• Los requisitos estrictos y los altos costos para los solicitantes podrían dejar fuera a las empresas más pequeñas.
• Las plataformas pueden atender a clientes minoristas, lo que puede brindar a los inversores institucionales más confianza para ingresar a los Mercados de Cripto .

Los intercambios de Cripto podrían tener que desembolsar hasta 20 millones de dólares por una licencia operativa en Hong Kong bajo la El nuevo régimen regulatorio de la ciudad, que entró en vigor en junio.

El nuevo régimen de licencias para las plataformas de comercio de activos virtuales otorga a las bolsas con presencia en la ciudad un año para solicitar una nueva aprobación o retirarse.

Hasta el momento, las plataformas de intercambio OSL y HashKey, que tenían licencias bajo el régimen opt-in anterior,han obtenido la aprobación recibida bajo el nuevo régimen,y ahora pueden prestar servicios a inversores minoristas.

Sin embargo, tres personas familiarizadas con el proceso de solicitud, pero a las que no se les permitió hablar públicamente sobre él, dijeron a CoinDesk que obtener una nueva licencia podría costar entre 12 y 20 millones de dólares.

Sus estimaciones tomaron en cuenta los costos operativos previos a la obtención de la licencia y los pagos a los proveedores necesarios para la aplicación en sí, incluidos consultores, abogados y proveedores de seguros.

OSL y HashKey son parte de grupos de servicios financieros más grandes y tal vez tengan fondos de sobra, pero el costo de la consideración bajo las nuevas reglas será prohibitivo para muchas empresas.

Los consultores de licencias pueden cobrar hasta un millón de dólares por asesorar a las empresas sobre la solicitud, según una persona familiarizada con el asunto. Las bolsas deben mantener un capital social desembolsado de 5 millones de dólares de Hong Kong (640.000 dólares) y un capital líquido de al menos 380.000 dólares. Deben contar con activos líquidos equivalentes a al menos un año de gastos operativos, sin contar los activos virtuales.

Las empresas deberán invertir en capacidades que garanticen la segregación de los fondos de los clientes, la custodia segura de los activos, el pago de auditorías de contratos inteligentes y la gobernanza corporativa general. Antes de incorporar inversores, las empresas deberán evaluar su conocimiento de los activos virtuales.

Las empresas también deben tener presencia local con frases semilla y claves privadas (con copias de seguridad) almacenadas en Hong Kong. Deben contratar oficiales de cumplimiento, conocidos como oficiales responsables autorizados (OR), para garantizar que la empresa cumpla con los requisitos regulatorios. Cada solicitante debe contar con al menos dos OR. Los OR suelen cobrar una prima por sus servicios debido a la alta demanda.

"Tendremos una selección natural de participantes en el mercado", declaró Alessio Quaglini, director ejecutivo de Hex Trust, a CoinDesk. Hex Trust planea solicitar una licencia en Hong Kong para su propia plataforma de intercambio, HTX.

Alto índice de referencia

El anuncio de un régimen de licencias ha provocado una avalancha de solicitudes, pero los miembros de la industria saben que no todas cumplirán con los criterios del regulador.

SOMA. Finanzas El cofundador Will Corkin dijo que los pequeños exchanges que quizás no tengan un gran volumen de operaciones o no tengan antecedentes de hacer las cosas de la manera correcta "se enfrentarán a una batalla bastante difícil" para obtener la licencia.

Robert Zhan, director de consultoría de riesgos de KPMG China, señaló que sólo ocho bancos obtuvieron licencias de banco virtual a pesar de que había “un número significativo de partes” interesadas.

Zhan explicó que la Comisión de Valores y Futuros ha compartido sus criterios mínimos para los solicitantes. Además de cumplirlos, los solicitantes deben asegurarse de presentar la documentación más sólida posible para respaldar su solicitud, añadió.

El entorno regulatorio de China

A pesar de la prohibición impuesta por China a su población de comerciar con activos virtuales, los residentes de Hong Kong tienen el visto bueno implícito. Se han reanudado las conferencias en la ciudad, con asistentes que llegan desde Singapur y Dubái para comprobar si Hong Kong está realmente abierto.

"Estoy segura de que no fue fácil", declaró Angelina Kwan, directora ejecutiva de Stratford Finanzas , refiriéndose a la aprobación de Hong Kong como espacio de pruebas regulatorio de China para activos digitales. Sin embargo, Hong Kong funciona como una especie de campo de pruebas para otras actividades prohibidas en China continental. Hong Kong alberga Mercados de capital internacionales y permite las apuestas hípicas (los ciudadanos chinos no pueden invertir directamente en acciones extranjeras y los juegos de azar están prohibidos).

Mientras tanto, los líderes de la ciudadmencionadoWeb3 en el presupuesto,formadoun grupo de trabajo sobre Web3 y el gobiernobrazo promocional, InvestHK, está presente en casi todos los eventos de la industria.Un político local ha invitadointercambios a nivel mundial para solicitar licencias.

La esperanza es que una vez que las plataformas comiencen a obtener licencias, los inversores puedan trasladar moneda fiduciaria de los bancos a las plataformas de negociación, comerciar en Mercados bastante líquidos y tener exposición a activos virtuales.

"La gente quiere tener a la Comisión de Valores y Futuros y a organismos reguladores como ese detrás de ellos", dijo Corkin a CoinDesk.

“Los días de 2017 de apertura de bolsas con sede en pequeños países europeos realmente no son lo mismo que en aquel entonces”, dijo Corkin.

Tener licencias emitidas por un regulador financiero respetado a nivel mundial significa que las plataformas autorizadas tienen muchas más probabilidades de cumplir con los estándares internos de las empresas de inversión, lo que permite el ingreso de más capital.

Permitir a los comerciantes minoristas utilizar plataformasTambién puede brindar confianza a los inversores institucionales, ya que los reguladores tienden a establecer exigencias más altas para la entrada de inversores minoristas.

¿Qué está permitido?

Se ha hecho mucho ruido y pocas nueces sobre la autorización del régimen para que las plataformas atiendan a inversores minoristas. El comercio minorista se ha mantenido en Hong Kong en una zona gris, con los inversores recurriendo a la plataforma de intercambio global Binance y comprando NFT en OpenSea (esta última sigue sin estar regulada).

Pero los derivados, la mayor fuente de ingresos para las plataformas de intercambio, aún no están contemplados. El régimen solo permitirá a los inversores operar con monedas de alta capitalización.

Los tokens deberán estar listados en dos Índices aceptables y pasar por la debida diligencia. Deberán tener un año de trayectoria. Se verificará la trayectoria de los desarrolladores, así como la oferta, la demanda y la liquidez.

Sin custodios externos

Bajo este régimen, las plataformas no pueden elegir custodios externos. Deben gestionar la custodia ellas mismas. ONE de los requisitos más estrictos para las plataformas es que deben contar con un seguro o compensación que cubra la posible pérdida del 50 % de los activos virtuales de los clientes almacenados en frío.

Quaglini dijo que este costo será asumido por las compañías con pérdidas o por el usuario final que tiene la opción de usar bolsas offshore.

En su opinión, debería haber algunas instituciones creíbles especializadas en custodia que puedan asumir los costos del seguro. Unas pocas empresas especializadas les permitirían operar un negocio rentable.

“Va a ser muy difícil crear jugadores competitivos”, dijo.

Kwan, quien trabajó para la Comisión de Valores y Futuros, explicó que el requisito del regulador para que las plataformas de intercambio gestionen su propia custodia es saber a quién exigir responsabilidades. "Es un problema que se ahoga", dijo Kwan, señalando también los posibles riesgos de seguridad relacionados con la conectividad.

Infraestructura circundante

Dado que se requiere que los intercambios de Cripto tengan vínculos con un banco para solicitar la licencia, el banco central de facto de Hong Kong, la Autoridad Monetaria de Hong Kong, ha estado realizando mesas redondas invitando a los bancos y actores de activos virtuales a asistir, la primera en abril y otra en junio.

Las empresas lo han descubiertoEs difícil mantener relaciones bancarias confiables,Algunos temen que, incluso si logran abrir cuentas, estas podrían ser cerradas. Las consultoras han estado realizando presentaciones a los equipos de cumplimiento de los bancos para informarles sobre los riesgos a los que deben prestar atención.

Encontrar el seguro adecuado, e incluso un proveedor, también ha sido un problema para los solicitantes. Kwan afirmó que algunas compañías, equivocadamente, terminan comprando un seguro en especie en lugar de una cobertura integral o un seguro de responsabilidad civil fiduciaria.

Al igual que los bancos, las compañías de seguros también están inseguras de trabajar con Cripto.

A continuación

Annie Hui, cofundadora de la firma de seguridad de activos digitales Custonomy, afirmó que espera que, a medida que se perfeccionen las directrices, se integre la prueba de solvencia en el régimen. Esto significaría que las plataformas contarían con mecanismos para demostrar que el total de activos en custodia supera el total de pasivos.

Las monedas estables no están permitidas por el momento. El director comercial de OKX Global, Lennix Lai, afirmó que su indisponibilidad para el comercio minorista era una "solución temporal" y añadió que se muestra "cautamente optimista" respecto a su disponibilidad una vez que la HKMA emita sus conclusiones sobre las monedas estables. Pase lo que pase, es evidente que las monedas estables algorítmicas como la extinta TerraUSD no estarán permitidas.

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