Por que as Cripto estão se recuperando?

Ativos Cripto blue-chip, incluindo Bitcoin (BTC) e ether (ETH), tiveram um 2023 muito bom até agora, com o BTC subindo cerca de 36% desde o Ano Novo e o ETH subindo perto de 30%. Há cada vez mais motivos para pensar que "o fundo do poço chegou" para os Mercados Cripto , e alguns dados macroeconômicos sugerem que este ano será muito mais brilhante para o setor do que a pilha de 50 carros de golpes e catástrofes de 2022.

Esse é provavelmente o argumento mais convincente para o fundo do Cripto : que os maus atores e as consequências de suas jogadas de alavancagem de contágio foram eliminadas. Certamente em um nível emocional, livrar-se de pessoas como Alex Mashinsky, Do Kwon, Three Arrows Capital e Sam Bankman-Fried parece a chance de um novo começo.

Este artigo foi extraído do The Node, o resumo diário do CoinDesk das histórias mais importantes em notícias sobre blockchain e Cripto . Você pode se inscrever para obter o conteúdo completo boletim informativo aqui.

Esse novo começo, crucialmente, está começando de uma linha de base mais forte graças à onda de educação e entusiasmo impulsionada pela pandemia da COVID-19, apesar da onda de fraudes que fechou o último touro. O Bitcoin atingiu um fundo local de pouco menos de US$ 16.000 em 9 de novembro de 2022, o que, apesar da enorme queda em relação às máximas do final de 2021, ainda estava 66% acima dos preços de setembro de 2020.

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Essa é uma lição que vale a pena aprender – os Cripto continuaram sua tendência de mais de uma década de crescimento estável, embora volátil. Embora haja alguns riscos regulatórios significativos na mesa este ano, essa tendência básica parece continuar, menos o pico da mania de 2021 e os vigaristas sedentos por alavancagem que a levaram ao esquecimento.

A aterragem suave da América (talvez?)

Ainda assim, embora livrar-se de golpistas deva significar que eliminamos alguns grandes riscos de cauda de baixa, isso dificilmente equivale a motivos para um novo mercado de alta de Cripto . Em vez disso, o que mais importará no próximo ano são as condições macroeconômicas, particularmente o impacto da inflação e das taxas de juros sobre Cripto e outros ativos de risco. (Embora, como veremos, essa dinâmica em si possa ser um caminho de primavera para a decepção.)

O cenário de inflação é complexo em todo o mundo, mas a Rally atual do BTC e do ETH parece refletir uma sensação crescente de que os Estados Unidos, especificamente, estão no caminho não apenas para acabar com a inflação, mas talvez até mesmo para um "pouso suave" que interrompa a inflação sem destruir empregos.

Os observadores em 2022 pareciam ter desistido completamente da tese da “inflação transitória” que o presidente Jerome Powell e o Federal Reserve tentaram vender de volta em 2021. Mas, sem dúvida, em retrospecto, a inflação provou ser bastante transitória, impulsionada pelo menos tanto pela cadeia de suprimentos e interrupções de commodities quanto pela oferta de moeda base. A inflação dos EUA agora caiu paraseis meses seguidos.

Os números mensais de dezembro são particularmente otimistas, com o índice de preços ao consumidor (IPC) na verdadecaindo 0,1%no mês. Alguns itens essenciais para a casa estão até abaixo da meta de inflação de 2% do Fed, com os preços dos alimentos subindo apenas 0,2% mês a mês, e os preços da gasolina caindo 9,4% no mês. Isso não é o suficiente para apagar a inflação acentuada do último ano e mais, mas nos aproxima de uma nova linha de base estável.

Isso levou a expectativas generalizadas de que o Fed suavizará sua agenda de aumento de taxas de juros. Os quatro aumentos consecutivos de 0,75% em 2022 foramhistoricamente agressivo, mas o mercado já precificou totalmente as expectativas de umsuave aumento de 0,25%em fevereiro, com a possibilidade de não haver aumento algum na segunda metade do ano.

Pode parecer surpreendente que qualquer aumento esteja na mesa, dado que agora temos deflação mês a mês, mas, na verdade, isso destaca outro ponto de dados positivo. O Fed ainda precisa KEEP alguma pressão simplesmente porque os números de empregos ainda estão fortes, com o relatório mais recente mantendodesemprego historicamente baixo em 3,5%, mas também alguma desaceleração no crescimento salarial.

Isso é quase um calibre Goldilocks “exatamente certo” em termos macroeconômicos, apresentando a possibilidade real de um lendário “pouso suave” que coloca a inflação sob controle sem paralisar catastroficamente a economia e colocar os trabalhadores na rua. Por sua vez, isso é uma ótima notícia para ativos especulativos de risco como Cripto.

Confusão Euro-China

A situação na Europa é mais complicada, como analisa a ex-CoinDesker Noelle Acheson na edição mais recente do seu boletim informativo, Cripto is Macro Now. Os índices de produção e serviços europeus de janeiro superaram as expectativas, sugerindo o primeiro retorno ao crescimento económico positivo na zona desdeJunho.

Mas a Europa pode não ter tanta probabilidade de ter um pouso suave quanto os EUA. O Banco Central Europeu, aparentemente ainda preocupado com a inflação, sinalizou uma continuação de aumentos de juros mais agressivos nos próximos meses.

Essa ainda é uma perspectiva muito melhor do que no terceiro grande eixo da atividade econômica global, a China. O país continua oscilando à beira de algo mais sombrio do que a inflação, ou mesmo a mera recessão. Primeiro, embora as infecções por COVID-19 tenham agoracaiu dramaticamentedesde o fim surpreendente dos bloqueios “Zero-COVID” em dezembro, é provável que surtos mais disruptivos estejam por vir.

Pior ainda, a China ainda enfrenta umacrise imobiliária em cursoque ameaça os próprios alicerces do seu sistema financeiro ainda em desenvolvimento. Seguindouma repressãoem promotores imobiliários endividados e corruptos em 2020, os preços das casas continuaram a cair – na verdade, o declínioacelerado em dezembro. Isso é potencialmente catastrófico, porque a habitação representa uma parte desproporcional45% da riqueza das famílias chinesascomparado a um mais típico25% nos EUA., de acordo com dados do Federal Reserve. Isso significa que a queda nos preços dos imóveis é muito, muito ruim para o consumo chinês.

O destino da China não é uma contribuição particularmente direta para os Mercados de Cripto , dada a ampla repressão anticripto ainda em vigor lá. Mas seu impacto descomunal na economia global significa que tem grandes implicações a jusante. Esses impactos podem incluir interrupções da COVID tão severas que continuam a interromper a manufatura chinesa, possivelmente piorando a inflação globalmente. Por outro lado, uma recessão chinesa impulsionada pelo mercado imobiliário pode aliviar as pressões globais sobre os preços – mas também arrastar para baixo o crescimento global e o entusiasmo econômico.

O impulso anti-especulativo

Tendo discutido taxas de juros e pressões de preço, sinto-me compelido a apontar o problema inerente a esse foco. Investidores de Cripto preocupados principalmente com taxas de juros de bancos centrais estão implicitamente focados em drivers especulativos do preço das Cripto , incluindo a crescente competição por dólares de investimentos seguros como títulos do Tesouro.

Mas pode ser hora de se afastar dessa mentalidade. Uma versão da história de 2020-2022 em Cripto é que a pandemia inicial viu legiões de novos participantes aprendendo sobre Cripto durante os bloqueios da COVID em 2020, o que por sua vez criou uma mania especulativa em 2021 que então estourou em 2022.

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Em um mundo perfeito, teríamos curiosidade contínua e adoção real do usuário, sem as manias ou as explosões. Essas manias, com suas expectativas de retornos descomunais, tendem a empurrar os especuladores para os carismáticos hype-men, com seus novos tokens emocionantes e promessas de retornos descomunais. 2022 foi uma lição séria sobre o risco extremo de seguir esses espíritos animais - pergunte a qualquer um que estava segurando LUNA ou FTT nesta época no ano passado.