Ang Paglago ng Mga Opsyon ay Magpapasiklab ng Innovation sa Bitcoin Market – Ngunit Hindi sa Paraang Iyong Iniisip

Si Richard Rosenblum ay co-founder at co-head ng trading sa Crypto liquidity provider na GSR. Ang mga opinyon sa ibaba ay sa may-akda at hindi sumasalamin sa posisyon ng CoinDesk.

Tulad ng mga futures, ang paglulunsad ng mga pagpipilian sa Bitcoin sa mga pangunahing palitan ay natugunan nang may pag-asa.

Ang mga umaasa na tagamasid ay naniniwala sa CME's at Pagpasok ni Bakkt sa umuusbong na merkado ng mga pagpipilian ay higit na hikayatin ang pakikilahok ng institusyonal. Gagawin ito - ngunit hindi kinakailangan sa paraang inaasahan nila.

Para sa mga pangunahing institusyon, mga minero at iba pang mga korporasyong kasangkot sa espasyo, mga pagpipilian magbukas ng bago, makapangyarihang tool para sa pamamahala ng panganib at pagkasumpungin. Ngunit, tulad ng nakikita natin mula sa iba pang mga Markets sa pananalapi, ang mga kakayahang ito ay T magmumula sa mga nakalistang opsyon mismo. Sa halip, ang tunay na aksyon ay magaganap sa mga over-the-counter na hedge. Habang ang mga produktong ito na nakatuon sa kumpanya ay aasa sa pagkatubig ng opsyon ng vanilla, hindi ito magaganap sa mga palitan.

Bago namin ipaliwanag kung bakit ito ang kaso, sulit na i-highlight ang lumalaking pangangailangan para sa mga opsyon bilang paraan sa pag-hedging. Ang mga opsyon ang naging pinakamabilis na lumalagong segment ng produkto ng Crypto market noong 2019, na may trajectory ng mga volume na malamang na bumilis sa 2020. Ang mga volume ng Crypto derivatives ay nagsisimula kumpara sa spot market at ang laki kung saan ang ilang mga financial derivatives ay nagpapaliit sa kani-kanilang mga spot Markets. Gayunpaman, ang paglitaw ng iba't ibang mga derivatives ay dapat magkaroon ng isang makabuluhang impluwensya sa paglago ng espasyo.

Ngayon, upang maunawaan kung paano magsisilbing pundasyon ang market ng mga opsyon para sa pamamahala sa peligro ng kumpanya, maaari kong makuha ang aking karanasan sa pamamahala ng mga programa sa pag-hedging sa Goldman Sachs para sa ilan sa mga pinakamalaking korporasyon sa mundo. Doon, ang focus ay sa pagtulong sa mga entity na may mga natural na exposure na protektahan ang kanilang mga panganib. Sa panig ng suplay, ang pinakamalaking taunang pangangalakal sa mga kalakal ay kapag ang Mexico ay bibili ng mga puwesto upang pigilan ang kanilang mga royalty sa produksyon ng langis ng bansa. Sa panig ng demand, ang mga airline at kumpanya ng pagpapadala ay pupunta sa merkado upang i-lock ang mga pasulong na presyo upang pigilan ang kanilang pagkonsumo. Gayunpaman, ang mga entity na ito ay bihirang direktang nag-trade ng "nakalista" na mga produkto ng palitan. Ang mga katangian ng mga nakalistang produkto ng mga opsyon ay hindi angkop para sa panganib ng kumpanya, mas para sa mga espesyalista at haka-haka ang mga ito. Mas gusto ng mga corporate entity na i-trade ang mga produkto na partikular na ginawa para sa kanila, na gumagamit ng liquidity ng mga exchange-listed na produkto.

Sa mundo ng Crypto , ang isang araw na expiration date ng mga produktong ito ay nangangahulugan na ang mga mangangalakal ay kailangang harapin ang pagkasumpungin ng araw ng pag-expire, na maaaring madaling kapitan ng emosyonal na damdamin o iba pang hindi pang-ekonomiyang kadahilanan. Ang isang araw na hedge ay malamang na masyadong maikli ang tagal para sa isang korporasyon tulad ng isang minero upang maayos na maprotektahan ang halaga ng kanilang mga output o pagkakalantad sa merkado. Sa halip, ang mga custom-built na swaps at mga diskarte sa opsyon ay nagbibigay ng mas mahusay na solusyon para sa marami sa ecosystem bilang isang bakod, dahil pinapayagan nila ang mga partido na mag-hedge nang maayos bawat araw habang binabalanse nila ang pagkakalantad sa mas mahabang panahon.

Ang mga karagdagang pagkakatulad ay maaaring iguhit sa pagitan ng mga producer ng langis at mga minero ng Bitcoin . Nag-iiba-iba ang mga gastos sa pagmimina habang dumarating ang mga bagong kagamitan sa merkado at nagbabago-bago ang mga presyo ng kuryente. Ang pagkasumpungin ng Bitcoin ay kumakain din sa kakayahang kumita. Dahil ang mga pangunahing minero ay naging pampubliko at/o nag-uulat sa isang grupo ng mga shareholder, ang presyon upang mapanatili ang isang mahusay na balanse ay lumalaki. Bukod pa rito, ang margin compression na nagreresulta mula sa paparating na paghahati ay malamang na magtulak sa mga minero na mas mahusay na pamahalaan ang panganib ng pagkasumpungin. Ang mas maraming panganib ay nasa kamay ng mas kaunting mga minero habang ang merkado ay pinagsama-sama. Tulad ng mga producer ng langis, ang mga kumpanyang ito ay lalong titingin sa mga solusyon sa hedging upang matiyak na ang mga gastos sa pagmimina ay hindi lalampas sa pagpepresyo sa merkado ng mga resultang digital asset. Sisimulan din ng mga nagpapahiram na mag-utos na mag-hedge ang mga minero upang matugunan pa rin nila ang kanilang mga obligasyon bilang mga borrower kung sakaling magkaroon ng bear market.

Ang mga kumpanya - kung sila man ay mga kumpanya ng langis o mga minero ng Bitcoin - ay karaniwang hindi direktang nakikipagkalakalan sa mga palitan. Nangangailangan sila ng ibang inaalok na produkto at paraan ng paggawa ng negosyo. Bilang karagdagan sa temporal na mismatch na nagreresulta mula sa pag-hedging ng pang-araw-araw na panganib na may isang araw na "bullet" na pag-expire, ang mga palitan ng futures ay mahirap kumonekta, dahil ang mga entity ay dapat makipagkalakal sa pamamagitan ng isang FCM (Futures Clearing Merchant). Lumilikha ito ng espasyo para sa pag-hedging ng mga produkto na pinasadya para sa mga crypto-native na kumpanya. Gayunpaman, kailangan pa rin ng mga produktong ito na pigilan ang CORE panganib sa pagkasumpungin sa isang lugar, kaya kailangan muna para sa pagkatubig na buuin sa mga nakalistang produkto. Ang paglitaw ng pagkatubig sa nakalistang merkado ng mga pagpipilian ay magiging pundasyon para sa mga ganitong uri ng hedge.

Sa sandaling ma-hedge ng mga kumpanya ang mga nakalistang produktong ito, ang panganib na natitira ay higit na isang natitirang kalikasan. Ang mga gumagawa ng merkado ay handa na tanggapin ang mga panganib na ito at maging katapat sa pangangalakal para sa mga hedge na ito.

Ang pagkakaroon ng mga nakalistang opsyon ng vanilla sa mga pangunahing palitan ay simula pa lamang. Para sa mga korporasyon, minero at iba pa, ang pananabik ay nakasalalay sa kung ano ang maaaring gawin sa sandaling dumating ang saturation ng pinagbabatayan ng pagkatubig sa pagkasumpungin. Ito ang batayan kung saan maaaring mabuo ang isang buong host ng iba pang mga produktong nauugnay sa volatility, partikular na nauugnay ito sa corporate hedging at pamamahala sa peligro. Sa huli, nakakatulong ito na mabawasan ang mga hindi gustong exposure at nagbibigay-daan sa mas maraming pamumuhunan. Sa ganitong paraan, ang mga nakalistang opsyon ay nagsisilbing panimulang punto para sa isang buong bagong hanay ng mga produkto at serbisyo.