A inflação deve moderar em agosto, impulsionando a perspectiva de Cripto

O crescimento da inflação continua caindo.

Uma das minhas memórias mais vívidas da pandemia da COVID foi redescobrir o almoço. O momento que lembro com carinho foi perceber que minha delicatessen favorita, The Wine Merchant, ainda estava aberta para negócios.

Veja, nas três a quatro semanas iniciais da pandemia, minha esposa, meus filhos e eu realmente T saímos do nosso bairro. Além de ir ao supermercado para comprar comida ou ao Target para comprar coisas como produtos de limpeza, nós ficamos sozinhos. Mas, depois de conversar com amigos que ainda estavam indo ao escritório e pedindo comida para viagem, fiquei com inveja. E no dia seguinte, saí para comer um sanduíche.

Uma coisa que você precisa entender é que eu sou uma criatura de hábitos. Então, eu posso passar anos comendo a mesma coisa no almoço todo dia. E meu sanduíche favorito é peru com queijo suíço e mostarda Dijon no pão de centeio, acrescento meia porção de salame. Além disso, eu pego um saco de batatas fritas UTZ Barbeque e duas Cocas engarrafadas. Se os preços mudam, eu percebo.

Quando apareci pela primeira vez, ainda paguei os mesmos US$ 12 que pagava antes da COVID. Então, com o passar do tempo, percebi que os preços começaram a subir. No final do primeiro ano, meu almoço custou US$ 15... Em dois anos, era US$ 18... E no final do terceiro ano, havia subido para US$ 20. Mas ultimamente notei uma mudança... O preço se manteve estável.

Para ter uma ideia do que estou falando, observe o preço do pão branco no mesmo período…

No gráfico acima, o preço do pão branco era de US$ 1,36 no final de 2019. No início de 2020, os preços se mantiveram estáveis. Então, no final do ano, eles saltaram 13% para US$ 1,54. Em 2021, os preços se mantiveram estáveis antes de subir 21% em 2022. Em 2022, o ritmo de crescimento desacelerou, aumentando outros 8%. Mas este ano, o preço do pão se estabilizou e diminuiu.

Essa dinâmica me lembra muito o quadro da inflação nacional. À medida que o custo dos bens aumentou, a demanda esfriou. Os indivíduos podem não estar almoçando fora tanto quanto costumavam. A mudança dinâmica me diz que as pressões de preço devem diminuir mais quando as despesas de consumo pessoal de agosto forem relatadas no final de setembro. Isso apoiará mais cortes de taxas este ano pelo Federal Reserve e sustentará uma Rally constante em ativos de risco como Criptomoeda.

Mas T acredite apenas em mim, vamos ver o que os dados nos dizem...

Se quisermos ter uma ideia de como é o crescimento do PCE, precisamos estudar o quadro geral. Então, devemos observar o número em uma base anualizada. Dessa forma, T deixamos que nenhum aumento mensal único distorça o quadro mais importante de longo prazo.

A divisão do componente do índice PCE principal resulta em aproximadamente 35% de bens e 65% de serviços. Então, os serviços terão uma influência maior na direção do indicador. No entanto, o PCE CORE (menos alimentos e energia) é o que realmente queremos observar.

Então, vamos dar um passo adiante. Alimentos e energia se enquadram em bens não duráveis (duram menos de três anos). Esse subconjunto compõe cerca de dois terços da parte de bens PCE, com bens duráveis (duram mais de três anos) compondo o outro terço.

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O banco central gosta de remover alimentos e energia porque os preços são voláteis. Dessa forma, os formuladores de políticas sentem que estão suavizando os números. Então, quando os retiramos da equação da inflação, ficamos com um índice PCE CORE que é amplamente composto de preços de serviços.

Agora, vamos dar uma olhada mais de perto no componente de serviços. Ele é responsável pela divergência entre as medidas de inflação do BEA e do BLS. É por isso que o crescimento do PCE tende a ser mais superficial do que o CPI.

No PCE, habitação incluindo serviços públicos é de aproximadamente 17%, assistência médica é de aproximadamente 17%, serviços financeiros e seguros é de aproximadamente 8%, outros serviços quase 8%, alimentação (lembre-se do lado dos serviços) e acomodações é de aproximadamente 8%, serviços de recreação 4% e transporte em torno de 3%. Isso é muito diferente do IPC, onde habitação compõe mais de 36%, enquanto serviços médicos são apenas 6%.

De acordo com o BLS, em agosto, os preços de moradias aumentaram 0,5%, os serviços de assistência médica diminuíram 0,1%, os serviços financeiros diminuíram 0,3%, os custos com seguros caíram 0,2%, os custos com quartos de hotel aumentaram 1,8%, os serviços de recreação permaneceram inalterados e os serviços de transporte e armazenagem caíram 0,1%.

Se ajustarmos esses números em uma base ponderada, teremos um aumento de quase 0,2% em agosto. Isso está em linha com o Federal Reserve Bank of Cleveland e a expectativa de consenso para um crescimento de 0,2%.

Então, agora, vamos ver como será o crescimento anual em 0,2%...

De acordo com minha previsão, um crescimento mensal de 0,2% se traduziria em 2,7% do PCE CORE em uma base anualizada. Isso estaria em linha com a expectativa de Wall Street para um aumento de 2,7%, mas abaixo da previsão do Fed de Cleveland de 2,8%.

Mais importante, a taxa média de crescimento nos últimos seis meses estaria em 0,2%. Isso se traduziria em um crescimento CORE de 2,4% em uma base anualizada. Isso estaria abaixo da taxa atual e implica que o ritmo deve continuar a desacelerar daqui para frente.

Se o PCE se desenrolar como espero, ele aumentará a perspectiva de políticas monetárias mais fáceis do Fed. Porque com base na nova taxa de inflação e na taxa efetiva dos fundos federais, as taxas de juros reais terão uma almofada de 2,7% para a queda antes de pararem de pesar no crescimento da inflação.

Em outras palavras, a mudança dará ao nosso banco central bastante espaço para começar a cortar as taxas de juros sem atiçar uma recuperação da inflação. Isso deve dar suporte à perspectiva de crescimento econômico desacelerar, mas não entrar em colapso, e sustentar um Rally estável em ativos de risco como Bitcoin e ether.

Observação: as opiniões expressas nesta coluna são do autor e não refletem necessariamente as da CoinDesk, Inc. ou de seus proprietários e afiliados.