Los prestamistas de Cripto causaron un contagio el año pasado. ¿Cómo se está recuperando la industria?

Los préstamos son tan antiguos como el dinero. A lo largo de la historia, ya sean semillas u oro, toda forma de moneda ha tenido su propio mercado de préstamos. Ahora, Bitcoin, con su naturaleza descentralizada y transparente, se ha consolidado en el panorama financiero. Y, al igual que las monedas que lo precedieron, para que Bitcoin prospere realmente, también necesita un mercado de préstamos sólido.

Mauricio Di Bartolomeo es el cofundador de Ledn, una empresa de préstamos de moneda digital.

Sin embargo, hasta ahora, la mayoría de los intentos de crear un mercado de crédito de Bitcoin han fracasado espectacularmente, con repercusiones desastrosas.

La demanda de servicios de préstamos de Bitcoin y activos digitales aumentó durante el período previo a 2020, con decenas de miles de millones de activos de clientes fluyendo hacia plataformas de préstamos centralizadas y descentralizadas.

Este entorno, impulsado en parte por políticas monetarias macroeconómicas laxas y el crecimiento explosivo del sector de las Cripto , permitió que actores maliciosos operaran de manera imprudente, engañando a los consumidores sin enfrentar controles y equilibrios significativos.

Esta falta de supervisión finalmente condujo al colapso de la industria de préstamos de activos digitales a partir de 2022, incluidas las quiebras en cascada de prestamistas como BlockFi, Celsius y una unidad de Genesis.

Aunque las acusaciones de fraude en algunos de estos casos serán un asunto que deberán decidir los tribunales, el colapso repentino, en efecto dominó, de docenas de empresas de préstamos de activos digitales puso de relieve una falla subyacente: sus estructuras operativas eran inherentemente insostenibles.

Estas estructuras carecían de una "delimitación" crucial del riesgo crediticio, y los prestamistas no brindaban la transparencia necesaria para que los clientes entendieran su proceso de suscripción de créditos o los riesgos de concentración en sus actividades crediticias.

Esta estructura obsoleta, sumada a una gestión de riesgos insuficiente, era similar a madera seca esperando ansiosamente una chispa, y Terra/ LUNA, Three Arrows Capital (3AC) y FTX eran una caja entera de cerillas.

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Históricamente, un modelo de préstamo sin riesgos delimitados es viable sólo cuando existe un prestamista de última instancia, como la Reserva Federal en el contexto de los bancos tradicionales.

Este respaldo no existe para Bitcoin, lo que significa que la industria necesita desarrollar un nuevo modelo, ONE que no dependa del gobierno o de instituciones estatales.

¿Por qué Bitcoin necesita un ecosistema de préstamos?

Muchos inversores han obtenido impresionantes rendimientos con sus Bitcoin y otros activos digitales gracias a las ofertas de rendimiento. Estos servicios permiten a los titulares de activos digitales generar ingresos pasivos, lo que refleja los beneficios que suelen disfrutar los inversores en las Finanzas tradicionales.

Predominantemente, estos rendimientos son resultado del préstamo de activos a creadores de mercado institucionales.

Los préstamos de Bitcoin no sólo han facilitado el acceso al capital para los creadores de mercado en el ámbito de los derivados de Bitcoin (es decir, los Mercados de futuros y opciones), sino que también han sido fundamentales para el crecimiento del sector.

Los derivados, que ofrecen a los inversores opciones de comprar o vender según acuerdos preestablecidos y que se utilizaron por primera vez para cubrir los riesgos de las cosechas agrícolas, han contribuido a reducir la volatilidad del precio de Bitcoin y han ayudado a KEEP precios más consistentes en los intercambios.

Al aprovechar las discrepancias de precios entre diferentes plataformas de intercambio, los creadores de mercado han sido excepcionalmente eficaces para reducir el diferencial entre oferta y demanda a lo largo del tiempo. Esta eficiencia beneficia directamente a los consumidores, ya que garantiza que reciban más dólares al vender y más Bitcoin al comprar, lo que contribuye a estabilizar el precio del bitcoin.

El mercado de préstamos acelera los procesos de liquidación entre entidades y ofrece una serie de otros beneficios. En concreto, los préstamos de Bitcoin ofrecen la oportunidad de obtener rendimientos, garantizar diferenciales más estrechos para las transacciones de Bitcoin en las bolsas globales, estabilizar los precios del mercado spot de Bitcoin , proporcionar un mercado spot corto saludable para que los actores honestos cubran sus posiciones de forma fiscalmente eficiente y crear coberturas más eficientes para los mineros de Bitcoin .

Debilidades sistémicas expuestas

Los Eventos de 2022 pusieron de relieve varios riesgos sistémicos que es necesario abordar, incluida la delimitación del riesgo de cada producto.

Para ofrecer un resumen general de cómo fracasaron empresas como BlockFi, Celsius y Voyager, a menudo los proveedores de crédito Cripto han combinado los activos de los clientes con los riesgos de los productos de rendimiento de la empresa. Esto significa que el préstamo del cliente, respaldado por Bitcoin u otra Criptomonedas, estaba en peligro si la iniciativa de "rendimiento" de una empresa fracasaba y la llevaba a la quiebra.

Otro peligro radica en el riesgo de concentración de las contrapartes prestamistas, o las empresas con las que trabajarían los prestamistas de Cripto para generar rendimiento sobre las tenencias de los clientes.

¿Por qué los prestamistas de Cripto KEEP creciendo? Opinión (2022)

Cuando las tasas prometidas se vuelven insostenibles, estas plataformas se enfrentan a un dilema: restringir los préstamos a límites manejables y reducir las tasas de interés para los clientes, o continuar con los préstamos sin control a pesar de superar los umbrales de riesgo adecuados. La gestión adecuada de este riesgo de concentración es fundamental para la gestión de riesgos.

La transparencia puede determinar el éxito o el fracaso de estas relaciones. Tomemos como ejemplo el caso de Voyager, que supuestamente vinculó casi el 58 % de su cartera de préstamos con Three Arrows Capital. Resulta alarmante que, según nuestro conocimiento, 3AC no proporcionara los estados financieros esenciales a sus prestamistas, un requisito fundamental para que cualquier prestamista pueda evaluar adecuadamente la solvencia de sus contrapartes.

Es ONE preguntarse: ¿Habrían estado los clientes tan interesados ​​en prestar a Voyager si hubieran tenido la visión completa desde el principio? Otras firmas tenían concentraciones similares con Genesis o Alameda Research.

El plan para el éxito futuro

Tras la turbulencia de los últimos 18 meses, las plataformas de préstamos digitales están mejorando su estrategia. Aquí te contamos qué está cambiando en algunas empresas:

El sistema de dos cuentas: Imagina tener dos billeteras. En una, simplemente KEEP tu dinero seguro y sin complicaciones. En la otra, decides invertir un BIT y esperas verlo crecer. Eso es lo que hacen las plataformas ahora: ofrecen una cuenta "segura" donde los activos digitales permanecen prácticamente intactos.

También existe una cuenta de "rendimiento" más audaz. En esta cuenta, se prestan activos para generar rentabilidad. Claro que conlleva cierto riesgo, pero todo es transparente desde el principio. De esta manera, los clientes pueden elegir la que mejor se adapte a sus necesidades.

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Para generar interés en la cuenta de "rendimiento", es necesario otorgar préstamos, lo cual conlleva riesgos y, según la teoría económica tradicional, es la razón por la que se pagan intereses. Una distinción clave con este nuevo modelo es que los beneficios de prestar fondos (es decir, obtener rendimientos) y los riesgos de los préstamos están restringidos a la cuenta de "rendimiento". En teoría, los clientes que no participan no corren ningún riesgo de pérdida por los préstamos de la cuenta de "rendimiento" y están protegidos de la plataforma, así como de cualquier riesgo de insolvencia (por ejemplo, lo que ocurrió con Celsius y BlockFi).

El gran impulso a la transparencia:Muchas plataformas han escuchado claramente que los clientes quieren saber qué pasa con su dinero y están publicando informes periódicos y fáciles de leer. Es como una ventana al mundo de los préstamos. Puedes ver quién pide prestado, cuánto y para qué.

Préstamos inteligentes y diversificados:Aprendiendo de los errores de Voyager y 3AC, las empresas están siendo mucho más cautelosas al otorgar demasiado crédito a un ONE grupo. Al prestar pequeñas cantidades a muchos, el riesgo asociado a un huevo podrido no arruina a todos.

El mundo del préstamo de activos digitales está en pleno auge. Las plataformas están superando los obstáculos del pasado, aprendiendo y mejorando. Esto indica que las cosas van por buen camino, con mayor transparencia y decisiones inteligentes a la cabeza.

Aceptemos esta transformación y sus lecciones. El "Salvaje Oeste" fue divertido mientras duró, ¿pero ahora? Ya es hora de la era de la Ilustración en el préstamo de activos digitales.