Paano Malulutas ng 'Bitbanks' ang Problema sa Volatility ng Bitcoin

Si Cameron Harwick ay isang PhD na mag-aaral sa economics sa George Mason University sa Fairfax, Virginia. Nagsasagawa siya ng pananaliksik sa teorya at mga institusyon ng pananalapi.

Sa artikulong ito, Harwicksinusuri ang isyu ng bitcoins na may pagkasumpungin at kung paano maaaring mag-alok ng solusyon ang mga Bitcoin bank.

Saanman sa modernong mundo, ang pera ay sinasalot ng mga problema sa pulitika. Ang tagumpay ng Bitcoin, nang walang tulong - at, sa katunayan, maraming pagsalungat - mula sa mga awtoridad sa politika sa buong mundo, ay nagpapakita kung gaano kahalaga ang pag-iwas sa mga problemang ito.

Gayunpaman, kung gaano kahalaga ang isang inobasyon tulad ng Cryptocurrency , ito ay may sarili nitong mga natatanging problema. Ang Bitcoin sa partikular ay kilalang-kilalang hindi matatag halaga, na ginagawang mas kapansin-pansin ang tagumpay nito. Mula nang magsimula ito, ang exchange rate nito laban sa US dollar ay madalas na tumalon o bumagsak sa 20%, at kung minsan ay halos hanggang 50%, sa loob ng isang araw (tingnan ang chart sa ibaba).

Sa kabaligtaran, ang US dollar/euro exchange rate ay hindi kailanman nagbago ng higit sa 2.5% sa ONE araw sa parehong panahon. Kung naging matagumpay ang Bitcoin , isipin kung gaano ito magiging matagumpay sa mas matatag na halaga.

Isang crash course sa monetarism

Upang masuri kung ano ang nasa likod ng problema sa katatagan ng bitcoin, gagamitin namin ang pinakamahalagang equation sa monetary economics, ang equation ng exchange: MV=PQ.

Nangangahulugan ito na ang dami ng pera (M) na beses ang rate kung saan ito nagastos (V para sa bilis) ay katumbas ng presyo ng lahat ng binili (P) na beses ang halaga ng binili nito (Q para sa dami).

Ang simpleng equation na ito ay totoo ayon sa kahulugan ng anumang monetary system sa lahat ng oras, kaya ito ay isang mahusay na tool upang malaman kung ano ang mangyayari kapag ang ONE sa mga variable na ito ay nagbago.

Sa Bitcoin, ang M ay nasa isang paunang natukoy na landas, nagko-convert sa 21m bitcoins. Kaya sa mga tuntunin ng iba pang mga variable, ito ay karaniwang naayos. Na nag-iiwan ng V, P, at Q na mag-iba-iba.

Sa modernong mga ekonomiya, ang mga presyo ay tumatagal ng mahabang panahon upang umangkop sa sistematikong presyon, ibig sabihin: inflation o deflation. Kaya kung biglang bumaba ang V o M, sasabihin sa atin ng equation na kailangang bumaba ang Q hanggang sa mahuli ang P. Unemployment at recession ang resulta.

Sa kabutihang palad, ang mga tao ay may posibilidad na mag-isip pa rin sa mga tuntunin ng mga dolyar kaysa sa mga bitcoin bilang isang yunit ng account, kahit na kapag nakikipagtransaksyon sa mga bitcoin.

Dahil napakalaki ng pabago-bago ng halaga, ang pinakamadaling gawin ng isang nagbebenta ay ang presyo ng isang produkto sa dolyar, at alamin sa punto ng pagbebenta kung gaano karaming mga bitcoin ang halaga nito. Nakikita mo ang parehong bagay sa mga bansang may hyperinflation. Sa panahon ng mga krisis sa Argentina, halimbawa, maaari kang magbayad sa piso, ngunit ang mga presyo ay lahat sa dolyar.

Ang ibig sabihin nito ay ang P ng bitcoin ay napaka-flexible kumpara sa dolyar. Ang Q ay T nakakakuha ng hit, kaya T ka makakakuha ng mga recession at kawalan ng trabaho sa ekonomiya ng Bitcoin . Ngunit dahil ang kakayahang umangkop na ito ay nakasalalay sa dolyar bilang medyo matatag na yunit ng account nito, kailangan nating malaman kung paano pakinisin ang halaga ng bitcoin kung gusto natin itong maging isang self-sustaining currency.

Hindi matatag na demand

Kung ang M ng bitcoin ay karaniwang naayos, ang P nito ay tumalbog sa paligid at ang Q nito ay medyo stable, ang equation ng exchange ay nagsasabi sa atin na ang V ay dapat na tumatalbog din. Sa madaling salita, ang ang demand para sa bitcoins ay lubhang hindi matatag.

Ito ay hindi nakakagulat: kapag ang mga tao T inaasahan na ang iyong pera ay magiging matatag, ito ay kumikitang mag-isip laban dito, na ginagawang kahit na mas kaunti matatag. Para sa kadahilanang ito, T natin maasahan na mag-level out ang katatagan habang lumalaki ang demand.

Sa kabilang banda, kapag maaari mong kapani-paniwalang gumawa sa isang matatag na halaga, haka-haka talaga nagpapatibay ang katatagan na iyon. Nasiyahan ang Great Britain sa ganitong uri ng haka-haka sa halos lahat ng oras nito sa pamantayan ng ginto. Ang problema ng Bitcoin ay hindi lamang ang presyo nito ay hindi matatag, ngunit na walang paraan upang kumbinsihin ang mga tao na ito magiging matatag.

Ang karaniwang payo ay siguraduhin na ang M ay gumagalaw sa tapat ng direksyon ng V. Kung ang kaliwang bahagi ng equation (MV) ay T masyadong gumagalaw, walang masyadong pressure sa mga presyo, at T natin kailangang magdusa ng pagbaba sa Q.

Ito ang dahilan kung bakit sinisikap ng mga sentral na bangko na palawakin ang supply ng pera sa panahon ng recession, at kontrahin ito sa panahon ng booms. At sa isang kapani-paniwalang matatag na P, ang haka-haka ay nagpapatibay sa katatagan na iyon.

Sa katunayan, mayroong dalawang posibilidad na bukas sa mga cryptocurrencies upang patatagin ang MV: ang tradisyonal na paraan, sa pamamagitan ng sistema ng pagbabangko, o sa pamamagitan ng awtomatikong pagsasaayos ng suplay ng pera.

Simula sa una:

Bitcoin at pagbabangko

Ang Bitcoin ay talagang halos kapareho sa isa pang matagumpay na pera na ang supply ay karaniwang naayos sa maikling panahon: ginto. Kaya ang lohikal na tanong ay, bakit ang ginto ay T pabagu-bago ng isip gaya ng Bitcoin ngayon?

Noong panahon ng pyudal, T ganoon kahalaga ang pera. Ang V ay mababa at matatag, kaya ang mahigpit na supply ng ginto at pilak ay T masyadong problema. Sa sandaling dumating ang Rebolusyong Pang-industriya at nagsimulang sumabog ang paglago ng ekonomiya, gayunpaman, maaaring inaasahan na natin ang marahas na mga paroxysm ng pera tulad ng nakikita natin sa Bitcoin, maliban sa isang saklaw sa buong Europa.

Tulad ng lumalabas, ang paglipat ay medyo maayos, hindi bababa sa tungkol sa pera. Sa kabutihang palad - at marahil ay kinakailangan - ang rebolusyong industriyal ay kasabay ng a rebolusyon sa pagbabangko.

Sa sandaling ang mga tao ay nagsimulang gumamit ng mga banknotes at mga tseke sa halip na mga gintong barya, ito ay nagbigay sa mga bangko ng kakayahang palawakin ang M lampas sa medyo nakapirming supply ng ginto. At kung saan ang mga bangkong ito ay hindi gaanong nababagabag sa regulasyon (halimbawa, sa Scotland), ang paggawa ng mga pautang sa isang fractional-reserve na batayan ay talagang may posibilidad na KEEP medyo stable ang MV <a href="http://www.freebanking.org/2013/06/19/free-banking-and-ngdp-targeting/">http://www.freebanking.org/2013/06/19/free-banking-and-ngdp-targeting/</a> .

Katulad nito, maaari nating asahan na makita ang mga bangko na bumangon sa Bitcoin platform, nag-isyu ng mga banknotes ('bitnotes'?) At gumagawa ng mga pautang, at sa huli ay nagpapatatag ng halaga. Sa kasamaang palad, ang pagbabangko gamit ang Bitcoin ay nahaharap sa ilang mga hadlang na ang pagbabangko gamit ang ginto ay T.

Mga hadlang sa teknikal at regulasyon

Una sa lahat, may teknikal na sagabal. Kung gusto nating maging flexible ang supply ng pera, ang isang bitnote ay T maaaring maging isang Bitcoin, kahit na ipagpalit nila ang ONE sa ONE. At dahil nangangailangan ng higit na pagsisikap upang ipatupad ang isang bagong sistema ng pagbabayad kaysa sa pagtanggap lamang ng (pisikal) na mga tala sa halip na mga barya, haharapin ng 'bitbanks' ang isang mahirap na labanan sa pagkuha ng mga tao na tanggapin at makipagtransaksyon sa kanilang mga pera.

Dahil ito ay isang teknikal na problema, maaari nating asahan na malalampasan ito ng mga matatalinong tao. Mas mahirap ang legal na hadlang. Ang mga bangko ay sentralisado, kaya sa pamamagitan ng paggamit ng mga bitnote, mawawalan ka ng maraming benepisyo na naging kaakit-akit sa Cryptocurrency noong una.

Nagbibigay din ito ng mas malaking target sa mga kaaway na pamahalaan. Masyadong magastos para sa Securities and Exchange Commission (SEC) na usigin ang bawat gumagamit ng Bitcoin, ngunit sapat na madaling isara ang mga organisasyon dahil masyadong malaki ang mga ito.

Kaya, sa kasalukuyang legal na klima, kung nasaan ang mga pamahalaan higit sa gusto upang magsagawa ng mga naturang aksyon upang protektahan ang kanilang sariling mga monopolyo sa pera, ang pagbabangko ay malamang na isang dead-end na landas sa katatagan para sa Bitcoin.

Panloob na pag-stabilize

Paano kung, kung gayon, maaari tayong maglaro sa lakas ng Cryptocurrency at magkaroon ng M adjust awtomatiko upang mabayaran ang mga pagbabago sa V? Ito ay talagang isang malakas na posibilidad. Tandaan na ang V ay ang rate kung saan ginagastos ang isang yunit ng pera. Dahil ang lahat ng mga transaksyon ay nangyayari sa blockchain, alam ng protocol si V.

Kung mag-iiba-iba ang reward sa pagmimina upang mabayaran ang mga pagbabago sa V, sa halip na mag-target ng isang nakapirming daanan ng supply, maaari nitong patatagin ang MV nang mas tumpak kaysa sa anumang sentral na bangko sa kasaysayan.

Medyo ilang mga panukala ang kumalat batay sa ideyang ito. Sa kasamaang palad, ang problema sa dami ay T lamang ONE na malulutas. Pinakamahalaga, kapag inayos mo ang supply ng pera, mahalaga ito kung sino ang nakakakuha ng bagong pera.

Karaniwan, pumapasok ang mga pagbabagong ito sa pamamagitan ng sektor ng pagbabangko, kung saan ibinabahagi ang mga ito sa mga taong higit na nagpapahalaga sa kanila sa pamamagitan ng mga pautang. Kung T ito mangyayari - sabihin, kung ang pagtaas ay ibinahagi sa mga minero sa halip - ang pera ay T na talaga mas matatag.

Cryptocurrency ay, sa katunayan, ang unang pera na may isang supply na maaaring iakma walang isang sektor ng pagbabangko. Ang katotohanang ito ay nagpapakita sa atin ng isang nakalulungkot na kabalintunaan: ang macroeconomic na benepisyo ng isang sektor ng pagbabangko (stable MV) ay mahalaga lamang kasabay ng microeconomic function ng mga bangko (distribution of liquidity by making loan).

Ang paggawa ng pautang ay hindi isang bagay na maaaring awtomatiko ng isang computer. Tulad ng ipinakita ng kamakailang krisis sa pananalapi, ang mga masasamang bagay ay nangyayari kapag T mo (o T) masuri upang matiyak na ang nanghihiram ay nasa isang magandang posisyon upang bayaran ang utang at ito ay isang bagay na nangangailangan ng hindi mababawasan na paghatol ng Human .

Inihayag ng ekonomista na si Ricardo Cavalcanti ang problema https://www.richmondfed.org/publications/research/economic_quarterly/2010/q1/pdf/cavalcanti.pdf:

"Bagaman ang hindi nagpapakilala ay nagpapanatili ng pera, pinahihintulutan nito ang lahat ng uri ng kredito."

Kung talagang walang paraan sa pangangailangan para sa isang sektor ng pagbabangko sa ekonomiya ng Bitcoin , ang pinakamahalagang hadlang sa hinaharap para sa mga cryptocurrencies ay ang pakikipaglaban sa pulitika.

Sa ONE banda, ang isang Cryptocurrency banking system na pinamamahalaan ng SEC ay halos hindi magiging isang pagpapabuti sa kasalukuyang sistema ng pagbabangko. Sa kabilang banda, nang walang sistema ng pagbabangko, ang Bitcoin ay nananatiling mahina sa destabilizing espekulasyon, at T maaaring asahan na makakuha ng isang foothold bilang isang independiyenteng unit-of-account currency.

Kung wala ang mga institusyong ito, ang mga cryptocurrencies ay walang alinlangan na patuloy na magbabago sa isang teknikal na antas, ngunit hindi magagawang palitan ang mga legal na pribilehiyo ngayon na mga pera.

Ang artikulong ito ay isang buod ng working paper ng may-akda: Crypto-Currency at ang Problema ng Intermediation.

Disclaimer: Ang mga pananaw na ipinahayag sa artikulong ito ay sa may-akda at hindi kinakailangang kumakatawan sa mga pananaw ng, at hindi dapat maiugnay sa, CoinDesk.

Pagkasumpungin larawan sa pamamagitan ng Shutterstock