La descentralización de DeFi es una ilusión: Análisis trimestral del BIS

Finanzas descentralizadas (DeFi) tiene un problema de centralización y los responsables Regulación deberían utilizarlo para regular el sector, dijo el Banco de Pagos Internacionales (BPI) en su último informe. revisión trimestral.

El informe, publicado el lunes por la organización de enlace y coordinación de los bancos centrales, examina la evolución de los intermediarios financieros no bancarios globales y ofrece perspectivas Regulación . El primero de sus cinco artículos especiales se dedicó a analizar las DeFi y sus implicaciones para la estabilidad financiera.

DeFiBusca mejorar la eficiencia de las transacciones financieras al reemplazar intermediarios tradicionales como bancos y casas de cambio con contratos automatizados basados en cadenas de bloques. Desde el 3 de diciembre, DeFi es una162 mil millones de dólares mercado, hasta un 26%a partir de abril.

Aunque haymucho debatesobre cómo se puede regular un sistema sin intermediarios, según el informe del BIS, los responsables políticos tienen una forma de hacerlo. DeFi tiene una “necesidad ineludible” de gobernanza centralizada, dice el informe.

"El punto que se plantea en el artículo especial es que hay un límite a hasta dónde se puede dirigir todo un sistema financiero basándose únicamente en esas transacciones automatizadas", dijo Hyon Song Shin, asesor económico y jefe de investigación del BIS durante una conferencia de prensa el lunes.

Habrá ocasiones en las que los proyectos DeFi necesitarán reorganización o revisión, afirmó Shin. «Creo que es una incógnita hasta dónde se puede impulsar este proyecto sin ese tipo de orientación centralizada. Creo que es algo que claramente tendremos que vigilar con mucha atención».

Según el informe, la tendencia de los mecanismos de consenso de blockchain a concentrar el poder también facilita que un pequeño número de partes interesadas tomen grandes decisiones.

“Las estructuras de gobernanza inherentes de DeFi son los puntos de entrada naturales para las Regulación públicas”, afirma el informe.

A pesar de su rápido crecimiento, DeFi es autosuficiente y su potencial de perturbar el sistema financiero en general sigue siendo bajo, según el análisis. Sin embargo, si DeFi se generalizara, sus graves vulnerabilidades podrían socavar la estabilidad financiera.

Según el artículo de 16 páginas, esas vulnerabilidades pueden surgir de programas de préstamos sin intermediarios o de problemas de liquidez enmonedas estables– que son las criptomonedas vinculadas a activos que suelen facilitar las transacciones en aplicaciones DeFi. Otras vulnerabilidades incluyen la interconexión entre las aplicaciones DeFi y la falta de bancos para absorber posibles impactos, según el informe.

Ilusión de descentralización

“La naturaleza descentralizada de las DeFi plantea la cuestión de cómo implementar las disposiciones Regulación ”, afirma el informe. “Argumentamos que la descentralización total en las DeFi es una ilusión”.

Un elemento que podría romper esta ilusión es DeFi. tokens de gobernanza, que son criptomonedas que representan el poder de voto en sistemas descentralizados, según el informe. Los poseedores de tokens de gobernanza pueden influir en un proyecto DeFi votando sobre propuestas o cambios en el sistema de gobernanza. Estos órganos de gobierno se denominan organizaciones autónomas descentralizadas (DAO) y cada ONE puede supervisar múltiples proyectos DeFi.

“Este elemento de centralización puede servir de base para reconocer a las plataformas DeFi como entidades legales similares a las corporaciones”, afirma el informe. Ofreció un ejemplo de cómo las DAO puedenregistrocomo sociedades de responsabilidad limitada en el estado de Wyoming.

“Estos grupos, y los protocolos de gobernanza en los que se basan sus interacciones, son los puntos de entrada naturales para los responsables de las políticas”, afirma el informe.

Durante la sesión informativa del lunes, Shin explicó que existen tres áreas que los reguladores podrían abordar a través de estos organismos centralizados. Estas incluyen la protección del consumidor, la prevención del lavado de dinero y las actividades delictivas, y la estabilidad financiera: en qué medida el ecosistema DeFi se solapará con el sistema financiero convencional.

“Luego está la cuestión de cómo pensamos en estas nuevas instituciones, estos nuevos acuerdos como parte de la infraestructura del mercado financiero”, dijo Shin.

El informe añade que estos puntos de entrada deberían permitir a las autoridades públicas contener los riesgos asociados a DeFi antes de que la industria crezca demasiado y se convierta en una amenaza para la estabilidad financiera.

Vulnerabilidades

El poder de toma de decisiones en las cadenas de bloques DeFi corre el riesgo de concentrarse en un pequeño grupo de grandes inversores, dice el informe, una posibilidad que la comunidad DeFi está discutiendo cada vez más formas de superar.

La concentración puede facilitar la colusión y limitar la viabilidad de la cadena de bloques. Aumenta el riesgo de que un pequeño número de grandes validadores adquiera el poder suficiente para alterar la cadena de bloques y obtener beneficios económicos, afirma el informe.

Los grandes validadores también podrían congestionar la cadena de bloques con transacciones artificiales entre sus propias billeteras o arriesgarse a que se produzcan operaciones con información privilegiada, según el informe.

El informe señala que los préstamos a través de plataformas DeFi suelen estar sobregarantizados, lo que significa que un préstamo potencial es menor que el valor de los activos utilizados como garantía.

“Pero los fondos tomados prestados en una instancia pueden reutilizarse para servir como garantía en otras transacciones, lo que permite a los inversores generar una exposición cada vez mayor para una cantidad determinada de garantía”, dice el informe.

Esto crea un ciclo donde el apalancamiento permite adquirir más activos con el capital inicial, según el informe. Cuando finalmente es necesario reducir la deuda, los inversores se ven obligados a desprenderse de estos activos, lo que presiona los precios a la baja.

El informe también advierte sobre las vulnerabilidades de las monedas estables (stablecoins), las monedas que facilitan las transacciones en las plataformas DeFi. Las monedas estables como Tether (USDT) presentan riesgo de desajustes de liquidez debido a su respaldo en papel comercial, que son valores a corto plazo con Mercados secundarios ilíquidos.

El análisis advierte que las monedas estables como DAI, respaldadas por Cripto , están "expuestas al riesgo de mercado, ya que su valor puede caer rápidamente por debajo del valor nominal de las monedas estables". El sector de las Cripto no cuenta con un mecanismo de respaldo como los bancos, que pueda proporcionar liquidez en momentos de tensión, según el informe.

Es probable que la distancia entre DeFi y el sistema Finanzas tradicional se reduzca a medida que los participantes de los Mercados tradicionales buscan expandirse al mercado de las Cripto. Esto aumenta el riesgo de contagios, según el informe.

“Esto podría fortalecer potencialmente los vínculos entre los sistemas tradicionales y los Cripto ”, dice el informe. EE.UU. aprobación El lanzamiento este año de fondos cotizados en bolsa (ETF) vinculados a futuros de Bitcoin es un ejemplo de ello.

Dado el rápido crecimiento de este sector no regulado, el informe señala a los responsables políticos que deben empezar a tomar medidas.

“Las salvaguardas regulatorias también ayudarían a garantizar que el potencial innovador de DeFi genere beneficios generales para las Finanzas”, afirma el informe.

ACTUALIZACIÓN (6 de diciembre, 16:16 UTC):Añade LINK al informe.