Pag-usapan Natin ang Price-to-Earnings Ratio ng Bitcoin

Ang ONE sa mga bagay na pinakanatutuwa ko sa pagsulat ng column na ito ay ang kakayahang makipag-ugnayan sa mga mambabasa at samahan sila sa isang paglalakbay sa pag-aaral ng higit pa tungkol sa bagong klase ng asset ng Crypto na ito. Sure I know some things, pero marami pa ring dapat tuklasin. Ang partikular na interes sa akin ay ang pagtali ng Crypto sa aking background sa tradisyonal Finance (TradFi).

Dati akong equity research analyst. Ang aking pokus ay sa pagpapahalaga. Palagi kong tinitingnan ang pagkuha ng pagpapahalaga na "tama" bilang pinakamahalaga at sinubukan kong sagutin ang dalawang kaugnay na tanong:

• Ano ang halaga ng isang entity?
• Ito ba ay nangangalakal sa itaas o mas mababa sa halagang iyon?

Kung ang isang kumpanya ay nangangalakal nang mas mababa sa inaasahang halaga sa merkado, ire-rate ko itong "bumili." Kung ito ay nakikipagkalakalan sa itaas - mabuti, sa lahat ng katapatan, kadalasan ay naghahanap ako ng ibang kumpanyang sasakupin, sa halip na i-rate ito ng isang "ibenta." May ilang dynamics na umiiral sa sell-side equity research na humahantong sa mga ganitong uri ng desisyon, at marahil ay tatalakayin ko ang mga ito sa hinaharap na column.

Nagbabasa ka Crypto Mahaba at Maikli, ang aming lingguhang newsletter na nagtatampok ng mga insight, balita at pagsusuri para sa propesyonal na mamumuhunan. Mag-sign up dito para makuha ito sa iyong inbox tuwing Miyerkules.

Gumamit ako ng kumbinasyon ng pundamental at teknikal na pagsusuri, na ginalugad ang parehong ganap at kamag-anak na mga diskarte sa pagpapahalaga. Ang mga ganap na pagpapahalaga ay nakabatay sa antas ng mga daloy ng salapi na nabuo ng kumpanya, at ang mga kamag-anak na pagpapahalaga ay nakabatay sa halaga nito na nauugnay sa isang katulad na entity, o mismo sa naunang panahon.

Hindi tulad ng mga kumpanya, ang Bitcoin (BTC) at marami pang ibang Crypto asset ay T bumubuo ng mga cash flow na pagbabatayan ng isang pangunahing pagsusuri. Ngunit ang Bitcoin ay T isang kumpanya. Ang Bitcoin ay isang peer-to-peer na cash system na nagbibigay-daan sa paglipat ng halaga mula sa ONE entity patungo sa susunod, nang hindi nangangailangan ng third party validation. Nakikita ng mga tao ang halaga nito, kaya dapat tuklasin ang mga pagpapahalaga.

Dahil mayroon itong nakapirming supply, tinitingnan din ng ilan ang Bitcoin bilang isang hedge laban sa pagpapababa ng halaga ng fiat currency o laban sa mga aksyon ng mga walang kakayahan na mga sentral na bangko. Tinitingnan ko ito bilang pareho, pati na rin ang isang mabubuhay na klase ng asset kung saan pipiliin kong mag-imbak ng ilang kapital.

Sa mga equities, ang price-to-earnings (P/E) ratios ay isang karaniwang relatibong sukatan ng valuation. Mayroong mas mahusay na mga diskarte sa pagpapahalaga, ngunit nagbibigay ito ng QUICK na paghahambing na nagsasabi sa iyo kung magkano ang binabayaran para sa isang kumpanya kumpara sa kung magkano ang kinikita nito. Ang Crypto na bersyon ng P/E ay ang Network Value to Transaction (NVT) ratio. Ang sukatan, na nilikha ng Cryptocurrency analyst na si Willy WOO, ay sumusukat sa kaugnayan sa pagitan ng market capitalization at dami ng paglipat ng network. Ang dami ng paglilipat ay kahalintulad sa mga kita, at isang bilang lamang kung gaano karaming Bitcoin ang inilipat mula sa ONE address patungo sa isa pa.

Sa aking pananaw, para maihambing ang P/E at NVT dapat kang magpasya na may pinahahalagahan ang mga tagamasid tungkol sa pareho. Para sa mga kumpanya (at samakatuwid ay P/E), pinahahalagahan ng mga shareholder ang mga kita. Para sa BTC (at samakatuwid ay NVT), ito ay ang kakayahang mag-imbak ng halaga sa isang digital asset, na tinitingnan ko bilang espasyo sa blockchain mismo. At habang lumalaki ang pangangailangan para sa espasyong iyon, tumataas ang halaga ng Bitcoin . Kung makukuha mo ang iyong mga bisig sa paligid na iyon, kung gayon ang NVT ratio ay sulit na isama sa iyong analytic framework.

Ang mga mataas na ratio ng NVT ay nagpapahiwatig na ang mga mamumuhunan ay pinahahalagahan ang Bitcoin sa isang premium. Ang mababang NVT ratios ay nagpapahiwatig ng kabaligtaran, potensyal na gumawa ng isang Crypto asset na kaakit-akit sa mga mamumuhunan na may halaga na gustong bumili ng mga bagay sa may diskwentong presyo.

Ngunit anong mga numero ang ibig sabihin ng mataas o mababa? At kailan nangyari ang mga pagbasang iyon? Dahil sa edad ng mga cryptocurrencies, medyo posible na ang na-overvalue sa ONE panahon, ay maaaring hindi sa isa pa. Makatuwiran din na tingnan kung saan sila nauugnay sa nakaraang kasaysayan. At, sa sandaling muli, makatuwiran din na paikliin ito sa mga partikular na yugto ng panahon. Ang labis na pinahahalagahan sa ONE yugto ng panahon ay maaaring hindi sa isa pa.

Ang pinakamataas na ratio ng NVT para sa Bitcoin na nakita ko sa tala ay 448.15 noong Agosto 29, 2010. Sobra ba ang halaga nito? Buweno, ang BTC ay nakipagkalakalan ng humigit-kumulang 6 na sentimo noong panahong iyon, at nasa $22,000 na ngayon, kaya ang kaugnayan ng pagbabasa na ito ay BIT kahina-hinala sa aking Opinyon. Paano kung itapon namin ang lahat ng data bago ang 2014? Nagbibigay iyon ng maximum na ratio ng NVT na 98.52, na sa tingin ko ay mas makatwiran. Ang pinakamababang NVT ng Bitcoin na naitala ay 0.22 noong Enero 24, 2016, nang ang BTC ay nakikipagkalakalan sa $403. Ang average na NVT sa tagal ng panahon na pinag-aralan ay 24, na sa tingin ko ay may kaugnayan din.

Ang kasalukuyang NVT ng BTC ay 44.89, isang 82% na premium kumpara sa average nito mula noong 2014. Ngunit ito ay nasa 20% na diskwento sa kanyang 30-, 60- at 90-araw na moving average. Makatuwiran sa akin na ang average na premium na ibinibigay sa isang mas bagong Technology tulad ng Bitcoin blockchain, at mas bagong mga asset tulad ng Bitcoin mismo, ay tataas sa paglipas ng panahon. Makatuwiran din sa akin na ang mga sukdulan nito sa parehong mataas at mababang dulo ay magiging makitid, na kung ano ang nakita namin sa data.

Sa huli, ang posisyon na kukunin ng ONE sa kasalukuyang antas ng NVT ay depende sa kung saan ka naka-angkla. Ang mga tumitingin sa kabuuan ng kasaysayan ng kalakalan ng BTC ay maaaring makita ito bilang sobrang presyo. Ngunit ang isang mas makitid na pagtingin ay nagpapakita na ang BTC ay maaaring talagang nakikipagkalakalan sa isang nakakahimok na pagpapahalaga.

Takeaways

Mula sa CoinDesk Nick Baker, narito ang ilang kamakailang balita na dapat basahin:

• MALAKING LINGGO: Walang pagmamalabis, parang isang higanteng linggo ito sa Crypto Regulation by Enforcement Era. Sumang-ayon si Kraken na isara ang serbisyong staking nito sa U.S (balita na Naunang nasira ang CoinDesk) upang ayusin ang mga singil sa Securities and Exchange Commission (SEC) na nag-aalok ang operasyon ng mga hindi rehistradong securities sa mga customer. Tinalakay ng CEO ng Coinbase na si Brian Armstrong ang kanyang pagkabalisa sa anumang staking crackdown, at nagpadala si SEC Chair Gary Gensler ng isang medyo malinaw na babala na dapat bigyang-pansin ng Coinbase (at iba pa) ang kaso ng Kraken. Pagkatapos, Paxos, nahaharap sa regulasyong pagsisiyasat, sinabi nito itigil ang pag-isyu ng stablecoin ng Binance, BUSD. ito ay mahirap unawain na ito ang huling maririnig natin tungkol sa mga pagsisikap na bawasan ang Crypto sa panahon ng FTX disaster.
• MAGANDANG BALITA? Sa CORE ng Crypto ay ang etos na ang desentralisasyon ay mas mahusay kaysa sa alternatibo. Ang Bitcoin, pagkatapos ng lahat, ay isinilang pagkatapos ng krisis sa pananalapi noong 2008, nang ang Federal Reserve at iba pang mga sentral na bangko ay nagbuhos ng pera sa sistema ng pananalapi upang i-save ito – isang bagay na nagbigay ng ranggo sa ilang mga tao na naging pinakamaagang tagapagtaguyod ng crypto. Ang maliwanag na pagsisikap ng SEC na makakuha ng mga sentralisadong palitan mula sa laro ng staking ay maaaring talaga magandang balita para sa mga taong Crypto na gusto ng desentralisasyon dahil ang mga indibidwal na pagsisikap na magtaya ay tila hindi naaapektuhan ng mga pagsusumikap sa regulasyon.
• BANKING CONUNDRUM: Ang isang matagal nang isyu para sa Crypto ay naiugnay sa kumbensyonal na sistema ng pagbabangko. Hindi kailanman naging madali iyon. At parang nagiging mahirap, na naglalagay ng isa pang balakid bukod sa isyung staking na humaharang sa industriya mula sa pangunahing pag-aampon.
• RUSSIAN SANCTIONS: Ang isang mahusay na malalim na pagsisid sa pagsisiyasat ng CoinDesk ay nagpapakita kung paano ang mga Ruso ay nakalikom ng pera sa pamamagitan ng Crypto para matustusan ang mga tropang nakikipaglaban sa Ukraine – pagtanggi sa mga parusa. Idagdag lang ito sa mahabang listahan ng linggong ito ng mga paraan ng paglalaro ng Crypto (ang kumbensyonal na pandaigdigang regulasyong rehimen).