Cathie Wood vs. Michael Burry no se trata de Tesla, sino de la inflación.

Dos de los inversores más respetados de Estados Unidos, cada uno con su propio reclamo de los entusiastas de las Criptomonedas , se enfrentan por sus visiones contradictorias sobre el futuro económico. Por un lado, está Cathie Wood, directora de Ark Invest, cuyo ETF ARKK Innovation mantiene posiciones alcistas en empresas como Tesla y Coinbase. Por otro lado, está Michael Burry, cuya apuesta de 2007 contra el mercado inmobiliario, justo antes de que desencadenara una crisis financiera y la Gran Recesión, lo ha convertido en un agorero casi mítico.

El lunes se informó que Burry, a través de su fondo Scion Asset Management, está apostando contra el éxito de Wood.ETF de innovaciónpor un total de 235.500 acciones en corto, o aproximadamente31 millones de dólares en opciones de ventaEl conflicto se ha planteado en gran medida como ONE entre la inversión fundamental basada en datos y un enfoque más orientado a las ideas y con visión de conjunto. Los analistas que coinciden con la apuesta de Burry han señalado la relación precio-beneficio enormemente inflada de las inversiones en ARKK. (Esto Fusilería en Twitter(El libro del inversor Christopher Bloomstran es una lectura imprescindible).

David Z. Morris es el columnista principal de análisis de CoinDesk. Este artículo es un extracto de The Node, el resumen diario de CoinDesk con las noticias más importantes sobre blockchain y Cripto . Puedes suscribirte para recibir la información completa.boletín informativo aquí.

Ese debate se ejemplifica con la gran participación de ARKK en Tesla, un fabricante de automóviles cuya capitalización de mercado es mayor que la de las siguientes cinco compañías automotrices más grandes juntas, pero que solo ocasionalmente obtiene ganancias. Wood, como se relata enPerfil detallado de CoinDesk, fue catapultada al nivel superior de inversores por su fe inquebrantable en Tesla durante el tramo oscuro de la compañía en 2018. Incluso antes de vender ARKK, Burry tenía una enorme posición corta de 534 millones de dólares contra Tesla, lo que lo alineaba con los escépticos de "Tesla Q" que creen que las grandes promesas de ELON Musk sobre cosas como la conducción autónoma total son aire HOT .

Pero esto es solo la atractiva superficie filosófica del debate. Si se observa más de cerca, el enfrentamiento entre Wood y Burry gira en torno a algo a la vez más simple y más importante: sus diferentes perspectivas sobre la inflación.

Burry, como corresponde a su reputación de agorero, es un conocido halcón inflacionario que en febrero comparó la Regulación monetaria estadounidense con Alemania de WeimarEsa es una perspectiva ampliamente compartida entre los defensores de Bitcoin . Burry cree que la inflación augura el fin de las empresas que ARKK posee, incluyendo, irónicamente, Coinbase.

La inflación amenaza la valoración de las acciones de crecimiento o de innovación, principalmente porque incluso una inflación moderada y sostenida obligaría a la Reserva Federal a subir los tipos de interés para controlar la oferta monetaria. Dado que tan pocas de las empresas de la cartera de ARKK son rentables, cabe esperar que necesiten liquidez continua mediante préstamos u otra financiación a medida que crecen. Unos tipos de interés base más altos encarecen dicho capital. (Tendría un efecto similar o incluso mayor en los fondos de cobertura de capital riesgo y de capital privado).

Mientras tanto, Wood dice que ahora cree que la inflación actual es transitoria, señalando correctamente que los precios de las materias primas y de los autos usados sonestrellándose de nuevo contra la tierraEn un hilo de tuits en respuesta a los informes sobre la posición corta de Burry, argumentó: «Es probable que el mercado de valores vuelva a recompensar las estrategias de innovación disruptiva cuando la inflación general baje o aumente el temor a una recesión».

Esto quizás sorprenda un BIT viniendo de Wood, quien apoyó la reelección de Donald Trump y, por lo tanto, cabría esperar que se uniera a los halcones inflacionarios, mayoritariamente de derecha. Su postura contraria podría mostrar una mentalidad flexible dispuesta a reevaluar la situación real. Por otro lado, podría ser una cuestión de conveniencia, ya que predecir una inflación baja hace que la tesis de su fondo parezca más convincente.

Y Wood sin duda tiene motivos para hablar por sí misma. Tras una racha sostenida de impresionantes rentabilidades anuales de alrededor del 30%, ARKK obtuvo un...asombroso 150% en 2020Gracias a posiciones en empresas como Zoom, que obtuvieron ganancias descomunales durante la pandemia. Ese éxito ha incrementado el balance general y atraído más capital, y ARKK ahora gestiona...casi 22 mil millones de dólares, frente a los 9.000 millones de dólares de octubre del año pasado.

Pero los impresionantes rendimientos de Wood se han agotado, al menos por el momento. ARKK ha bajado un 6% en lo que va de año, mientras que el índice Dow Jones de gran capitalización ha subido un 20%. ¡Ay!

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(Independientemente de sus expectativas de inflación actuales, aquí se puede extraer cierta sabiduría de inversión universal: si ha tenido ARKK durante un tiempo, probablemente todavía se esté riendo a pesar de las pérdidas recientes. Pero si compródespuésEl golpe de suerte de Wood de la pandemia de 2020, te estás volviendo loco, hermano.)

Sin embargo, existe otro ángulo sobre la cuestión de la inflación, que se esconde bajo la superficie de la tesis de Wood. Algunos argumentan que una oferta monetaria flexible ha sido beneficiosa para las inversiones especulativas, ya que las tasas de ahorro de los hogares aumentan y más participantes invierten dinero en los Mercados bursátiles y de Cripto , un fenómeno al que a menudo se denomina "inflación del precio de los activos". (Aunque existe un serio debate sobre si se debe llamar a esto una forma de "inflación" es correcto.)

Una implicación importante de la teoría de la inflación de activos es que el dinero que entra en Bitcoin O las acciones de Tesla no están generando demanda de bienes reales. Esto significa que el aumento de los precios de los activos podría estar reduciendo las presiones inflacionarias reales y la amenaza de tasas de interés más altas. Esto implicaría que el capital podría seguir siendo barato para los innovadores, incluso si la impresión de dinero impulsara los activos especulativos.

Wood firmó unlarga refutación de BurryCon esto: «No creo que [Burry] comprenda los fundamentos que están generando un crecimiento explosivo y oportunidades de inversión en el ámbito de la innovación». Para ARKK, esos fundamentos podrían incluir la continuación del fuerte gasto público estadounidense, siempre y cuando Wood y sus compañeros de viaje logren atraer suficiente dinero para sus propias inversiones de alto riesgo.