Sa Buwan? Oras para Lumaki, Bitcoin

Si Michael J. Casey ay chairman ng advisory board ng CoinDesk at isang senior advisor ng blockchain research sa Digital Currency Initiative ng MIT.

Sa piraso ng Opinyon na ito, bahagi ng a lingguhang serye ng mga column, iminumungkahi ni Casey na ang presyo ng bitcoin ay maaaring nasa bubble at na ang pagbabawas sa kahibangan sa paligid nito ay magiging mabuti para sa hinaharap ng teknolohiya.

Ito ay hindi "normal."

Siyempre, hindi pagiging normal ay bahagi ng apela ng bitcoin. Binago ng Bitcoin ang pera at nilikha ang hanggang ngayon ay hindi umiiral na konsepto ng isang kakaunting digital asset. Mahirap panghawakan ito sa mga pamantayan ng "normal" na mga asset.

Ngunit bilang isang taong gumugol ng ilang dekada sa panonood ng mga Markets sa pananalapi ay dumaan sa paulit-ulit na mga pattern ng kagalakan at retrenchment, medyo hindi ako mapalagay sa pinakabagong runup ng bitcoin. Ang isang 20% ​​na nakuha sa katapusan ng linggo ay nag-iwan ng 60% sa loob ng dalawang linggo at tumaas ng isang mata-popping na 900% taon-to-date.

Ang mga nadagdag na record-breaking ay walang kaugnayan sa paghihiwalay. Ang mahalagang tanong ay "kumpara sa ano?" At ang paghahanap para sa paghahambing ng mansanas-sa-mansanas ay lalong nakakalito para sa isang klase ng asset na ang binary set ng mga resulta ay maaaring nasa isang all-or-nothing range na $0 hanggang $1 milyon.

Ang mga Cryptocurrencies ay T anumang tunay na precedent kung saan magtatag ng mga benchmark. Na nagpapahirap sa kanila na pahalagahan.

Ngunit ang pagiging mahirap pahalagahan ay T nakakaalis sa atin. Dapat subukan ng mga mamumuhunan na magtalaga ng mga numero sa mga asset na binibili nila. At ang anumang makatwirang pagtatasa ng halaga ng isang bagay ay dapat, sa pamamagitan ng kahulugan, ihambing ito sa halaga ng ibang bagay. Ang halaga ay isang likas na kamag-anak na konsepto.

Tulips... ayan, sabi ko

Narito ang isang paghahambing ng halaga na dapat pag-isipan.

Tatlong mahabang linggo na ang nakalipas, nang ang Bitcoin ay nagkakahalaga lamang ng $7,000, itinuro ng Convoy Investments na, sa buong kasaysayan, ang tanging iba pang pagganap ng presyo para sa isang klase ng asset na lumampas sa bitcoin ay ang napakasamang Tulip Mania ng Netherlands noong 1619-1622.

Tulad ng alam ng karamihan sa mga mag-aaral ng Finance , ang ONE iyon ay T nagtapos nang maayos.

Bitcoin kumpara sa iba pang mga bubble. ONE lamang ang nakahihigit dito: ang Dutch tulip mania.







Ang tsart ay mula sa isang newsletter mula sa aking matagal nang mga kaibigan sa Convoy investments. Kung gusto mong mag-subscribe, mag-email sa kanila sa ir@convoyinvestments.com pic.twitter.com/ZdLSFXcvLn



— The Long View (@HayekAndKeynes) Nobyembre 8, 2017

Bagama't totoo na ang paggamit sa Tulip Bubble analogy ay isang medyo hackneyed, knee-jerk na tool para sa maraming mga kritiko sa Bitcoin , sa tingin ko ang likas na ugali sa maraming Bitcoin bulls upang kutyain sila para sa paggamit dito ay kadalasang kaparehong simple.

Ginawa ito ni William Mallers noong nakaraang linggo sa isang masiglang pagtanggi ng pamumuna ng financial blogger na si John Lothian sa plano ng CME Group na ipakilala ang Bitcoin futures.

Ang problema ay ang ganitong mga rebuttal ay madalas na gumagamit ng mga strawman na paglalarawan ng kritiko bilang isang taong hindi nauunawaan ang malawak na potensyal ng lipunan ng bitcoin, bilang isang ignoramus na nag-iisip na ito ay walang halaga tulad ng isang bombilya ng sampaguita. Nakakaligtaan nito ang punto.

Ang problema sa tulip bubble ay T ang mga tulip bulbs ay walang halaga, ito ay ang isang cycle ng kahibangan, haka-haka at FOMO (takot na mawala) ang nagtulak sa kanilang presyo nang malayo sa linya ng kanilang matatanggap na halaga. Hindi makatwiran na magtaltalan na ang isang katulad na kababalaghan ay nagtutulak sa presyo ng bitcoin na lampas sa kung ano ang nabibigyang katwiran ng hindi pa napatunayang potensyal nito, na maiisip na makapangyarihan.

Sa ONE sa akingpinakaunang mga artikulo sa Bitcoin apat na taon na ang nakalilipas, ako rin ang nag-udyok sa paghahambing ng Tulip Bubble dahil ang presyo ng BTC ay nangunguna noon sa $1,200. Ito ay naging prescient, dahil ang presyo pagkatapos noon ay bumagsak sa humigit-kumulang $200 at pagkatapos ay tumagal ng tatlong taon upang mabawi ang nawalang lupa. Pero noon T na akong pakialam. Ang pagsusulat ng column na iyon ay humantong sa akin na tuklasin ang mga cryptocurrencies nang mas malalim.

Ako ay naging isang convert, nagsulat ng isang aklat tungkol sa Bitcoin, at sa huli ay umalis sa The Wall Street Journal upang sumali sa Digital Currency Initiative sa Media Lab ng MIT.

Ang punto ay hindi ako tinutukoy ang mga tulips dahil sa kamangmangan ni Jamie Dimon. Naniniwala ako, malakas, sa Technology Cryptocurrency , at kasinghalaga, sa CORE pangako nito ng isang superyor, mas matatag at pangkalahatang katanggap-tanggap na anyo ng pera.

Kaya lang, sa tingin ko rin ay malusog na paghiwalayin ang likas na mahirap-mabilang na aspeto ng pangunahing halaga nito sa sangkatauhan mula sa partikular, panandalian, dami ng ekspresyong makikita nito sa merkado.

Pag-iisip ng kulto

Ang higit na ikinababahala ko ay ang mala-kultong pag-iisip ng komunidad ng mamumuhunan, kasama ang "to the moon" na umaalingawngaw na sigaw at mga simpleng katwiran para sa performance ng presyo.

Ang paniwala, halimbawa, na ang in-built na kakulangan ng bitcoin ay magtutulak sa presyo nito sa mas mataas na ad infinitum ay ipinapalagay na ito ay gumagana sa ilang uri ng hiwalay na vacuum. Ang patuloy na pag-asa ng software forks, habang hindi teknikal na nagdaragdag sa supply ng Bitcoin CORE, ay tumutukoy sa isang malawak na hanay ng mga opsyon para sa mga mamumuhunan sa hinaharap.

Kung sa tingin nila ay mas nakakaakit ang mga opsyong iyon – at sino ang magsasabing T darating ang isang mas magandang ideya? – hindi mahalaga na 21 milyong barya lamang ang gagawin. (Para sa isang brutal na breakdown ng iba pang mga pro-BTC na argumento, basahinang kritisismong ito ng ekonomista na si Constantin Gurgdiev, na, tulad ko, ay naniniwala sa pinagbabatayan ng kapangyarihan ng Technology Cryptocurrency .)

Ang problema ko sa pagiging immaturity ng kultura ng pamumuhunan ng bitcoin ay hindi ang pag-set up ng market para sa isang pagwawasto. Pinipigilan nito ang pag-unlad tungo sa pagkamit ng mas pangunahing halaga sa lipunan ng teknolohiya.

Ang haka-haka ay hindi maiiwasan, kahit na kapaki-pakinabang sa pag-bootstrap ng pagbabago. Ngunit kung babaguhin ng Bitcoin ang bilyun-bilyong buhay, kailangan itong maging isang mas pangunahing uri ng asset, ONE na konektado sa totoong mundo na sinasakop ng mga taong iyon. Hangga't mahal nating lahat ang kakaiba, abnormal na "honeybadger ng pera," kailangang maging mas normal ang Bitcoin .

Kailangan nito ng higit na katatagan. Kailangan nito ng two-way market.

Paparating na ang two-way market na iyon. At ito ay dadalhin sa amin ng mga propesyonal sa pananalapi, ang mga sangkawan na lalabas sa inaugural Consensus: Invest conference ng CoinDesk noong Martes. Kasabay ng paglikha ng mga venture capitalist at hedge fund ng mga investment vehicle para kumuha ng mga positibong taya sa Bitcoin at iba pang Crypto asset, ang mga investment bank at exchange ay lumilikha ng mga pasilidad na magbibigay-daan sa ibang mga institusyon na tumaya laban dito.

Mga hinaharap sa hinaharap ng bitcoin

Ang mga Bitcoin bulls na malugod na tinanggap ang mga plano ng CME Group na magpakilala ng mga Bitcoin futures na kontrata bago matapos ang taon bilang isang mas madaling paraan para sa mga institusyonal na mamumuhunan na mamuhunan sa sektor ay maaaring nais na maging mas maingat sa kung ano ang gusto nila.

Ang quarterly-ROI-obsessed fund managers na kakalakal ng mga kontratang ito ay hindi nagbabahagi ng mala-relihiyoso na pag-iisip ng Bitcoin HODLers. At ngayon mayroon silang isang tool, sa mga futures na kontrata sa kanilang sarili, na kung saan upang maikli ang merkado.

Kung makatuwirang gawin ito, malugod silang gagawa ng mga aksyon na magpapababa ng presyo. Pragmatic, self-interested at nahuhumaling ang Wall Street sa panandaliang bottom line nito. T ito HODL.

Para makatiyak, hindi malinaw kung gaano kalaki ang epekto ng futures trading sa spot market para sa Bitcoin – ang mga kontrata ng CME ay cash-settled, na nangangahulugan na walang katapat sa isang trade ang magkakaroon ng pisikal na pagmamay-ari ng pinagbabatayan na asset. Ituturing lamang ng mga mamumuhunan ang pinagbabatayan na merkado ng Bitcoin bilang isang sanggunian.

Ngunit habang ang futures market ay nakakakuha ng liquidity, at habang ang cross-market hedging na mga diskarte ay nagiging mas sopistikado, ang futures na presyo sa CME ay maaaring maging isang driver ng mga presyo ng spot market. Sa gayong kawalan ng timbang sa pagitan ng mga sukat ng mga institusyonal at tingian Markets, ang buntot ay maaaring magsimulang kumawag sa aso.

Narito ang bagay: Ang seremonya ng pagpasa ay malugod na tinatanggap. Sa pamamagitan ng pagpapababa ng volatility, ang two-way na institutional na pakikipag-ugnayan ay magpapataas ng epekto na maaaring magkaroon ng Bitcoin sa mundo.

Ito ay isang mahalagang hakbang sa pagtupad sa layunin ng bitcoin. Ngunit nangangahulugan din ito na maaaring maghintay ang buwan.

Peter Pan larawan sa pamamagitan ng Shutterstock