Verso la Luna? È tempo di crescere, Bitcoin

Michael J. Casey è presidente del comitato consultivo di CoinDesk e consulente senior per la ricerca sulla blockchain presso la Digital Currency Initiative del MIT.

In questo articolo Opinioni , parte di un Nella serie settimanale di colonne, Casey suggerisce che il prezzo del bitcoin potrebbe essere in una bolla e che limitare la mania che lo circonda sarebbe positivo per il futuro della tecnologia.

Questo non è "normale".

Certamente, non essendonormalefa parte dell'attrattiva di bitcoin. Bitcoin ha ridefinito il denaro e creato il concetto finora inesistente di risorsa digitale scarsa. È difficile mantenerlo agli standard delle risorse "normali".

Ma come qualcuno che ha trascorso decenni a guardare i Mercati finanziari attraversare ripetuti schemi di esuberanza e ridimensionamento, sono piuttosto a disagio con l'ultimo rialzo di bitcoin. Un guadagno del 20% nel weekend lo ha lasciato salire del 60% in due settimane e di un sorprendente 900% da inizio anno.

I guadagni da record sono irrilevanti se presi singolarmente. La domanda importante è "rispetto a cosa?" E la ricerca di un confronto alla pari è particolarmente complicata per una classe di attività il cui set binario di risultati potrebbe trovarsi in un intervallo tutto o niente da $ 0 a $ 1 milione.

Le criptovalute T hanno alcun precedente reale da cui stabilire parametri di riferimento. Ciò rende difficile valutarle.

Ma essere difficili da valutare T ci tira fuori dai guai. Gli investitori devono almeno provare ad assegnare numeri alle attività che acquistano. E qualsiasi valutazione razionale del valore di qualcosa deve, per definizione, confrontarlo con il valore di qualcos'altro. Il valore è un concetto intrinsecamente relativo.

Tulipani… ecco, l’ho detto

Ecco un confronto di valori su cui vale la pena riflettere.

Tre lunghe settimane fa, quando il Bitcoin valeva solo 7.000 dollari, Convoy Investments ha sottolineato che, nel corso della storia, l'unica altra performance di prezzo per una classe di attività che ha superato quella del bitcoin è stata la famigerata mania dei tulipani nei Paesi Bassi del 1619-1622.

Come sanno molti studenti di Finanza , ONE T finì tanto bene.

Bitcoin rispetto ad altre bolle. Ce n'è solo ONE che la supera: la mania olandese dei tulipani.







Il grafico è tratto da una newsletter dei miei amici di lunga data di Convoy Investments. Se vuoi iscriverti, scrivi loro un'email a ir@convoyinvestments.com foto.twitter.com/ZdLSFXcvLn

— La visione a lungo termine (@HayekAndKeynes)8 novembre 2017

Sebbene sia vero che ricorrere all'analogia della bolla dei tulipani è stato uno strumento un po' banale e impulsivo per molti critici Bitcoin , penso che l'istinto di molti sostenitori Bitcoin di prenderli in giro per il loro ricorso sia spesso altrettanto semplicistico.

William Mallers lo ha fatto la scorsa settimana in unconfutazione appassionata delle critiche del blogger finanziario John Lothian al piano del CME Group di introdurre i futures Bitcoin .

Il problema è che tali confutazioni spesso ricorrono a rappresentazioni fittizie del critico come qualcuno che fraintende il potenziale sociale di vasta portata del bitcoin, come un ignorante che pensa che sia inutile come un bulbo di tulipano. Questo non coglie il punto.

Il problema con la bolla dei tulipani T era che i bulbi di tulipano non valessero niente, era che un ciclo di mania, speculazione e FOMO (fear of missing out, paura di perdersi qualcosa) aveva spinto il loro prezzo ben oltre il loro valore realizzabile. Non è irragionevole sostenere che un fenomeno simile stia spingendo il prezzo del bitcoin ben oltre quanto giustificato dal suo potenziale non dimostrato, per quanto possa essere potente.

In ONE dei mieiprimissimi articoli su Bitcoin quattro anni fa, anch'io ho evocato il paragone con la Tulip Bubble, quando il prezzo BTC stava superando i 1.200 $. Si è rivelato lungimirante, poiché poco dopo il prezzo è sceso a circa 200 $ e poi ci sono voluti tre anni per riguadagnare il terreno perduto. Ma a quel punto T mi importava più. Scrivere quella rubrica mi ha portato a esplorare le criptovalute più a fondo.

Mi sono convertito, ho scritto unlibro di Bitcoin e alla fine ha lasciato il Wall Street Journal per unirsi alla Digital Currency Initiative presso il Media Lab del MIT.

Il punto è che non sto alludendo ai tulipani per ignoranza alla Jamie Dimon. Credo fermamente nella Tecnologie Criptovaluta e, cosa altrettanto importante, nella sua promessa CORE di una forma di denaro superiore, più solida e universalmente accettabile.

È solo che penso che sia anche sano separare quell’aspetto intrinsecamente difficile da quantificare del suo valore fondamentale per l’umanità dalla particolare, fugace, espressione quantitativa che trova nel mercato.

Mentalità di setta

Ciò che mi preoccupa di più è la mentalità settaria della comunità degli investitori, con i suoi gridi di battaglia "verso la luna" e le giustificazioni semplicistiche per l'andamento dei prezzi.

L'idea, ad esempio, che la scarsità intrinseca di bitcoin ne farà aumentare il prezzo all'infinito presuppone che operi in una sorta di vuoto distaccato. La prospettiva sempre presente di fork del software, pur non aggiungendo tecnicamente all'offerta di Bitcoin CORE, indica un'ampia serie di opzioni per gli investitori in futuro.

Se troveranno queste opzioni più allettanti – e chi può dire che T arriverà un'idea migliore? – non importerà nulla che solo 21 milioni di monete saranno mai prodotte. (Per una brutale analisi di altri argomenti pro-BTC, leggiquesta critica dell'economista Constantin Gurgdiev, che, come me, crede nel potere insito nella Tecnologie Criptovaluta .)

Il problema che ho con l'immaturità della cultura di investimento di bitcoin non è che sta preparando il mercato per una correzione. È che limita il progresso verso il raggiungimento del valore sociale più fondamentale della tecnologia.

La speculazione è inevitabile, persino utile per avviare l'innovazione. Ma se Bitcoin deve cambiare miliardi di vite, deve diventare una classe di attività più diffusa, ONE che sia connessa al mondo reale in cui vivono quelle persone. Per quanto potremmo tutti amare questo bizzarro e anomalo "tasso di miele del denaro", Bitcoin deve diventare più normale.

Ha bisogno di più stabilità. Ha bisogno di un mercato bidirezionale.

Quel mercato bidirezionale sta arrivando. E ci verrà portato dai professionisti della finanza, orde dei quali si presenteranno alla conferenza inaugurale Consensus: Invest di CoinDesk martedì. Nello stesso momento in cui i capitalisti di rischio e gli hedge fund stanno creando veicoli di investimento per fare scommesse positive su Bitcoin e altri asset Cripto , le banche di investimento e gli exchange stanno creando strutture che consentiranno ad altre istituzioni di scommettere contro di esso.

Futures nel futuro del bitcoin

I sostenitori Bitcoin che hanno accolto con favore i piani del CME Group di introdurre contratti future Bitcoin prima della fine dell'anno come un modo più semplice per gli investitori istituzionali di investire nel settore, potrebbero voler stare più attenti a ciò che desiderano.

I gestori di fondi ossessionati dal ROI trimestrale che negozieranno questi contratti non condividono nulla della mentalità quasi religiosa degli HODLer di Bitcoin . E ora hanno uno strumento, nei contratti future stessi, con cui fare short sul mercato.

Se ha senso farlo, saranno lieti di intraprendere azioni che facciano scendere il prezzo. Wall Street è pragmatica, egoista e ossessionata dal suo risultato finale a breve termine. T HODL.

Di sicuro, non è chiaro quanto impatto immediato avrà il trading di futures sul mercato spot per Bitcoin : i contratti del CME saranno liquidati in contanti, il che significa che nessuna delle controparti di una transazione assume la proprietà fisica dell'asset sottostante. Gli investitori considereranno semplicemente il mercato sottostante Bitcoin come un riferimento.

Ma man mano che il mercato dei futures guadagna liquidità e le strategie di copertura cross-market diventano più sofisticate, il prezzo dei futures sul CME potrebbe benissimo diventare un driver dei prezzi del mercato spot. Con un tale squilibrio tra le dimensioni dei Mercati istituzionali e al dettaglio, la coda potrebbe iniziare a scodinzolare il cane.

Ecco il punto: questo rito di passaggio è benvenuto. Riducendo la volatilità, l'impegno istituzionale bidirezionale aumenterà l'impatto che Bitcoin può avere sul mondo.

È un passo importante per realizzare lo scopo del bitcoin. Ma significa anche che la luna potrebbe dover aspettare.

Peter Panimmagine tramite Shutterstock