Las grandes posiciones en opciones de Bitcoin podrían aumentar la volatilidad del precio esta semana

El mercado de opciones de Bitcoin continúa creciendo junto con una tendencia alcista liderada por instituciones en la principal Criptomonedas. Sin embargo, aunque muchos usan opciones para cubrir sus posiciones, la gran cantidad de opciones de Bitcoin que vencen en pocos días podría provocar fluctuaciones bruscas de precios a finales de enero.

Al cierre de esta edición, 120.300 contratos por valor de 4.000 millones de dólares vencen este viernes en las principales plataformas de intercambio, como Deribit, CME, Bakkt, OKEx y LedgerX, según la fuente de datos Skew. Gran parte de esa cantidad se encuentra en Deribit, la plataforma de opciones de Cripto más grande del mundo por volumen de operaciones. Se prevé que registre un récord mensual. Bitcoinvencimiento de opciones de 102.162 contratos (casi 3.500 millones de dólares).

Una opción de compra (call) otorga al tenedor el derecho, pero no la obligación, de comprar el activo subyacente a un precio predeterminado en una fecha específica o antes; una opción de venta (put) representa un derecho a vender. Una opción de compra fuera del dinero (OTM) es ONE con un precio de ejercicio superior al precio al contado (spot). Al cierre de esta edición, las opciones de compra con precios de ejercicio superiores al precio al contado actual de $34,500 se consideran OTM. Por otro lado, las opciones de venta con precios de ejercicio inferiores al precio al contado también se consideran OTM.

Los creadores de mercado pueden inyectar volatilidad

El vencimiento de opciones rara vez tiene un impacto directo en el precio spot. Sin embargo, cuando el interés abierto se concentra en opciones de compra y venta fuera del dinero (OTM), como es el caso de Bitcoin, un movimiento repentino previo al vencimiento obliga a los creadores de mercado a cubrirse con el activo subyacente. Esto genera una turbulencia de precios más significativa.

Más del 80% del interés abierto basado en Deribit, con vencimiento el 29 de enero, vencerá fuera del dinero, es decir, sin valor. Cabe destacar que más de 52.600 contratos de opciones de compra y 29.800 contratos de opciones de venta se encuentran actualmente fuera del dinero.como lo señalóProveedor de datos con sede en Suiza Laevitas.

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"Si BTC salta rápidamente a máximos históricos en los próximos días, se espera que los creadores de mercado cubran agresivamente sus exposiciones a opciones de compra cortas fuera del dinero, lo que probablemente aumentaría la volatilidad general del mercado y el impulso en el precio subyacente", dijo a CoinDesk Samneet Chepal, analista cuantitativo de la firma de inversión cuantitativa y sistemática en activos digitales Ledger PRIME .

Los creadores de mercado son individuos o empresas miembros de una bolsa que crean liquidez en el mercado y toman el lado opuesto de la transacción iniciada por los comerciantes/inversores.

Dado el reciente fuerte sentimiento alcista y las compras masivas de opciones de compra con strikes más altos y fuera del dinero, es probable que los creadores de mercado en general sean vendedores netos de gamma (call), según Chepal.

La gamma de las opciones es la tasa de variación de la delta ante una variación de $1 en el precio de bitcoin. La delta mide la sensibilidad de los precios de las opciones a las variaciones del precio del mercado al contado.

Estar corto en gamma significa ser un emisor (vendedor) de opciones, independientemente de si son de compra o de venta. En este caso, los creadores de mercado están cortos en gamma debido a la venta de opciones de compra. Esto los hace vulnerables a un movimiento repentino al alza.

Por lo tanto, si Bitcoin sube mientras se acerca al vencimiento del viernes, los creadores de mercado pueden cubrir agresivamente su exposición a opciones call cortas OTM tomando una posición larga en el mercado al contado, lo que genera una mayor volatilidad de los precios y un impulso alcista más fuerte.

Es probable que los creadores de mercado entren en acción si el Bitcoin alcanza máximos históricos por encima de los 42.000 dólares antes del viernes, ya que la mayor parte del interés abierto se concentra en opciones de compra con precios de ejercicio más altos. «Una gran parte del interés abierto se concentra en opciones de compra con precios de ejercicio más altos fuera del mercado (OTM) por encima de los 44.000 dólares», declaró Chepal.

Los datos proporcionados por la plataforma de análisis Genesis Volatility muestran que la mayor concentración de interés abierto está en el call de $52,000.

Cobertura delta

"En un intento por protegerse contra un resultado fuera del dinero, los operadores de opciones probablemente recurran a estrategias de cobertura delta", dijo a CoinDesk Sui Chung, director ejecutivo de CF Benchmarks.

La cobertura delta, o delta-neutral, comprende múltiples posiciones (largas y cortas, call/puts) destinadas a reducir y cubrir el riesgo direccional asociado con los movimientos de precios del activo subyacente.

Por ejemplo, la delta de la opción call de $40,000 que vence el 29 de enero es actualmente de 0.10. Esto significa que el precio de la opción variará $0.10 por cada $1 de variación en el precio de bitcoin.

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Otra forma de verlo es que los inversores que actualmente mantienen una posición larga en call con un precio de ejercicio de $40,000 tienen una exposición delta de 0.10 BTC . Para cubrir esta exposición, los operadores pueden vender en corto 0.10 BTC en el mercado al contado o de futuros, o bien comprar una opción de venta con una delta de 0.10.

Los operadores de opciones generalmente cubren la delta con opciones. Sin embargo, en momentos especialmente difíciles, también podrían recurrir a la cobertura con el propio activo subyacente, lo que provoca una mayor volatilidad de precios, según Chung.

"Esto puede crear un círculo vicioso, en el que una mayor volatilidad hace que incluso más operadores de derivados se apresuren a adoptar las mismas estrategias de cobertura, lo que termina teniendo el mismo efecto que echar leña al fuego", dijo Chung.

Bitcoin cotiza actualmente NEAR de los $34,100, tras haber tocado mínimos por debajo de los $29,000 la semana pasada, según datos de CoinDesk 20. Mientras estas opciones permanezcan abiertas en el mercado, los próximos días podrían ser interesantes, y quizás volátiles, para Bitcoin.