CEXs vs. DEXs: The Future Battle Lines

Mula noong pormal na pagpapakilala ng Ethereum noong 2014, ang network ay sumabog sa mga produkto na nagpapahintulot sa mga user na direktang makipagtransaksyon sa ONE isa, nang hindi umaasa sa isang third party.

Ang ONE sa mga pinakakaraniwang kaso ng paggamit ay ang isang desentralisadong palitan (DEX), isang ideya na nagsimula sa pag-unveil ni Vitalik Buterin ng Ethereum noong 2014. Ang pagsusuri sa kasaysayan kung paano umunlad ang mga DEX ay makakatulong na ipaliwanag kung saan patungo ang mga DEX at kung paano sila makikipagkumpitensya sa mga sentralisadong palitan.

Ano ang nasa DEX?

Ang mga DEX ay may iba't ibang anyo, ngunit may ONE karaniwang kalidad: non-custodial. Gumagamit ang mga DEX ng mga matalinong kontrata para pamahalaan ang mga pondo na on-chain, kaya hindi na kailangang magtiwala ang mga user sa isang third party sa kanilang pera.

Gayunpaman, ang palitan bahagi ng isang DEX – ang paraan ng paghahanap ng mga mamimili at nagbebenta sa isa’t isa – ay maaaring mag-iba nang malaki mula sa ONE pagpapatupad patungo sa isa pa. Kapag nag-iisip tungkol sa hinaharap ng mga DEX, makatutulong na maunawaan muna ang kanilang nakaraan.

Si Alex Wearn ay ang co-founder at CEO ng IDEX, isang high-performance na DEX. Ginugol niya ang kanyang karera sa pagbuo ng software, kabilang ang oras sa Amazon, Adobe, at IBM. Siya ay nagha-hack sa mga Crypto startup mula noong 2014, lumipat sa buong oras sa paglulunsad ng IDEX noong 2018.

Ang pinakaunang mga Ethereum DEX, tulad ng EtherEx at OasisDex, ay bumuo ng isang tradisyonal na central limit order book (CLOB) exchange na ganap na wala sa mga Ethereum smart contract. Mabilis na natuklasan ng mga developer at user na ang pamamahala ng order at pagpapatupad ng kalakalan ay hindi angkop para sa isang blockchain. Sa partikular, ang paglalagay at pagkansela ng mga order ng mga gumagawa ng merkado, at ang pakikipag-ugnayan ng mga mangangalakal sa on-chain order book, ay mahal at madaling magkamali dahil sa mataas na gastos at latency ng mga on-chain na transaksyon.

Off-chain order na mga aklat

Noong kalagitnaan ng 2016, isang bagong exchange, ang EtherDelta, ang nag-innovate sa modelong ito sa pamamagitan ng pag-off-chain ng order book. Inalis ng disenyong ito ang gastos sa paggawa ng order at binawasan ang latency at GAS na gastos sa paglalagay ng order.

Bagama't ito ay isang malaking pagpapabuti, ang mga gumagamit ay nagkakaroon pa rin ng mga gastos para sa pagkansela ng mga order - isang bayad na nagbabawal sa mga gumagawa ng merkado na magbigay ng pagkatubig sa sukat. Bilang karagdagan, ang mga kumukuha ay nagsumite ng kanilang sariling mga trade sa network, na lumilikha ng on-chain na "mga banggaan sa kalakalan," na may maraming mga kumukuha na nakikipagkumpitensya para sa parehong order. Sa peak days, hanggang 30% ng mga trade ang nabigo dahil sa mga on-chain collisions na ito.

Bagama't ang mga unang pag-ulit ng mga DEX ay nawala sa paglipas ng panahon, ang mga ito ay makabago, pasulong na pag-iisip, at inilatag ang batayan para sa mga modelong ginagamit ngayon.

Off-chain execution, on-chain settlement

Sa pagpapabuti sa mga pinakaunang modelo ng DEX, ang susunod na henerasyon ng mga DEX, kabilang ang IDEX at DDEX, ay nag-explore ng hybrid na diskarte. Inilipat ng disenyong ito ang parehong mga order book at trade execution off-chain. Sa off-chain execution, tinutugma ng mga user ang kanilang sariling mga order ngunit isinusumite ang mga ito sa exchange, na nagsasagawa ng trade at nagre-relay ng order sa network para sa settlement. Tinatanggal ng diskarteng ito ang mga isyu ng on-chain trade collisions, GAS fee para sa mga nakanselang order, at front-running. Ang modelong ito ay nagsilbing dominanteng modelo ng kalakalan sa halos dalawang taon.

Gayunpaman, ang disenyo na ito ay hindi walang mga bahid. Kung walang katugmang makina, maghihirap ang pagpapatupad ng kalakalan, at ang mga gastos sa pag-aayos ng GAS at pagsisikip ng network ay nananatiling problema. Ang pagtukoy sa mga disbentaha na ito ay nagpapahiwatig ng higit pang user-friendly na mga modelo ng DEX sa NEAR hinaharap.

Habang ang disenyong ito ay nakakakuha ng pinakamaraming user at volume, isang nobelang modelo ng DEX sa Uniswap at Automated Market Makers (AMMs) ang sumali sa gulo.

Ang pagtaas ng mga awtomatikong gumagawa ng merkado

Ang disenyo ng AMM ay isang malikhaing tugon sa mga limitasyon ng pagho-host ng isang order book on-chain. Gaya ng napag-usapan natin, marami sa mga unang CLOB DEX ang nahirapan dahil sa katotohanan na pareho itong mahal at mabagal para sa mga user na i-update ang kanilang mga order gamit ang isang blockchain.

Tumugon ang Uniswap sa pamamagitan ng pag-alis nang buo sa order book, na pinapalitan ito ng simpleng on-chain formula.

Sa huli, pinahintulutan ng arkitektura na ito ang Uniswap na makamit ang kamangha-manghang paglago. Ang "laging naka-on," walang pahintulot na pagkatubig ay ginawa itong isang mahusay na solusyon para sa iba pang mga application upang bumuo sa tuktok ng. Ang ganap na desentralisadong arkitektura ay humantong sa muling pagbangon ng mga ICO sa anyo ng mga direktang listahan ng Uniswap , dahil ang mga proyekto ay madaling mag-deploy ng sarili nilang liquidity pool upang simulan ang pangangalakal ng isang bagong asset. Pinapadali din ng istruktura ng liquidity pool para sa mga hindi teknikal na user na mag-commit ng capital at makakuha ng passive reward mula sa mga trade fee at liquidity mining.

Tingnan din ang: Ano ang DeFi?

Sa kabila ng maraming benepisyong ito, inaakala ng mga eksperto na ang mga AMM sa kanilang kasalukuyang anyo ay isa lamang stepping stone sa landas ng disenyo ng DEX, at marami ang nagtatanong sa kanilang pangmatagalang posibilidad. Bilang isang patakaran, ang mga produktong ito ay nagbibigay ng isang hindi gaanong kakayahang umangkop na bersyon ng paggawa ng merkado kaysa sa kanilang mga sentralisadong katapat, at mahuhuli sa mga Markets na nangangailangan ng sopistikadong analytics at interbensyon ng Human .

Sa kabila ng maraming pakinabang ng Ethereum network, malinaw na ang tradisyunal na CLOB exchange ay T gumagana nang maayos kapag tumatakbo sa isang desentralisadong network na may mataas na latency at mababang throughput. Bilang resulta, ang pagpapaunlad ng DEX ay pangunahing magpapatuloy sa tatlong landas: mga bagong uri ng AMM, CLOB sa mas mabilis na mga chain, at mga na-upgrade na hybridized na modelo.

Mga bagong modelo ng AMM

Ang mga AMM ay may mahalagang papel sa pagbuo ng DEX, na tumutugon sa mga pangunahing isyu sa pagganap sa pamamagitan ng pag-alis ng kabuuan ng order book at mga asset ng pagpepresyo gamit ang isang static, on-chain na function. Ang Uniswap ay nag-deploy ng unang halimbawa ng mga ito, ang patuloy na function ng produkto, na lumilikha ng isang partikular na uri ng curve ng pagpepresyo. Ang mga kakumpitensya tulad ng Curve ay nag-eksperimento sa iba't ibang mga function, sa kasong ito, pumipili ng ONE na mas angkop para sa mga asset kung saan inaasahan ng merkado na pantay ang presyo, tulad ng mga stablecoin, o iba't ibang uri ng Wrapped Bitcoin.

Habang nagbabago ang mga produktong ito at tinutugunan ang mas partikular na mga kaso ng paggamit, malamang na in demand ang mga ito dahil sa kanilang on-chain availability at kadalian ng probisyon ng liquidity. Gayunpaman, malamang na hindi nila pinapalitan ang mga CLOB bilang nangingibabaw na anyo ng pangangalakal, dahil sa panimula ang mga ito ay hindi gaanong nababaluktot na paraan ng palitan kaysa sa CLOB.

Ilang taon na ang nakalipas mula noong unang pag-ulit ng isang Crypto exchange, ngunit nananatili ang mga sistematikong isyu, na lumilikha ng multi-milyong dolyar na mga problema para sa mga mangangalakal.

Sa halip na umangkop sa mga hadlang ng network, sinusubukan ng mga bagong proyekto tulad ng Serum na lumipat sa ibang network kung saan T gaanong kalubha ang mga hadlang. Sa pamamagitan ng paggamit ng mas mahusay na pinagbabatayan ng network, ONE na may mas mataas na throughput at mas mabilis na consensus times, inaasahan ng team na maalis ang mga isyu sa UX na sumasalot sa mga V1 order book DEX.

Gayunpaman, sa CORE nito, ang trade matching at execution ay isang problema ng pinagkasunduan upang matukoy kung sino ang nauna, kung aling mga trade ang dapat isagawa at kung anong pagkakasunud-sunod. Ang isang desentralisadong network, na sa pamamagitan ng disenyo ay kailangang magkasundo sa iba't ibang mga node, ay hindi kailanman maaaring makipagkumpitensya sa parehong antas ng kanilang mga sentralisadong katapat.

Ang mga hybridized na modelo, tulad ng IDEX 2.0, ay naglalayong pagsamahin ang kapangyarihan at pagganap ng isang sentralisadong palitan, na may seguridad ng desentralisadong kustodiya at pag-aayos. Sa pamamagitan ng pagpapares ng high-performance trading engine ng isang sentralisadong palitan sa on-chain custody ng isang DEX, makukuha ng mga user ang parehong karanasan sa pangangalakal na alam at gusto nila nang hindi kinakailangang ilagay sa panganib ang kanilang mga pondo.

Tingnan din ang: Sinabi ng CEO ng KuCoin na Mga Suspek sa $281M Hack Nakilala; Mga awtoridad sa Kaso

Malayo na ang narating ng mga DEX. Mula sa clunky on-chain approach sa mga pinakaunang araw ng 2014 hanggang sa malawak na iba't ibang opsyon ngayon, ang bawat ebolusyon sa DEXs ay mas malapit na sa paghahatid ng isang produkto na may kakayahang parehong pagganap at seguridad. Anuman ang lasa ng mga ito, makikita sa hinaharap na hamunin ng mga DEX ang mga sentralisadong palitan sa pamamagitan ng tuluyang paghihiwalay ng kustodiya mula sa palitan.

Ilang taon na ang nakalipas mula noong unang pag-ulit ng Crypto exchange, ngunit nananatili ang mga sistematikong isyu, na lumilikha ng multi-milyong dolyar na mga problema para sa mga mangangalakal. Nitong linggo lamang, inubos ng isang hacker ang Kucoin ng humigit-kumulang $150 milyon sa mga Crypto asset. Iyon ay malapit na sinundan ng US Commodity Futures Trading Commission (CFTC) at ng Department of Justice (DOJ) na nag-isyu ng ilang kriminal na kaso laban sa BitMEX para sa AML at KYC na kapabayaan.

Ang lahat ng isyung ito ay tumatayo bilang backdrop sa patuloy na labanan sa pagitan ng mga kapaligiran ng CEX at DEX. Ang mga alalahanin sa regulasyon at seguridad ay nagpapahiwatig ng lumalaking pangangailangan para sa mga mangangalakal na mapanatili ang pag-iingat ng kanilang mga asset at sumunod sa mga regulator. Kung saan ang mga CEX ay madalas na nagbibigay ng kaginhawahan para sa mga mangangalakal, madalas silang may kasamang panganib sa seguridad/seizure. Ang mga DEX, habang mas ganap sa mga tuntunin ng kontrol sa asset at seguridad, ay nag-aalok ng kaunti sa mga tuntunin ng pangangasiwa sa regulasyon.