El presidente de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC), Gary Gensler, declaró la semana pasada ante el Practising Law Institute que las leyes de valores vigentes se adaptan a los Mercados de Cripto , en un discurso que captó la atención de todos los sectores del ecosistema de las criptomonedas. Antes del discurso, tuve la oportunidad de hablar con el veterano regulador sobre el enfoque de su agencia hacia las Cripto.

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Las palabras de Gensler

La narrativa

El presidente de la SEC, Gary Gensler, fue ONE de los galardonados con el premio "Más Influyentes" de CoinDesk en 2021 por su labor al frente del regulador federal. Habló con CoinDesk antes del discurso de la semana pasada sobre las criptomonedas y su integración en las regulaciones federales, haciendo eco de sus comentarios en un artículo de opinión publicado en el Wall Street Journal el mes pasado.

Por qué es importante

La siguiente entrevista ha sido editada para mayor claridad. También puedes ver el vídeo de arriba.

Desglosándolo

Nikhilesh De, CoinDesk: Muchas gracias por acompañarme y aceptar hablar sobre Cripto. Sé que debe ser ONE de tus temas favoritos. Me gustaría empezar con un avance de tu discurso en el programa SEC Speaks de mañana. Hablas de Cripto y abordas muchas quejas frecuentes de la industria de las Cripto sobre la falta de claridad por parte de la SEC. Pareces abordarlas directamente. Así que me preguntaba si podrías hablar sobre tu perspectiva sobre este tema. ¿Cuáles son los temas más importantes Para ti al hablar de la regulación de las Cripto ?

Presidente de la SEC, Gensler: Bueno, Nik, me alegra estar contigo, me alegra estar con la audiencia de suscriptores o espectadores de CoinDesk . Pienso en la inversión en el contexto de los Mercados. La Comisión de Bolsa y Valores (SEC) se creó hace casi 90 años para proteger al público inversor. Y el discurso al que haces referencia, empiezo con los fundamentos del presidente [Franklin] Roosevelt y el Congreso, y lo que intentaron lograr, y el primer presidente de la SEC, JOE Kennedy [padre del posterior presidente John Kennedy y de los senadores Robert y Ted Kennedy].

Y lo considero en ese contexto. Noventa años después, esos acuerdos básicos son lo que realmente importa cuando alguien recauda dinero del público: el público decide qué riesgos asume. En la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) no somos un regulador basado en el mérito. Si quieres arriesgarte, arriésgate. Pero sí lo somos, y nuestro régimen se centra en la Aviso legal, en asegurar una Aviso legal completa, justa y veraz. Incluso el presidente Roosevelt lo llamó la "Ley de veracidad en valores”, el primero de nuestros cuatro actos clave. Y así lo considero todo en ese contexto.

Satoshi Nakamoto escribe el libro blanco la noche de Halloween de 2008. Años después, la gente empieza a invertir en él, a comprarlo y venderlo. Años después, empezamos a ver otras monedas, otros tokens. Y, ya sabes, si solo miras...coinmarketcap.comHay alrededor de 10,000 tokens listados allí. Algunos tienen más liquidez que otros, por supuesto, y algunos tienen más valor que otros. Pero, ¿qué está haciendo el público inversor? Están invirtiendo para un futuro mejor, basándose en los esfuerzos de otros. Hay sitios web que visita, publicaciones de Medium que lee, está Cripto Twitter, hay foros de Reddit y lugares donde puede buscar información. Y se trata de esa empresa común y ese esfuerzo empresarial que es el sello distintivo de los contratos de inversión, que son valores. Así que creo que ahí es donde estamos, que la mayoría de los tokens cumplen con los estándares tradicionales que nuestra Corte Suprema ha establecido, y que nosotros, la SEC, tenemos un papel para ayudar a proteger a los inversores e inculcar y mejorar la confianza en estos Mercados. Pero volvamos a ti, Nik.

Bueno, ya sabe, en cuanto a su punto sobre infundir confianza en estos Mercados, ha dicho en numerosas ocasiones que cree que muchas plataformas de intercambio de Cripto , comúnmente conocidas como bolsas de Cripto , deberían registrarse como Bolsas de Valores nacionales porque, en su opinión, y en la de su predecesor, Jay Clayton, y creo que en la de muchos otros miembros de la SEC e incluso abogados, muchas criptomonedas se asemejan a los valores. ¿Cuál es el siguiente paso?

No solo se parecen a valores, son valores. Thurgood Marshall, un gran juez de la Corte Suprema, escribió en una Opinión , y creo que fue en la década de 1970, que el Congreso pintó con un pincel ancho para proteger al público cuando alguien está recaudando dinero del público y el público anticipa una ganancia. Ese es el CORE. Y sí, los proveedores de servicios, si lo desea, los intercambios de Cripto , las plataformas de préstamos de Cripto , ya sea que las llamen centralizadas o descentralizadas (las llamadas DeFi), están realizando transacciones y brindando servicios al público. Y están brindando esos servicios en torno a un puñado muy pequeño de tokens que no son valores, tokens Cripto que no son valores. Pero la gran cantidad de estos miles de tokens, sin prejuzgar a ONE de ellos, cumple con el estándar de ser un valor y, por lo tanto, las plataformas tienen la obligación de venir y registrarse, trabajar con nosotros y encontrar un camino a seguir.

En definitiva, se trata de proteger al público inversor y, si invierte en Cripto, de contar con una protección básica. A principios de este año, varias plataformas quebraron o simplemente congelaron a sus clientes. Me pregunto cuántos de sus lectores quedaron congelados o conservaron criptomonedas, y luego tuvieron que hacer fila en el tribunal de quiebras. Incluso si la plataforma comenzaba a cumplir con sus obligaciones, a veces las congelaban durante tres horas, tres días o una semana. Nuestras leyes de valores cuentan con protecciones básicas contra eso. Es más, actualmente, si invierte en ONE de estos proveedores de servicios o plataformas, no cuenta con las protecciones básicas contra el fraude, la manipulación ni contra el abuso de poder. Las plataformas son una amalgama de diferentes servicios. No solo hacen lo que probablemente conozca en la Bolsa de Valores de Nueva York, sino que también actúan como intermediarios en su contra. Son como una amalgama de intermediarios que operan contra el público; podrían estar negociando antes que usted. Y nuestras leyes de valores dicen que no, eso no está permitido. Así que hay muchas protecciones de las que usted actualmente no se beneficia, pero que deberían estarlo porque así lo exige la ley.

Correcto. Mi pregunta es: ¿cuál es el siguiente paso para que estas plataformas se registren como bolsas de valores o se incorporen?

El siguiente paso es que, si se registran con éxito, el público inversor en Cripto podrá decidir. Estos son, por naturaleza, activos especulativos. Hay aproximadamente 10 000, y prácticamente cualquier inversor de riesgo probablemente diría que la mayoría de las startups fracasan. Así es la naturaleza de la economía de las startups. Por lo tanto, el público inversor recibirá Aviso legal más completa sobre esos proyectos de tokens individuales. También contará con protección en sus operaciones contra el fraude y la manipulación, y con la transparencia de esas plataformas, cómo se emparejan las órdenes, etc. Y si también son distribuidores, esta amalgama de diferentes funciones se separará.

Si desea tomar sus Cripto y prestarlas, debe obtener información del proveedor de servicios que le proporciona el interés. Y recuerde, si alguien menciona recompensa, rendimiento, interés o rentabilidad, la etiqueta no importa. Es similar a cuando invierte su dinero en un fondo del mercado monetario y dice: "Bueno, me darán una rentabilidad". Entonces, deben informar qué hacen con su dinero, y al fin y al cabo, es su dinero. ¿Qué hacen con él? ¿Están operando como un fondo de cobertura o se lo están prestando a alguien más? ¿Lo están invirtiendo en activos seguros o en activos más especulativos?

Supongo que debería aclararlo. Si estas plataformas no se incorporan voluntariamente, lo cual no parece que ninguna lo hará, ¿está la SEC preparada para tomar medidas coercitivas? ¿Existe un proceso de elaboración de normas?

Nik, [la SEC] ha estado haciendo eso con mis predecesores. Creo que puedes visitar nuestro sitio web y leer al respecto. Y a veces, los empresarios y proveedores de servicios de este sector preguntan: "¿Qué ha dicho la SEC al respecto?". La SEC ha dicho mucho. Como comisión, como comisión de cinco miembros —he hablado de esto en innumerables ocasiones, docenas y docenas de veces—, cada medida de cumplimiento se vota en una comisión de cinco miembros, en las comisiones de mis predecesores, y luego tengo el honor de presidir la que presido, y hemos hablado directamente al respecto.

En 2017, hace cinco años, en dos circunstancias realmente importantes, ocurrió algo llamadoInforme DAO, y elOrden de MuncheeEn 2017, establecimos, en consonancia con los casos de la Corte Suprema, cuándo los tokens son valores, lo que resulta bastante sencillo. Somos un policía de turno. Eso es lo que el Congreso estableció en la década de 1930. Trabajamos con los participantes del mercado y, como dije, citando a JOE Kennedy, el primer presidente de la SEC, quien habló claramente al respecto: «Ninguna empresa honesta debe temer a la SEC». Adelante, analizaremos cómo podemos facilitar el cumplimiento utilizando esas herramientas de nuestro conjunto de herramientas regulatorias. Contamos con varias herramientas que la comunidad entiende para intentar integrar esto.

Mire, soy neutral en Tecnología . Antes de este trabajo, quizás no era tan neutral en cuanto a la Tecnología . Tuve el honor de estar en el Instituto Tecnología de Massachusetts (MIT) estudiando, investigando y enseñando sobre la intersección de las Finanzas y las nuevas Tecnología, en torno a la inteligencia artificial y las Finanzas , pero también sobre este tema, los Mercados de Cripto y las Finanzas. Y en el trabajo que tengo ahora, soy neutral en cuanto a la Tecnología . Lo mencioné para darles una idea de dónde vengo, pero no soy neutral en Regulación públicas.

Creo que el público inversor no solo merece ser respetado y obtener su Aviso legal básica y protecciones antimanipulación [y] antifraude, sino también otros emisores, otras empresas y emprendedores que recaudan dinero, necesitan tener algo de igualdad de condiciones aquí. Creo que, sin eso, este campo no puede alcanzar ninguno de los objetivos que muchos de los lectores de CoinDesk podrían creer. Si crees en las Cripto, y sé que hay personas que creen en ellas y otras que no , pero si crees en ellas y quieres invertir en ellas, yo diría esto. Pocas cosas persisten sin entrar en perímetros básicos de Regulación pública que protejan a los inversores, sin socavar nuestros Mercados de capitales ni nuestra estabilidad financiera en general. Estar dentro del ámbito de fomentar la actividad legal y no la actividad ilícita. Esos son nuestros acuerdos básicos en nuestra economía.

Hay mucho que analizar en todo esto. Estamos viendo acciones legales contra empresas que realizaron ofertas iniciales de monedas (OIM) en 2017 y 2018. ¿Puede la SEC KEEP al día con las enormes cifras, las 10 000 criptomonedas disponibles, o necesita más recursos para abordar esta situación?

Gracias por mencionar eso. Me uní a una agencia hace aproximadamente un año y tres meses que, de hecho, se había contraído un 5% en los últimos cuatro o cinco años. Y los Mercados de capitales, como todos sabemos, habían crecido significativamente, no solo en valor, sino también en complejidad, número de empresas que cotizan en bolsa y de inversores, y entonces surgió este sector de las Cripto .

Aunque este registro se basa en un billón de dólares de valor de activos mundiales, los Mercados de capitales estadounidenses representan un poco más de 100 billones de dólares en total. Así que tenemos mucho en marcha. Estoy muy orgulloso de esta agencia, pero nos habíamos contraído alrededor de un 5 %. Así que, sin duda, creo que deberíamos estar al menos donde estábamos en 2016, e incluso por encima de esa cifra. Deberíamos haber crecido en este período.

Le diría esto a cualquiera de los abogados, contadores y empresarios que asesoran a personas en este campo: si estás dentro, si estás pensando en hacer un proyecto, ven, habla con nosotros, hagámoslo bien. Si has estado haciendo un proyecto durante tres, seis años, FORTH, no esperes a que llamemos a tu puerta. Pero también diría esto, Nik, este es un ecosistema muy concentrado, algunos dirían lo contrario. Pero en realidad hay un puñado (cinco, ocho plataformas de intercambio de Cripto ) que tienen la participación de mercado dominante. Del mismo modo, en las llamadas plataformas de préstamos, aunque un puñado de ellas acaba de quebrar. También en el llamado espacio de las Finanzas descentralizadas, o DeFi, estos son actores y jugadores altamente concentrados, a menudo tienen cientos de tokens, etc.

Dado lo que hemos discutido, es muy probable que tengan valores. Vengan, trabajen con nosotros, trabajen para lograr la facilitación adecuada en torno a su función de intercambio, su función de corredor de bolsa, su función de custodia o cámara de compensación, sus préstamos. Hemos hablado con claridad. Es decir, hace más de un año,en un discursoDije: “No se equivoquen, si tienen una plataforma y están prestando o tomando prestados valores Cripto , tienen que venir y trabajar con nosotros y registrarse”. Y lo hicimos con una empresa llamada BlockFiA principios de este año. Y estamosTodavía estoy ordenando en el ámbito de los préstamos de Cripto . Así que hay un camino a seguir.

¿Cree que, no necesariamente la SEC en particular, sino algunos de estos prestamistas que actualmente están en quiebra? Hemos escuchado que numerosos reguladores estatales y la SEC han estado investigando a varios de ellos. Celsius Network, por ejemplo, justo hoy, el Departamento de Regulación Financiera de Vermont... dijo que más de 40 estados Están investigando las operaciones de Celsius. Pero eso no ha impedido que estas empresas se queden con el dinero de los inversores. Y, como usted señaló, Celsius se encuentra actualmente en proceso de quiebra. ¿Podrían los reguladores hacer algo más para ser proactivos en este asunto y evitar que estas empresas, tras haber crecido y tener una enorme base de clientes, acudan a los tribunales y digan: «Necesitamos protección contra la quiebra mientras reestructuramos nuestras operaciones»?

Entonces, para quienes nos escuchan, permítanme explicarles que no puedo hablar de una ONE empresa. Puedo hablar de cosas del pasado, como el acuerdo con una empresa, lo que hice sobre BlockFi o el Informe DAO de 2017. Así que permítanme abordar una pregunta más general que creo que tienen. Creo que el público inversor, ya sea que quiera comprar Cripto o incluso si piensa que están demasiado caras y prefiere venderlas en corto. Y recuerden, esos riesgos son sus decisiones. Ya sea que estén a favor o quieran vender en corto, eso es totalmente suyo. El sector oficial tiene un papel. La mayor parte de los tokens, aunque quizás... no la mayor parte del valor del mercado en Cripto, pero la mayor parte de los tokens tienen empresarios en el medio, tienen un sitio web, estás leyendo la publicación de Reddit, estás leyendo Medium y Cripto Twitter, estás siguiendo esos, y hay alguien en ese medio generalmente promocionando eso.

Intentamos ayudarte y cuidar de Para ti. En estos actores concentrados, los actores centralizados, las plataformas de intercambio, los préstamos, la custodia, las llamadas DeFi, actualmente no se está cumpliendo con las normas. El público inversor no solo se arriesga con las Cripto, sino que también se arriesga a que las plataformas incluso hagan lo que dicen que hacen. Creo que, de hecho, estamos más alineados con el público inversor en Cripto de lo que a veces informan las noticias. Creo que, en cuanto a las plataformas de préstamos, es inequívoco. Porque no importa lo que entregues a una plataforma, si entregas oro, si entregas Bitcoin o ONE de las más de 1000 monedas alternativas. Francamente, si entregas... chinchillas, que la plataforma está tomando esos fondos de valor y haciendo algo con ellos, podrían estar operando un fondo de cobertura, podrían estar prestándolos, podrían estar operando otros esquemas de inversión.

Esa plataforma está sujeta a las leyes de valores debido a cómo te han quitado ese dinero. Mereces los beneficios de la Aviso legal y ciertas protecciones para los inversores. Y seguiremos trabajando en ello. Pero al mismo tiempo, al intentar trabajar con las plataformas y los proveedores de servicios, probablemente solo cubráis activamente 20 o 30 en CoinDesk . Disculpa, quizá me digas que cubres muchos más préstamos, plataformas de intercambio y plataformas. Es una cuota de mercado bastante concentrada.

Sí, no puedo asegurar cuánto cubrimos. Hemos crecido BIT en los últimos dos años. Sé que hemos escrito sobre algunos de los posibles peligros que representan estas mismas empresas de las que hablamos. Pero, bueno, esto me lleva de nuevo a mi primera pregunta: ¿qué papel desempeña o debería desempeñar la SEC para ser más activa con estos prestamistas, estas plataformas de negociación y todos estos demás proveedores de servicios que se niegan a registrarse? Creen que no necesitan hablar con la SEC ni registrarse. ¿En qué momento pasa de una simple invitación a algo más contundente?

Bueno, permítanme cerrar esto, porque sé que se nos acaba el tiempo. Creo que sería prudente que las plataformas aprovecharan la oportunidad y colaboraran con nosotros. Somos un policía de patrulla. Y eso es lo que quiere el Congreso: que las leyes y los roles tengan sentido. Como todos saben, si no hubiera policía, la situación se complicaría un poco en la carretera. Si pudiera hacer una analogía con el fútbol americano, ¿cómo sería el fútbol americano si no tuviéramos reglas y no hubiera árbitros en el campo?

El Congreso redacta las leyes definitivas, pero somos nosotros quienes tenemos que supervisar los Mercados, como los árbitros en el campo, y definir algunos de los roles dentro del campo. Ese partido de fútbol se vería realmente complicado después de un tiempo, y después de un tiempo T siquiera se parecería al rugby. Sería realmente complicado. Y los aficionados no querrían venir después de un tiempo. Creo que tienes razón. Hay un papel que desempeñar con estas empresas y proveedores de servicios, tanto en el ámbito de los intermediarios como en el de los tokens. Pero también vamos a ser un policía enérgico en la calle. Vamos a trabajar muy de cerca con nuestros colegas de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas, porque parte de este mercado, lo que llamaré tokens Cripto no relacionados con valores, creo que son muy pocos tokens, pero, repito, tienen mucho valor de mercado.

Trabajaremos con nuestros colegas del Departamento del Tesoro de EE. UU. y la Reserva Federal en torno a las monedas estables y para garantizar que exista la seguridad y solidez adecuadas también en esos Mercados .

Y nuestros colegas internacionales, quiero decir, hay mucho por hacer aquí. Si tenemos éxito, habrá más confianza en estos Mercados y los inversores y los emprendedores podrán decidir, y los proyectos tendrán WIN , fracasarán o perderán, según sus riesgos inherentes. Pero ahora mismo tenemos otro conjunto de riesgos: el riesgo de incumplimiento de la protección de los inversores o de las políticas públicas de seguridad y solidez, y la colaboración con nuestros colegas reguladores. Seguiremos utilizando las facultades que nos otorgó el Congreso, pero también los mandatos para proteger mejor a la población.

Gracias por tu tiempo. Te lo agradezco mucho.

Está bien. Gracias, que te mejores.

El gobierno de Biden

Cambio de guardia

Creo que reemplazaré este gráfico en las próximas semanas, ya que parece bastante estático. ¿Alguien tiene ideas o sugerencias sobre qué debería tener aquí?

Fuera de CoinDesk:

• (El Washington Post)El expresidente estadounidense Donald Trump ha nominado al juez federal Raymond Dearie como perito judicial que podrá revisar los materiales incautados por el Departamento de Justicia para verificar si eran clasificados o no. El Departamento de Justicia afirma estar de acuerdo con esta nominación. Señalo esto principalmente porque el juez Dearie...gobernó en 2018que el gobierno federal podría procesar (presuntos) fraudes de ofertas iniciales de monedas bajo las leyes de valores.

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¡Nos vemos la semana que viene!