Por qué nadie gana en Coinbase contra la SEC

Otra semana, otro enfrentamiento entre los reguladores y la comunidad de Criptomonedas , esta vez con la empresa más destacada del sector: Coinbase. El boletín de esta semana analiza la noticia de que la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) amenazó con demandar a la empresa por su programa de préstamos de Cripto , Lend, y al hacerlo exigió información a los clientes que lo solicitaron. Así no se debe regular.

Siguiendo con la temática, nuestro podcast tuvo la suerte de contar con otra persona de Washington como invitada en el segundo episodio de dos que profundizarán en el clima regulatorio en Washington. Sheila Warren y yo escuchamos los detalles del REP Tom Emmer (republicano por Minnesota), quien, entre otras funciones, es copresidente del Caucus Blockchain del Congreso.

Escuche después de leer el boletín.

Por qué es necesario mejorar la regulación de las Cripto

Después Coinbase se quejó el miércoles Ante la amenaza de la SEC de demandar a la empresa de intercambio de Cripto por su propuesta de programa de préstamos de monedas estables, conocido como Lend, la comunidad de abogados de Cripto Twitter se levantó, casi al unísono, con un estribillo predecible.

En resumen: «Este es claramente un valor no registrado. No entiendes la ley. Cállate».

Empiezo a creer que, con la excepción de algunos abogados Cripto (véase la sección "Conversación" del boletín para ver ejemplos), la profesión jurídica, con su relación de puertas giratorias con los reguladores, es el problema aquí. Porque si bien una lectura literal de la ley... Prueba de Howeydice que permite a los titulares deLa moneda estable USDC de CircleGenerar interés constituye una oferta de valores, lo cual no tiene sentido. Y con esto me refiero a que aplicar leyes obsoletas es contrario al interés público.

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La disputa entre Coinbase y la SEC es un buen ejemplo de por qué nuestro sistema de regulación financiera necesita mejoras.

Es difícil no concluir que el conjunto actual de leyes financieras (leyes que un Congreso dividido y disfuncional parece incapaz de actualizar para las realidades tecnológicas del siglo XXI) sólo sirven para proteger los intereses de Wall Street y los inversores ricos, a costa del público en general.

Peor aún, este estancamiento conduce a una posición predeterminada en materia de Regulación macroeconómica y monetaria que perpetúa el entorno de bajas tasas de interés y profundiza esa división.

La frustración está justificada

¿Podría el director ejecutivo de Coinbase, Brian Armstrong, quien acusó a la SEC de...“comportamiento sospechoso”¿Ha sido un poco más diplomático? Quizás. No es así como la mayoría de las empresas públicas se dirigen a su regulador.

Pero hay justificación en la frecuente frustración de la comunidad Cripto por la falta de una orientación clara de la agencia, junto con la de la comisionada de la SEC, Hester Peirce, quien compartió sentimientos similares conmigo en el programa “All About Bitcoin ” de CoinDesk TV la semana pasada. Existen oportunidades innovadoras reales dentro del Cripto para ofrecer productos valiosos, seguros y útiles a los ahorristas, si tan solo los responsables de las políticas diseñaran un marco regulatorio apropiado.

Esto no significa que no deba existir una regulación rigurosa de las entidades de custodia centralizadas como Coinbase, que tienen obligaciones fiduciarias con sus clientes que los proyectos de Cripto totalmente descentralizados no tienen. Sin embargo, usar la contundente herramienta de las leyes de valores es contraproducente, especialmente cuando la industria de las Cripto cuenta con herramientas para almacenar y comercializar activos que ofrecen mayor seguridad y transparencia que el sistema financiero altamente intermediado, para el cual dichas leyes están diseñadas principalmente.

Lo que necesitamos es una reforma legislativa visionaria. Y para ello, necesitamos que el Congreso reconozca que la Tecnología es inherentemente transformadora y que, con el poder de la innovación de código abierto y sin permisos, tiene el potencial no solo de impulsar el crecimiento económico y apoyar el liderazgo tecnológico estadounidense, sino que, si y solo si se implementa y regula adecuadamente, puede fomentar la inclusión financiera y abordar los desequilibrios económicos.

Escuchemos al empresario multimillonario Mark Cuban, quien en una serie de tuits el miércoles alentó a Coinbase a continuar "ser agresivos en su compromiso con la SEC" y argumentó que la industria de las Cripto necesita “exenciones como las que tuvo Internet en los años 1990”.

El problema es que, lamentablemente, el Congreso carece de visionarios. Sí, cada vez más legisladores estadounidenses comprenden la importancia de esta tecnología; escuchen el episodio del podcast "Money Reimagined" de esta semana para escuchar a ONE, el REP Tom Emmer (republicano por Minnesota). Pero la postura dominante hacia las Cripto en el Capitolio es actualmente hostil.

Jugadores vocales e influyentes como la senadora Elizabeth Warren (demócrata por Massachusetts) están atacando enérgicamente a la industria, aparentemente sin darse cuenta, o tal vez sin importarle, que está jugando en manos de las instituciones financieras tradicionales contra las que hizo carrera combatiendo.

Entonces, como es difícil tomar medidas integrales en el Congreso, la respuesta predeterminada es lo que Cuban describió apropiadamente como “regulación vía litigio”, con guerras territoriales entre agencias y juegos de poder que impulsan la acción en lugar de la visión de futuro.

El pequeño pierde

El resultado es que las alternativas tecnológicas de buena fe a las costosas opciones bancarias tradicionales se ven frustradas. Esto es especialmente relevante en el ámbito de los préstamos y empréstitos de Cripto .

Los préstamos con stablecoins ofrecen una alternativa viable a las bajas tasas de la banca tradicional. Coinbase ofrecía un 4% en préstamos en USDC , frente al 0,01% de la mayoría de las cuentas de ahorro. Y mientras tanto... El New York Times la semana pasadaAunque los reguladores consideran con “alarma” estas ofertas como una “banca en la sombra” demasiado buena para ser verdad, los diferenciales de tasas son en realidad el resultado de un sistema de gestión de riesgos estructurado de manera diferente.

En parte, esta diferencia se debe a que la blockchain sin intermediarios y la ejecución de contratos inteligentes permiten la liquidación de tokens NEAR en tiempo real y eliminan gran parte de las fricciones Human y legales ocultas en el mercado crediticio tradicional. El resto refleja la intensa actividad especulativa en criptomonedas, que impulsa la constante demanda de préstamos a corto plazo por parte de operadores con posiciones largas y cortas para cualquier moneda que apuesten a favor o en contra en los Mercados al contado o de derivados.

Un regulador podría decir: "Bueno, ahí está el problema: hay demasiada especulación en las Cripto. No queremos que el dinero de las pequeñas empresas se exponga a esa volatilidad". Pero lo cierto es que, si bien podría existir un riesgo de entrega de contraparte si las monedas estables prestadas se negocian en plataformas de intercambio con poca regulación (un riesgo que Coinbase mitigaría mediante su proceso de verificación de prestatarios), los tokens mejor gestionados, como el USDC, generalmente carecen de volatilidad de precios.

Piénsenlo también: ¿Por qué la gente especula con Cripto? Una razón: muchos ven una alternativa a un sistema monetario expansivo que paga tasas cero, impulsa la inflación y genera una brecha cada vez mayor entre los inversores privilegiados con acceso a activos financieros en auge y los que no.

Si se excluye a este último grupo de ofertas como la de Coinbase, solo quedan oportunidades para el primero: un grupo cuyo patrimonio cumple con los estándares de "inversor acreditado", lo que garantiza que los proveedores puedan comercializarles sus productos sin necesidad de registrarse en la SEC. La mayoría de los estadounidenses se quedan con cuentas bancarias con interés cero. ¿Cómo puede ser eso beneficioso para el interés público?