Ano ang Mangyayari sa Crypto sa isang Global Market Meltdown?

Si Michael J. Casey ay ang chairman ng advisory board ng CoinDesk at isang senior advisor para sa blockchain research sa Digital Currency Initiative ng MIT.

Ang sumusunod na artikulo ay orihinal na lumitaw sa CoinDesk Lingguhan, isang pasadyang na-curate na newsletter na inihahatid tuwing Linggo ng eksklusibo sa aming mga subscriber.

Ang isang karaniwang pag-iisip na eksperimento sa komunidad ng Crypto ay pag-isipan kung ano ang magiging epekto ng mga cryptocurrencies sa kaganapan ng isa pang pandaigdigang pagkasira ng pananalapi.

Ito ay hindi isang idle na tanong. Mayroong maraming nakakagambalang mga pag-unlad sa pandaigdigang ekonomiya: ang banta ng trade war, pagkabalisa sa mga Markets ng utang sa Italya, mga problema sa Deutsche Bank at mga bagong umuusbong na krisis sa merkado sa Turkey at Argentina.

Samantala, ang mga sentral na bangko, pinamumunuan ng U.S. Federal Reserve, ay humihigpit o nagpapahiwatig ng mas mahigpit Policy sa pananalapi. Iyan ay naglalagay ng preno sa malalaking pakinabang na ibinigay ng mababang mga rate ng interes at quantitative easing sa mga pandaigdigang Markets sa walong taon mula nang matapos ang huling krisis.

Sa kumbinasyong ito ng mga kadahilanan ng panganib na gumagana na, palaging may pagkakataon na ang ilang hindi inaasahang pag-trigger ay maaaring mag-udyok ng isa pang nakakatakot na pagmamadali para sa paglabas sa mga pandaigdigang mamumuhunan.

Ano ang magiging epekto sa Bitcoin at iba pang cryptocurrencies? Makikita ba ng kanilang reputasyon bilang mga independiyenteng asset na makikinabang sila mula sa mga pag-agos ng safe-haven? O ang pagbawas sa market-wide sa risk appetite ay kumalat nang sapat na ang mga asset ng Crypto ay nahuli sa selloff?

Salungat na mga senaryo

Naglalaway ang ilang Crypto hodler sa ideya ng panic sa merkado.

Ipinagtanggol nila na, hindi tulad ng pagbagsak ng 2008-2009, nang ang bagong inilunsad na Cryptocurrency ni Satoshi Nakamoto ay talagang wala sa paningin at hindi magagamit ng mga sangkawan na naghahanap ng kanlungan mula sa kaguluhan ng mundo ng fiat, ang Bitcoin ay malawak na kinikilala bilang isang mas maraming nalalaman na alternatibo sa tradisyonal na flight-to-safety asset tulad ng ginto.

Sa isang krisis, sabi nila, maaaring lumiwanag ang Bitcoin – tulad ng ibang mga cryptocurrencies na idinisenyo bilang mga alternatibo sa fiat cash tulad ng Monero at Zcash. Hindi naaapektuhan ng mga tugon sa Policy sa pananalapi sa hinaharap, na hindi naapektuhan ng mga marahas na interbensyon gaya ng Nag-freeze ang deposito sa bangko ng Cypriot noong 2013, at madaling makuha, mapapatunayan nila ang kanilang halaga bilang mga digital na kanlungan para sa digital age sa ganoong sandali. Alinsunod dito, ang argumento ng mga toro, ang kanilang mga presyo ay tataas.

Sa kabilang banda, kung may sapat na market-wide na pag-alis mula sa mga peligrosong pamumuhunan, mahirap na hindi makita ang sektor na ito na natangay dito.

Kung paanong ang mga pinakamatinding nadagdag sa mga Crypto Prices sa huling bahagi ng 2017 ay hindi maiiwasang nauugnay sa mabilis na "panganib sa" uptrend na nakikita sa mga stock, mga kalakal at mga asset ng umuusbong na merkado, gayundin ang isang malaking selloff ay madaling mahawahan ang mga bagong Markets na ito.

Ang mga cryptocurrency at token ay itinuturing ng karamihan sa mga ordinaryong mamumuhunan bilang mga asset na may mataas na peligro – binibili mo ang mga ito gamit ang pera na kaya mong mawala kapag nakaramdam ka ng pag-asa tungkol sa mga prospect sa merkado. Kapag umasim ang mood, ang klase ng pamumuhunan na ito ay karaniwang ang unang na-retrench habang ang mga mamumuhunan ay nag-aagawan upang makakuha ng pera.

Sa $300 bilyon, ayon sa Coinmarketcap's walang alinlangang napalaki ang mga pagtatantya, ang market cap ng pangkalahatang merkado ng Crypto token ay higit sa tatlong beses ang halaga nito noong nakaraang taon (kahit na ito ay bumaba ng higit sa kalahati mula sa pinakamataas nito noong unang bahagi ng Enero).

Ngunit ito ay mas mababa sa 1 porsiyento ng end-2017 market cap na $54.8 trilyon para sa S&P Global Broad Market Index, na kinabibilangan ng karamihan sa mga stock mula sa 48 na bansa. Kung ang mga mamumuhunan na gutom sa peligro ay nag-panic at naghahanap ng mga bagay na itatapon – o para sa bagay na iyon kung naghahanap sila ng isang bagay na ligtas na bilhin – T ito mangangailangan ng marami sa kanilang mga pondo upang ilipat ang mga Crypto Markets, sa ONE paraan o iba pa.

Mababang ugnayan

Ang pagsuporta sa argumento ng Bitcoin bulls ay ang katotohanan na ang mga ugnayan sa pagitan ng Cryptocurrency at mga pangunahing asset ng panganib – ang antas kung saan ang mga presyo ay gumagalaw nang magkasabay – ay medyo mababa.

A 90-araw na correlation matrix na pinagsama ng analytics firm na si Sifr ay naglagay ng ugnayan ng bitcoin sa S&P 500 index ng mga equities ng U.S. sa minus-0.14. Iyan ay isang istatistikal na neutral na posisyon dahil ang 1 ay kumakatawan sa isang perpektong positibong ugnayan habang ang -1 ay isang perpektong negatibong relasyon.

Ngunit sinasabi nila na sa isang krisis "lahat ng mga ugnayan ay napupunta sa 1." Ang gulat na kalagayan ng karamihan, na ang mga mamumuhunan ay nagbebenta ng anumang maaari nilang i-offload upang mabayaran ang mga utang at margin call, ay nangangahulugan na ang lahat ay maaaring mawala sa baha.

Sa intelektwal din, ang ganitong uri ng pakyawan na pagbagsak ay kumportableng tumayo bilang isang lohikal na counterpoint sa mga kondisyon na nakita noong nakaraang taon kapag ang mga pagpapahalaga sa merkado ay umabot sa labis na antas. Hindi natin maihihiwalay ang baha ng pera na lumipad sa Crypto sa pagtatapos ng taon mula sa katotohanan na ang walong taon ng quantitative easing ay nagtulak ng "hanapin para sa ani" sa dating hindi malinaw Markets habang lumiliit ang return sa ngayon ay mahal na mga pangunahing pamumuhunan tulad ng mga corporate bond.

Sa mga pondo ng BOND na nagbabayad ng kaunti pa kaysa, sabihin nating, 2 porsiyento sa loob ng maraming taon, mukhang kaakit-akit ang Bitcoin sa mga pangunahing mamumuhunan. Kapag nawala ang artificially-stoked liquidity na iyon, maaaring mangyari ang kabaligtaran.

Sa kabila ng lahat ng ito, naniniwala ako na ang isang pandaigdigang krisis sa pananalapi ay maaaring maging isang mahalagang sandali ng pagsubok para sa mga asset ng Crypto .

Marahil ay magkakaroon ng two-phase effect. Sa agarang resulta ng panic, magkakaroon ng selloff dahil ang bawat market ay tinatamaan ng liquidity squeeze.

Ngunit pagkatapos ng mga bagay-bagay, maaari ONE isipin na ang salaysay sa paligid ng hindi nauugnay na pagbabalik ng bitcoin at ang katayuan nito bilang isang bakod laban sa panganib sa gobyerno at pagbabangko ay makakakuha ng higit na pansin.

Tulad ng kalagitnaan ng 2013 na pagtaas ng Bitcoin na sinamahan ng aral ng krisis sa Cypriot na "maaari silang dumating para sa iyong bank account ngunit hindi para sa iyong mga pribadong susi," kaya masyadong ang isang mas malawak na pinansiyal na crunch ay maaaring mag-udyok sa pag-uusap tungkol sa hindi nababago, desentralisadong mga katangian ng bitcoin at tumulong sa pagbuo ng kaso para sa pagbili nito.

Ang mas malawak na punto dito ay, ito man ay bilang isang nakahanay na elemento na tumataas at bumaba kasabay ng mas malawak na marketplace o bilang isang kabaligtaran na alternatibo dito, ang mga cryptocurrencies ay T maaaring tingnan nang hiwalay mula sa iba pang bahagi ng mundo.

Larawan sa pamamagitan ng Shutterstock