Криптo лонги и лонги: что тенденции волатильности могут означать для Bitcoin

На этом этапе почти все знают, чтобиткойн Волатильность намного выше, чем на фондовых Рынки. Это по-прежнему верно, даже после мартовских потрясений.

Менее известно, что баланс сил, когда дело касается волатильности, меняется. Рыночные данные указывают на то, что Рынки Bitcoin становятся менее волатильными, а фондовые Рынки — более. Это, по-видимому, не связано с крахом Рынки в начале этого года.

Вы читаете Криптo Лонг и Шорт, информационный бюллетень, который подробно LOOKS силы, движущие Криптовалюта Рынки. Автором которого является руководитель отдела исследований CoinDesk Ноэль Ачесон, он выходит каждое воскресенье и предлагает обзор недели — с идеями и анализом — с точки зрения профессионального инвестора.Вы можете подписаться здесь.

Конечно, возможно, что эта тенденция снова развернется. С другой стороны, это может указывать на расширение интереса к Bitcoin как инвестиционному активу, а также на новую роль Криптовалюта в портфелях.

Давайте рассмотрим детали.

Все относительно.

Во-первых, волатильность биткоина в настоящее время ниже среднего значения 2019 года. Для фондовых Рынки это не так.

(Примечание: мы рассчитываем волатильность путем годового пересчета 30-дневных стандартных отклонений. Это сглаживает колебания, при этом отражая краткосрочные тенденции, и, по состоянию на середину апреля, устраняет последствия мартовского краха.)

За последний месяц волатильность BTC продолжила снижаться, тогда как волатильность S&P выровнялась.

Это может быть краткосрочной аномалией. Или это может означать, что «стандартная» ожидаемая волатильность S&P 500 сейчас на более высоком уровне, чем раньше, тогда как волатильность биткоина ниже.

Индекс VIX, который измеряет ожидаемую волатильность S&P 500 с использованием цен опционов, в настоящее время почти в три раза выше, чем в начале года.

Во-вторых, этот сдвиг поддерживается активностью традиционных инструментов рыночной волатильности. Ранее в этом месяцеWall Street Journal сообщил на основе данных Cboe Global Рынки , которые показали, что в этом году было продано более триллиона долларов деривативов, привязанных к VIX, что в четыре раза превышает показатель десятилетней давности. Также были приведены данные отраслевого трекера Hedge Fund Research, которые указывают на рекордные 19,4 миллиарда долларов активов в хедж-фондах, торгующих волатильностью.

А ранее на этой неделе биржевые облигации iPath Series B S&P 500 VIX Short-Term Futures (VXX) – самая волатильная ETN на сегодняшний день – добились своеговторой по величине ежедневный приток всегда.

Это больше T имеет значения.

Когда цифровые активы Fidelityопубликовал свой опрос Ранее в этом месяце, когда институциональным инвесторам задали вопрос о препятствиях для инвестиций в Криптo , волатильность оказалась на первом месте.

С уменьшением разницы этот барьер может исчезнуть или, по крайней мере, значительно уменьшиться. Дело не только в том, что волатильность биткоина, похоже, снижается — если волатильность в целом будет более приемлемой, колебания биткоина можно будет рассматривать как менее негативные.

Действительно, многие из сегодняшних Криптo видят в повышенной волатильности преимущество. Где еще вы получите высокую потенциальную прибыль?

Более того, сильный рост Криптo дает профессиональным инвесторам больше инструментов для хеджирования волатильности. Спектр инструментов, доступных Криптo всех типов, неуклонно расширяется, а объем открытого интереса к Bitcoin опционам, приближающимся к истечению в пятницу, более чем в шесть раз превысил уровень начала года.

На Криптo , как и на традиционных Рынки, опционы используются не только для хеджирования, но и для торговли волатильностью, что является еще одним признаком растущего интереса к этой стратегии.

Или нет?

Оглядываясь назад, любопытно, что то, что раньше было показателем эффективности, теперь стало инвестиционной философией. Волатильность перешла из области статистики в область стратегии.

Но сейчас происходят еще более серьезные перемены.

Волатильность традиционно приравнивается к риску. Это имеет смысл — чем больше колебания, тем больше вероятность много потерять.

Но волатильность не то же самое, что риск, это историческая метрика производительности. Правда, ожидаемая волатильность, полученная из ценообразования опционов, LOOKS вперед, но это измерение основано на точках данных, которые T претендуют на то, чтобы на самом деле знать какой будет будущая волатильность, не говоря уже о будущем риске. Особенно в эти неопределенные времена, когда плохие новости подстерегают за каждым углом, а потоки капитала могут переливаться через океаны за наносекунды, мы можем знать, какой была волатильность вчера и какой ожидается завтра, но мы не знаем, каков фактический риск.

Чем больше мы пытаемся количественно оценить риск и использовать его для улучшения портфеля, тем больше мы теряем связь с тем, что он на самом деле означает. И чем активнее мы его ищем, тем больше он может распространиться по всей системе, внося системную слабость, которая может навредить многим.

Криптовалюта мир давно принял риск. Жестокое творчество и потенциал ошеломляющих потерь были частью ДНК отрасли с самого начала. Другими словами, долгосрочные Криптo к этому привыкли, и любой, кто приходит в этот сектор, надеюсь, делает это с открытыми глазами.

Однако на регулируемых традиционных Рынки волатильность по-прежнему остается относительно непонятым явлением, особенно на этих необузданных Рынки. Она может проникать в общий словарь и даже стать более укоренившимся аспектом построения портфеля. Но большинство тех, кто имеет с ней дело, не имеют опыта более опытных трейдеров.

Тем не менее, волатильность — это не плохо. В этой среде с низкой доходностью она может давать необходимую прибыль, недоступную в альтернативах с низкой волатильностью. Управляемая умело, она может обеспечить превосходящую производительность, необходимую многим управляющим фондами. А с правильными инструментами она может стать частью даже консервативных инвестиционных стратегий.

Смена ролей

Это может повлиять на роль Криптo в широких портфелях. ONE из преобладающих нарративов последнего времени была роль биткоина как хеджа против рыночного риска. Если дела в экономике и на фондовом рынке пойдут плохо, рассуждают так, Bitcoin выиграет от того, что его будут рассматривать как альтернативу шаткой фиатной системе.

Однако в этом году мы стали свидетелями того, как эта позиция дала сбой, столкнувшись с общими потрясениями и неопределенностью.

Возможно, появляется новый нарратив. Bitcoin волатилен, да, но таковы и многие другие более распространенные инвестиции, которые заполняют даже консервативные портфели. И разница волатильности, похоже, сокращается; это может продолжаться. Если так, Bitcoin может стать не столько рыночным хеджем, сколько диверсификатором волатильности. Поскольку все больше инвесторов принимают волатильность, они, как мы надеемся, будут делать это с помощью различных инструментов.

Вы наверняка слышали такую ​​поговорку: «Они могут выдернуть ковер из-под ваших ног, или вы можете Словарь танцевать на движущемся ковре».

Кто-нибудь уже знает, что происходит?

Неумолимый и тревожный рост числа случаев COVID-19 в США и других странах, похоже, BIT напугал Рынки на этой неделе... но совсем BIT. Угроза отмены осторожного повторного открытия, которое было в некоторых регионах, подрывает уверенность в восстановлении потребления, которое рынок смущенно предполагал уже не за горами. С другой стороны, есть много свежих денег, которые, по-видимому, ждут своего часа, и их нужно куда-то направить.

Пока мы достаем наши буквы алфавита, чтобы понять, что нас ждет впереди, что вы думаете: V, W,свистили перевернутый знак квадратного корня? Лично я предпочитаю амперсанд. Он кажется менее линейным.

Верный недавней форме, Bitcoin действовал как рискованный актив на этой неделе, отражая более широкую рыночную пугливость, почти дважды преодолев свои месячные минимумы. Между тем, корреляция с S&P 500, ну, не совсем стабильна.

Звенья цепи

Пока шахматные фигуры движутся по доске финансового регулирования и судебного преследования,Разворачиваются различные возможные сценарии. ONE особенно интригующий: если текущий председатель SEC Джей Клейтон, подтверждено, что станет новым прокурором США по Южному округу Нью-Йорка, президент Трамп, вероятно, назначит ONE из оставшихся комиссаров SEC исполняющим обязанности председателя до тех пор, пока не будет утвержден преемник Клейтона. Это вполне может быть Хестер Пирс, известная своей проинновационной позицией в отношении надзора Криптo и своим публичным несогласием с отклонением недавнего предложения по биржевому фонду Bitcoin . ЕДА НА ВЫНОС:Все это находится в области домыслов, но в конечном итоге это может стать важным поворотным моментом в регулировании Криптo .

TheЕвросоюз готовит новый режим регулирования которые могут включать более строгие требования к Криптo , включая стейблкоины. ЕДА НА ВЫНОС: Многие в Криптo сопротивляются усилению регулирования, поскольку оно может подавить инновации. Однако большинство инвесторов приветствовали бы его, поскольку оно приносит большую ясность и признание. И, давайте посмотрим правде в глаза, это неизбежно, поскольку криптовалюты становятся все популярнее. Повышенное внимание со стороны регуляторов ONE из основных экономических блоков мира является весомым признаком того, что Криптo воспринимаются всерьез на самых высоких уровнях.

TheДепартамент финансовых услуг Нью-Йорка(NYDFS) рассмотритвыдача условных лицензийв соответствии с которым стартапам будет разрешено сотрудничать с существующими лицензированными организациями для начала деятельности в Эмпайр-стейт-билдинге, а также был подписан Меморандум о взаимопонимании с Государственным университетом Нью-Йорка, позволяющий начинающим потенциальным лицензиатам экспериментировать с вариантами использования под надзором учебного заведения.ЕДА НА ВЫНОС: Это существенное изменение для режима BitLicense, который долго критиковали за его излишнюю обременительность и ограничительность. Что еще важнее, этот сдвиг может открыть новый сезон инновационных Криптo в ONE из крупнейших финансовых центров мира.

Ветеран товарных Рынки Крис Хехмейер, генеральный директор Хехмейер Трейдинг + Инвестиции,проводит ребрендинг своей фирмы чтобы отразить его растущую вовлеченность в Рынки Криптo . ЕДА НА ВЫНОС: Это важно: Hehmeyer Trading является неотъемлемой частью сцены торговли сырьевыми Рынки с 2007 года, и поворот такого имени на Криптo посылает сигнал другим трейдерам, что именно здесь находятся «новые» Рынки . Hehmeyer занимается торговлей Криптo уже пару лет и произнесено публичноо них уже не раз говорилось, но это свидетельствует о более глубокой приверженности развитию отрасли.

По данным источников,PayPalпланирует запустить покупку и продажу Криптовалюта 325 миллионам пользователей, возможно, в течение следующих трех месяцев.ЕДА НА ВЫНОС: Одни только цифры указывают на то, насколько большим может быть влияние. База пользователей PayPal почти такая же большая, как все население Соединенных Штатов. Что еще более интригующе, так это возможные причины смены стратегии PayPal. Может ли это быть связано с существенным доходом, который конкурент Square получает на своей Криптo ?

LibertyXпланируетразрешить покупки за наличные Bitcoin в 20 000 точек, включая магазины 7-Eleven, CVS и Rite Aid. И австралийцытеперь можно купить Bitcoinв почтовых отделениях.ЕДА НА ВЫНОС: Этот значительный скачок в количестве точек входа не обязательно означает, что розничные инвесторы начнут покупать Bitcoin в массовом порядке; однако он значительно упрощает задачу для тех, кто хочет попробовать его с небольшими суммами. Идя еще дальше, простое наблюдение точек покупки на часто посещаемых и надежных розничных сайтах, вероятно, укрепит осведомленность общественности о Bitcoin и принятие их легитимности.

Обмен Криптовалюта Bitstampподелился некоторыми диаграммамиопределение роли биткоина как средства сбережения.ЕДА НА ВЫНОС: Является ли Bitcoin средством сбережения? Есть данные за и есть данные против. Самые убедительные данные против — это отсутствие корреляции биткойна с золотом. Это правильная метрика, на которую стоит обратить внимание?

Метрики монетрассмотрели, были ли объявления Coinbase овозможный листинги имеютвлияние на цены активов.Результат? Меньше, чем можно было ожидать.ЕДА НА ВЫНОС: У меня есть поставил под сомнение эту практикупрежде. Конечно, объявление опотенциал листинг, что-то, чтомощь увеличение ликвидности актива (и, следовательно, теоретически, его стоимости), может быть истолковано как манипулирование ценой? Coin Metrics показала, что движение цен после объявлений о потенциальных листингах во многом зависит от настроения рынка в тот момент.

Кайковнимательно посмотрел по показателям рынка опционов на Bitcoin , придя к выводу, что рынок опционов в последнее время продемонстрировал явные признаки зрелости с точки зрения затрат и торгового поведения. ЕДА НА ВЫНОС: Недавний рост открытого интереса и объемов торговли опционами на Bitcoin привлек внимание участников рынка, которые видят в этом симптом большей зрелости рынка Криптo в целом. Это также признак более глубокой профессиональной вовлеченности, поскольку большие объемы опционов являются признаком глубоких карманов и высоких ставок. Кроме того, на рынок выходит больше опционных продуктов, что должно продолжать повышать спрос инвесторов, поскольку спектр потенциальных вариантов использования и конфигураций расширяется.

Theчистый FLOW биткойновв адреса майнеровупал во вторник По данным источника Криптo данных Glassnode, они перешли в резко отрицательную зону, достигнув самого низкого уровня с июня 2019 года. Другой показатель показывает, что почти весь чистый отток пришелся на биржи, что некоторые интерпретируют как медвежий сигнал, учитывая накапливающееся давление продаж. ЕДА НА ВЫНОС: С другой стороны, майнеры обычно продают только тогда, когда считают, что рынок может справиться с заказами. Кроме того, майнеры традиционно используют внебиржевых трейдеров для перемещения больших блоков, так что здесь может быть что-то еще. И, как показывает график, сильный чистый отток T всегда предвещает падение цен. Но, учитывая, что объемы относительно низкие по сравнению с предыдущими неделями, за этим стоит следить.

Жетоны болельщиков «Барсы»,обозначен как $BAR, поступил в продажу в понедельник, идостиг своего предела в 1,3 миллиона долларовв течение двух часов.ЕДА НА ВЫНОС:Это более существенно, чем может показаться. Янаписано раньше о том, как токены футбольных клубов могут стать воротами в инновации активов для основной аудитории – эта новость показывает, что там, где есть подлинный интерес, базовая Технологии не будет препятствием. Я очень сомневаюсь, что покупателями были в основном Криптo .

Также стоит прочитать:

• Где блог ФРБ Нью-Йорка «Bitcoin — это не новость» ошибается – Ник Картер, CoinDesk
• Почему CoinDesk уважает псевдонимность: позиция против доксинга – Марк Хохштейн, CoinDesk
• Будущее инфляции — самый большой вопрос в Финансы– Джон Эйнджер, Bloomberg
• Неужели наши деньги вот-вот начнут вызывать воспоминания? – Клэр Лонг и Изабелла Каминска, FT Alphaville

Эпизоды подкаста, которые стоит послушать:

• Бык против медведя: на чьей стороне экономика?– Натаниэль Уиттемор, «Разрушение»
• Как монополии сеют семена собственного разрушения, при участии Туура Демеестера– Натаниэль Уиттемор, «Разрушение»
• Банк международных расчетов решает проблему цифровых валют центральных банков– Крис Браммер, Fintech Beat
• Анатолий, Майя и Райан: эксперты обсуждают параллели между Криптo и беспроводными сетями– Том Шонесси, «Цепная реакция»