¿El aumento de las tasas de interés hundirá el ecosistema Cripto ?

Las tasas de interés en toda la economía estadounidense están comenzando a subir –y en algunos casos a dispararse–.

Estas tasas obviamente afectan a los prestatarios, pero también ofrecen mayores rendimientos a los prestamistas, incluso en algunos activos relativamente seguros. Esta competencia por el capital, entre otros factores, ya ha llevado al desastre a los activos especulativos, como las acciones de empresas Tecnología de "crecimiento". Si bien las Cripto se han mantenido sorprendentemente bien según algunos indicadores, se ven acechadas por el mismo caballo negro.

Este artículo es un extracto de The Node, el resumen diario de CoinDesk con las noticias más importantes sobre blockchain y Cripto . Puedes suscribirte para recibir la información completa.boletín informativo aquí.

El aumento más notable en las tasas de interés se ha producido en el mercado hipotecario, donde las hipotecas a tasa fija a 30 años alcanzaron unpromedio de 5,3%El 19 de abril, unMáximo en 12 añosEse mismo día, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años alcanzó el 2,94%, un nivel históricamente bajo, pero la tasa más alta desde 2018. Lo más increíble —y para quienes tienen inversiones especulativas, quizás el más simbólicamente aterrador— es que se espera que el rendimiento de los bonos de ahorro estadounidenses libres de riesgo y ajustados a la inflación alcance...casi el 10% en mayoObviamente, todas esas tasas se ven compensadas por la alta inflación actual, pero también lo es cualquier otra inversión.

Estas son señales aún algo provisionales del aumento del costo del capital. En general, esto se debe a los cambios en la Reserva Federal de EE. UU.tasa de préstamo a los bancos Se extiende a la economía en general según complejos juicios Human sobre el futuro. Por ejemplo, un banco que considera que el aumento de las tasas de interés es temporal podría seguir prestando a una tasa más baja para robar volumen a los competidores que suben las tasas primero. Por lo tanto, los cambios comienzan a aparecer ahora, un mes después de que la Fed comenzara...serie de subidas de tipos planificadas, podría ser sólo el comienzo.

El aumento de las tasas ya está cambiando el cálculo de la relación riesgo-recompensa para los inversores, en particular para los grandes inversores, como los fondos de cobertura. Es un cálculo complejo, ya que una inversión "segura" como un BOND puede atraer fácilmente dinero que, de otro modo, se habría destinado a un activo de mayor rentabilidad, pero también de mayor riesgo. Estos activos de mayor riesgo incluyen sin duda la mayoría, si no todas, las criptomonedas y otros tokens.

Ya hay señales fuertes de una transición gradual pero constante hacia activos de menor riesgo (aunque esos impactos son difíciles de separar por completo de una reversión en curso de los llamadosacciones para quedarse en casaEl Nasdaq 100 es una canasta de acciones encabezada por empresas como Amazon (AMZN) y Nvidia (NVDA), acciones que aún conservan BIT expectativa de crecimiento; dicho de otro modo, su precio antes de la caída actual implicaba un crecimiento futuro significativo. El Nasdaq 100 ha caído más del 12 % desde enero, en comparación con una caída del 4,4 % en el Promedio Industrial Dow Jones, que es relativamente más pronunciada en las acciones de los sectores bancario, minorista y manufacturero, con un crecimiento más lento.

Ver también:El presidente de la Reserva Federal, Powell, dice que "no tiene intención" de prohibir las Cripto

Una vez que empezamos a analizar agrupaciones aún más especulativas, la carnicería se vuelve mucho peor.

Riesgo fuera (muy, muy fuera)

El ejemplo perfecto es ARK Innovation, el fondo con visión de futuro, gestionado por Cathie Wood. Wood ha apostado fuertemente por empresas tecnológicas, fintech y biotecnológicas con un crecimiento verdaderamente especulativo, como Robinhood (HOOD); Shopify; Unity; Block (SQ), la antigua Squarew; Tesla (TSLA), la mayor participación de ARK Innovation; y Zoom. Se trata de empresas que o bien aún no son rentables (la mayoría de las biotecnológicas), o bien se esperaba que fueran mucho más rentables (Zoom) o bien solo lo son gracias a una contabilidad agresiva (Tesla).

La canasta de tiros lejanos de Wood ha caídoUn enorme 60% Desde su pico de 2021. Cabe destacar que este rendimiento es significativamente peor que el de Bitcoin (BTC), que actualmente se encuentra un 38% por debajo de su pico de 2021. Ether (ETH) ha caído aún menos, un 35%, mientras que la capitalización de mercado total de todas las criptomonedas ha caído cerca del 36%, según datos de CoinGecko.

Es realmente sorprendente ver que las Cripto se mantienen mejor que un fondo de crecimiento Tecnología más convencional. Sin duda, parte de ello se debe al continuo Optimism de los inversores sobre las Cripto y la cadena de bloques, que, para ser claros, aún pueden prevalecer sobre las consideraciones granulares de riesgo y rentabilidad.

Pero también existen diferencias estructurales y de transparencia significativas en las Cripto que tienen un impacto. Sobre todo, una startup convencional con un alto gasto que excede los ingresos, o "tasa de quema", verá caer el valor de sus acciones más rápidamente en un entorno de tasas de interés más altas, ya que la "tasa de quema" implica préstamos futuros. Pero en las Cripto, la "tasa de quema" de una blockchain no se recopila en un solo lugar; podría decirse que, en cambio, se distribuye entre los diversos mantenedores y Colaboradores de una manera que dificulta su lectura. En otras palabras, es más difícil determinar el panorama financiero real de un ecosistema blockchain, especialmente si depende de alguna manera de financiación externa, que cuando se trata de acciones.

Sin embargo, existen situaciones específicas en las que los protocolos dependen claramente de financiación externa. Algunas de estas son Eventos críticos, como cuando el puente Wormhole, hackeado, fue rescatado porComercio de saltoMucho más preocupantes son los déficits obvios y constantes que presentan diversos fondos de staking o de préstamo.

Ver también:¿Por qué las tasas de interés de las stablecoins son tan altas? | Opinión

Por ejemplo, el rendimiento deProtocolo Anchor de TerraEstá fuertemente subsidiado, y aproximadamente la mitad de los retornos para los prestamistas provienen de capital externo en lugar de prestatarios. Por ahora, los financiadores lo consideran una inversión que vale la pena.gastos de marketing, pero el aumento de las tasas en otros lugares casi inevitablemente tendrá algún efecto de desplazamiento.

Abróchese el cinturón

Por ahora, el Optimism puede estar respaldando a las Cripto durante la gran transición de las tasas de interés. Pero el optimismo tiene sus límites, y las Cripto tienen un impacto significativo. riesgos de colaque podría hacer futuroreduccionesMucho más violento. En particular, esos fondos de staking y rendimiento suelen respaldar otros productos que perderían estabilidad si la competencia alejara el capital.

Anchor ocupa un lugar destacado entre estos riesgos: constituye un pilar fundamental del ecosistema que sustenta la moneda estable UST, de rápido crecimiento. Ya existe un debate casi frenético sobre la fragilidad interna del modelo "algorítmico" de UST.

Si a eso le sumamos la presión externa proveniente de rendimientos altos y más seguros en otras partes, no es difícil imaginar una tormenta perfecta en el horizonte.