CEX против DEX: будущие боевые линии

С момента официального запуска Ethereum в 2014 году сеть буквально взорвалась продуктами, которые позволяют пользователям совершать транзакции ONE с другом напрямую, без привлечения третьей стороны.

ONE из наиболее распространенных вариантов использования является децентрализованная биржа (DEX), идея которой восходит к моменту представления Ethereum Виталиком Бутериным в 2014 году. Изучение истории развития DEX может помочь прояснить, в каком направлении движутся DEX и как они будут конкурировать с централизованными биржами.

Что такое DEX?

DEX существуют в различных формах, но имеют ONE общее качество: некастодиальные. DEX используют смарт-контракты для управления средствами в цепочке, поэтому пользователям никогда не придется доверять свои деньги третьей стороне.

Однако,обмен часть DEX – способ, которым покупатели и продавцы находят друг друга – может значительно различаться от ONE реализации к другой. Думая о будущем DEX, полезно сначала понять их прошлое.

Алекс Уирн — соучредитель и генеральный директор IDEX, высокопроизводительной DEX. Он посвятил свою карьеру разработке программного обеспечения, включая время в Amazon, Adobe и IBM. Он занимается хакерством в Криптo с 2014 года, перейдя на полную ставку с запуском IDEX в 2018 году.

Самые ранние Ethereum DEX, такие как EtherEx и OasisDex, построили традиционную биржу с центральной книгой лимитных ордеров (CLOB) полностью из смарт-контрактов Ethereum . Разработчики и пользователи быстро обнаружили, что управление ордерами и исполнение сделок не очень подходят для блокчейна. В частности, размещение и отмена ордеров маркет-мейкерами и взаимодействие трейдеров с книгой ордеров в цепочке были дорогими и подверженными ошибкам из-за высоких затрат и задержек транзакций в цепочке.

Книги заказов вне сети

В середине 2016 года новая биржа EtherDelta ввела новшество в этой модели, выведя книгу заказов за пределы блокчейна. Такая конструкция устранила стоимость создания заказов и сократила задержку и расходы на GAS при размещении заказов.

Хотя это было серьезным улучшением, пользователи все еще несли расходы за отмену заказов — сбор, который не позволял маркет-мейкерам предоставлять ликвидность в масштабе. Кроме того, тейкеры отправляли свои собственные сделки в сеть, создавая ончейн «торговые коллизии», когда несколько тейкеров конкурировали за один и тот же заказ. В пиковые дни до 30% сделок терпели неудачу из-за этих ончейн коллизий.

Хотя первые версии DEX со временем утратили актуальность, они были инновационными, прогрессивными и заложили основу для моделей, используемых сегодня.

Исполнение вне сети, расчет в сети

Улучшая самые ранние модели DEX, следующее поколение DEX, включая IDEX и DDEX, исследовало гибридный подход. Этот дизайн переместил как книги заказов, так и исполнение сделок за пределы цепочки. При исполнении вне цепочки пользователи сопоставляют свои собственные заказы, но отправляют их на биржу, которая исполняет сделку и передает заказ в сеть для расчета. Такой подход устраняет проблемы коллизий сделок в цепочке, сборов за GAS для отмененных заказов и опережающего ведения торгов. Эта модель служила доминирующей торговой моделью в течение почти двух лет.

Однако эта конструкция не лишена недостатков. Без соответствующего движка страдает исполнение сделок, а расходы на GAS расчеты и перегрузка сети остаются проблематичными. Выявление этих недостатков намекает на еще более удобные для пользователя модели DEX в NEAR будущем.

В то время как эта конструкция привлекала наибольшее количество пользователей и объемов, в борьбу вступили новая модель DEX в Uniswap и автоматизированные маркет-мейкеры (AMM).

Рост числа автоматизированных маркет-мейкеров

Дизайн AMM — это творческий ответ на ограничения хостинга книги заказов в цепочке. Как мы уже обсуждали, многие ранние CLOB DEX испытывали трудности из-за того, что обновление заказов с использованием блокчейна обходилось пользователям дорого и было медленным.

В ответ на это Uniswap полностью удалил книгу заказов, заменив ее простой он-чейн-формулой.

Эта архитектура в конечном итоге позволила Uniswap достичь феноменального роста. «Всегда включенная», не требующая разрешений ликвидность сделала ее отличным решением для других приложений, которые можно было бы построить поверх. Полностью децентрализованная архитектура привела к возрождению ICO в форме прямых листингов Uniswap , поскольку проекты могут легко развернуть собственный пул ликвидности для запуска торговли новым активом. Структура пула ликвидности также позволяет нетехническим пользователям легко вкладывать капитал и получать пассивное вознаграждение за счет торговых сборов и добычи ликвидности.

Смотрите также:Что такое DeFi?

Несмотря на эти многочисленные преимущества, эксперты предполагают, что AMM в их нынешнем виде являются лишь ступенькой на пути к проектированию DEX, и многие подвергают сомнению их долгосрочную жизнеспособность. Как правило, эти продукты обеспечивают менее гибкую версию маркет-мейкинга, чем их централизованные аналоги, и будут отставать на Рынки , требующих сложной аналитики и Human вмешательства.

Несмотря на многочисленные преимущества сети Ethereum , очевидно, что традиционный обмен CLOB T работает хорошо при работе в децентрализованной сети с такой высокой задержкой и низкой пропускной способностью. В результате развитие DEX в основном будет продолжаться по трем направлениям: новые типы AMM, CLOB на более быстрых цепях и модернизированные гибридные модели.

Новые модели АММ

AMM сыграли важную роль в развитии DEX, решая ключевые проблемы производительности, полностью удаляя книгу заказов и оценивая активы с помощью статической функции на цепочке. Uniswap развернул первый пример из них, функцию постоянного продукта, которая создает определенный тип кривой ценообразования. Конкуренты, такие как Curve, экспериментировали с различными функциями, в данном случае выбирая ONE , которая лучше подходит для активов, где рынок ожидает, что цена будет одинаковой, например, стейблкоины или различные типы Wrapped Bitcoin.

По мере того, как эти продукты развиваются и охватывают более конкретные варианты использования, они, вероятно, будут пользоваться спросом, учитывая их доступность в цепочке и простоту предоставления ликвидности. Однако маловероятно, что они вытеснят CLOB в качестве доминирующей формы торговли, поскольку по сути они являются менее гибкой формой обмена, чем CLOB.

Прошло несколько лет с момента появления первой Криптo биржи, но системные проблемы сохраняются, создавая многомиллионные проблемы для трейдеров.

Вместо того, чтобы адаптироваться к ограничениям сети, новые проекты, такие как Serum, пытаются перейти на другую сеть, где ограничения T столь строгие. Используя более производительную базовую сеть с более высокой пропускной способностью и более быстрым временем консенсуса, команда надеется устранить проблемы UX, которые преследуют DEX с книгой заказов V1.

Однако по своей CORE сопоставление и исполнение сделок — это проблема консенсуса, чтобы определить, кто пришел первым, какие сделки должны быть выполнены и в каком порядке. Децентрализованная сеть, которая по своей конструкции должна прийти к консенсусу через ряд различных узлов, никогда не сможет конкурировать на том же уровне со своими централизованными аналогами.

Гибридные модели, такие как IDEX 2.0, нацелены на объединение мощности и производительности централизованной биржи с безопасностью децентрализованного хранения и расчетов. Объединяя высокопроизводительный торговый движок централизованной биржи с on-chain хранением DEX, пользователи могут получить тот же опыт торговли, который они знают и любят, не подвергая свои средства риску.

Смотрите также:Генеральный директор KuCoin заявил, что подозреваемые в взломе на сумму 281 млн долларов идентифицированы; власти взялись за дело

DEX прошли долгий путь. От неуклюжих подходов на основе блокчейна в первые дни 2014 года до сегодняшнего широкого спектра вариантов, каждая эволюция DEX приближалась к предоставлению продукта, способного как на производительность, так и на безопасность. Независимо от того, в каком виде они появятся, в будущем DEX бросят вызов централизованным биржам, окончательно отделив хранение от биржи.

Прошло несколько лет с момента первой итерации Криптo , но системные проблемы остаются, создавая многомиллионные проблемы для трейдеров. Только на этой неделе хакер слил с Kucoin около 150 миллионов долларов в Криптo . За этим последовало несколько уголовных обвинений против BitMEX за халатность в отношении AML и KYC, выдвинутых Комиссией по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) и Министерством юстиции (DOJ).

Все эти проблемы являются фоном для продолжающейся битвы между средами CEX и DEX. Проблемы регулирования и безопасности подчеркивают растущую потребность трейдеров в сохранении своих активов и соблюдении требований регуляторов. Там, где CEX часто обеспечивают удобство для трейдеров, они часто сопряжены с риском безопасности/конфискации. DEX, хотя и более абсолютны с точки зрения контроля активов и безопасности, мало что предлагают с точки зрения надзора со стороны регулятора.