Las normas de Corea del Sur Cripto podrían beneficiar únicamente a las "4 grandes" plataformas de intercambio.

Como lo han demostrado la secretaria del Tesoro de EE. UU., Janet Yellen, el Banco Central de Nigeria y el Parlamento de la India, los gobiernos y reguladores de todo el mundo se muestran cautelosos ante el auge de las Criptomonedas. Las autoridades surcoreanas no son la excepción. Lee Ju-yeol, el gobernador del Banco de Corea, dijo ante un comité parlamentario el mes pasado queBitcoin"no tiene valor intrínseco” y que “no entiende por qué el valor es tan alto”.

Si bien el gobierno coreano no parece decidido a prohibir las Cripto, sin duda tiene la intención de regularlas. El resultado podría ser una monopolización por parte de las plataformas de intercambio más grandes de Corea del Sur a expensas de competidores más pequeños.

Una pieza legislativa crucial es la denominada "Ley de Reporte y Uso de Información Específica sobre Transacciones Financieras", también conocida como Ley de Reportes de Transacciones Financieras (FTRA), que exige a los proveedores de servicios de activos virtuales registrarse ante las autoridades financieras y cumplir con las regulaciones contra el lavado de dinero (AML). La FTRA se modificó para restringir el comercio de Cripto en marzo del año pasado, pero no entró en vigor hasta el 25 de marzo de 2021. Es crucial porque genera diversas complicaciones burocráticas y administrativas para las plataformas de intercambio de Cripto que desean ingresar al mercado o simplemente sobrevivir.

A partir del 25 de marzo, todas las plataformas de intercambio de Criptomonedas deben registrarse en la Unidad de Inteligencia Financiera (UIF) de la Comisión de Servicios Financieros (FSC). La UIF presentará el registro ante la FSC, que debe aprobarlo antes de que sea oficial. Así, aunque el gobierno lo presenta como un "proceso de registro", la FSC se está convirtiendo en el licenciante estatal no oficial de la industria coreana de Cripto .

Hasta que la Asamblea Nacional modificó la FTRA, Corea del Sur carecía de un lenguaje legal específico para definir o describir el comercio de Cripto . Las Criptomonedas no estaban (y aún no están) oficialmente reconocidas como activo financiero, por lo que no había forma de regularlas como tal. Prácticamente cualquier persona que lo deseara podía establecer una plataforma de intercambio sin necesidad de registrarse ante ninguna autoridad.

La FTRA es el guiño de Corea del Sur al Grupo de Acción Financiera Internacional (GAFI), con sede en París. Es básicamente la forma en que Seúl le dice al mundo: "Cumplimos con las directrices AML del GAFI". Los legisladores ahora definen las criptomonedas como "activos virtuales" y las plataformas de intercambio de Cripto como "proveedores de servicios de activos virtuales". Un VASP se ha definido como cualquier negocio que facilita la venta, compra, intercambio y transferencia de Cripto que involucran moneda fiduciaria. Esto incluye plataformas de intercambio, custodias e intermediarios. Curiosamente, las plataformas peer-to-peer (P2P) y los consultores de Cripto (personas que simplemente brindan información) no califican como VASP, principalmente porque no negocian directamente con moneda fiduciaria.

Esa es la palabra clave: fiat. Siempre y cuando el Bitcoin de un coreano o éter o Dogecoin Nunca se convierte al won coreano, y al gobierno no parece importarle. Hasta que llegue el día en que la gente use las Cripto como forma de pago cotidiana hasta el punto de rivalizar o suplantar al efectivo, el gobierno probablemente no intentará Cripto en su forma original.

Oficialmente, las preocupaciones del gobierno sobre las Cripto tienen su raíz en el lavado de dinero o la “protección” de los consumidores.

Pero quizás lo que realmente ha llamado la atención de las autoridades es el aumento explosivo del volumen de comercio de Cripto en los últimos años. El comercio de Cripto del país está dominado por cuatro grandes plataformas de intercambio: Bithumb, Upbit, Korbit y Coinone. (A partir de ahora las llamaré las Cuatro Grandes). Tan solo en enero y febrero de este año, las Cuatro Grandes vieron... 445 billones de wones (391.700 millones de dólares estadounidenses) en volumen comercialPara contextualizar, su volumen de operaciones acumulado durante todo el año 2019 fue de 488 billones de wones (394.300 millones de dólares). El volumen de operaciones diario de las Cuatro Grandes durante esos dos meses promedió 8 billones de wones (7.000 millones de dólares), casi cuatro veces más que en el mismo período de 2017.

Más complicado de lo que parece

Algunos de ustedes podrían estar pensando: Bueno, las plataformas de intercambio tienen que registrarse ante las autoridades. ¿Y qué? Simplemente regístrense y, si son legítimos, serán aprobados. Mientras no hagan nada sospechoso, no deberían tener de qué preocuparse, ¿verdad?

En teoría, sí. En la práctica, probablemente no.

Existen ciertas condiciones que una bolsa debe cumplir para que la FSC apruebe su registro. La más importante, sin duda, es la necesidad de establecer alianzas con bancos comerciales locales.

Antes de la enmienda de la FTRA, los usuarios de las plataformas de Cripto podían registrarse con varios nombres de usuario y depositar dinero en una cuenta bancaria de la empresa para adquirir créditos dentro de la plataforma que podían usarse para comprar Cripto. Estas cuentas de empresa se conocen como "cuentas Hive" porque una sola cuenta alberga a varios usuarios. Si bien una investigación exhaustiva revelaría quién depositó cuánto desde qué cuenta, una cuenta Hive dificulta mucho el KEEP de quién es quién.

Sin embargo, la actualización de la FTRA exige que los usuarios se registren con sus nombres reales y LINK sus cuentas bancarias personales. En otras palabras, adiós a las cuentas de colmena. Esto requiere asociaciones con bancos comerciales, lo que significa que la nueva legislación otorga a los bancos la máxima autoridad para determinar qué plataformas de intercambio sobreviven. Algunos puristas de las Cripto no estarán contentos con esto, ya que esencialmente niega ONE de los principios fundamentales de las Cripto: la independencia de las instituciones financieras tradicionales.

Sin embargo, en Corea del Sur, los bancos tienen la autoridad para determinar si un VASP cumple con los estándares AML. Cada banco tiene sus propios criterios, que no se hacen públicos, pero existen dos condiciones universales: los VASP deben diferenciar entre activos nativos y depósitos de clientes, y deben tener sus sistemas de gestión de seguridad de la información (SGSI) certificados por la Agencia de Internet y Seguridad de Corea (KISA). La certificación de los SGSI ha demostrado ser un proceso largo y costoso. Suele implicar una elevada factura de consultoría y hardware costoso. Si bien esto puede no ser un problema para las Cuatro Grandes, podría ser un obstáculo para las plataformas de intercambio y las startups de tamaño pequeño y mediano.

Pero aquí está el truco: Las Cuatro Grandes ya tienen alianzas con bancos comerciales, que se han mostrado reacios a asociarse con bolsas más pequeñas. Los bancos son naturalmente conservadores y reacios al riesgo, por lo que tienden a preferir a las grandes empresas sobre las pequeñas.

Así que, si una plataforma de intercambio quiere legitimarse, necesita una asociación bancaria. Dado que los bancos tienen la última palabra sobre quiénes obtienen esas asociaciones, tienen la última palabra sobre qué plataformas de intercambio sobreviven.

"Las startups de Cripto que no tengan una gran escala corporativa tendrán dificultades para obtener la certificación de su SGSI, conseguir asociaciones bancarias y cumplir otros requisitos para el registro como VASP", declaró Ku Tae-eon, abogado de la consultora estratégica Tek & Law, en una conferencia copatrocinada por CoinDesk Korea en noviembre. Ku argumentó que la FTRA revisada reducirá la industria de las Cripto en el país. Ha solicitado una legislación específica para las Cripto.

Pero incluso los Cuatro Grandes parecen estar nerviosos. Bithumb, el más grande de los cuatro, comenzó recientementeExclusión de monedas oscurasEn lo que LOOKS una campaña para parecer más "legítimo". El comercio de tres monedas oscuras (criptomonedas que ofrecen mayor anonimato) en Bithumb cesó el 24 de marzo, un día antes del inicio del registro de VASP. ¿Coincidencia? Probablemente no.

La fecha límite de registro es el 24 de septiembre. Cualquier VASP que no se registre o se le deniegue el registro será clausurado. Claro, podría seguir operando como plataforma P2P, pero la mayoría de los comerciantes coreanos probablemente acudirán en masa a las Cuatro Grandes por la misma razón por la que la mayoría de la gente busca en Google, incluso si hay otras opciones: es simplemente más conveniente. Además, el inversor coreano promedio (especialmente los principiantes) probablemente querrá usar moneda fiduciaria para sus compras de Cripto .

Naturalmente, los expertos de la industria están prediciendo que las Cuatro Grandes (de un estimado de 200) serán finalmente las únicas plataformas de intercambio de Cripto con rampas de acceso a moneda fiduciaria. Park Geun-mo y Kim Dong-hwan, de CoinDesk Korea, predicen con cautela que podrían añadirse una o dos a la lista como máximo. "Hasta septiembre no hay forma de saber qué sucederá realmente, pero el panorama no pinta bien para las plataformas de intercambio más pequeñas", me comentó Park.

Una vez que se les eliminen las cuentas de la colmena, las plataformas de intercambio más pequeñas tendrán dificultades para sobrevivir, ya que les resulta prácticamente imposible establecer alianzas con bancos. Estos probablemente considerarán que sus sistemas de prevención del blanqueo de capitales son inadecuados. Dado que los bancos son, en última instancia, responsables si se utilizan fondos para el blanqueo de capitales o la financiación del terrorismo, no hay razón para que se arriesguen a asociarse con una plataforma más pequeña.

La supervivencia del más acogedor

En resumen, después del 24 de septiembre, será mucho más difícil para un tercero desarrollar las especificaciones necesarias para competir con las Cuatro Grandes o incluso calificar como un VASP registrado. Además, cualquier Criptomonedas emergente que busque tener un impacto significativo en el mercado coreano deberá cotizar en las Cuatro Grandes. Se han reportado... Banco de Busan Se mantienen conversaciones con otras cinco plataformas de intercambio sobre posibles colaboraciones, pero aún hay incertidumbre. Una fuente del Banco de Busan ha aclarado a CoinDesk Korea que «considerar colaboraciones y concretarlas son cosas completamente distintas».

Si bien Busan Bank es un banco regional y no es tan grande como nombres nacionales como Shinhan o Woori, sigue siendo un banco comercial que ayudaría a legitimar un intercambio prometedor.

El 16 de marzo, la FSC emitió una “advertenciaA los operadores de Cripto para que "verifiquen el estado de registro" de las plataformas de intercambio y "determinen si una plataforma será sostenible a largo plazo" antes de crear una cuenta y usar la plataforma. Esto se interpreta como una declaración de facto de que un número significativo de plataformas de intercambio cerrarán. Podría decirse: "No T molesten en operar con Cripto a menos que estén en las Cuatro Grandes".

Como una señal de lo que vendrá, OKEx Korea anunció recientemente que cerrará operaciones el próximo mes, citando ganancias insatisfactorias y la dificultad de formar una asociación bancaria.

Curiosamente, el ecosistema Cripto de Corea podría acabar reflejando la economía general de Corea del Sur, donde un pequeño número de conglomerados representa la mayor parte de la productividad económica. Según el Korea CXO Institute, 64 chaebols(los conglomerados familiares) representaban el 84% del PIB del país, pero solo el 10% de los empleos en 2019.

Claro que hay un lado positivo. El inversor promedio sin duda se beneficiará de la institucionalización y generalización de las Cripto . Los servicios de las Cuatro Grandes probablemente se volverán mucho más convenientes y accesibles con el tiempo. Pero, al igual que yo puedo elegir entre LG o Samsung al comprar un refrigerador, es muy probable que el inversor minorista coreano promedio invierta sus Cripto en las Cuatro Grandes.