Чи зростання процентних ставок потопить Крипто ?

Процентні ставки в економіці США починають підвищуватися, а в деяких випадках різко зростають.

Ці ставки, очевидно, впливають на позичальників, але вони також забезпечують вищу віддачу для кредиторів, у тому числі щодо деяких відносно безпечних активів. Ця конкуренція за капітал, серед інших факторів, уже привела до загибелі спекулятивних активів, включаючи акції «зростаючих» Технології компаній. Незважаючи на те, що за деякими показниками Крипто тримається напрочуд добре, її переслідує та сама темна конячка.

Ця стаття є уривком із The Node, щоденного огляду найважливіших історій у сфері блокчейну та Крипто CoinDesk. Ви можете підписатися, щоб отримати повну версіюінформаційний бюлетень тут.

Найпомітніший стрибок процентних ставок стався на іпотечному ринку, коли 30-річна іпотека з фіксованою ставкою досягла в середньому 5,3% 19 квітня а 12-річний максимум. Того ж дня дохідність 10-річних казначейських векселів досягла 2,94%, як і раніше історично низького, але найвищого показника з 2018 року. Очікується, що найнеймовірніше – і для тих, хто тримає спекулятивні інвестиції, можливо, найбільш символічно жахливо – прибутковість безризикових ощадних облігацій США з поправкою на інфляцію досягне. майже 10% у травні. Очевидно, що всі ці ставки компенсуються нинішньою високою інфляцією, але це стосується і будь-яких інших інвестицій.

Це все ще дещо пробні ознаки зростання вартості капіталу. Загалом, це через зміни у Федеральній резервній системі США кредитна ставка для банків поширюватися на ширшу економіку відповідно до складних Human суджень про майбутнє. Наприклад, банк, який вважає стрибок відсоткової ставки тимчасовим, може продовжувати кредитувати за нижчою ставкою, щоб вкрасти обсяг у конкурентів, які першими підвищать ставки. Отже, зміни починають з’являтися зараз, ONE місяць після того, як ФРС почала a ряд запланованих підвищення ставок, може бути лише початком.

Підвищення ставок уже змінює розрахунок ризику та винагороди для інвесторів, особливо для великих інвесторів, таких як хедж-фонди. Це складне обчислення, оскільки «безпечна» інвестиція, як-от BOND, може легко залучити гроші, які в іншому випадку були б спрямовані на актив з вищим прибутком, але також і з вищим ризиком. Ці активи з високим ризиком безперечно включають більшість, якщо не всі, криптовалюти та інші активи-токени.

Вже є серйозні ознаки поступового, але стійкого переходу до активів із меншим ризиком (хоча ці наслідки важко повністю відокремити від поточного повернення до так званого залишатися вдома запаси). Nasdaq 100 — це кошик акцій, який очолюють такі компанії, як Amazon (AMZN) і Nvidia (NVDA), акції, які все ще мають принаймні BIT очікуваного «зростання» — або, іншими словами, їх ціна до того, як поточний спад передбачав значне майбутнє зростання. Індекс Nasdaq 100 впав більш ніж на 12% з січня порівняно з падінням Dow Jones Industrial Average на 4,4%, яке є відносно сильнішим для повільніше зростаючих банківських, роздрібних і виробничих акцій.

Дивіться також: Голова ФРС Пауелл каже, що він «не має наміру» забороняти Крипто

Як тільки ви починаєте дивитися на ще більш спекулятивні угруповання, бійня стає набагато гіршою.

Ризик далеко (далеко, далеко)

Головним символом тут є ARK Innovation, агресивний фонд, орієнтований на майбутнє, яким керує Кеті Вуд. Вуд зробив значну ставку на справді спекулятивні технологічні, фінтех та біотехнологічні фірми, що розвиваються, включаючи Robinhood (HOOD); Shopify; Єдність; Блок (SQ), колишній Squarew; Tesla (TSLA), найбільший холдинг ARK Innovation; і Збільшити. Це фірми, які або ще T приносять прибутку (більшість біотехнологій), або, як очікується, стануть набагато прибутковішими (Zoom), або прибуткові лише завдяки агресивній бухгалтерії (Tesla).

Кошик дальніх ударів Вуда впав валля 60% від свого піку 2021 року. Примітно, що це значно гірше, ніж показники Bitcoin (BTC), який наразі відстає приблизно на 38% від свого піку 2021 року. Згідно з даними CoinGecko, ефір (ETH) впав ще менше — на 35%, тоді як загальна ринкова капіталізація всіх криптовалют майже наближається до 36%.

Насправді дивовижно бачити, що Крипто тримається краще, ніж більш звичайний фонд розвитку Технології . Безумовно, частиною цього є триваючий Optimism інвесторів щодо Крипто та блокчейну, який, якщо бути зрозумілим, усе ще може перевершувати детальні міркування щодо ризику та прибутку.

Але також існують значні структурні відмінності та відмінності в прозорості Крипто , які мають вплив. Більше за все, звичайний стартап із високими витратами, що перевищують дохід, або «швидкість спалювання», побачить, що його вартість власного капіталу впаде швидше в середовищі вищих процентних ставок, оскільки «спалення» передбачає майбутні запозичення. Але в Крипто«швидкість спалювання» блокчейну не збирається в одному місці – можливо, натомість вона розподіляється між різними супроводжувачами та Автори таким чином, що його важко прочитати. Іншими словами, складніше з’ясувати реальну фінансову картину екосистеми блокчейну, зокрема, чи залежить вона якимось чином від зовнішнього фінансування, ніж коли мова йде про акції.

Однак існують конкретні ситуації, коли протоколи явно залежать від зовнішнього фінансування. Деякі з них є гострими Заходи, наприклад, коли зламаний міст Wormhole був виручений Jump Trading. Набагато більше занепокоєння викликають очевидні та постійні дефіцити, створені різними пулами ставок або кредитування.

Дивіться також: Чому відсоткові ставки за стейблкойни такі бісові високі | Погляди

Наприклад, вихід на Протокол Terra’s Anchor сильно субсидується, причому приблизно половина доходів кредиторам надходить із зовнішнього капіталу, а не від позичальників. Наразі спонсори вважають це доцільним маркетингові витрати, але підвищення ставок в інших місцях майже неминуче матиме певний ефект витіснення.

Пристебніться

Наразі Optimism може підтримувати Крипто через зміну великих процентних ставок. Але у хопіуму є свої межі, а у Крипто — значні хвостові ризики що може створити майбутнє просадки набагато жорстокіший. Зокрема, ці пули ставок і прибутковості часто підтримують інші продукти, які стали б менш стабільними, якби конкуренція відтягувала капітал.

Якір займає високу позицію серед цих ризиків: він утворює основну основу екосистеми, що підтримує швидко зростаючий стейблкойн UST . Вже існує майже шалене обговорення внутрішньої крихкості «алгоритмічної» моделі UST.

Додайте зовнішній тиск від безпечнішої високої віддачі в інших місцях, і неважко уявити ідеальний шторм прямо за горизонтом.