Крипто для консультантів: Майнінг Bitcoin буде іншим у 2025 році

У сьогоднішньому номері Бен Харпер від Luxor Технології надає оновлену інформацію про те, що відбувається з майнінгом Bitcoin цього року.

Тоді, Колін Харпер від Blockspace Media відповідає на запитання щодо майнінгу та ШІ в Ask and Expert.

– Сара Мортон

Ви читаєте Крипто для радників, щотижневий інформаційний бюлетень CoinDesk, який розпаковує цифрові активи для фінансових радників. Підпишіться тут отримувати щочетверга.

Майнінг Bitcoin змінився — справа вже не лише в ціні

Раніше теза про інвестиції в майнінг Bitcoin була простою — майнери процвітали, коли ціна біткойна різко зростала, а коли вона падала, вони страждали. Але в 2024 році це рівняння змінилося. Bitcoin ETF, Ринки хешрейту та штучний інтелект фундаментально змінили галузь, зменшивши залежність майнерів від ціни біткойна. Ось чому майнінг більше не є простою ставкою на Bitcoin і що це означає для інвесторів.


2024 рік: рік, коли майнінг Bitcoin відрізнявся від ціни біткойна

У 2023 році Акції майнінгу Bitcoin поводилися як високобета-проксі для Bitcoin, посилюючи свої рухи — злітаючи вище, коли Bitcoin зростав, і сильніше падав, коли він падав. Але в 2024 році ця модель зламалася. Незважаючи на те, що Bitcoin досяг нових історичних максимумів, майнінгові акції не змогли відновити свої попередні піки.

Таблиця нижче ілюструє зміну кореляції між Індекс хешрейту Крипто Mining Index і ціна біткойна, порівнюючи щотижневі ціни та доходи до та протягом 2024 року:

Джерело: індекс хешрейту, червень 2020 – грудень 2024

Висновок очевидний: акції майнінгу Bitcoin більше не є простою ставкою на ціну біткойна. Ця розбіжність зумовлена ​​чотирма ключовими тенденціями, що формують сектор:

1. Інституційне впровадження Bitcoin : поява спотових ETF

Запуск спотових Bitcoin ETF у січні 2024 року змінив інституційні інвестиції в Bitcoin. Оскільки ETF накопичили понад 1,3 мільйона BTC і перевищили 100 мільярдів доларів активів під управлінням, привабливість майнінгових акцій як проксі-сервера Bitcoin зникла. Замість використання майнерів як непрямого ризику, капітал йшов безпосередньо в Bitcoin через ETF, докорінно змінюючи динаміку ринку.

2. Халвінг і його наслідки: тиск на економіку шахтарів

Четверте удвічі біткойн у квітні 2024 року скоротило субсидію на блоки з 6,25 BTC до 3,125 BTC за блок, скоротивши вдвічі основне джерело доходу майнерів. Історично сплески цін на Bitcoin після халвінгу допомогли компенсувати нижчі винагороди, але цього разу майнери зіткнулися з додатковими зустрічними вітрами:

1. Рекордно висока складність мережі. Зростання конкуренції зменшило індивідуальні винагороди майнерів.
2. Падіння комісій за транзакції. Нижчий попит на блок-простір зменшив важливий вторинний потік доходу.
3. Обвал Hashprice. Незважаючи на Rally біткойна, хеш-прайс, загальний показник доходу від майнінгу на одиницю обчислень (тобто хешрейт), різко впав на 75%.

Хоча ціна біткойна зросла на 120% протягом року, майнерам було важко підтримувати прибутковість, що призвело до консолідації та стратегічних поворотів у галузі.

Джерело: індекс хешрейту

3. Зростання похідних хешрейту: зміна гри для майнерів

ONE з найважливіших фінансових подій у видобутку Bitcoin у 2024 році стало швидке розширення ринку деривативів хешрейту. Цей ринок, що розвивається, дозволив майнерам хеджувати майбутні потоки доходів і зменшити вплив волатильності цін на Bitcoin , докорінно змінивши спосіб управління ризиками.

Традиційно доходи від майнінгу залежали від щоденних коливань цін на біткойн, що ускладнювало операторам прогнозування грошових потоків або забезпечення фінансування. Однак із зростанням форвардних Ринки хешрейту майнери могли продавати майбутню продукцію хешрейту за фіксованою ціною, фіксуючи дохід на місяці вперед. Цей фінансовий інструмент функціонує подібно до товарних ф’ючерсів в енергетичному секторі, де виробники електроенергії попередньо продають контракти на електроенергію для стабілізації доходу.

У 2024 році ці колись зароджувані Ринки спостерігали вибухове зростання. Обсяги позабіржових продажів (OTC) зросли більш ніж на 500% порівняно з минулим роком на форвардному ринку хешрейту Luxor із терміном дії контракту до 12 місяців. Тим часом регульована біржова торгівля зробила значний крок вперед, коли Bitnomial запустила ф’ючерси на хешрейт, зробивши її першою регульованою біржею, яка пропонує похідний продукт для майнінгу Bitcoin .

Розвиток форвардних Ринки хешрейту сигналізує про нову еру у Фінанси майнінгу — ONE , коли майнери мають більший контроль над своїми потоками доходу, кращий доступ до капіталу та покращену стійкість до волатильності цін на Bitcoin .

4. Видобуток Bitcoin зустрічається зі штучним інтелектом і HPC: конвергенція галузей

Оскільки прибутки від видобутку під тиском, багато компаній орієнтуються на ШІ та високопродуктивні обчислення (HPC), щоб диверсифікувати доходи. Інфраструктура майнінгу Bitcoin дуже схожа на центри обробки даних зі штучним інтелектом — обидва вимагають значної потужності та потужності для охолодження. Однак зміна T : інфраструктура штучного інтелекту коштує дорожче за мегават (мільйони проти сотень тисяч для майнінгу Bitcoin ), що вимагає значних капіталовкладень.

Деякі майнери використовують гібридні моделі, розподіляючи частину своєї обчислювальної потужності для робочих навантажень ШІ, зберігаючи операції з видобутку Bitcoin . Такі компанії, як HIVE Digital Technologies, Hut 8, CORE Scientific і BIT Digital, уже зробили стрибок, забезпечивши вигідні контракти на штучний інтелект для зростання та стабілізації своїх грошових потоків.

Заключні думки

Видобуток Bitcoin у 2025 році більше не залежить лише від ціни біткойнів. Інституційний капітал, деривативи хешрейту та диверсифікація, керована ШІ, змінюють галузь, даючи майнерам нові інструменти для управління ризиками та оптимізації доходів. У той же час, тиск після вдвічі, зростання конкуренції та витрати на інфраструктуру зробили ефективність і адаптивність більш критичними, ніж будь-коли.

Інвесторам і консультантам важливо розуміти ці зміни. Майнінгові акції більше не рухаються в ногу з Bitcoin, а нові фінансові інструменти змінюють роботу майнерів. Оскільки галузь продовжує розвиватися, ті, хто визнає ці структурні зміни, матимуть кращі можливості орієнтуватися у майбутніх можливостях.

- Бен Харпер, директор Luxor Технології

Запитайте експерта

Чи справді майнери Bitcoin серйозно намагаються проникнути на ринок ШІ?

Абсолютно. Починаючи з 2022 року майнери Bitcoin все активніше вивчають бізнес-напрямки ШІ та високопродуктивних обчислень (HPC). Одними з перших учасників цієї зміни були Hut 8, Hive, IREN, CORE Scientific і BIT Digital. Нещодавно Riot призупинила розширення потужності на 600 МВт на Корсикані, щоб оцінити навантаження на сайт для ШІ, Cipher отримав 50 мільйонів доларів інвестиції SoftBank у власний проект штучного інтелекту та Енергія Ланція і Крузо будують багатогігаватний кампус для штучного інтелекту в рамках проекту Stargate.

Як Bitcoin майнери вирішуватимуть свої переходи на AI? Чи існує універсальний підхід?

Стратегії AI/HPC відрізняються від майнера до майнера. Хатина 8 і BIT цифровий, наприклад, вирішили придбати існуючі центри обробки даних, а не будувати власні центри обробки даних з нуля або модернізувати наявну інфраструктуру. CORE Scientific, з іншого боку, у партнерстві з CoreWeave перетворює наявні у нього величезні енергетичні ресурси та інфраструктуру для навантаження AI/HPC (Riot може Соціальні мережі подібну модель якщо він вирішить перетворити частини свого кампусу Corsicana на центр обробки даних ШІ). І інші, як Вулик і ІРЕН, придбали графічні процесори для роботи хмарних сервісів AI/HPC у своїх існуючих приміщеннях. Кожна з цих стратегій має компроміси (моделі Hut 8 і BIT Digital мають низький ризик і низьку винагороду, тоді як підхід CORE Scientific передбачає високий ризик і високу винагороду), і протягом наступних кількох років ми матимемо краще уявлення про те, який підхід є найуспішнішим.

Зважаючи на високий ринковий попит на ШІ, майнери Bitcoin продовжуватимуть видобувати Bitcoin?

На даний момент багато Bitcoin майнерів, включаючи MARA, Cleanspark і Bitfarms, все ще зосереджуються на видобутку Bitcoin замість того, щоб гнатися за золотим кроликом AI/HPC. Навіть якщо майнери Bitcoin перетворять частину своєї інфраструктури на навантаження AI/HPC, вони, швидше за все, все одно добуватимуть Bitcoin, навіть якщо зменшать свою увагу на цьому. Зрештою, майнінг Bitcoin і AI/HPC більше доповнюють один одного, ніж конкурують, оскільки майнери можуть використовувати майнінг Bitcoin для монетизації енергії, за яку вони вже заплатили, коли попит на AI/HPC низький.

- Колін Харпер, головний редактор Blockspace Media

KEEP читати

• Перший в історії ETF для майнінгу Bitcoin працює, нещодавно запущений Grayscale.
• Шістнадцять штатів США розглядають стратегічні резерви Bitcoinразом із федеральним урядом.
• На прес-конференції у вівторок Обговорювали американського царя Крипто та ШІ Девіда Сакса чіткість регулювання, сприяння інноваціям, захист споживачів, резерви Bitcoin і стейблкоїни, серед інших тем.