Parlons du ratio cours/bénéfice du Bitcoin

ONEun des aspects que j'apprécie le plus dans la rédaction de cette chronique est la possibilité d'interagir avec les lecteurs et de les accompagner dans leur découverte de cette classe d'actifs émergente qu'est la Crypto. Certes, j'en sais un rayon, mais il reste encore beaucoup à explorer. Ce qui m'intéresse particulièrement, c'est de relier la Crypto à mon expérience en Finance traditionnelle (TradFi).

J'étais analyste en recherche actions. Je me concentrais sur la valorisation. J'ai toujours considéré qu'une valorisation juste était primordiale et j'ai tenté de répondre à deux questions connexes :

• Quelle est la valeur d’une entité ?
• Est-ce que le prix se négocie au-dessus ou en dessous de ce montant ?

Si une entreprise se négociait en dessous de sa valeur de marché prévue, je la conseillerais à l'achat. Si elle se négociait au-dessus, eh bien, en toute franchise, je chercherais généralement une autre entreprise à couvrir, plutôt que de la vendre. Plusieurs dynamiques, dans la recherche actions côté vendeur, conduisent à ce type de décisions, et j'en parlerai peut-être dans une prochaine chronique.

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J'ai utilisé une combinaison d'analyses fondamentale et technique, explorant des techniques d'évaluation absolues et relatives. Les évaluations absolues étaient basées sur le niveau de flux de trésorerie généré par l'entreprise, et les évaluations relatives sur sa valeur par rapport à une entité similaire, ou à elle-même à une date antérieure.

Contrairement aux entreprises, le Bitcoin (BTC) et de nombreux autres Crypto ne génèrent T de flux de trésorerie sur lesquels fonder une analyse fondamentale. Mais le Bitcoin n'est T une entreprise. Bitcoin s'agit d'un système de paiement peer-to-peer qui permet le transfert de valeur d' une entité à une autre, sans validation par un tiers. Les gens y voient de la valeur ; les valorisations doivent donc être étudiées.

Étant donné qu'il dispose d'un approvisionnement fixe, certains considèrent également le Bitcoin comme une couverture contre la dévaluation de la monnaie fiduciaire ou contre les actions des banques centrales incompétentesJe le considère comme les deux, ainsi que comme une classe d’actifs viable dans laquelle je choisis de stocker une partie du capital.

En actions, le ratio cours/bénéfice (PER) est un indicateur courant de valorisation relative. Il existe des techniques d'évaluation plus performantes, mais il permet une comparaison QUICK entre le prix payé pour une entreprise et ses bénéfices. La version Crypto du PER est le ratio valeur du réseau sur transaction (NVT). Cet indicateur, créé par l'analyste en Cryptomonnaie Willy WOO, mesure la relation entre la capitalisation boursière et le volume de transfert sur le réseau. Le volume de transfert est analogue aux bénéfices et correspond simplement au nombre de Bitcoin transférés d' une adresse à une autre.

À mon avis, pour que le PER et le NVT soient comparables, il faut que les observateurs accordent de l'importance à un élément des deux. Pour les entreprises (et donc le PER), ce sont les actionnaires qui valorisent les bénéfices. Pour le BTC (et donc le NVT), c'est la capacité à stocker de la valeur dans un actif numérique, que je considère comme un espace sur la blockchain elle-même. Et à mesure que la demande pour cet espace augmente, la valeur du Bitcoin augmente. Si vous parvenez à comprendre cela, alors le ratio NVT mérite d'être inclus dans votre cadre d'analyse.

Des ratios NVT élevés indiquent que les investisseurs accordent une valeur élevée au Bitcoin . Des ratios NVT faibles indiquent le contraire, ce qui rend potentiellement un Crypto attrayant pour les investisseurs axés sur la valeur, qui aiment acheter à prix réduits.

Mais quels chiffres indiquent un niveau élevé ou bas ? Et quand ces valeurs ont-elles été mesurées ? Compte tenu de l'âge des cryptomonnaies, il est fort possible que ce qui était surévalué à une période donnée ne le soit plus à une autre. Il est également judicieux d'examiner leur position par rapport à l'histoire passée. Et, encore une fois, il est également judicieux de condenser les données sur des périodes spécifiques. Ce qui est surévalué à une période donnée peut ne plus l'être à une autre.

Le ratio NVT le plus élevé que j'aie jamais enregistré pour le Bitcoin était de 448,15 le 29 août 2010. Était-il surévalué ? Le BTC s'échangeait à environ 6 cents à l'époque et se négocie aujourd'hui autour de 22 000 $. La pertinence de cette estimation Analyses paraît donc quelque BIT douteuse. Que se passerait-il si l'on supprimait toutes les données antérieures à 2014 ? Cela donne un ratio NVT maximal de 98,52, ce qui me semble plus raisonnable. Le ratio NVT le plus bas jamais enregistré pour le Bitcoin était de 0,22 le 24 janvier 2016, lorsque le BTC s'échangeait à 403 $. Le NVT moyen sur la période étudiée était de 24, ce qui me semble également pertinent.

Le NVT actuel du BTC est de 44,89, soit une prime de 82 % par rapport à sa moyenne depuis 2014. Cependant, il présente une décote de 20 % par rapport à ses moyennes mobiles sur 30, 60 et 90 jours. Il me semble logique que la prime moyenne attribuée à une Technologies plus récente comme la blockchain Bitcoin et à des actifs plus récents comme le Bitcoin lui-même augmente au fil du temps. Il me semble également logique que ses extrêmes, tant à la hausse qu'à la baisse, se réduisent, comme le montrent les données.

En fin de compte, la position que ONEon adopte sur le niveau actuel du NVT dépendra de ce à quoi on s'ancre. Ceux qui examinent l'historique complet des transactions du BTC pourraient le considérer comme surévalué. Mais une analyse plus approfondie montre que le BTC pourrait bien se négocier à une valorisation intéressante.

Plats à emporter

De CoinDeskNick Baker, voici quelques nouvelles récentes qui méritent d’être lues :

• GRANDE SEMAINE : Sans exagération, cela ressemble à une semaine géante dans l’ère de la réglementation des Crypto par l’application de la loi. Kraken a accepté de fermer son service de jalonnement aux États-Unis(nouvelles selon lesquellesCoinDesk a été le premier à casser) pour régler les accusations de la Securities and Exchange Commission (SEC) selon lesquelles l'opération proposait des titres non enregistrés aux clients.Brian Armstrong, PDG de Coinbase, a discutéson malaise face à toute répression du jalonnement, et le président de la SEC, Gary Gensler, a envoyé unavertissement assez clairque Coinbase (et d'autres) devraient prêter attention à l'affaire Kraken. Alors, Paxos,confronté à un examen réglementaire, a dit que ce seraitarrêter l'émission du stablecoin de Binance, BUSD. C'est difficile à comprendre que c'est la dernière fois que nous entendrons parler des efforts visant à restreindre la Crypto à la suite de la catastrophe de FTX.
• BONNES NOUVELLES? Au CORE des Crypto se trouve l'idée que la décentralisation est préférable à l'alternative. Après tout, Bitcoin est né juste après la crise financière de 2008, lorsque la Réserve fédérale et d'autres banques centrales ont injecté des fonds dans le système financier pour le sauver, ce qui a irrité certains des premiers partisans des cryptomonnaies. La tentative apparente de la SEC d'exclure les plateformes d'échange centralisées du staking pourrait bien être une erreur. bonne nouvelle pour les amateurs de Crypto qui aiment la décentralisationcar les efforts individuels de jalonnement ne semblent pas affectés par les efforts réglementaires.
• ÉNIGME BANCAIRE : Un problème récurrent pour les Crypto est leur intégration au système bancaire traditionnel. Cela n'a jamais été particulièrement facile. Et cela semble l'être. de plus en plus difficile, ce qui constitue un autre obstacle en plus du problème de jalonnement qui empêche l'industrie d'adopter le grand public.
• SANCTIONS RUSSES : Une excellente enquête approfondie de CoinDesk montre comment les Russes collectent des fonds via la Crypto pour approvisionner les troupes combattant en Ukraine. contourner les sanctions. Ajoutez-le simplement à la longue liste de cette semaine des façons dont la Crypto joue avec le feu (le régime réglementaire mondial conventionnel).