Oras na para Repormahin ang Accredited Investor Rule

Nitong mga nakaraang linggo, gumawa si Pangulong Trump ng mga hakbang upang mamuhunan sa Estados Unidos. Ang kanyang iminungkahi Gold Card ay magpapahintulot sa mga dayuhang mamumuhunan na bumili ng legal na katayuan sa Estados Unidos sa halagang $5 milyon. Sa kanyang Pinagsamang Address sa Kongreso, pinuri niya ang $200 bilyong direktang pamumuhunan mula sa SoftBank ng Japan.

Bagama't walang mali sa paghingi ng pamumuhunan sa malayo sa pampang, ang pamahalaan ay nawawala ang isang pangunahing mapagkukunan ng pamumuhunan sa bahay. Ang accredited investor rule — na nagsasabi na ang mga indibidwal ay dapat magkaroon ng netong halaga na higit sa $1 milyon, o taunang kita na lampas sa $200,000 — ang nagsasara ng napakaraming Amerikano mula sa aming mga pinakamakikinabang Markets ng seguridad . Oras na para baguhin iyon.

Nagbabasa ka Crypto Mahaba at Maikli, ang aming lingguhang newsletter na nagtatampok ng mga insight, balita at pagsusuri para sa propesyonal na mamumuhunan. Mag-sign up dito para makuha ito sa iyong inbox tuwing Miyerkules.

Sa U.S., ang mga securities ay malawak na nahahati sa dalawang kategorya: pampubliko at pribado. Ang mga pampublikong securities ay malayang nakikipagkalakalan sa mga pambansang palitan at bukas sa lahat ng mga namumuhunan, ngunit ang mga ito ay lubhang mabigat na mag-isyu. Kinakailangan ng mga kumpanya na mag-navigate sa malawak na mga kinakailangan sa regulasyon at pagsunod upang "maging pampubliko." Ang kanilang alternatibo ay manatiling pribado, at maraming kumpanya tulad ng Stripe at SpaceX ang pinipiling gawin iyon.

Ang mga pribadong Markets, gayunpaman, ay may kasama. Bilang kapalit ng pagpapagaan ng pasanin ng regulasyon, pinaghihigpitan nila ang pag-access sa mga kinikilalang mamumuhunan. Ibig sabihin nito 80% ng mga sambahayang Amerikano na hindi kwalipikado ay epektibong isinara. Habang pinipili ng mas maraming negosyo na manatiling pribado, mas maraming pang-araw-araw na Amerikano ang pinipigilan na bumuo ng kayamanan kasama nila.

Noong unang panahon, ang mga pampublikong Markets ang pinakamalalim at pinaka-maaasahang pinagmumulan ng kapital para sa malalaking kumpanyang may mataas na paglago. Mahusay ito para sa publiko, dahil nangangahulugan ito na mayroon silang access sa pinakamahusay na mga pamumuhunan. Ang mga panahon ay nagbago, bagaman.

Ayon kay SEC Commissioner Hester Peirce, "Ang dating mithiin na maging isang pampublikong kumpanya ay tila nawalan ng kinang." Sa mga nakalipas na taon, ang mga pribadong Markets ay lumago nang humigit-kumulang doble sa rate ng mga pandaigdigang pampublikong equity Markets.

At isang panuntunan ng SEC ang dapat sisihin.

Ang accredited investor rule

Ang accredited investor rule, 17 CFR § 230.501(a), ay isang regulasyon ng SEC na naghihigpit sa pag-access sa mga pribadong pamumuhunan. Nagtatakda ito ng pamantayan na dapat matugunan ng mga mamumuhunan upang lumahok sa mga alok tulad ng Regulasyon D, ang pangunahing exemption na ginagamit ng mga pribadong kumpanya upang makalikom ng puhunan. Sa katunayan, hinaharangan ng panuntunan ang milyun-milyong Amerikano mula sa pamumuhunan sa mga pinaka-promising na kumpanya.

Ang mga tagapagtaguyod ay lantarang nagtatanggol sa panuntunang ito. "Hindi mapoprotektahan ng kaalaman ang mga tao mula sa mga potensyal na pagkalugi... Tanging mga mapagkukunang pinansyal ang magagawa," sinabi ni Patrick Woodall, direktor ng Policy sa Americans for Financial Reform, Ang Wall Street Journal noong nakaraang taon.

Hindi kami sumasang-ayon. Ipinapalagay ng paternalistic na pananaw na ito na ang publiko ay dapat "protektahan" mula sa sarili nito. Ngunit T pinoprotektahan ng accredited investor rule ang publiko. Pinipigilan sila nito mula sa pamumuhunan sa mga kumpanyang humuhubog sa hinaharap tulad ng OpenAI, Anthropic at Perplexity.

Ang pagsubok

Noong nakaraang taon, si Sen. Tim Scott ang Sponsored ng Empowering Main Street in America Act (EMSAA), nagmumungkahi, bukod sa iba pang mga bagay, a pagsubok-in kahulugan ng akreditadong mamumuhunan.

Ang isang Policy sa pagsubok ay may malinaw na mga pakinabang. Una, ito ay patas. Ang sinumang Amerikano na pumasa ay maaaring mamuhunan. Pangalawa, ang mas malawak na access sa mga pribadong Markets ay nagbibigay-daan sa mas maraming Amerikano na makibahagi sa tagumpay ng ekonomiya ng bansa. Kung tayo ay nagtatayo dito, dapat lahat ay makabili. Pangatlo, ang pagpapalawak ng mga pribadong Markets ay ginagawang mas kapaki-pakinabang ang mga ito.

Ngunit hindi kailangan ang panukalang batas ni Sen. Scott — T nangangailangan ng bagong batas ang isang test-in accredited investor rule. May kapangyarihan na ang SEC na ipatupad ito sa pamamagitan ni Sec. 2(a)(15) ng Securities Act of 1933. Dahil dito, ang pag-amyenda sa tuntunin sa mga batayan na ito ay malamang na hindi makatagpo ng malaking legal na pagtutol. Sa pamamagitan ng pag-amyenda sa kinikilalang tuntunin ng mamumuhunan, maaaring baguhin ng SEC ang mga pribadong Markets sa pamamagitan lamang ng paggawa ng panuntunan. Bukas dapat magsimula.