8 Araw sa Nobyembre: Ano ang Nagdulot ng Biglaang Pagbagsak ng FTX

Ang nakaraang linggo ay nakakita ng isang nakahihilo na pababang spiral para sa malaking Crypto empire ni Sam Bankman-Fried. Ang FTX Crypto exchange ng Bankman-Fried ay nag-pause ng mga withdrawal, at isang pansamantalang bailout mula sa karibal na Binance mukhang kaput. Iyon ay maaaring ilagay sa panganib ang mga pondo ng depositor, at tiyak na magdudulot ng malaking pag-urong para hindi lamang sa Bankman-Fried kundi para sa industriya ng Cryptocurrency sa kabuuan.

Ang mga pagbagsak na ito ay T RARE sa Crypto, na napapailalim sa matinding boom-bust cycle. Ngunit ang FTX at Bankman-Fried ay natatangi sa tangkad na nakamit nila bago magsunog ng sarili. Sa nakalipas na tatlong taon, malawak na itinuturing ang FTX bilang isang kagalang-galang na palitan, sa kabila ng hindi pagsusumite sa regulasyon ng US. Si Bankman-Fried ay naging maimpluwensyang sa buong mundo, salamat sa kanyang mga saloobin sa regulasyon ng Cryptocurrency at ang kanyang pinansiyal na suporta para sa mga kandidato sa elektoral sa US - hindi kinakailangan sa ganoong ayos.

Ang mga salaysay na ito tungkol sa parehong FTX at Bankman-Fried ay malinaw na patay na sa tubig, binigyan ng kamakailang ebidensya na ang lahat ay hindi tulad ng tila sa palitan, o sa ibang kumpanya ng Bankman-Fried, ang Alameda Research.

Ang mga tanong na sasagutin sa mga darating na araw ay: Ano ang nangyari? At bakit halos walang nakakita sa pagdating nito?

Ang sumusunod ay ang pinakamahalagang konteksto para maunawaan ang patuloy na kuwentong ito. Kabilang diyan ang biglaang krisis ng kumpiyansa na hinimok ng mga paghahayag tungkol sa mga kasanayan sa accounting ni Sam Bankman-Fried; ang idinagdag na pagkabigla ng pag-relax salamat sa reputasyon ng golden-boy ni Bankman-Fried; at ang kumplikadong papel ng katunggali na si Binance at ang tagapagtatag nito, si Changpeng “CZ” Zhao, sa krisis.

Ang isang 'liquidity crunch' ay nagpapahiwatig ng hindi natukoy na panganib

Ang mga katotohanang unang natuklasan ng CoinDesk ay may malaking papel sa mga Events noong nakaraang linggo. Noong Nob. 2, inilathala ng reporter na si Ian Allison ang mga natuklasan na halos $5.8 bilyon mula sa $14.6 bilyon ng mga asset sa balance sheet sa Alameda Research, batay sa kasalukuyang mga valuation noon, ay na-link sa exchange token ng FTX, FTT.

Ang paghahanap na ito, batay sa mga nag-leak na panloob na dokumento, ay sumasabog dahil sa napakalapit na ugnayan sa pagitan ng Alameda at FTX. Parehong itinatag ng Bankman-Fried, at nagkaroon ng makabuluhang pagkabalisa tungkol sa lawak at kalikasan ng kanilang pakikitungo sa magkakapatid. Ang FTT token ay mahalagang ginawa mula sa thin air ng FTX, na nag-iimbita ng mga tanong tungkol sa real-world, open-market na halaga ng mga FTT token na naka-reserve ng mga kaakibat na entity.

Ang negatibong haka-haka tungkol sa isang institusyong pampinansyal ay maaaring maging isang self-fulfilling propesiya, na nagpapalitaw ng mga withdrawal dahil sa kawalan ng katiyakan at humahantong sa mismong mga problema sa liquidity na kinatatakutan. Mula nang mailathala ang unang kuwento ni Allison, ang mga reporter ng CoinDesk ay pinayuhan na magsagawa ng matinding pag-iingat at kasipagan sa pag-uulat tungkol sa FTT at iba pang mga bagay sa Alameda at FTX.

Ngunit kung minsan ang mga tuwirang katotohanan ay sapat na upang ma-trigger ang isang ganap na makatwirang bank run. Tila dahil sa kanilang kilalang malapit na relasyon, ang mga alalahanin tungkol sa balanse ng Alameda ay isinalin sa isang mabilis na pagpapabilis ng malawakang paglabas mula sa FTX. Nakita ng palitan $6 bilyon sa mga withdrawal sa 72 oras bago umabot ang mga bagay sa umaga ng Nobyembre 8, ayon sa mga panloob na mensahe na nakita ng Reuters.

Ayon sa data ng Coinglass, na pansamantalang naiwan ang FTX na may balanseng, hindi kapani-paniwala, ONE Bitcoin lang. Na ngayon ay rebound sa 36 BTC, kumpara sa higit sa kalahating milyong BTC bawat isa hawak ng Coinbase at Binance.

Read More: Ang FTX Balances ay Bumagsak ng 87% sa loob ng 5 Araw sa Epic Crypto Deposit Run, Mga Palabas ng Data

Ang pagmamadaling ito sa mga labasan ay naiulat na humantong kay Bankman-Fried at sa kanyang koponan na magsimulang mataranta sa pamimili para sa isang kasosyo sa pagkuha, papalapit sa isang iba't ibang mga potensyal na kasosyo bago pumasok si Binance sa picture.

Ito ay nananatiling hindi malinaw, gayunpaman, kung bakit kahit na ang gayong kapansin-pansing pagmamadali para sa mga paglabas ay humantong sa FTX na maghanap ng sarili nitong bailout. Ipinangako ng palitan ang mga gumagamit na ito hindi mag-isip-isip na may mga cryptocurrencies na hawak sa kanilang mga account. Ngunit kung sinunod ang Policy iyon, dapat ay walang paghinto sa mga pag-withdraw, o anumang puwang sa balanse na dapat punan. Ang ONE posibleng paliwanag ay nagmumula sa analyst ng Coinmetrics na si Lucas Nuzzi, na iniharap kung ano ang sinasabi niya ay ebidensya na Inilipat ng FTX ang mga pondo sa Alameda noong Setyembre, marahil bilang isang pautang upang i-backstop ang mga pagkalugi ng Alameda.

Ang krisis ay tila pinatunayan din ang mga pagkabalisa tungkol sa kung ano ang ibig sabihin ng napakalaking pag-aari ng Alameda ng mga asset na nauugnay sa FTT para sa katatagan ng imperyo ng Bankman-Fried. Ang market value ng token ay bumaba ng higit sa 80% sa nakalipas na linggo.

Sa huling bahagi ng araw noong Nob. 8, pagkatapos ng anunsyo ng isang pansamantalang deal sa Binance, sinabi ng FTX na mayroon itong opisyal na sinuspinde ang lahat ng mga withdrawal ng Crypto .

JP Walang Mor-gan

Kahit gaano kapansin-pansin ang mga numero, ang mas malaking kahalagahan ng pagbagsak ng FTX ay maaaring sa kung paano nito itinataas ang isang matagal nang salaysay tungkol sa SBF mismo. Dahil ang mga maliwanag na panloloko tulad ng Terra at Celsius ay natanggal sa unang kalahati ng 2022, na nag-trigger ng contagion sa iba pang mga Crypto entity, ang Bankman-Fried ay madalas na nakikita bilang isang matino at matino na counterpoint, at bilang isang well-resourced backstop na handang iligtas ang buong ecosystem.

Kasama sa mga pagsusumikap ni Bankman-Fried ang mga pautang sa o mga paglipat upang makakuha ng pag-aalinlangan nagpapahiram ng Crypto BlockFi, nagpapahiram na Voyager Digital at Skybridge Capital hedge fund ni Anthony Scarammucci. Alameda Research din nanguna sa pag-ikot ng pagpopondo para sa Aptos blockchain na naka-link sa Facebook noong huling bahagi ng Hulyo, sa panahon na ang mga pondo sa pamumuhunan ay natutuyo.

Sa kanyang tungkulin bilang isang funder of last resort, ang Bankman-Fried ay madalas na inilarawan, kasama ng CoinDesk, bilang “ang JP Morgan ng Crypto” – hindi tinutukoy ang banko ng pamumuhunan na pinapatakbo ni Jamie Dimon, ngunit ang tagapagtatag nito ng magnanakaw-baron. Dalawang beses sa pagliko ng ika-19 na siglo, noong 1893 at 1907, Pumasok si Morgan upang suportahan ang mga umuusbong Markets sa pananalapi sa pamamagitan ng isang krisis sa kanyang sariling mga pondo.

Ngunit dumarami ang mga senyales na ang pag-frame na ito ay, sa pinakamaganda, ay sobrang pinasimple. Tinukso ng Bankman-Fried ang marami pang deal kaysa sa aktwal na napagdaanan, halimbawa, pag-back out pagkatapos ng pansamantalang hakbang para makuha ang Celsius. Marami sa mga deal na ito ay arguably dumaloy ng pera bumalik sa FTX o Alameda. At maaaring pinalaki ng ilan sa mga numero ng headline kung gaano karaming totoong pera ang nasa linya.

Ang lahat ng ito ay partikular na may kaugnayan dahil sa profile na ginawa ni Bankman-Fried bilang isang political influencer, kapwa sa pangkalahatang Policy at partikular sa regulasyon ng Crypto . Kahit na ang tumpak na koneksyon sa krisis sa linggong ito ay BIT malabo, ang Bankman-Fried ay humarap sa isang wave ng blowback noong huling bahagi ng Oktubre sa isang serye ng mga panukala sa regulasyon ng Crypto . Isa rin siyang pangunahing donor sa US Democratic Party.

Sa ONE paunang pagtatantya, ang sakuna sa linggong ito ay nangangahulugan na ang Bankman-Fried ay hindi na bilyonaryo sa personal. T iyon ganap na humahadlang sa hinaharap na impluwensyang pampulitika sa pamamagitan ng mga donasyon, ngunit tiyak na mapipigilan siya nito. Ang mas makabuluhan ay ang kredibilidad ni Bankman-Fried bilang isang tagapayo sa Policy , sa Finance o anumang bagay, ay naiwan sa gutay-gutay – isang washout para sa kanyang "epektibong altruismo" agenda.

Mga Frenemy: SBF at CZ

Madaling ang pinakakaakit-akit na elemento ng kasalukuyang debacle ay ang papel ni Changpeng “CZ” Zhao, tagapagtatag at pinuno ng Binance, ang pinakamalaking sentralisadong Crypto exchange sa mundo ayon sa dami. Ang CZ at Bankman-Fried ay paminsan-minsang nagtutulungan sa nakalipas na ilang taon, ngunit ang mga kamakailang pakikipag-ugnayan ay nagmungkahi ng pagtaas ng interpersonal at tensyon sa negosyo.

Materyal din na nag-ambag sina Zhao at Binance sa pagbagsak ng FTX – kahit na hindi malinaw kung iyon ang kanyang layunin. Tila bilang reaksyon sa pag-uulat ng CoinDesk tungkol sa pamamayani ng FTT sa balanse ng Alameda, inihayag ni Zhao noong Nob. 6 na ang Binance ay likidahin ang isang malaking natitirang balanse ng mga token ng FTT na ipinamahagi dito bilang bahagi ng naunang pagbebenta ng FTX equity.

Sa isang tunay na kakaibang hakbang, ang CEO ng Alameda Research na si Caroline Ellison ay mabilis at masyadong publiko inalok si Zhao ng over-the-counter deal para bilhin ang mga token sa halagang $22 bawat isa. Iyan ay nakalilito pareho dahil ang pampublikong alok ay tila naglantad ng pagkabalisa sa loob ng Alameda tungkol sa epekto sa merkado ng pagbebenta ng Binance, at dahil ang alok ni Ellison ay bahagyang mas mababa sa presyo ng pampublikong palitan ng FTT noong panahong iyon - hindi eksaktong insentibo upang matulungan ang Alameda.

Sa una ay binabalangkas ni Zhao ang pagbebenta ng Binance bilang kaaya-aya hangga't maaari, iginiit, "Tungkol sa anumang haka-haka kung ito ay isang hakbang laban sa isang kakumpitensya, hindi."

Ngunit nang maglaon sa araw ding iyon, niloko ni Zhao ang pag-aangkin na iyon gamit ang isang mas may tinik na pahayag.

"Ang pag-liquidate sa aming FTT ay post-exit risk management lang, pag-aaral mula kay LUNA," isinulat niya. "Nagbigay kami ng suporta noon, ngunit T kami magpapanggap na mag-iibigan pagkatapos ng diborsiyo. Hindi kami laban sa sinuman. Ngunit T namin susuportahan ang mga taong naglo-lobby laban sa ibang mga manlalaro ng industriya sa likod nila. Pasulong."

Ang paghahambing sa LUNA ay partikular na makamandag, dahil ang lumikha nito, si Do Kwon, ay kasalukuyang isang internasyonal na pugante na umiiwas sa mga kaso ng pandaraya sa pananalapi sa South Korea. Ang parunggit ni Zhao sa mga pagsusumikap sa lobbying ay nagbibigay din ng impresyon na mayroong personal na bagay na nilalaro dito.

Maaaring malabo ang tingin ni Zhao sa isang since-deleted tweet ni Bankman-Fried na tila nagbigay ng mga pag-aalinlangan sa ninuno ng Tsino ni Zhao. Si Zhao ay Canadian, at sa loob ng maraming taon ay pinigilan ang mga mungkahi na ang Binance ay isang Chinese firm.

Ang lahat ng ito ay humantong sa haka-haka na si Zhao ay naglalaro ng four-dimensional chess laban sa Bankman-Fried at FTX. Inilarawan mismo ni Zhao ang kanyang anunsyo ng isang malaking sale sa FTT bilang "ang dayami na nakabasag sa likod ng kamelyo," pinapahina ang tiwala sa FTX sa isang mahalagang sandali. Itinanggi ni Zhao ang masamang hangarin o pagkalkula, ngunit mahirap itong bigyan ng kredito noong Nob. 8, kung saan ang Binance ay nakahanda na makakuha ng isang katunggali pagkatapos gumawa ng mga hakbang na lubhang nagpapahina nito.

Pagkatapos ay dumating ang higit pang pag-uulat ng CoinDesk noong Miyerkules ng umaga, mula nang nakumpirma ng iba pang mga outlet, na gagawin ng Binance malamang na bumalik sa deal pagkatapos ng paunang pagsusuri sa pananalapi ng FTX. Maaaring ilang oras bago natin lubos na maunawaan kung ano ang nakita ni Zhao nang sumilip siya sa likod ng kurtina - ngunit malamang na hindi ito maganda.