La inflación debería moderarse en agosto, lo que impulsa las perspectivas Cripto

El crecimiento de la inflación sigue cayendo.

ONE de mis recuerdos más vívidos de la pandemia de COVID fue redescubrir el almuerzo. El momento que recuerdo con cariño fue darme cuenta de que mi tienda favorita, The Wine Merchant, seguía abierta.

Verán, durante las primeras tres o cuatro semanas de la pandemia, mi esposa, mis hijos y yo no salíamos del barrio. Salvo para ir al supermercado a comprar comida o a Target a comprar artículos de limpieza, nos manteníamos en secreto. Pero después de hablar con amigos que seguían yendo a la oficina a pedir comida para llevar, me dio envidia. Y al día siguiente, fui a comprar un sándwich.

ONE que debes entender es que soy una persona de hábitos. Así que puedo pasar años comiendo lo mismo todos los días. Y mi sándwich predilecto es de pavo con queso suizo y mostaza Dijon sobre pan de centeno, con media ración de salami. Además, compro una bolsa de papas fritas barbacoa UTZ y dos Coca-Colas embotelladas. Si los precios cambian, lo noto.

Cuando llegué por primera vez, seguía pagando los mismos $12 que antes de la COVID. Luego, con el paso del tiempo, noté que los precios empezaron a subir. Al final del primer año, mi almuerzo costaba $15… A los dos años, era $18… Y al final del tercer año, había subido a $20. Pero últimamente he notado un cambio… El precio se ha mantenido estable.

Para tener una idea visual de lo que estoy hablando, observe el precio del pan blanco durante el mismo período de tiempo…

En el gráfico anterior, el precio del pan blanco era de $1.36 a finales de 2019. A principios de 2020, los precios se mantuvieron estables. Luego, a finales de año, habían subido un 13%, hasta $1.54. En 2021, los precios se mantuvieron estables antes de subir un 21% en 2022. En 2022, el ritmo de crecimiento se desaceleró, aumentando otro 8%. Pero este año, el precio del pan se ha estabilizado y ha bajado.

Esta dinámica me recuerda mucho al panorama de la inflación nacional. A medida que el costo de los bienes ha aumentado, la demanda se ha enfriado. Es posible que las personas no estén almorzando fuera de casa con la misma frecuencia que antes. Este cambio en la dinámica me indica que la presión sobre los precios debería disminuir aún más cuando se publiquen los datos del gasto de consumo personal de agosto a finales de septiembre. Esto respaldará más recortes de tasas este año por parte de la Reserva Federal y apuntalará un Rally constante de los activos de riesgo como las Criptomonedas.

Pero no confíe solo en mi palabra, veamos lo que nos dicen los datos…

Si queremos tener una idea del crecimiento del PCE , debemos analizar el panorama general. Por lo tanto, debemos observar la cifra anualizada. De esta manera, no permitimos que ningún aumento mensual puntual distorsione el panorama a largo plazo, que es más importante.

El desglose de los componentes del índice PCE principal se compone aproximadamente de un 35% de bienes y un 65% de servicios. Por lo tanto, los servicios tendrán una mayor influencia en la dirección del indicador. Sin embargo, el PCE Core (excluyendo alimentos y energía) es lo que realmente queremos observar.

Vayamos un paso más allá. Los alimentos y la energía se clasifican como bienes no duraderos (que duran menos de tres años). Este subconjunto representa aproximadamente dos tercios del componente de bienes del PCE, mientras que los bienes duraderos (que duran más de tres años) constituyen el tercio restante.

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El banco central prefiere eliminar los alimentos y la energía debido a la volatilidad de sus precios. De esta forma, los responsables políticos creen que están suavizando las cifras. Por lo tanto, al eliminarlos de la ecuación de la inflación, nos queda un índice PCE Core compuesto principalmente por los precios de los servicios.

Ahora, analicemos con más detalle el componente de servicios. Este explica la divergencia entre las medidas de inflación de la BEA y la BLS. Por ello, el crecimiento del PCE tiende a ser menor que el del IPC.

En el IPC, la vivienda, incluidos los servicios públicos, representa aproximadamente el 17%, la atención médica, aproximadamente el 17%, los servicios financieros y seguros, alrededor del 8%, otros servicios, casi el 8%, la alimentación (recuerde el sector servicios) y el alojamiento, aproximadamente el 8%, los servicios recreativos, el 4%, y el transporte, alrededor del 3%. Esto difiere enormemente del IPC, donde la vivienda representa más del 36%, mientras que los servicios médicos solo representan el 6%.

Según BLS, en agosto, los precios de la vivienda aumentaron un 0,5%, los servicios de atención médica se contrajeron un 0,1%, los servicios financieros disminuyeron un 0,3%, los costos de los seguros bajaron un 0,2%, los costos de las habitaciones de hotel aumentaron un 1,8%, los servicios de recreación se mantuvieron sin cambios y los servicios de transporte y almacenamiento cayeron un 0,1%.

Si ajustamos estas cifras de forma ponderada, obtenemos un aumento de casi el 0,2 % para agosto. Esto coincide con la expectativa de crecimiento del 0,2 % del Banco de la Reserva Federal de Cleveland y del consenso.

Ahora veamos cómo será el crecimiento interanual con un 0,2%...

Según mi pronóstico, un crecimiento mensual del 0,2 % se traduciría en un PCE Core del 2,7 % anualizado. Esto estaría en línea con la expectativa de Wall Street de un aumento del 2,7 %, pero por debajo del pronóstico del 2,8 % de la Fed de Cleveland.

Más importante aún, la tasa promedio de crecimiento de los últimos seis meses se situaría en el 0,2 %. Esto se traduciría en un crecimiento Core del 2,4 % anualizado. Esta tasa estaría por debajo de la actual e implica que el ritmo debería seguir desacelerándose en el futuro.

Si el PCE se desarrolla como espero, aumentará las perspectivas de políticas monetarias más flexibles por parte de la Fed, porque con base en la nueva tasa de inflación y la tasa efectiva de los fondos federales, las tasas de interés reales tendrán un colchón de 2,7% a la baja antes de dejar de pesar sobre el crecimiento de la inflación.

En otras palabras, el cambio dará a nuestro banco central amplio margen para empezar a recortar los tipos de interés sin impulsar un repunte inflacionario. Esto debería respaldar la perspectiva de una desaceleración del crecimiento económico, pero no su colapso, y respaldar un Rally sostenido de activos de riesgo como el Bitcoin y el ether.

Nota: Las opiniones expresadas en esta columna son las del autor y no reflejan necesariamente las de CoinDesk, Inc. o sus propietarios y afiliados.