Cripto : ¿Qué podrían significar las tendencias de volatilidad para Bitcoin?

A estas alturas, prácticamente todo el mundo sabe queBitcoin La volatilidad es muy superior a la de los Mercados de valores. Esto sigue siendo así, incluso después de las turbulencias de marzo.

Lo que es menos conocido es que el equilibrio de poder en materia de volatilidad está cambiando. Los datos de mercado indican que los Mercados de Bitcoin se están volviendo menos volátiles, y los Mercados de valores, aún más. Esto parece no estar relacionado con el desplome de los Mercados a principios de este año.

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Por supuesto, es posible que esta tendencia se revierta. Por otro lado, podría indicar un creciente interés en Bitcoin como activo de inversión, así como un nuevo rol para la Criptomonedas en las carteras de inversión.

Veamos los detalles.

Todo es relativo

En primer lugar, la volatilidad del bitcoin se encuentra actualmente por debajo de su promedio de 2019. No así en los Mercados de valores.

(Nota: Calculamos la volatilidad anualizando las desviaciones estándar de 30 días. Esto suaviza las variaciones al tiempo que refleja las tendencias de corto plazo y, a partir de mediados de abril, elimina los efectos de la caída de marzo).

Durante el último mes, la volatilidad de BTC siguió mostrando una tendencia a la baja, mientras que la volatilidad de S&P se estabilizó.

Esto podría ser una anomalía a corto plazo. O podría significar que la volatilidad esperada "estándar" del S&P 500 se encuentra ahora en niveles más altos que antes, mientras que la del bitcoin es más baja.

El índice VIX, que mide la volatilidad esperada del S&P 500 a través de los precios de las opciones, es actualmente casi tres veces más alto que a principios de año.

En segundo lugar, este cambio se ve respaldado por la actividad en los instrumentos tradicionales de volatilidad del mercado. A principios de este mes,El Wall Street Journal informó Basándose en datos de Cboe Global Mercados , que muestran que este año se han negociado derivados vinculados al VIX por valor de más de un billón de dólares, más de cuatro veces la cifra de hace una década. También cita cifras de Hedge Fund Research, un analista del sector, que apuntan a un récord de 19.400 millones de dólares en activos en fondos de cobertura que negocian con volatilidad.

Y a principios de esta semana, los bonos cotizados en bolsa iPath Series B S&P 500 VIX Short-Term Futures (VXX), el ETN de mayor volatilidad por lejos, tuvieron susegunda mayor entrada diaria alguna vez.

Ya no importa más

Cuando Fidelity Digital Assetspublicó su encuesta A principios de este mes, cuando se preguntó a los inversores institucionales sobre las barreras a la inversión en Cripto , la volatilidad encabezó la lista.

Con la reducción del diferencial, esa barrera podría desaparecer o, al menos, disminuir significativamente. No se trata solo de que la volatilidad de bitcoin parezca estar disminuyendo; si la volatilidad en general es más aceptable, las fluctuaciones de bitcoin podrían considerarse menos negativas.

De hecho, muchos inversores actuales en Cripto ven la mayor volatilidad como una ventaja. ¿Dónde más se puede obtener un alto potencial de rentabilidad?

Además, el fuerte crecimiento de los derivados de Cripto ofrece a los inversores profesionales más herramientas para cubrir la volatilidad. La gama de instrumentos disponibles para los inversores de Cripto de todo tipo se amplía constantemente, y el volumen de interés abierto en opciones de Bitcoin antes del vencimiento del viernes era más de seis veces superior al de principios de año.

En las Cripto , como en los Mercados tradicionales, las opciones no solo se utilizan para cubrirse, sino que también se utilizan para negociar la volatilidad, otra señal del creciente interés en la estrategia.

¿O no?

En retrospectiva, resulta curioso que algo que antes era una métrica de rendimiento se haya convertido en una filosofía de inversión. La volatilidad ha pasado del ámbito estadístico al de la estrategia.

Pero ahora se está produciendo un cambio aún mayor.

Tradicionalmente, la volatilidad se ha equiparado con el riesgo. Esto tiene sentido: cuanto mayores sean las fluctuaciones, mayor será la probabilidad de sufrir pérdidas importantes.

Pero la volatilidad no es lo mismo que el riesgo; es una métrica de rendimiento histórico. Es cierto que la volatilidad esperada derivada de la valoración de las opciones LOOKS hacia el futuro, pero esa medición se basa en datos que no afirman ser realmente... saber Cuál será la volatilidad futura, y mucho menos el riesgo futuro. Especialmente en estos tiempos de incertidumbre, donde las malas noticias acechan en cada esquina y los flujos de capital pueden expandirse a través de océanos en nanosegundos, quizá sepamos cuál fue la volatilidad ayer y qué se espera mañana, pero desconocemos el riesgo real.

Cuanto más intentamos cuantificar el riesgo y aprovecharlo para mejorar la cartera, más perdemos el contacto con su verdadero significado. Y cuanto más lo buscamos activamente, más podría propagarse por el sistema, introduciendo una debilidad sistémica que podría perjudicar a muchos.

El mundo de las Criptomonedas ha aceptado el riesgo desde hace mucho tiempo. La creatividad desenfrenada y el potencial de pérdidas desorbitadas han formado parte del ADN de la industria desde sus inicios. En otras palabras, los inversores en Cripto a largo plazo están acostumbrados a esto, y cualquiera que entre en el sector, con suerte, lo hará con los ojos bien abiertos.

Sin embargo, en los Mercados tradicionales regulados, la volatilidad sigue siendo un fenómeno relativamente incomprendido, especialmente en estos Mercados sin restricciones. Puede que se esté introduciendo en el vocabulario general e incluso se convierta en un aspecto más arraigado en la construcción de carteras. Sin embargo, la mayoría de quienes la gestionan carecen de la experiencia de los operadores más experimentados.

Sin embargo, la volatilidad no es algo malo. En este entorno de bajo rendimiento, puede generar rentabilidades necesarias que no se encuentran en alternativas de baja volatilidad. Gestionada con habilidad, puede proporcionar el rendimiento superior que muchos gestores de fondos necesitan. Y con las herramientas adecuadas, puede formar parte incluso de estrategias de inversión conservadoras.

Cambio de roles

Esto podría influir en el papel de los Cripto en las carteras de inversión. Una de las narrativas predominantes últimamente ha sido el papel de bitcoin como cobertura contra el riesgo de mercado. Si la economía y el mercado bursátil se deterioran, se argumenta que Bitcoin se beneficiará al ser visto como una alternativa a un sistema fiduciario inestable.

Sin embargo, en lo que va del año hemos visto cómo esa narrativa flaquea ante la agitación y la incertidumbre generales.

Quizás esté surgiendo una nueva narrativa. Bitcoin es volátil, sí, pero también lo son muchas otras inversiones más convencionales que pueblan incluso las carteras más conservadoras. Y el diferencial de volatilidad parece estar reduciéndose; esto podría continuar. De ser así, Bitcoin podría convertirse menos en una cobertura de mercado y más en un diversificador de volatilidad. A medida que más inversores adopten la volatilidad, es de esperar que lo hagan con diversas herramientas.

Probablemente hayas escuchado el dicho: “Pueden quitarte la alfombra de debajo de los pies, o puedes Aprende a bailar sobre una alfombra en movimiento”.

¿Alguien sabe qué está pasando todavía?

El implacable y alarmante aumento de casos de COVID-19 en EE. UU. y otros lugares parece haber asustado un BIT a los Mercados esta semana... pero solo un BIT. La amenaza de dar marcha atrás a la reapertura provisional que se disfrutaba en algunas zonas está socavando la confianza en la recuperación del consumo que el mercado, desconcertantemente, daba por sentada. Por otro lado, parece haber mucho dinero nuevo esperando entre bastidores, y tiene que ir a alguna parte.

Mientras sacamos nuestros alfabetos para tener una idea de lo que nos espera, ¿qué piensas: una V, una W,un silbido¿O un símbolo de raíz cuadrada invertido? Personalmente, prefiero el ampersand. Parece menos lineal.

Fiel a su estilo reciente, el Bitcoin se comportó como un activo de riesgo esta semana, reflejando el nerviosismo generalizado del mercado al superar casi dos veces sus mínimos mensuales. Mientras tanto, la correlación con el S&P 500 no es precisamente estable.

Eslabones de cadena

A medida que las piezas de ajedrez se mueven en el tablero de la regulación y el procesamiento financiero,Se están desarrollando varios escenarios posibles. Una es especialmente intrigante: si la situación actual... presidente de la SEC, Jay Clayton, se confirma como el nuevo Fiscal Federal para el Distrito Sur de Nueva York, y es probable que el presidente Trump designe a ONE de los comisionados restantes de la SEC como presidente interino hasta que se confirme al sucesor de Clayton. Esta bien podría ser Hester Peirce, conocida por su postura a favor de la innovación en la supervisión de las Cripto y por su desacuerdo público con la desestimación de una reciente propuesta de fondos cotizados en bolsa (ETF) de Bitcoin . LLEVAR:Todo esto es pura especulación, pero podría acabar siendo un punto de inflexión importante en la regulación de las Cripto .

El Unión Europea está preparando un nuevo régimen regulatorio que podría incluir requisitos más estrictos para los Cripto , incluidas las monedas estables. LLEVAR: Muchos en la industria de las Cripto se resisten a una mayor regulación, ya que puede frenar la innovación. Sin embargo, la mayoría de los inversores la acogerían con agrado, ya que aporta mayor claridad y aceptación. Y, admitámoslo, es inevitable con la creciente popularidad de las criptomonedas. La mayor atención de los reguladores de ONE de los principales bloques económicos del mundo es una clara señal de que los Cripto se están tomando en serio al más alto nivel.

El Departamento de Servicios Financieros de Nueva York(NYDFS) consideraráemisión de licencias condicionalesbajo el cual se permitiría a las empresas emergentes asociarse con entidades con licencia existentes para comenzar a operar en el Empire State, y ha firmado un Memorando de Entendimiento con la Universidad Estatal de Nueva York que permite a los posibles licenciatarios incipientes experimentar con casos de uso bajo la supervisión de la escuela.LLEVAR: Este es un cambio significativo para el régimen de BitLicense, criticado durante mucho tiempo por ser demasiado oneroso y restrictivo. Más importante aún, este cambio podría marcar el comienzo de una nueva era de servicios de Cripto innovadores en ONE de los centros financieros más grandes del mundo.

El veterano de los Mercados de materias primas Chris Hehmeyer, director ejecutivo de Hehmeyer Trading + Inversiones,está renovando el nombre de su empresa para reflejar su creciente participación en los Mercados de Cripto . LLEVAR: Esto es significativo: Hehmeyer Trading ha sido un referente en el mundo del trading de materias primas desde 2007, y la incorporación de una marca tan legendaria a los Mercados de Cripto envía una señal a otros operadores de que aquí es donde se encuentran los "nuevos" Mercados . Hehmeyer lleva un par de años operando con Cripto y ha... hablado públicamentesobre ellos en varias ocasiones, pero esto marca un compromiso más profundo con la evolución de la industria.

Según fuentes,PayPalPlanes para implementar la compra y venta de Criptomonedasa sus 325 millones de usuarios, posiblemente dentro de los próximos tres meses.LLEVAR: Las cifras por sí solas indican la magnitud del impacto. La base de usuarios de PayPal es casi tan grande como la población total de Estados Unidos. Lo que resulta aún más intrigante son las posibles razones del cambio de estrategia de PayPal. ¿Podría deberse a los importantes ingresos que su competidor Square está obteniendo con su plataforma de Cripto ?

LibertyXplanes parapermitir compras en efectivo de Bitcoin en 20.000 establecimientos, incluidos 7-Eleven, CVS y Rite Aid. Y australianosAhora puedes comprar Bitcoinen las oficinas de correos.LLEVAR: Este aumento significativo en el número de plataformas de acceso no implica necesariamente que los inversores minoristas vayan a comprar Bitcoin en masa; sin embargo, facilita mucho la compra para quienes quieran probarlo con pequeñas cantidades. Además, el simple hecho de ver los puntos de compra en sitios web minoristas muy frecuentados y confiables probablemente consolidará el conocimiento del público sobre Bitcoin y la aceptación de su legitimidad.

Intercambio de Criptomonedas Sello de bitscompartió algunos gráficosenmarcando el papel de Bitcoin como reserva de valor.LLEVAR: ¿Es Bitcoin una reserva de valor? Hay datos a favor y en contra. El dato más contundente en contra es la falta de correlación entre Bitcoin y el oro. ¿Es esa la métrica correcta?

Métricas de monedasinvestigó si los anuncios de Coinbase deposible Los listados tienen unimpacto en los precios de los activos.¿El resultado? Menos de lo esperado.LLEVAR: Tengo cuestionó esta prácticaantes. Seguramente un anuncio de unapotencial listado, algo quepodría ¿Aumentar la liquidez de un activo (y, por lo tanto, en teoría, su valor) puede interpretarse como manipulación de precios? Coin Metrics demostró que los movimientos de precios tras el anuncio de posibles salidas a bolsa están influenciados en gran medida por el estado de ánimo del mercado en ese momento.

KaikoEchó un vistazo de cerca en las métricas del mercado de opciones de Bitcoin , concluyendo que el mercado de opciones ha mostrado recientemente signos claros de madurez en términos de costos y comportamiento comercial. LLEVAR: El reciente crecimiento del interés abierto y del volumen de negociación en opciones de Bitcoin ha llamado la atención de los participantes del mercado, quienes lo ven como un síntoma de una mayor madurez del mercado de Cripto en general. También es una señal de una mayor implicación profesional, ya que un gran volumen de opciones es señal de grandes recursos y grandes apuestas. Asimismo, están llegando más productos de opciones al mercado, lo que debería seguir impulsando la demanda de los inversores a medida que se amplía la gama de posibles casos de uso y configuraciones.

El FLOW neto de bitcoinsen direcciones de minerosCayó el martes en territorio marcadamente negativo, según la fuente de datos Cripto Glassnode, alcanzando el nivel más bajo desde junio de 2019. Otra métrica muestra que casi la totalidad de la salida neta fue hacia los exchanges, lo que algunos interpretan como una señal bajista, dada la presión de venta acumulada. LLEVAR: Por otro lado, los mineros suelen vender solo cuando creen que el mercado puede gestionar las órdenes. Además, tradicionalmente recurren a operadores OTC para mover bloques grandes, por lo que podría haber algo más. Y, como muestra el gráfico, las fuertes salidas netas no siempre presagian caídas de precios. Sin embargo, dado que los volúmenes son relativamente bajos en comparación con semanas anteriores, conviene estar atentos.

Fichas de aficionado del Barça,cotizada como $BAR, salió a la venta el lunes yalcanzó su límite de $1,3 millonesdentro de dos horas.LLEVAR:Esto es más significativo de lo que parece. Heescrito antes Sobre cómo los tokens de clubes de fútbol pueden ser una puerta de entrada a la innovación de activos para el público general: esta noticia demuestra que, donde hay un interés genuino, la Tecnología subyacente no será un obstáculo. Dudo mucho que los compradores fueran principalmente entusiastas de las Cripto .

También vale la pena leer:

• Dónde se equivoca el blog de la Reserva Federal de Nueva York "Bitcoin no es nuevo" – Nic Carter, CoinDesk
• Por qué CoinDesk respeta el seudonimato: una postura contra el doxing – Marc Hochstein, CoinDesk
• El futuro de la inflación es la mayor pregunta en las Finanzas– John Ainger, Bloomberg
• ¿Nuestro dinero está a punto de generar recuerdos? – Claire Long e Izabella Kaminska, FT Alphaville

Episodios de podcast que vale la pena escuchar:

• Toro vs. Oso: ¿Quién tiene la economía en lo correcto?– Nathaniel Whittemore, El colapso
• Cómo los monopolios siembran las semillas de su propia destrucción, con Tuur Demeester– Nathaniel Whittemore, El colapso
• El Banco de Pagos Internacionales aborda las monedas digitales de los bancos centrales– Chris Brummer, Fintech Beat
• Anatoly, Maya y Ryan: Expertos debaten los paralelismos entre las Cripto y las redes inalámbricas– Tom Shaughnessy, Reacción en cadena