Sa Bitcoin ETF Battle, Grayscale ay Nagdadala ng 'isang Baril sa isang Knife Fight'

Sa uniberso ng mga exchange-traded na pondo, ang laki ay mahalaga. At sa mundo ng spot Bitcoin ETFs, ang higante ay ang Grayscale Investments, na, kung maaprubahan ng US Securities and Exchange Commission, ay lalabas sa gate na may higit sa $27 bilyon na asset under management (AUM) habang ang iba pang potensyal na issuer ay nagsisimula sa simula.

Para sa mga hindi sumusunod sa proseso ng panukalang Bitcoin [BTC] ETF nang detalyado, isang dosenang mga issuer mukhang nasa Verge ng sabay-sabay na inaprubahan ng SEC. Grayscale namumukod-tangi mula sa karamihan ng tao kasama ang trove nito mahigit 619,000 BTC, na nagsimula noong 2013 bilang isang madaling paraan para sa mga institutional na mamumuhunan na magkaroon ng exposure sa Bitcoin nang hindi direktang hawak ang asset.

Para sa buong saklaw ng mga Bitcoin ETF, i-click dito.

Mayroong iba pang mga kadahilanan sa pagtukoy, tulad ng mga bayarin sisingilin ang mga produktong ito. Ngunit sa paghusga sa pamamagitan ng Ang iminungkahing 1.5% na bayad ng Grayscale para sa iminungkahing pagtaas ng ETF nito, na humigit-kumulang 100 puntos na batayan, o ONE porsyentong punto, na mas mataas kaysa sa kumpetisyon, ang kumpanya ay nagbabangko sa dami at pagkatubig nito.

"Mayroon kaming napakalaking pagkakaiba mula sa anumang iba pang produkto na darating sa merkado dahil mayroon kaming higit sa isang milyong mamumuhunan at daan-daang milyong dolyar sa dami ng kalakalan sa araw-araw, at magpapatuloy iyon kapag naaprubahan itong mai-uplist sa New York Stock Exchange," sabi ni David LaValle, pandaigdigang pinuno ng ETF sa Grayscale Investments, sa isang panayam.

Sa paksa ng mga bayarin, hindi kinakailangang ang mga mamumuhunan ay magpapalit ng mga produkto upang mapanatili ang parehong pagkakalantad batay lamang sa mga bayarin, pagpili ng BlackRock o Fidelity's mas mababang mga istraktura ng bayad para sa isang spot Bitcoin ETF, halimbawa. Ang ganitong hakbang ay partikular na hindi malamang kapag ang mga pagsasaalang-alang sa buwis ay isinasali.

Halimbawa, ang isang mamumuhunan ng Grayscale na may pangmatagalang capital gains sa hanay na 15% hanggang 20% ​​ay tumitingin sa mahabang panahon upang mabuo ang bayarin sa buwis na iyon batay sa isang pagtitipid sa mga batayang puntos. Si Eric Balchunas, isang analyst sa Bloomberg Intelligence na nakatuon sa mga ETF, ay sumasang-ayon na ang buwis ay magiging isang malaking pagsasaalang-alang para sa marami pagdating sa Grayscale.

"Ang isyu sa buwis ay nakikinabang sa Grayscale, sa aking Opinyon," sabi ni Balchunas sa isang panayam. "Maraming beses na may mutual funds, may mga tao na T gustong mapabilang sa isang active mutual fund na sumobra at hindi maganda ang performance, ngunit napakalaki ng tax hit pagkatapos ng lahat ng mga taon na ito sa bull market na nananatili lang sila doon."

Iyon ay sinabi, karamihan sa mga market watchers ay naniniwala na ang Grayscale ay makakakita ng ilang antas ng mga pag-agos, lalo na kung ang Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) nito ay nakipagkalakalan sa malaking diskwento sa pinagbabatayan na halaga ng Bitcoin sa mga nakaraang panahon.

"Nagkaroon ng isang bilang ng mga tao na bumili ng mga yunit ng GBTC na tumataya na ito ay magiging isang ETF," sabi Sui Chung, CEO ng Crypto index provider na CF Benchmarks, sa isang panayam. "Kaya binili nila ang diskwento, tumataya na kapag ito ay naging isang ETF ay maaari nilang i-redeem sa NAV [net asset value] at i-hoover up lang ang tubo na iyon. Mahirap sabihin kung magkano ang AUM na iyon, ngunit malamang na ito ay isang disenteng bahagi."

Ang ilang mga esoteric na kadahilanan ay maaaring idagdag dito. Bagama't T kasalanan ni Grayscale, sinabi ni Chung, ang ONE hindi kilalang salik ay kung gaano kalaking kabutihan ang nawala sa Grayscale sa mga mamumuhunan sa mga taon ng malalaking diskwento sa NAV. At nariyan ang kapus-palad na kalagayan ng may-ari ng Grayscale, ang Digital Currency Group, na nagkakaroon ng mga legal na problema. "Bagaman, sa katotohanan, ang GBTC ay bangkarota-malayuan, hindi lahat ng mamumuhunan ay nauunawaan iyon. Ang ilan ay maaaring mas mahusay na pumunta sa BlackRock o Invesco," sabi ni Chung. (Ang isa pang dibisyon ng DCG, Genesis, ay muling pagsasaayos sa hukuman ng bangkarota.)

Read More: Maaapektuhan ba ng Paghahabla Laban sa DCG ang Pagkakataon ng GBTC ng isang Conversion ng ETF?

Ngunit ang industriya ng ETF ay kumplikado, at kahit na ang Grayscale ay mabilis na mag-drop ng ilang bilyong mga asset, ang pondo ay magkakaroon pa rin ng malaking mataas na kamay, itinuturo ng Balchunas ng Bloomberg.

"Ang pagbubukas ng GBTC sa ONE araw na may higit sa $20 bilyon at $350 milyon ng pang-araw-araw na dami ay parang pagdadala ng baril sa isang labanan ng kutsilyo," aniya. "Alinman sa mga produktong ito ay makakapatay upang magkaroon ng ganoong kalaking pera sa loob ng tatlong taon, lalo pa sa unang linggo. Kung makakapag-convert ang Grayscale sa unang araw, sa labas ng BlackRock at Fidelity, ito ay magiging lubhang mahirap para sa iba."

Bagama't ang lahat ng mga palatandaan ay nagmumungkahi na ang Grayscale ay bibigyan ng berdeng ilaw kasama ang iba pang mga umaasa sa ETF, ang SEC ay maaari pa ring subukan at pigilan o antalahin ang mga ito batay sa nakasaad na layunin ng regulator na magtakda ng isang antas ng paglalaro, sabi ni Balchunas.

"Kailangan mong tandaan na pinahiya Grayscale ang SEC noong sila nanalo sa kanilang kaso," sabi ni Balchunas. "Hindi ko sinasabing maliit lang ang SEC, pero kung gusto nga nilang maghiganti, ang hula ko ay makakahanap sila ng isang uri ng parking ticket na dahilan para guluhin sila. Ngunit pagkatapos ay maaari silang idemanda muli. Kaya ito ay kumplikado."