacenter patungo sa isa pa, na nagpapakilala ng mas malaking latency at hindi pagkakapare-pareho.

Ang mababa at mahuhulaan na latency ay nagbibigay-daan sa mga kalahok sa merkado na mas mahusay na pamahalaan ang kanilang mga algorithm sa panganib at pagpepresyo upang matiyak na ang kanilang pinakamahusay na posibleng mga quote ay nai-post sa mga palitan na lumilikha ng mataas na kalidad ng pagkatubig. Sa kabaligtaran, ang mahabang round-trip na order/quote/mga oras ng kalakalan na nagreresulta mula sa mataas, hindi mahulaan na latency ay hindi nagpapahintulot sa mga kalahok na mag-react nang kasing bilis sa mabilis na umuusbong na mga kondisyon ng merkado. Upang makabawi, ang mga kalahok ay maaaring mag-quote ng mas malawak Markets at mas manipis na pagkatubig.

Ang artikulo ng CoinDesk ay nagpapahiwatig na sa pamamagitan ng pagho-host sa cloud, ang mga palitan ay lumikha ng isang mas patas na modelo ng pag-access at/o pinoprotektahan ang mga retail na mamumuhunan. Sa katunayan, ang mas malawak na spread at thinner liquidity ay isang kapinsalaan sa lahat ng namumuhunan. Tinatanaw din ng artikulo ang katotohanan na tumatakbo ang mga ulap sa mga data center, at ang mga kalahok sa market na sensitibo sa latency ay maaaring mahanap ang kanilang mga automated na sistema ng kalakalan sa loob, o malapit sa mga cloud data center na may o walang tahasang pag-apruba mula sa mga palitan - na mahalagang hindi sinanction na "colocation."

Ang mga kumpanyang ito ay nag-a-access ng mga cloud exchange nang mas mabilis kaysa sa iba pang mga kalahok, na may hindi gaanong pagiging maaasahan at determinismo kaysa sa isang data center-hosted exchange.

Konklusyon

Ang automated market making at arbitrage, parehong anyo ng "high frequency trading" na mga diskarte, ay nag-aambag sa mas mataas na kalidad ng liquidity at mga Markets, at ang performance na inaalok ng data center-hosted exchanges ay nagbibigay-daan sa mga diskarteng ito na mas mahusay na pamahalaan ang panganib at tumugon sa mabilis na paglipat ng mga Markets.

Sa konklusyon, naniniwala kami na ang mga nakabubuo na automated na diskarte at data center-colocated exchange ay nagbibigay ng patas at pare-parehong pagganap sa merkado na may mga benepisyo para sa lahat ng kalahok.

counter ng pera sa pamamagitan ng Shutterstock