Ang Sinasabi ng Pagpapahalaga ng Bitcoin Tungkol sa Pagkasumpungin Nito

Si Noelle Acheson ay isang beterano ng pagsusuri ng kumpanya at Direktor ng Pananaliksik ng CoinDesk. Ang mga opinyon na ipinahayag sa artikulong ito ay sariling may-akda.

Ang sumusunod na artikulo ay orihinal na lumabas sa Institutional Crypto ng CoinDesk, isang lingguhang newsletter na nakatuon sa pamumuhunan sa institusyon sa mga asset ng Crypto . Mag-sign up nang libre dito. Para sa panimulang aklat sa mga konsepto ng pagpapahalaga ng Crypto , maaari mong i-download ang aming libreng ulat dito.

Iniisip ng karamihan sa atin na naiintindihan natin ang terminong "pagkasumpungin."

Digest namin ang mga ulo ng balita tungkol sa tensiyonado pampulitikang sitwasyon sa buong mundo; kami ay maingat sa mga paputok na kemikal na compound; ang ilan sa atin ay nagkaroon ng mga relasyon sa kanilang patas na bahagi ng mga tagumpay at kabiguan.

Ang "pagbabago" ay nagpapahiwatig ng matalim at hindi nahuhulaang mga pagbabago, at kadalasan ay may mga negatibong konotasyon. Kahit na pagdating sa mga Markets sa pananalapi , intuitively kaming umiiwas sa mga pamumuhunan na magbubunga ng ligaw na pagbabago sa aming kayamanan.

Ngunit ang pagkasumpungin, sa Finance, ay karaniwang hindi nauunawaan. Kahit na ang pinakakaraniwang tinatanggap na pagkalkula ay madalas maling inilapat.

Nakakalito din ang kagustuhan nito. Kinamumuhian ito ng mga mamumuhunan maliban kung kumikita ito sa kanila. Gustung-gusto ito ng mga mangangalakal maliban kung nangangahulugan ito ng masyadong mataas na panganib na premium.

At kakaunti sa atin ang nakakaintindi kung saan ito nanggaling. Iniisip ng marami na ito ay resulta ng mababang pagkatubig*. Ito ay madaling maunawaan: na may manipis na dami ng kalakalan, ang isang malaking order ay maaaring itulak ang mga presyo nang husto pataas o pababa. Ngunit ipinapakita ng mga empirical na pag-aaral na ito talaga ang iba pang paraan: ang pagkasumpungin ay humahantong sa mababang pagkatubig, sa pamamagitan ng mas malawak na pagkalat ng mga gumagawa ng merkado na nag-aaplay upang mabayaran ang karagdagang panganib na magkaroon ng pabagu-bagong asset sa kanilang imbentaryo.

(*Ang maling kuru-kuro ay nagmumula rin sa aming maling pagsasama-sama ng mababang pagkatubig at mababang dami - posibleng magkaroon ng mataas na volume at mababang pagkatubig, ngunit iyon ay para sa isa pang post.)

Ang pagkalito na ito ay mahalaga sa sektor ng Crypto .

Ang pagkasumpungin ng Bitcoin ay madalas na binanggit bilang dahilan kung bakit hindi ito gagawa ng isang mahusay na tindahan ng halaga, isang maaasahang token sa pagbabayad o isang solidong hedge ng portfolio. Marami sa atin ang nahuhulog sa bitag ng pag-aakalang habang tumatanda ang merkado, bababa ang volatility. Ito ay humahantong sa amin upang maniwala sa mga kaso ng paggamit na maaaring hindi kailanman naaangkop; maaari rin itong humantong sa amin na maglapat ng mga maling pamamaraan sa pagtatasa ng asset ng Crypto , mga pagtimbang ng portfolio at mga diskarte sa derivative na maaaring magkaroon ng materyal na epekto sa aming ilalim na linya.

Kaya sulit na paghiwalayin ang ilan sa mga pagpapalagay at tingnan kung bakit ang mga natatanging katangian ng bitcoin ay makakatulong sa amin na mas maunawaan ang mga pangunahing kaalaman sa merkado nang mas malawak.

Pagbabago ng kawalan ng katiyakan

Una, mayroong iba't ibang uri ng pagkasumpungin ng merkado. Ang akademikong literatura ay nagbibigay ng isang hanay ng mga pagkakaiba-iba, bawat isa ay may natatanging formula at mga limitasyon. Mga modelo ng jump-diffusion ginamit upang bigyang halaga ang mga asset na nagpapahiwatig ng isang kapaki-pakinabang na pagkakaiba. Ang "Jump" volatility ay nagreresulta, gaya ng ipinahihiwatig ng pangalan nito, mula sa isang biglaang kaganapan. Ang "diffuse" volatility, gayunpaman, ay bahagi ng karaniwang mga pattern ng kalakalan ng isang asset, ang "karaniwan" nitong variation.

Sa pamamagitan nito, masisimulan nating makita na, kapag ipinapalagay natin na ang mas malaking pagkatubig ay magpapababa ng mga pagbabago sa presyo, pinag-uusapan natin ang tungkol sa "jump" na pagkasumpungin.

Ang "diffuse" volatility, gayunpaman, ay isang mas intrinsic na konsepto.

Ang karaniwang paglihis pagkalkula – ang pinakakaraniwang ginagamit na sukatan ng pagkasumpungin – isinasama ang destabilizing effect ng matalim na paggalaw sa pamamagitan ng paggamit ng parisukat ng malalaking paglihis (kung hindi, maaari silang ma-offset at matakpan ng maliliit). Ngunit pinalalaki nito ang epekto ng mga outlier, na kadalasang resulta ng "jump" volatility. Ang mga ito ay malamang na lumiit habang lumalaki ang dami ng transaksyon, na humahantong sa isang mapanlinlang na pababang-sloping volatility graph.

JP Koning nagmumungkahi ng alternatibong kalkulasyon na gumagamit ng paglihis mula sa gitnang halaga sa halip na sa average, na nagpapababa sa epekto ng mga outlier at nagpapakita ng mas intrinsic na sukat ng volatility. Gaya ng ipinapakita ng tsart sa ibaba, hindi ito kapansin-pansing nabawasan sa paglipas ng mga taon.

Ngayon tingnan natin kung bakit ito maaaring mangyari. Ang isang pahiwatig ay namamalagi sa mga pamamaraan na ginagamit upang pahalagahan ang Bitcoin.

Pangunahing halaga

Ang Bitcoin ay ONE sa ilang “tunay na mga ari-arian” na kinakalakal sa mga Markets ngayon, dahil hindi nito nakukuha ang halaga nito mula sa isa pang asset.

Higit pa rito, ito ay isang "tunay na asset" na walang nakikitang daloy ng kita. Napakahirap nitong pahalagahan. Kahit na ang mga junior analyst ay maaaring kalkulahin ang "patas na halaga" ng isang asset na nagpapaikot sa mga daloy ng pera o nagbabalik ng isang tiyak na halaga sa pagtatapos ng buhay nito. Ang Bitcoin ay walang cash flow, at walang "katapusan ng buhay," pabayaan ang isang makikilalang halaga.

Kaya, ano ang nagtutulak sa halaga ng Bitcoin?

Maraming mga teorya ang iniharap, ang ilan sa mga ito ay inilalarawan namin sa aming ulat na "Crypto's New Fundamentals." At habang umuunlad ang merkado, maaaring tumaas ang ilan sa pabor habang ang iba ay nakalimutan o napalitan.

Sa ngayon, gayunpaman, ang pangunahing driver ng halaga ng bitcoin ay sentimento: sulit kung ano ang iniisip ng merkado na nagkakahalaga ito. Sa kawalan ng mga pangunahing kaalaman, sinusubukan ng mga mamumuhunan na malaman kung ano ang iisipin ng ibang mga mamumuhunan. Keynes inihalintulad ito sa isang paligsahan kung saan "inilalaan namin ang aming mga katalinuhan sa pag-asa kung ano ang inaasahan ng average na Opinyon sa karaniwang Opinyon ."

Ang ginto ay nasa katulad na sitwasyon, dahil isa rin itong "tunay na asset" na walang stream ng kita at isang market value na higit sa lahat ay hinihimok ng sentimento.

Kaya, bakit mas mababa ang pagkasumpungin nito?

Dahil sa "radikal na kawalan ng katiyakan."

Pagbabago ng mga salaysay

Sa kanyang aklat na "The End of Alchemy", Mervyn King paliwanag niyan sa ilalim ng "radikal na kawalan ng katiyakan," ang mga presyo sa merkado ay tinutukoy, hindi sa pamamagitan ng mga batayan, ngunit sa pamamagitan ng mga salaysay tungkol sa mga pangunahing kaalaman.

Ang Bitcoin ay isang bagong Technology, at dahil dito, T pa natin alam kung ano ang magiging katapusan nitong paggamit. Ang bawat tao'y may kanya-kanyang teorya, ngunit tulad ng lahat ng mga bagong teknolohiya, walang sinuman ang makatitiyak, na nagpapabago sa pagsasalaysay nito.

Ang ginto, sa kabilang banda, ay hindi bago o isang Technology. Ito ay nasa loob ng millennia, at ang salaysay nito ay hindi tiyak. Ang sentimento ay gumaganap ng isang mahalagang bahagi sa pagpapahalaga nito, at maaaring matuklasan pa ng mga siyentipiko ang isang makabagong paggamit para sa metal na nakakaapekto sa parehong demand at presyo. Ngunit ang "kuwento" nito ay mahusay na itinatag, na nagbibigay dito ng isang mas mababang profile ng pagkasumpungin.

Sa ngayon, ang mga pangunahing kaalaman ng bitcoin ay salaysay nito, at ang kawalan ng katiyakan tungkol sa "kuwento" ng bitcoin ay nangangahulugan na ang pagkasumpungin nito ay malamang na hindi bababa anumang oras sa lalong madaling panahon.

Isang mas kilalang papel

Mahalaga ito para sa panghuling kaso ng paggamit nito: ito ba palagimasyadong pabagu-bago upang magamit bilang isang token ng pagbabayad, tindahan ng halaga, ETC.? Ito naman ay nakakaapekto sa salaysay nito, na nakakaapekto sa pagpapahalaga at pagkasumpungin nito, na nakakaapekto sa panghuling kaso ng paggamit nito. Mawawala ang self-perpetuating loop sa kalaunan habang ang sektor ay tumatanda at ang papel ng bitcoin bilang alternatibong asset class ay nagiging mas matatag na pinagsama-sama – kapag ang kawalan ng katiyakan ay lumiliit at ang "intrinsic na halaga" nito ay nagiging mas madaling mabilang.

Ngunit hanggang sa panahong iyon, ang presyo nito ay patuloy na itaboy ng sentimento sa pamilihan, na madaling kapitan ng mga pabagu-bagong salaysay na nabubuo naman ng pandaigdigang pag-unlad at gayundin ng sentimento sa pamilihan.

Hanggang sa panahong iyon, ang mga pagbabago sa merkado ay patuloy na lalakas sa alinmang direksyon, anuman ang dami ng kalakalan.

Sa halip na mag-alala tungkol dito, dapat nating tanggapin at yakapin pa nga ito. Nagsusumikap ang mga nagiging sopistikadong provider sa pagpapabuti ng access at interpretasyon ng data ng damdamin, na nagpapalakas sa aming mga tool sa pagsusuri. Ang Crypto Twitter ay nagbibigay ng nakakaengganyong platform upang masukat ang mood ng sektor. At ang pagtukoy sa epekto ng salaysay at damdamin sa isang uri ng asset ay magbubukas ng mga bagong paraan ng pagsisiyasat na malamang na dumaloy sa iba pang mga lugar ng pamumuhunan.

Higit pa rito, ang pagkasumpungin ay maaaring hindi maginhawa para sa ilan at hindi komportable para sa marami. Ngunit ito rin ay isang mahalagang bahagi ng superior returns. Marahil ang mga tool at kasanayan na binuo namin upang mahasa ang aming mga diskarte sa pagpapahalaga sa Bitcoin ay magbibigay-daan sa isang mas mahusay na paghawak sa likas na kawalan ng katiyakan ng volatility, at magbibigay-daan para sa mas malalim na pagpapahalaga sa kung ano ang inaalok nito.

Roller coaster larawan sa pamamagitan ng Shutterstock