Crypto for Advisors: Ang Pagmimina ng Bitcoin ay Magiging Iba sa 2025

Sa isyu ngayon, Ben Harper mula sa Technology ng Luxor nagbibigay ng update sa kung ano ang nangyayari sa pagmimina ng Bitcoin ngayong taon.

pagkatapos, Colin Harper mula sa Blockspace Media ay sumasagot sa mga tanong sa paksa ng pagmimina at AI sa Ask and Expert.

– Sarah Morton

Nagbabasa ka Crypto para sa Mga Tagapayo, lingguhang newsletter ng CoinDesk na nag-unpack ng mga digital asset para sa mga financial advisors. Mag-subscribe dito para makuha ito tuwing Huwebes.

Ang Pagmimina ng Bitcoin ay Nagbago — Hindi Na Ito Tungkol Sa Presyo

Ang tesis ng pamumuhunan sa pagmimina ng Bitcoin ay simple lamang — ang mga minero ay umunlad nang tumaas ang presyo ng bitcoin, at nang bumagsak ito, nagdusa sila. Ngunit noong 2024, nagbago ang equation na iyon. Ang mga Bitcoin ETF, hashrate Markets at AI ay panimula na binago ang industriya, na binabawasan ang pag-asa ng mga minero sa presyo ng bitcoin. Narito kung bakit ang pagmimina ay hindi na isang taya lamang sa Bitcoin, at kung ano ang ibig sabihin nito para sa mga namumuhunan.


2024: Ang Taon ng Pagmimina ng Bitcoin ay Naiiba Mula sa Presyo ng Bitcoin

Noong 2023, Ang mga stock ng pagmimina ng Bitcoin ay kumilos tulad ng isang high-beta proxy para sa Bitcoin, pinalalakas ang mga galaw nito — tumataas nang mas mataas kapag nag-rally ang Bitcoin at lalong bumagsak kapag nahulog ito. Ngunit noong 2024, nasira ang pattern na ito. Sa kabila ng pag-abot ng Bitcoin sa mga bagong pinakamataas sa lahat ng oras, nabigo ang mga stock ng pagmimina na bawiin ang kanilang mga nakaraang taluktok.

Ang talahanayan sa ibaba ay naglalarawan ng paglilipat ng ugnayan sa pagitan ng Crypto Mining Index ng Hashrate Index at presyo ng bitcoin, paghahambing ng mga lingguhang presyo at pagbabalik bago at sa panahon ng 2024:

Pinagmulan: Hashrate Index, Hunyo 2020 - Disyembre 2024

Malinaw ang takeaway: Ang mga stock ng pagmimina ng Bitcoin ay hindi na isang direktang taya sa presyo ng bitcoin. Ang pagkakaiba-iba na ito ay nagmumula sa apat na pangunahing trend na humuhubog sa sektor:

1. Institutional Bitcoin Adoption: Ang Pagdating ng mga Spot ETF

Ang paglulunsad ng mga spot Bitcoin ETF noong Enero 2024 ay muling hinubog ang institusyonal na pamumuhunan sa Bitcoin. Sa pagkakaroon ng mga ETF ng higit sa 1.3 milyong BTC at lumampas sa $100 bilyon sa mga asset sa ilalim ng pamamahala, ang apela ng mga stock ng pagmimina bilang isang proxy ng Bitcoin ay kumupas. Sa halip na gamitin ang mga minero bilang hindi direktang pagkakalantad, direktang dumaloy ang kapital sa Bitcoin sa pamamagitan ng mga ETF, pangunahing nagbabago ng dynamics ng merkado.

2. Ang Halving and Its Aftermath: A Squeeze on Miner Economics

Ang pang-apat na paghahati ng Bitcoin noong Abril 2024 ay pinutol ang block subsidy mula 6.25 BTC hanggang 3.125 BTC bawat bloke, na binabawasan sa kalahati ang pangunahing pinagmumulan ng kita ng mga minero. Sa kasaysayan, ang mga pagtaas ng presyo ng Bitcoin pagkatapos ng kalahati ay nakatulong na mabawi ang mas mababang mga gantimpala, ngunit sa pagkakataong ito, ang mga minero ay nahaharap sa karagdagang mga salungat:

1. Record-high network na kahirapan. Ang tumataas na kumpetisyon ay nagbawas ng mga gantimpala ng mga indibidwal na minero.
2. Bumabagsak na mga bayarin sa transaksyon. Ang mas mababang demand para sa blockspace ay nabawasan ang isang mahalagang pangalawang stream ng kita.
3. Pagbagsak ng Hashprice. Sa kabila ng Rally ng bitcoin , ang hashprice, isang all-in na sukatan ng kita sa pagmimina sa bawat yunit ng computation (ibig sabihin, hashrate), ay bumagsak ng 75%.

Habang ang presyo ng bitcoin ay tumaas ng 120% sa buong taon, ang mga minero ay nagpupumilit na mapanatili ang kakayahang kumita, na humahantong sa pagsasama-sama at mga madiskarteng pivots sa loob ng industriya.

Pinagmulan: Hashrate Index

3. Ang Pagtaas ng Hashrate Derivatives: Isang Game-Changer para sa mga Minero

ONE sa pinakamahalagang pag-unlad sa pananalapi sa pagmimina ng Bitcoin noong 2024 ay ang mabilis na pagpapalawak ng merkado ng hashrate derivatives. Ang umuusbong na merkado na ito ay nagbigay-daan sa mga minero na protektahan ang mga daloy ng kita sa hinaharap at bawasan ang pagkakalantad sa pagkasumpungin ng presyo ng Bitcoin , sa panimula ay nagbabago kung paano nila pinangangasiwaan ang panganib.

Ayon sa kaugalian, ang mga kita sa pagmimina ay nasa awa ng araw-araw na pagbabago ng presyo ng bitcoin, na nagpapahirap sa mga operator na hulaan ang mga daloy ng pera o secure na financing. Gayunpaman, sa pagtaas ng hashrate forward Markets, ang mga minero ay maaaring magbenta ng produksyon ng hashrate sa hinaharap sa isang nakapirming presyo, na nagla-lock sa mga buwan ng kita nang maaga. Ang instrumento sa pananalapi na ito ay gumagana nang katulad sa mga futures ng kalakal sa sektor ng enerhiya, kung saan ang mga producer ng kuryente ay paunang nagbebenta ng mga kontrata ng kuryente upang patatagin ang kita.

Noong 2024, ang mga dating umuusbong Markets na ito ay nakakita ng sumasabog na paglago. Ang mga over-the-counter (OTC) volume ay tumaas nang higit sa 500% taon-taon sa hashrate forward market ng Luxor, na may mga tagal ng kontrata na umaabot hanggang 12 buwan. Samantala, ang regulated exchange trading ay gumawa ng malaking hakbang pasulong sa Bitnomial launching hashrate futures, na ginagawa itong unang regulated exchange na nag-aalok ng Bitcoin mining derivative na produkto.

Ang pagkahinog ng hashrate forward Markets ay nagpapahiwatig ng isang bagong panahon sa Finance ng pagmimina — ONE kung saan ang mga minero ay may higit na kontrol sa kanilang mga stream ng kita, mas mahusay na access sa kapital, at pinahusay na katatagan laban sa pagbabago ng presyo ng Bitcoin .

4. Bitcoin Mining Meets AI & HPC: A Convergence of Industries

Sa ilalim ng presyon ng mga kita sa pagmimina, maraming kumpanya ang umiikot sa AI at high-performance computing (HPC) para pag-iba-ibahin ang kita. Ang imprastraktura ng pagmimina ng Bitcoin ay nagbabahagi ng mga pangunahing pagkakatulad sa mga sentro ng data ng AI — parehong nangangailangan ng malawak na kapangyarihan at kapasidad sa paglamig. Gayunpaman, T madali ang pagbabago: Ang imprastraktura ng AI ay mas mahal kada megawatt (milyon-milyon kumpara sa daan-daang libo para sa pagmimina ng Bitcoin ), na nangangailangan ng malaking pamumuhunan sa kapital.

Ang ilang mga minero ay tinatanggap ang mga hybrid na modelo, na inilalaan ang ilan sa kanilang kapangyarihan sa pag-compute sa mga karga ng trabaho ng AI habang pinapanatili ang mga operasyon ng pagmimina ng Bitcoin . Ang mga kumpanya tulad ng HIVE Digital Technologies, Hut 8, CORE Scientific, at BIT Digital ay nakagawa na ng hakbang, na tinitiyak ang mga kumikitang kontrata ng AI upang lumago at patatagin ang kanilang mga cash flow.

Pangwakas na Kaisipan

Ang pagmimina ng Bitcoin sa 2025 ay hindi na tungkol lamang sa presyo ng bitcoin. Institutional capital, hashrate derivatives at AI-driven diversification ay muling hinuhubog ang industriya, na nagbibigay sa mga minero ng mga bagong tool upang pamahalaan ang panganib at i-optimize ang kita. Kasabay nito, ang post-halving pressure, tumataas na kumpetisyon at mga gastos sa imprastraktura ay ginawang mas kritikal ang kahusayan at kakayahang umangkop kaysa dati.

Para sa mga mamumuhunan at tagapayo, ang pag-unawa sa mga pagbabagong ito ay mahalaga. Ang mga stock ng pagmimina ay hindi na gumagalaw sa lockstep na may Bitcoin, at ang mga bagong instrumento sa pananalapi ay nagbabago kung paano gumagana ang mga minero. Habang patuloy na tumatanda ang industriya, ang mga nakakakilala sa mga pagbabagong ito sa istruktura ay magiging mas mahusay na posisyon upang mag-navigate sa mga pagkakataon sa hinaharap.

- Ben Harper, direktor, Luxor Technology

Magtanong sa isang Eksperto

Seryoso ba talaga ang mga minero ng Bitcoin sa pagpasok sa AI market?

Talagang. Mula noong 2022, ang mga minero ng Bitcoin ay lalong nag-explore ng AI at high-performance compute (HPC) na mga linya ng negosyo. Ang ilan sa mga pinakaunang gumagalaw sa shift na ito ay ang Hut 8, Hive, IREN, CORE Scientific at BIT Digital. Kamakailan lamang, inilagay ng Riot ang 600 MW expansion nito sa Corsicana sa pag-pause para suriin ang site para sa AI load, Nakatanggap ang Cipher ng $50 milyon pamumuhunan mula sa SoftBank para sa sarili nitong proyekto ng AI, at Lancium at Crusoe Energy ay nagtatayo ng multi-gigawatt campus para sa AI bilang bahagi ng Project Stargate.

Paano haharapin ng mga minero ng Bitcoin ang kanilang mga AI transition? Mayroon bang one-size-fits-all na diskarte?

Ang mga diskarte sa AI/HPC ay nag-iiba mula sa minero hanggang sa minero. Kubo 8 at BIT Digital, halimbawa, ay nagpasyang kumuha ng mga kasalukuyang negosyo ng data center sa halip na bumuo ng sarili nilang mga data center mula sa simula o i-retrofit ang mga kasalukuyang imprastraktura. CORE Scientific, sa kabilang banda, ay nagko-convert ng napakalaking power asset at imprastraktura na nasa kamay nito para sa AI/HPC load sa pakikipagsosyo nito sa CoreWeave (Maaaring Social Media ang Riot sa isang katulad na modelo dapat itong magpasya na i-convert ang mga bahagi ng kanyang Corsicana campus sa isang AI data center). At iba pa, tulad ng Pugad at IREN, ay bumili ng mga GPU para magpatakbo ng mga serbisyo sa cloud ng AI/HPC sa loob ng kanilang mga kasalukuyang pasilidad. Ang bawat isa sa mga diskarte na ito ay may mga tradeoff (ang modelo ng Hut 8 at BIT Digital ay mababa ang panganib, mababa ang reward, habang ang diskarte ng CORE Scientific ay mataas ang panganib, mataas ang reward), at magkakaroon tayo ng mas magandang ideya kung aling diskarte ang pinakamatagumpay sa susunod na ilang taon.

Sa malakas na pangangailangan sa merkado para sa AI, ang mga minero ng Bitcoin ay magmimina pa rin ng Bitcoin?

Sa ngayon, maraming Bitcoin miners — kabilang ang MARA, Cleanspark at Bitfarms — ay nakatuon pa rin sa pagmimina ng Bitcoin sa halip na habulin ang AI/HPC golden rabbit. Kahit na i-convert ng mga minero ng Bitcoin ang mga bahagi ng kanilang imprastraktura sa AI/HPC load, malamang na minahan pa rin sila ng Bitcoin, kahit na bawasan nila ang kanilang pagtuon sa hangaring ito. Sa huli, ang pagmimina ng Bitcoin at AI/HPC ay mas komplementaryo kaysa sa mapagkumpitensya, dahil maaaring gamitin ng mga minero ang pagmimina ng Bitcoin upang pagkakitaan ang enerhiya na nabayaran na nila kapag mababa ang demand ng AI/HPC.

- Colin Harper, editor-in-chief, Blockspace Media

KEEP na Magbasa

• Ang una kailanman Live ang Bitcoin mining ETF, kamakailan na inilunsad ng Grayscale.
• Labing-anim na estado ng U.S. ang tumitingin Bitcoin strategic reserves, kasama ang pederal na pamahalaan.
• Sa isang press conference noong Martes, Tinalakay ng US Crypto at AI czar na si David Sacks kalinawan ng regulasyon, pagpapaunlad ng pagbabago, proteksyon ng consumer, mga reserbang Bitcoin at stablecoin, bukod sa iba pang mga paksa.