¿Por qué las Cripto se están recuperando?

Las Cripto de primera línea, como Bitcoin (BTC) y ether (ETH), han tenido un 2023 muy positivo hasta la fecha, con el BTC subiendo aproximadamente un 36 % desde Año Nuevo y el ETH cerca de un 30 %. Cada vez hay más motivos para pensar que los Mercados de Cripto han tocado fondo, y algunos datos macroeconómicos sugieren que este año será mucho más prometedor para el sector que el desastre de 2022, con sus 50 coches de estafas y catástrofes.

Ese es probablemente el argumento más convincente para afirmar que las Cripto han tocado fondo: que los actores maliciosos y las consecuencias de sus estrategias de apalancamiento, que propagan el contagio, han sido desmanteladas. Sin duda, a nivel emocional, deshacerse de figuras como Alex Mashinsky, Do Kwon, Three Arrows Capital y Sam Bankman-Fried se siente como la oportunidad de un nuevo comienzo.

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Ese nuevo comienzo, crucialmente, parte de una base más sólida gracias a la ola de educación y entusiasmo impulsada por la pandemia de COVID-19, a pesar de la ola de fraudes que detuvo el último mercado alcista. Bitcoin tocó un mínimo local de poco menos de $16,000 el 9 de noviembre de 2022, que, a pesar de la enorme caída desde los máximos de finales de 2021, seguía siendo un 66% superior a los precios de septiembre de 2020.

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Esa es una lección que vale la pena aprender: los Cripto han continuado su tendencia de más de una década de crecimiento constante, aunque volátil. Si bien existen algunos riesgos regulatorios significativos este año, esa tendencia básica parece continuar, salvo el repunte de la fiebre de 2021 y los estafadores sedientos de apalancamiento que la llevaron al olvido.

El aterrizaje suave de Estados Unidos (¿quizás?)

Aun así, si bien la eliminación de los estafadores debería significar que hemos superado algunos riesgos de cola importantes, esto difícilmente justifica un nuevo mercado alcista de Cripto . En cambio, lo que más importará durante el próximo año serán las condiciones macroeconómicas, en particular el impacto de la inflación y las tasas de interés en las Cripto y otros activos de riesgo. (Aunque, como veremos más adelante, esta dinámica en sí misma podría ser un camino fácil hacia la decepción).

El panorama de la inflación es complejo a nivel mundial, pero el Rally actual de BTC y ETH parece reflejar una creciente sensación de que Estados Unidos específicamente está en camino no solo de combatir la inflación, sino tal vez incluso de un "aterrizaje suave" que detenga la inflación sin aplastar empleos.

En 2022, los observadores parecían haber abandonado por completo la tesis de la "inflación transitoria" que el presidente Jerome Powell y la Reserva Federal intentaron revender en 2021. Pero, en retrospectiva, podría decirse que la inflación ha demostrado ser bastante transitoria, impulsada al menos tanto por las disrupciones en la cadena de suministro y las materias primas como por la oferta monetaria base. La inflación estadounidense ha caído ahoraseis meses consecutivos.

Las cifras intermensuales de diciembre son particularmente optimistas, con un índice de precios al consumidor (IPC)cayendo un 0,1%En el mes. Algunos artículos básicos para el hogar incluso están por debajo del objetivo de inflación del 2% de la Reserva Federal, con precios de los comestibles subiendo tan solo un 0,2% intermensual, y los precios de la gasolina bajando un 9,4% mensualmente. Esto no es suficiente para contrarrestar la pronunciada inflación del último año, pero sí nos acerca a una nueva base estable.

Esto ha generado expectativas generalizadas de que la Fed suavizará su agenda de subidas de tipos de interés. Las cuatro subidas consecutivas de tipos del 0,75 % en 2022 fueronhistóricamente agresivo, pero el mercado ya ha incorporado plenamente en sus precios las expectativas de unasuave aumento del 0,25%en febrero, con la posibilidad de que no haya ninguna subida en la segunda mitad del año.

Podría parecer sorprendente que se esté considerando cualquier subida de tipos dado que ahora tenemos deflación intermensual, pero de hecho, destaca otro dato positivo. La Fed aún necesita KEEP cierta presión simplemente porque las cifras de empleo siguen siendo sólidas, y el informe más reciente mantiene...desempleo históricamente bajo del 3,5%, pero también cierta desaceleración en el crecimiento salarial.

Esto es casi un "perfecto" en términos macroeconómicos, presentando la posibilidad real de un legendario "aterrizaje suave" que controle la inflación sin paralizar catastróficamente la economía ni dejar a los trabajadores en la calle. A su vez, es una excelente noticia para los activos especulativos de riesgo como las Cripto.

La confusión entre Euro y China

La situación en Europa es más complicada, como examina la ex CoinDesker Noelle Acheson en la edición más reciente de Su boletín, Cripto is Macro NowLos índices de manufactura y servicios europeos de enero superaron las expectativas, lo que sugiere el primer retorno a un crecimiento económico positivo en la zona desdeJunio.

Pero puede que Europa no tenga tantas probabilidades de lograr un aterrizaje suave como Estados Unidos. El Banco Central Europeo, aparentemente todavía preocupado por la inflación, ha señalado que continuará con aumentos de tasas más agresivos en los próximos meses.

Esa perspectiva sigue siendo mucho mejor que la del tercer gran eje de la actividad económica mundial, China. El país sigue tambaleándose al borde de algo más oscuro que la inflación, o incluso una simple recesión. En primer lugar, aunque las infecciones por COVID-19 ya han...caído dramáticamenteDesde el sorpresivo fin de los confinamientos “Cero-COVID” en diciembre, parece probable que se produzcan aumentos más disruptivos.

Peor aún, China todavía se enfrenta a uncrisis inmobiliaria en cursoque amenaza los cimientos mismos de su sistema financiero aún en desarrollo. Siguiendouna ofensivaEn 2020, debido a los promotores inmobiliarios endeudados y corruptos, los precios de la vivienda han seguido cayendo; de hecho, la caídaacelerado en diciembreEso es potencialmente catastrófico, porque la vivienda representa una parte desproporcionada45% de la riqueza de los hogares chinosen comparación con un modelo más típico25% en los EE.UU.Según datos de la Reserva Federal, esto significa que la caída de los precios de la vivienda es muy perjudicial para el consumo chino.

El destino de China no influye directamente en los Mercados de Cripto , dada la amplia represión anticriptomonedas que aún se aplica allí. Sin embargo, su enorme impacto en la economía global implica importantes implicaciones posteriores. Estas consecuencias podrían incluir interrupciones causadas por la COVID-19 tan graves que continúen afectando la industria manufacturera china, lo que podría agravar la inflación global. Por otro lado, una recesión china impulsada por el sector inmobiliario podría aliviar la presión sobre los precios globales, pero también frenar el crecimiento y el entusiasmo económico global.

El impulso antiespeculativo

Tras analizar las tasas de interés y las presiones sobre los precios, me veo obligado a señalar el problema inherente a ese enfoque. Los inversores en Cripto, preocupados principalmente por las tasas de interés de los bancos centrales, se centran implícitamente en los factores especulativos que impulsan el precio de las Cripto , incluyendo la creciente competencia por dólares provenientes de inversiones seguras como los bonos del Tesoro.

Pero quizá sea hora de cambiar esa mentalidad. Una versión de la historia de 2020-2022 en el Cripto es que, al inicio de la pandemia, legiones de nuevos participantes aprendieron sobre Cripto durante los confinamientos por la COVID-19 en 2020, lo que a su vez generó una fiebre especulativa en 2021 que luego estalló en 2022.

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En un mundo ideal, tendríamos una curiosidad continua y una adopción real por parte de los usuarios, sin las manías ni los estallidos. Estas manías, con sus expectativas de rendimientos descomunales, tienden a impulsar a los especuladores hacia figuras carismáticas, con sus nuevos y emocionantes tokens y promesas de rendimientos descomunales. 2022 ha sido una lección aleccionadora sobre el riesgo extremo de seguir esos instintos animales; basta con preguntarle a cualquiera que tuviera LUNA o FTT en estas fechas el año pasado.