8 giorni a novembre: cosa ha portato al crollo improvviso di FTX

La scorsa settimana ha visto una vertiginosa spirale discendente per l'enorme impero Cripto di Sam Bankman-Fried. L'exchange Cripto FTX di Bankman-Fried ha sospeso i prelievi e un salvataggio provvisorio da parte del rivale Binance sembra essere kaputCiò potrebbe mettere a rischio i fondi dei depositanti e certamente rappresenta una battuta d'arresto importante non solo per Bankman-Fried, ma per l'intero settore Criptovaluta .

Queste cadute T sono RARE nel Cripto, che è soggetto a cicli estremi di boom-bust. Ma FTX e Bankman-Fried sono unici per la statura che hanno raggiunto prima di auto-immolarsi. Negli ultimi tre anni, FTX è arrivato a essere ampiamente considerato un exchange affidabile, nonostante non si sia sottoposto alla regolamentazione statunitense. Bankman-Fried è diventato lui stesso influente a livello globale, grazie alle sue idee sulla regolamentazione Criptovaluta e al suo sostegno finanziario ai candidati elettorali statunitensi, non necessariamente in quest'ordine.

Queste narrazioni su FTX e Bankman-Fried sono ora chiaramente morte in acqua, date le recenti prove che tuttonon era come sembravapresso la borsa o presso l’altra società di Bankman-Fried, Alameda Research.

Le domande a cui rispondere nei prossimi giorni saranno: cosa è successo? E perché quasi nessuno se l'è aspettato?

Quello che segue è il contesto più importante per comprendere questa storia in corso. Ciò include la crisi improvvisa di fiducia guidata dalle rivelazioni sulle pratiche contabili di Sam Bankman-Fried; lo shock aggiunto della dissoluzione grazie alla reputazione di golden-boy di Bankman-Fried; e il ruolo complesso del concorrente Binance e del suo fondatore, Changpeng "CZ" Zhao, nella crisi.

Una "crisi di liquidità" implica un rischio non dichiarato

I fatti scoperti per primi da CoinDesk hanno avuto un ruolo importante negli Eventi della scorsa settimana. Il 2 novembre, il reporter Ian Allison ha pubblicato delle conclusioni che circa5,8 miliardi di dollari su 14,6 miliardi delle attività presenti nel bilancio di Alameda Research, in base alle valutazioni correnti dell'epoca, erano collegate al token di scambio di FTX, FTT.

Questa scoperta, basata su documenti interni trapelati, è stata esplosiva a causa della strettissima relazione tra Alameda e FTX. Entrambe sono state fondate da Bankman-Fried, e c'è stata una notevole ansia per laestensione e natura dei loro rapporti fraterni. Il token FTT è stato essenzialmente creato dal nulla da FTX, sollevando domande sul valore reale e di mercato aperto dei token FTT tenuti in riserva da entità affiliate.

Le speculazioni negative su un istituto finanziario possono essere una profezia che si autoavvera, innescando prelievi per un senso di incertezza e portando proprio ai problemi di liquidità che si temevano. Dalla pubblicazione della storia iniziale di Allison, ai reporter CoinDesk è stato consigliato di usare estrema cautela e diligenza nel riferire su FTT e altre questioni su Alameda e FTX.

Ma a volte i fatti semplici sono sufficienti per innescare una corsa agli sportelli bancari del tutto giustificata. Apparentemente a causa dei loro noti stretti legami, le preoccupazioni per il bilancio di Alameda si sono tradotte in un esodo di massa in rapida accelerazione da FTX. La borsa ha visto6 miliardi di dollari in prelievinelle 72 ore precedenti al momento critico della mattina dell'8 novembre, secondo messaggi interni visionati da Reuters.

Secondo i dati di Coinglass, per un certo periodo FTX ha avuto un saldo incredibilmente solo ONE Bitcoin. Ora è rimbalzato a 36 BTC, rispetto a più di mezzo milione BTC ciascunodetenuto da Coinbase e Binance.

Continua a leggere: I saldi FTX sono crollati dell'87% in 5 giorni in un'epica corsa ai depositi di Cripto , mostrano i dati

Questa corsa verso le uscite avrebbe portato Bankman-Fried e il suo team a iniziare a cercare freneticamente un partner per l'acquisizione, avvicinandosi a unvarietà di potenziali partnerprima che Binance entrasse in scena.

Rimane preoccupantemente poco chiaro, tuttavia, perché una corsa così drammatica verso le uscite avrebbe portato FTX a cercare il proprio salvataggio. L'exchange ha promesso agli utenti chenon farei speculazioni con criptovalute detenute nei loro conti. Ma se quella Politiche fosse stata seguita, non ci sarebbe dovuta essere alcuna pausa nei prelievi, né alcun gap di bilancio da colmare. ONE possibile spiegazione viene dall'analista di Coinmetrics Lucas Nuzzi, che ha presentato quella che lui dice essere la prova cheFTX ha trasferito fondi ad Alamedaa settembre, forse come prestito per sostenere le perdite di Alameda.

La crisi sembrava anche convalidare le ansie su cosa significassero per la stabilità dell'impero di Bankman-Fried le immense partecipazioni di Alameda in asset collegati alla FTT. Il valore di mercato del token ègiù di oltre l'80%nell'ultima settimana.

Nel tardo pomeriggio dell'8 novembre, dopo l'annuncio di un accordo provvisorio con Binance, FTX ha affermato di aver ha sospeso ufficialmente tutti i prelievi Cripto .

JP No Morgan

Per quanto impressionanti siano i numeri, il significato più grande del crollo di FTX potrebbe risiedere nel modo in cui capovolge una narrazione di lunga data sullo stesso SBF. Mentre frodi apparenti come Terra e Celsius si sono svolte nella prima metà del 2022, innescando il contagio in altre entità Cripto , Bankman-Fried è stato spesso visto sia come un contrappunto sano e sobrio, sia come un backstop ben fornito pronto a salvare l'intero ecosistema.

Gli sforzi di Bankman-Fried includevano prestiti o mosse per acquisire aziende in difficoltà prestatore di Cripto BlockFi, il prestatore Voyager Digital e il fondo speculativo Skybridge Capital di Anthony Scarammucci. Alameda Research ha ancheha guidato un round di finanziamento per la blockchain Aptos collegata a Facebook a fine luglio, in un momento in cui i fondi di investimento si stavano esaurendo.

Nel suo ruolo di finanziatore di ultima istanza, Bankman-Fried è stato spesso descritto, anche da CoinDesk, come “la JP Morgan delle Cripto”– non riferendosi alla banca d'investimento gestita da Jamie Dimon, ma al suo fondatore barone ladro. Due volte a cavallo tra il XIX secolo, nel 1893 e nel 1907,Morgan è intervenuto per sostenere i Mercati finanziari emergenti durante una crisi con fondi propri.

Ma ci sono stati segnali crescenti che questa impostazione è stata, nella migliore delle ipotesi, eccessivamente semplificata. Bankman-Fried ha stuzzicato molti più accordi di quanti ne siano stati effettivamente conclusi, ad esempio tirandosi indietro dopo una mossa provvisoria per acquisire Celsius. Molti di questi accordi hanno presumibilmente fatto fluire denarotorna a FTX o AlamedaE alcuni dei numeri principali potrebbero aver esagerato esattamente la reale quantità di denaro in gioco.

Tutto ciò è particolarmente rilevante a causa del profilo che Bankman-Fried ha lavorato per costruire come influencer politico, sia sulla Politiche generale che sulla regolamentazione Cripto in particolare. Sebbene il collegamento preciso con la crisi di questa settimana sia un BIT' opaco, Bankman-Fried ha dovuto affrontare un'ondata di contraccolpi a fine ottobre per una serie di proposte di regolamentazione Cripto . È stato anche un importante donatore del Partito Democratico degli Stati Uniti.

Secondo ONE stima preliminare, il disastro di questa settimana significa che Bankman-Fried ènon più miliardario personalmente. Ciò T esclude del tutto una futura influenza politica tramite donazioni, ma certamente lo limiterà. Ancora più significativo è che la credibilità di Bankman-Fried come consulente Politiche , in Finanza o altro, è stata lasciata a brandelli: un fallimento per il suoprogramma “altruismo efficace”.

Frenemici: SBF e CZ

L'elemento più affascinante dell'attuale debacle è senza dubbio il ruolo di Changpeng "CZ" Zhao, fondatore e capo di Binance, il più grande exchange centralizzato Cripto al mondo per volume. CZ e Bankman-Fried sono stati collaboratori occasionali negli ultimi anni, ma recenti interazioni hanno suggerito una crescente tensione interpersonale e aziendale.

Anche Zhao e Binance hanno contribuito materialmente al crollo di FTX, anche se non è chiaro se fosse questa la sua intenzione. Apparentemente in reazione al report di CoinDesk sulla predominanza di FTT nel bilancio di Alameda, il 6 novembre Zhao ha annunciato che Binance avrebbeliquidare un saldo residuo elevato di token FTT ad essa distribuiti nell'ambito di una precedente vendita di azioni FTX.

In una mossa davvero bizzarra, la CEO di Alameda Research Caroline Ellison ha rapidamente emolto pubblicamenteha offerto a Zhao un accordo over-the-counter per acquistare i token a $ 22 ciascuno. Ciò è sconcertante sia perché l'offerta pubblica sembrava esporre l'ansia all'interno di Alameda sull'impatto di mercato della vendita di Binance, sia perché l'offerta di Ellison era leggermente al di sotto del prezzo di scambio pubblico di FTT in quel momento, non esattamente un grande incentivo per aiutare Alameda.

Inizialmente Zhao ha inquadrato la svendita di Binance nel modo più benigno possibile, insistendo: "Per quanto riguarda qualsiasi speculazione sul fatto che questa sia una mossa contro un concorrente, non lo è".

Ma più tardi, quello stesso giorno, Zhao ha confuso questa affermazione con una dichiarazione ancora più pungente.

"Liquidare il nostro FTT è solo una gestione del rischio post-uscita, imparando da LUNA", ha scritto. "Abbiamo dato supporto prima, ma T fingeremo di fare l'amore dopo il divorzio. Non siamo contro nessuno. Ma T supporteremo le persone che fanno lobby contro altri attori del settore alle loro spalle. Avanti".

Il paragone con LUNA è particolarmente velenoso, dato che il suo creatore, Do Kwon, è attualmente un latitante internazionale che sta sfuggendo alle accuse di frode finanziaria in Corea del Sud. L'allusione di Zhao agli sforzi di lobbying dà anche l'impressione che ci sia qualcosa di personale in gioco qui.

Zhao potrebbe aver avuto una visione negativa di untweet cancellato da alloradi Bankman-Fried che sembrava gettare discredito sulle origini cinesi di Zhao. Zhao è canadese e per molti anni si è irritato per le insinuazioni secondo cui Binance sarebbe una società cinese.

Tutto ciò ha portato a speculare sul fatto che Zhao abbia giocato a scacchi quadridimensionali contro Bankman-Fried e FTX. Zhao stesso ha poi descritto il suo annuncio di una grande vendita FTT come“la goccia che fece traboccare il vaso”minando la fiducia in FTX in un momento chiave. Zhao ha negato cattive intenzioni o calcoli, ma era difficile dargli credito l'8 novembre, con Binance pronta ad acquisire un concorrente dopo aver fatto delle mosse che l'hanno seriamente indebolita.

Poi mercoledì mattina è arrivato un altro rapporto CoinDesk , confermato da altri media, secondo cui Binance avrebbeprobabilmente si ritirerà dall'accordodopo un esame preliminare delle finanze di FTX. Potrebbe volerci del tempo prima che comprendiamo appieno cosa ha visto esattamente Zhao quando ha dato un'occhiata dietro le quinte, ma probabilmente non è niente di buono.