La semaine dernière, Gary Gensler, président de la Securities and Exchange Commission (SEC), a déclaré au Practising Law Institute que les lois sur les valeurs mobilières existantes étaient adaptées aux Marchés des Crypto , dans un discours qui a retenu l'attention de tous les acteurs de l'écosystème des monnaies numériques. Avant ce discours, j'ai eu l'occasion de m'entretenir avec ce régulateur de longue date au sujet de l'approche de son agence en matière de Crypto.

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Les mots de Gensler

Le récit

Gary Gensler, président de la SEC, a été ONEun des lauréats du prix CoinDesk 2021 des personnalités les plus influentes pour son rôle à la tête du régulateur fédéral. Il s'est entretenu avec CoinDesk avant son discours de la semaine dernière sur les cryptomonnaies et leur place dans la réglementation fédérale, faisant écho à ses propos dans une tribune publiée dans le Wall Street Journal le mois dernier.

Pourquoi c'est important

L'interview suivante a été modifiée pour plus de clarté. Vous pouvez également visionner la vidéo ci-dessus.

Décomposer

Nikhilesh De, CoinDesk: Merci beaucoup d'avoir accepté de m'accompagner pour aborder tous les sujets liés aux Crypto. Je sais que c'est ONEun de vos sujets préférés. Pourrions-nous commencer par un aperçu de votre intervention demain lors de l'émission SEC Speaks ? Vous parlez de Crypto et vous répondez à de nombreuses plaintes fréquentes de l'industrie Crypto , selon lesquelles la SEC ne fait pas assez de clarté. Vous semblez aborder ce sujet de front. Pourriez-vous nous expliquer comment vous envisagez cette question ? Quels sont Pour vous principaux enjeux lorsque vous abordez la réglementation des Crypto ?

Gensler, président de la SEC : Nik, ravi d’être parmi vous, et d’être parmi les abonnés ou les téléspectateurs de CoinDesk . Je réfléchis à l’investissement dans le contexte des Marchés. La Securities and Exchange Commission (SEC) a été créée il y a près de 90 ans, pour protéger les investisseurs. Dans le discours que vous évoquez, je commence par les éléments fondateurs autour du président [Franklin] Roosevelt et du Congrès, ainsi que de ce qu’ils ont tenté de mettre en place, et du premier président de la SEC, JOE Kennedy [père du futur président John Kennedy et des sénateurs Robert et Ted Kennedy].

C'est dans ce contexte que je l'envisage. Et 90 ans plus tard, ces accords fondamentaux sont au cœur de la levée de fonds auprès du public : le public décide des risques qu'il prend. À la Securities and Exchange Commission, nous ne sommes pas un organisme de réglementation du mérite. Si vous voulez prendre un risque, prenez-le. Mais nous le sommes, et notre régime repose sur la Déclaration de transparence, sur la garantie d'une Déclaration de transparence complète, juste et véridique. Même le président Roosevelt l'appelait « la transparence ».loi sur la vérité en matière de valeurs mobilières« », le premier de nos quatre actes clés. Et c'est dans ce contexte que je pense à tout cela.

Satoshi Nakamoto rédige son livre blanc le soir d'Halloween 2008. Quelques années plus tard, les gens commencent à investir dans ce secteur, à l'acheter et à le revendre. Quelques années plus tard, d'autres cryptomonnaies, d'autres jetons, apparaissent. Et, vous savez, si vous regardez simplementcoinmarketcap.comIl y a environ 10 000 jetons répertoriés. Certains sont plus liquides que d'autres, bien sûr, et certains ont plus de valeur que d'autres. Mais que font les investisseurs ? Ils investissent pour un avenir meilleur, grâce aux efforts des autres. Il y a des sites web que vous consultez, des publications sur Medium que vous lisez, il y a Crypto Twitter, des forums Reddit et d'autres endroits où chercher des informations. Et c'est cette entreprise commune et cet effort entrepreneurial qui caractérisent les contrats d'investissement, qui sont des valeurs mobilières. Je pense donc que nous en sommes là : la plupart des jetons répondent aux normes traditionnelles établies par la Cour suprême, et nous, la SEC, avons un rôle à jouer pour protéger les investisseurs et instaurer et renforcer la confiance dans ces Marchés. Mais revenons à toi, Nik.

Pour en revenir à votre question sur la confiance envers ces Marchés, vous avez déclaré à plusieurs reprises que vous pensiez que de nombreuses plateformes de trading de Crypto , communément appelées « bourses d'échange », devraient être enregistrées comme bourses nationales de valeurs mobilières. En effet, selon vous, votre prédécesseur Jay Clayton et, je crois, de nombreux autres membres de la SEC et même des avocats, beaucoup de cryptomonnaies ressemblent à des valeurs mobilières. Quelle est la prochaine étape ?

Ils ne ressemblent T seulement à des valeurs mobilières, ils sont des valeurs mobilières. Thurgood Marshall, un éminent juge de la Cour suprême, a écrit dans un Analyses – je crois que c'était dans les années 1970 – que le Congrès avait adopté une approche très large pour protéger le public lorsqu'une personne lève des fonds auprès du public et que celui-ci anticipe un profit. C'est en quelque sorte l' CORE. Et oui, les prestataires de services, si vous voulez, les plateformes d'échange de Crypto , les plateformes de prêt de Crypto , qu'elles soient centralisées ou décentralisées (appelées DeFi), effectuent des transactions et fournissent des services au public. Et ils fournissent ces services autour d'une poignée de jetons non-security, de jetons Crypto non-security. Mais la grande majorité de ces milliers de jetons – sans préjuger d'aucun ONE' entre eux – répondent aux critères d'une valeur mobilière, et les plateformes ont donc l'obligation de s'enregistrer, de collaborer avec nous et de trouver une solution.

En fin de compte, il s'agit de protéger les investisseurs et, si ces derniers investissent dans les Crypto, de bénéficier d'une protection de base. Nous avons traversé une période, plus tôt cette année, où plusieurs plateformes ont fait faillite ou ont tout simplement bloqué leurs clients. Je me demande combien de vos lecteurs ont été bloqués ou ont conservé des cryptomonnaies, et ont simplement dû se rendre au tribunal des faillites. Même si la plateforme commençait à honorer ses obligations, elle était parfois bloquée pendant trois heures, trois jours, voire une semaine. Or, nos lois sur les valeurs mobilières prévoient des protections de base contre cela. De plus, actuellement, si vous investissez sur l' un de ces prestataires de services ou plateformes, vous ne bénéficiez pas de ces protections de base contre la fraude, la manipulation, ce qu'on appelle le front-running. Ces plateformes sont un amalgame de services différents. Non seulement elles font ce que vous connaissez peut-être à la Bourse de New York, mais elles agissent également comme un courtier contre vous. Ils sont comme un amalgame de courtiers qui négocient contre leur public ; ils pourraient négocier avant vous. Or, nos lois sur les valeurs mobilières interdisent cela. Il existe donc de nombreuses protections dont vous ne bénéficiez pas actuellement, mais dont vous devriez bénéficier, car c'est la loi.

Bien. Ma question est : quelle est la prochaine étape pour que ces plateformes soient enregistrées comme bourses de valeurs mobilières ?

L'étape suivante consiste à ce que, s'ils sont enregistrés avec succès, les investisseurs en Crypto puissent décider. Ces actifs sont, par nature, spéculatifs. On en compte environ 10 000, et presque tous les investisseurs en capital-risque vous diront probablement que la plupart des startups échouent. C'est la nature même de l'économie des startups. Ainsi, les investisseurs bénéficieront d'une Déclaration de transparence plus complète sur ces projets de jetons individuels. Vos transactions seront également protégées contre la fraude et la manipulation, et la transparence de ces plateformes, notamment sur la manière dont les ordres sont appariés, sera assurée. Et s'ils sont également négociants, cet amalgame de fonctionnalités différentes sera séparé.

Si vous souhaitez prêter vos Crypto , vous devez obtenir des informations de la part du prestataire qui vous verse ces intérêts. Et n'oubliez pas : si quelqu'un parle de récompense, de rendement, d'intérêt ou de rendement, l'appellation importe T . C'est comme si vous investissiez votre argent dans un fonds monétaire et que vous disiez : « Il va me donner un rendement. » Ensuite, il doit divulguer ce qu'il fait de votre argent, et il s'agit bien de votre argent. Qu'en fait-il ? Négocie-t-il comme un fonds spéculatif ou le prête-t-il à quelqu'un d'autre ? Le place-t-il dans des actifs sûrs ou dans des actifs plus spéculatifs ?

Je suppose que je devrais clarifier. Si ces plateformes ne se soumettent T volontairement, ce qui ne semble T être le cas, la SEC est-elle prête à engager des poursuites ? Existe-t-il un processus réglementaire ?

Nik, [la SEC] a agi de la sorte grâce à mes prédécesseurs. Je pense que vous pouvez consulter notre site web pour en savoir plus. Parfois, les entrepreneurs et les prestataires de services du secteur demandent : « Qu'a dit la SEC à ce sujet ? » La SEC a beaucoup parlé. En tant que commission composée de cinq membres – j'en ai parlé à maintes reprises, des dizaines et des dizaines de fois – chaque mesure d'application est votée par une commission de cinq membres, par les commissions de mes prédécesseurs, et ensuite, comme j'ai l'honneur de le présider, nous en avons parlé directement.

En 2017, il y a cinq ans, dans deux circonstances vraiment importantes, quelque chose appelé leRapport DAO, et leCommande de Munchee, tous deux en 2017, nous avons défini – conformément à la jurisprudence de la Cour suprême – les cas où les jetons sont considérés comme des valeurs mobilières, et c'est donc assez simple. Et nous sommes une police de quartier. C'est ce que le Congrès a mis en place dans les années 1930. Mais nous travaillons avec les acteurs du marché et, comme je l'ai dit, en citant JOE Kennedy, le premier président de la SEC, qui s'est exprimé clairement à ce sujet : « Aucune entreprise honnête n'a à craindre la SEC. » Venez nous voir, nous examinerons comment faciliter la conformité grâce à ces outils réglementaires. Nous disposons de divers outils que la communauté comprend pour essayer d'intégrer cela.

Écoutez, je suis neutre sur le Technologies . Avant d'occuper ce poste, je ne l' étais peut-être pas autant. J'ai eu l'honneur d'être au Massachusetts Institute of Technologies (MIT) et d'y étudier, faire de la recherche et enseigner sur les liens entre la Finance et les nouvelles Technologies, autour de l'intelligence artificielle et de la Finance , mais aussi sur ce sujet, les Marchés des Crypto et la Finance. Et dans mon poste actuel, je suis neutre sur le Technologies . Je l'ai mentionné pour vous donner une idée de mes origines, mais je ne suis pas neutre sur le Juridique publiques.

Je pense que les investisseurs méritent non seulement d'être respectés et de bénéficier d'une Déclaration de transparence fondamentale et de protections contre la manipulation et la fraude, mais aussi que les autres émetteurs, les entreprises et les entrepreneurs qui lèvent des fonds doivent bénéficier de conditions de concurrence équitables. Sans cela, je pense que ce secteur T peut atteindre les objectifs que de nombreux lecteurs de CoinDesk pourraient espérer atteindre. Si vous croyez aux Crypto– et je sais qu'il y a des gens qui y croient et d'autres qui n'y croient T – mais si vous y croyez et souhaitez y investir, je dirais ceci : peu de choses perdurent sans entrer dans les limites des Juridique publiques fondamentales visant à protéger les investisseurs, à ne pas compromettre nos Marchés financiers ni notre stabilité financière en général. Il s'agit de promouvoir les activités légales et non illicites. Tels sont les principes fondamentaux de notre économie.

Il y a beaucoup à décortiquer dans tout cela. Des mesures coercitives sont prises contre des entreprises ayant lancé des ICO dès 2017 et 2018. La SEC est-elle capable de KEEP le nombre impressionnant de cryptomonnaies, soit 10 000, ou a-t-elle besoin de davantage de ressources pour y faire face ?

Je vous remercie d'avoir soulevé ce point. J'ai rejoint il y a environ un an et quart une agence qui avait en réalité reculé d'environ 5 % au cours des quatre ou cinq années précédentes. Or, comme nous le savons tous, les Marchés financiers avaient connu une croissance considérable, non seulement en valeur, mais aussi en complexité, en nombre d'entreprises cotées et en nombre d'investisseurs, et c'est alors que le secteur des Crypto a fait son apparition.

Même si la valeur des actifs mondiaux est estimée à près de mille milliards de dollars, les Marchés financiers américains représentent un peu plus de 100 mille milliards de dollars au total. Nous sommes donc en pleine effervescence. Je suis très fier de cette agence, mais nous avons perdu environ 5 % de notre chiffre d'affaires. Je pense donc que nous devrions au moins être au niveau de 2016, et même au-dessus. Nous aurions dû croître durant cette période.

Je dirais ceci à tous les avocats, comptables et entrepreneurs qui conseillent les acteurs de ce secteur : si vous envisagez de réaliser un projet, venez nous voir, parlons-en, et nous le ferons au mieux. Si vous travaillez sur un projet depuis trois, six ans, FORTH, n'attendez T qu'on frappe à votre porte. Mais je dirais aussi, Nik, que l'écosystème est très concentré, certains diront le contraire. Or, il y a en réalité une poignée – cinq, huit plateformes d'échange de Crypto – qui dominent le marché. Il en va de même pour les plateformes dites de prêt, même si certaines d'entre elles viennent de faire faillite. De même, dans le secteur de la Finance décentralisée, ou DeFi, les acteurs sont très concentrés, ils détiennent souvent des centaines de jetons, etc.

Compte tenu de ce que nous avons évoqué, il est fort probable qu'ils soient couverts par des titres. Rejoignez-nous, travaillez avec nous pour obtenir les facilitations appropriées pour vos activités boursières, de courtage, de conservation ou de compensation, et vos activités de prêt. Nous avons été très clairs. Il y a plus d'un an,dans un discours, j'ai dit : « Ne vous y trompez pas, si vous avez une plateforme et que vous prêtez ou empruntez des titres Crypto , vous devez venir travailler avec nous et vous inscrire. » Et nous l'avons fait avec une société nommée BlockFiplus tôt cette année. Et nous sommestoujours en train de trier dans le secteur des prêts en Crypto . Il y a donc une voie à suivre.

Pensez-vous que, pas nécessairement la SEC en particulier, mais certains de ces prêteurs actuellement en faillite – nous avons entendu dire que de nombreux régulateurs d'État et la SEC ont enquêté sur un certain nombre d'entre eux. Celsius Network, par exemple, aujourd'hui même, le Département de la réglementation financière du Vermont a déclaré que plus de 40 États Les autorités de régulation enquêtent sur les activités de Celsius. Mais cela n'a T empêché ces entreprises de prendre l'argent des investisseurs. Et comme vous l'avez souligné, Celsius est actuellement en procédure de faillite. Les régulateurs pourraient-ils prendre des mesures supplémentaires pour être proactifs sur ce sujet, afin d'éviter que ces entreprises, déjà bien établies et disposant d'une clientèle conséquente, ne saisissent les tribunaux et ne déclarent avoir besoin de protections contre la faillite pendant que nous essayons de restructurer nos activités ?

Alors, pour vos auditeurs, permettez-moi de vous expliquer que je ne peux T parler d'une entreprise en ONE . Je peux parler de choses passées, comme j'ai traité l'accord avec une entreprise, comme je l'ai fait pour BlockFi ou le rapport DAO de 2017. Permettez-moi donc de répondre à une question plus générale que vous vous posez, je pense. Je pense que les investisseurs, qu'ils souhaitent acheter des Crypto ou même les vendre à découvert, car ils les jugent trop chères. Et n'oubliez pas que ces risques sont votre choix. Que vous soyez pro ou vendeur à découvert, c'est entièrement votre choix. Le secteur officiel a un rôle à jouer. La majeure partie des jetons, même si peut-être pas la majeure partie de la valeur marchande en Crypto, mais la plupart des jetons ont des entrepreneurs au milieu, ont un site Web, vous lisez le post Reddit, vous lisez Medium et Crypto Twitter, vous les suivez, et il y a quelqu'un au milieu qui vante généralement cela.

Nous essayons de vous aider et de veiller sur Pour vous. Concernant ces acteurs concentrés, centralisés, les plateformes d'échange, les prêts, la conservation, la soi-disant DeFi, la conformité n'est pas toujours assurée. Les investisseurs prennent non seulement un risque avec les Crypto, mais ils prennent aussi le risque que les plateformes fassent ce qu'elles prétendent faire. Je pense que nous sommes en fait plus en phase avec les investisseurs en Crypto que ce que les médias pourraient parfois laisser entendre. Concernant les plateformes de prêt, je pense que c'est clair. Car T importe ce que vous transmettez à une plateforme : or, Bitcoin, ou ONE de 1 000 monnaies alternatives. Franchement, si vous transmettez chinchillas, que la plateforme prend ces fonds de valeur et en fait quelque chose, elle peut exploiter un fonds spéculatif, elle peut les prêter, elle peut exploiter d'autres programmes d'investissement.

Cette plateforme est soumise aux lois sur les valeurs mobilières en raison de la façon dont elle vous a pris cet argent. Vous méritez la Déclaration de transparence et certaines protections pour les investisseurs. Et nous allons continuer à nous y intéresser. Cependant, en travaillant avec les plateformes et les fournisseurs de services, vous n'en couvrez probablement que 20 ou 30 activement chez CoinDesk . Veuillez m'excuser, vous allez peut-être me dire que vous couvrez beaucoup plus de prêts, d'échanges et de plateformes. C'est une part de marché assez concentrée.

Oui, je ne peux T affirmer avec certitude l'étendue de notre couverture. Notre activité s'est BIT développée ces dernières années. Nous avons déjà évoqué certains des dangers potentiels posés par ces mêmes entreprises dont nous parlons aujourd'hui. Mais cela nous ramène à ma première question : quel rôle la SEC devrait-elle jouer pour accroître son intervention auprès de ces prêteurs, de ces plateformes de négociation et de tous ces autres prestataires de services qui refusent de s'enregistrer ? Ils estiment qu'ils n'ont T besoin de s'adresser à la SEC ni de s'enregistrer. À quel moment passe-t-on d'une simple invitation à une intervention plus ferme ?

Alors, permettez-moi de conclure, car je sais que notre temps est presque écoulé. Je pense que les plateformes feraient bien de saisir cette opportunité et de collaborer avec nous. Nous sommes des policiers de terrain. Et c'est ce que souhaite le Congrès : que les lois et les rôles aient du sens. Comme chacun sait, T policier, les choses se compliqueraient sur l'autoroute. Si je pouvais faire une analogie avec le football américain, à quoi ressemblerait le football américain T règles et sans arbitres sur le terrain ?

Le Congrès rédige les lois fondamentales, mais c'est nous qui devons superviser les Marchés, comme les arbitres sur le terrain, et définir certains rôles sur le terrain. Ce match de football américain deviendrait vraiment chaotique au bout d'un moment, et au bout d'un moment, il T ressemblerait même plus à du rugby. Ce serait vraiment chaotique. Et les supporters ne voudraient T venir au bout d'un moment. Je pense que vous avez raison. Il est important de collaborer avec ces entreprises et ces prestataires de services, tant dans le secteur des intermédiaires que dans celui des jetons. Mais nous allons aussi être un agent de police vigoureux sur le terrain. Nous allons travailler en étroite collaboration avec nos collègues de la Commodity Futures Trading Commission, car une partie de ce marché, ce que j'appellerai les jetons Crypto non sécurisés, est, je pense, très peu nombreuse, mais, encore une fois, ils ont une valeur marchande importante.

Nous allons travailler avec nos collègues du Département du Trésor américain et de la Réserve fédérale sur les pièces stables et veiller à ce que ces Marchés soient également sûrs et solides.

Et pour nos collègues internationaux, il y a beaucoup à faire. Si nous réussissons, la confiance dans ces Marchés sera renforcée, les investisseurs et les entrepreneurs pourront décider, et les projets seront WIN , perdants ou échoueront, en fonction des risques inhérents. Mais actuellement, nous sommes confrontés à un autre ensemble de risques : le risque de non-respect des mesures de protection des investisseurs ou des politiques publiques plus générales de sécurité et de solidité, et la collaboration avec nos homologues régulateurs. Nous continuerons d'utiliser les pouvoirs que le Congrès nous a conférés, ainsi que les mandats qui nous ont été confiés, pour mieux protéger le public.

Merci pour votre temps. J'apprécie vraiment.

Très bien. Merci, portez-vous bien.

Le règne de Biden

Relève de la garde

Je pense que je vais remplacer ce graphique dans les semaines à venir, car il semble assez statique pour l'instant. Quelqu'un aurait-il des idées ou des suggestions sur ce que je devrais afficher ici à la place ?

En dehors de CoinDesk:

• (Le Washington Post)L'ancien président américain Donald Trump a nommé le juge fédéral Raymond Dearie au poste de conseiller spécial chargé d'examiner les documents saisis par le ministère de la Justice afin de vérifier leur caractère confidentiel. Le ministère a déclaré accepter cette nomination. Je signale cela en grande partie à cause du juge Dearie.a statué en 2018que le gouvernement fédéral pourrait poursuivre les fraudes (présumées) liées aux offres initiales de pièces de monnaie en vertu des lois sur les valeurs mobilières.

Si vous avez des idées ou des questions sur ce dont je devrais discuter la semaine prochaine ou tout autre commentaire que vous aimeriez partager, n'hésitez pas à m'envoyer un e-mail àCoinDeskou retrouvez-moi sur Twitter@nikhileshde.

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À la semaine prochaine !