Qu’arriverait-il aux Crypto en cas d’effondrement du marché mondial ?

Michael J. Casey est le président du conseil consultatif de CoinDesk et conseiller principal pour la recherche sur la blockchain à la Digital Currency Initiative du MIT.

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Une expérience de pensée courante dans la communauté Crypto consiste à réfléchir à la manière dont les cryptomonnaies se comporteraient en cas de nouvelle crise financière mondiale.

Ce n'est pas une question anodine. L'économie mondiale connaît une multitude d'évolutions inquiétantes :menace d'une guerre commerciale,agitation sur les Marchés de la dette italienne,problèmes à la Deutsche Banket les nouvelles crises des marchés émergentsen Turquie et Argentine.

Pendant ce temps, les banques centrales,dirigé par la Réserve fédérale américaine, resserrent ou signalent un resserrement de la Juridique monétaire. Cela met un frein aux gains considérables que les taux d'intérêt bas et l'assouplissement quantitatif ont conférés aux Marchés mondiaux au cours des huit années qui ont suivi la fin de la dernière crise.

Avec cette combinaison de facteurs de risque déjà en jeu, il existe toujours une chance qu'un déclencheur imprévu puisse déclencher une nouvelle ruée terrifiée vers la sortie parmi les investisseurs mondiaux.

Quel serait l'impact sur le Bitcoin et les autres cryptomonnaies ? Leur réputation d'actifs indépendants leur permettrait-elle de bénéficier d'un afflux de capitaux vers des valeurs refuges ? Ou la réduction de l'appétit pour le risque sur l'ensemble du marché serait-elle suffisamment importante pour que les Crypto soient touchées par la baisse ?

Scénarios opposés

Certains détenteurs de Crypto salivent à l’idée d’une panique sur le marché.

Ils soutiennent que, contrairement à l'effondrement de 2008-2009, lorsque la Cryptomonnaie nouvellement lancée par Satoshi Nakamoto était essentiellement hors de vue et inaccessible aux hordes cherchant un refuge contre le chaos du monde fiduciaire, le Bitcoin est désormais largement reconnu comme une alternative plus polyvalente aux actifs traditionnels de fuite vers la sécurité tels que l'or.

En cas de crise, disent-ils, le Bitcoin pourrait briller, tout comme d'autres cryptomonnaies conçues comme alternatives aux monnaies fiduciaires, telles que Monero et Zcash. Insensible aux futures Juridique monétaires, il serait à l'abri d'interventions draconiennes comme la Gel des dépôts bancaires chypriotes de 2013, et faciles à acquérir, ils pourraient prouver leur valeur en tant que refuges numériques à l'ère numérique dans un tel moment. Par conséquent, selon l'argument des haussiers, leurs prix grimperaient en flèche.

D’un autre côté, si le marché se détourne suffisamment des investissements risqués, il est difficile de ne pas voir ce secteur être emporté par cette tendance.

Tout comme les gains les plus extrêmes des Cours des cryptos à la fin de 2017 étaient inextricablement liés à la tendance haussière rapide du « risque » observée sur les actions, les matières premières et les actifs des marchés émergents, une vente massive pourrait facilement infecter ces nouveaux Marchés.

Les cryptomonnaies et les jetons sont perçus par la plupart des investisseurs ordinaires comme des actifs à haut risque : ils les achètent avec de l'argent que vous pouvez vous permettre de perdre lorsque les perspectives du marché vous semblent optimistes. Lorsque l'humeur se dégrade, cette catégorie d'investissement est généralement la première à être abandonnée, les investisseurs se bousculant pour obtenir des liquidités.

À 300 milliards de dollars, selon Coinmarketcapdes estimations sans aucun doute gonflées, la capitalisation boursière du marché global des jetons Crypto est plus de trois fois supérieure à sa valeur d'il y a un an (même si elle est en baisse de plus de moitié par rapport à son pic de début janvier).

Mais cela représente moins de 1 % de la capitalisation boursière de 54 800 milliards de dollars fin 2017 de l'indice S&P Global Broad Market, qui comprend la plupart des actions de 48 pays. Si les investisseurs avides de risques paniquent et cherchent des titres à céder – ou, d'ailleurs, s'ils recherchent des valeurs sûres –, il ne leur faudra T beaucoup de fonds pour faire bouger les Marchés des Crypto , ONEune manière ou d'une autre.

Faibles corrélations

L'argument des partisans du Bitcoin est étayé par le fait que les corrélations entre la Cryptomonnaie et les actifs à risque traditionnels (la mesure dans laquelle les prix évoluent en tandem les uns avec les autres) sont assez faibles.

UN Matrice de corrélation sur 90 joursSelon une étude réalisée par le cabinet d'analyse Sifr, la corrélation entre le bitcoin et l'indice boursier américain S&P 500 est de -0,14. Il s'agit d'une position statistiquement neutre, puisque 1 représente une corrélation positive parfaite, tandis que -1 correspond à une corrélation parfaitement négative.

Mais on dit qu'en cas de crise, « toutes les corrélations tendent vers 1 ». L'état de panique généralisé, où les investisseurs vendent tout ce qu'ils peuvent pour couvrir leurs dettes et leurs appels de marge, signifie que tout pourrait s'effondrer avec la vague.

D'un point de vue intellectuel également, un tel ralentissement généralisé constituerait un contrepoint logique aux conditions observées l'année dernière, lorsque les valorisations boursières ont atteint des niveaux excessifs. On ne peut dissocier l'afflux d'argent vers les Crypto en fin d'année du fait que huit années d'assouplissement quantitatif ont alimenté une « chasse au rendement » sur des Marchés autrefois obscurs, le rendement s'étant réduit sur des investissements traditionnels désormais coûteux, comme les obligations d'entreprises.

Avec des fonds BOND offrant un rendement à peine supérieur à 2 % pendant des années, le Bitcoin semblait attractif pour les investisseurs traditionnels. Lorsque cette liquidité artificiellement alimentée disparaîtra, l'inverse pourrait se produire.

Malgré tout cela, je crois qu’une crise financière mondiale pourrait être un moment de test important pour les actifs Crypto .

Il pourrait y avoir un effet en deux phases. Immédiatement après la panique, une vague de ventes massives se produirait, chaque marché étant touché par la pénurie de liquidités.

Mais une fois les choses réglées, on peut imaginer que le récit autour des rendements non corrélés du bitcoin et de son statut de couverture contre les risques gouvernementaux et bancaires attirerait davantage d'attention.

Tout comme la montée en flèche du Bitcoin à la mi-2013 qui a accompagné la leçon de la crise chypriote selon laquelle « ils peuvent venir chercher votre compte bancaire mais pas vos clés privées », une crise financière plus large pourrait également susciter des discussions autour des qualités immuables et décentralisées du bitcoin et contribuer à justifier son achat.

Le point le plus important ici est que, qu’il s’agisse d’un élément aligné qui monte et descend en synchronisation avec le marché plus large ou d’une alternative contrastante à celui-ci, les crypto-monnaies ne peuvent T être considérées isolément du reste du monde.

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