Sa Wildcat Era ng Stablecoins, May Mga Bagong Riles na Masakyan ang Mga Komersyal na Bangko

Si Chance Barnett ay chairman ng Jewel, isang iminungkahing bangko ng Bermudian na nagbibigay ng digital asset banking infrastructure sa mga pandaigdigang negosyo. Dati niyang itinatag ang Crowdfunder, isang equity crowdfunding investment platform. Si Michael Dowling ay punong opisyal ng Technology sa Jewel at naging punong opisyal ng Technology sa IBM sa Blockchain Financial Services Group nito.

Ang U.S. dollar-backed stablecoin market ay lumago ng halos 100% mula noong Enero, tumalon mula sa humigit-kumulang $5.5 bilyon noong Enero hanggang sa higit sa $11 bilyon noong Hunyo (tsart). Ngunit sa pangangailangan para sa mga USD fiat-backed na stablecoin na nakakaranas ng napakalaking paglaki, sa tingin namin ay magiging malinaw sa lalong madaling panahon na hindi lahat ng stablecoin ay nilikha nang pantay-pantay at hindi lahat ng USD na sasakyan ay gumaganap ng parehong papel sa pagsulong ng industriya.

Ngayon, ano ito tungkol sa wildcats? Well, marami sa mga stablecoin sa ngayon ay kulang sa mga pamantayan at medyo malabo na nakapalibot sa kung ano talaga ang hawak ng mga stablecoin holder. Malaki ang pagkakaiba ng mga Stablecoin sa kanilang reserbang suporta, kung kanino sila nag-isyu, kung paano sila ma-redeem, kung ano ang kanilang pinagbabatayan na legal at istruktura ng negosyo at kung saang mga blockchain sila inisyu. Maging ang anti-money laundering (AML) at alam ang iyong customer (KYC) na kinakailangan ng ilang mga stablecoin ay magkakaiba.

Lumilikha ito ng kapaligiran na katulad ng panahon ng "Wildcat Banking" sa U.S. noong 1800s, na tinatawag ding panahon ng "Free Banking."

Tingnan din: Frances Coppola - Ang Stablecoin Surge ay Itinayo sa Usok at Salamin

Mula 1837 hanggang 1863, maraming bago, maliliit na bangko sa U.S. ang na-charter sa ilalim ng mga regulator ng estado, higit sa lahat ay libre mula sa pederal na regulasyon. Ang "wildcat banks" na ito ay nag-print ng sarili nilang mga bersyon ng U.S. dollar (bank notes), na kadalasang nare-redeem lang sa mga sadyang malalayong lokasyon ng bangko para mahirapan silang palitan ng tradisyonal at pederal na dollar notes, o maaaring i-trade para sa iba pang mga tala o mga kalakal na may mga diskwento sa halaga.

Ang mga wildcatters ay may matatag na pagtakbo, ngunit bilang tugon sa ilan sa mga negatibong epekto ng wildcat banking na kinasasangkutan ng redeemability at pagkakaiba-iba ng presyo, ang gobyerno ng U.S. sa kalaunan ay pumayag sa National Bank Act of 1863. Tinapos nito ang wildcat bank notes at ginawang pamantayan ang U.S. dollar notes sa pamamagitan ng paggigiit sa monopolyo ng gobyerno ng U.S. sa pag-print ng pera ng U.S.

At gayon pa man, T pa namin nakita ang huling mga wildcats.

Ang wildcat stablecoins ngayon

Ngayon ay nasa Wildcat Banking Era tayo ng Stablecoins, na may bagong cast ng mga kasabihang wildcatters na naglalabas ng sarili nilang mga bersyon ng USD bilang mga stablecoin.

Ang mga stablecoin ay ibinibigay ng mga palitan, mga negosyo sa serbisyo ng pera (MSB), mga kumpanya ng tiwala at, sa lalong madaling panahon, mas maraming mga bangko, na gumagawa para sa isang kumplikadong web ng mga legal na istruktura, suporta sa reserba, mga regulasyong rehimen, mga kinakailangan ng AML/KYC, mga karapatan at obligasyon sa kontraktwal, lahat sa iba't ibang Layer 1 blockchain.

Sa Wildcat Banking Era ngayon ng Stablecoins, ang isang dolyar ay hindi kinakailangang isang dolyar.

Ang mga istruktura para sa mga stablecoin ngayon ay maaaring hindi palaging nagbibigay sa may hawak ng stablecoin ng mga karapatan sa pinagbabatayan ng fiat USD baka isipin nila na meron sila.

Gaya ng sinabi kamakailan ng Bank for International Settlements (BIS) sa isang papel tungkol sa Central Bank Digital Currencies na tumutukoy sa mga stablecoin, “ang kasalukuyang electronic retail money [mga stablecoin na sinusuportahan ng fiat] ay kumakatawan sa isang claim sa isang tagapamagitan, sa halip na gumana bilang ang digital na katumbas ng cash.” [idinagdag ang diin]

Tingnan din: JP Koning - Ang $10B na Industriya ng Stablecoin ay May Problema sa Panloloko na Hindi Nilalaman

Kunin ang USDT ng Tether , ang pinakamalaking USD fiat-backed na stablecoin ayon sa pagpapalabas at dami ng kalakalan, at paborito sa mga digital currency trader. Ang USDT ay inisyu ng isang MBS. Ang mga may hawak ng USDT ay may claim sa Tether, bagama't hindi hawak ng Tether ang mga pondo ng USD sa kustodiya mismo. Samakatuwid, ang isang may hawak ng USDT ay walang direktang paghahabol sa pinagbabatayan na mga pondo ng USD.

Tinatawag namin itong Tri-Party Model para sa pagpapalabas ng stablecoin. Sa Tri-Party Model, isang kumpanya ng Technology nakatuon sa pananalapi (ang “tagapagbigay,” na kadalasang isang lisensyadong MSB na non-bank financial institution) ay nakikipagsosyo sa isang institusyong pampinansyal bilang custodian (karaniwang isang trust, custodian o chartered na bangko) upang tumanggap ng mga deposito ng fiat sa ngalan ng nag-isyu at nangongolekta ng mga pondo mula sa mga user ng mga nag-isyu.

Bilang kapalit, ang mga stablecoin ay inisyu na kumakatawan sa isang 1:1 na claim sa mga deposito na hawak sa hiwalay na custodial financial institution, na may pangako sa antas ng consumer na tubusin ang fiat dollars na hawak sa deposito sa pagpapakita (at pagsunog) ng mga stablecoin na inisyu.

Ang kaayusan na ito ay mas ligtas ngayon sa mga tuntunin ng pangangalaga ng collateral na hawak sa kustodiya kaysa, halimbawa, mga algorithmic stablecoin gaya ng DAI, na tumutuon sa mga puwersa ng merkado upang mapanatili ang isang value peg (bagama't ang mga algorithmic na uri ay maaaring maghatid ng mga partikular na "DeFi" na mga kaso ng paggamit).

May mga nakatagong panganib din sa Tri-Party Model. Ang mga ito ay umiiral sa loob ng mga ugnayan sa pagitan ng isang regulated na institusyong pampinansyal bilang ang nag-isyu ng stablecoin, ang orihinal na depositor, ang tagapag-ingat ng mga pondo at ang kasalukuyang mga opsyon sa legal na recourse para sa isang may hawak ng stablecoin kung sakaling ideklara ng issuer ang pagkabangkarote, dahil ang isang kasunduan sa deposito ay pinalawig sa orihinal na depositor (ang “nagbigay”) at ang mga nagpapautang nito bago ang mga may hawak ng stablecoin.

Mahalagang tandaan na ito ay T pa, at maaaring hindi kinakailangan, ay gumaganap bilang isang kritikal na pagkukulang ngayon sa loob ng Crypto trading. Ngunit habang ang mga stablecoin ay lumalampas sa kalakalan at sa mas malawak na paggamit para sa pagbabayad at pag-aayos, ang mas mahusay at mas sopistikadong mga istraktura para sa mga stablecoin ay kailangang mag-evolve.

Ang mga regulator ay naglalagay ng stablecoin wildcats sa paunawa

Noong Abril 14, naglabas ang Financial Stability Board (FSB) ng mahabang pagsusuri, "Pagtugon sa mga hamon sa regulasyon, pangangasiwa at pangangasiwa na ibinangon ng mga pagsasaayos ng 'global stablecoin'.” ( Ulat sa PDFhttps://cryptobriefing.com/wp-content/uploads/2020/04/financial-stability-board-addressing-regulatory-supervisory-oversight-challenges-globals-stablecoin-arrangements-pdf.pdf) ng kasalukuyang landscape ng stablecoins na nagbabalangkas ng mga partikular na bahagi ng mga alalahanin at mga pagbabago sa regulasyon at nagbigay ng mga partikular na bahagi ng mga alalahanin sa buong mundo.

Kasunod ito ng naunang paglabas ng FSB na "Mga isyu sa regulasyon ng mga stablecoin" (PDF na ulat), na ginawa bilang tugon sa mga alalahanin ng G-20 tungkol sa mga stablecoin.

Ang mga istruktura para sa mga stablecoin ngayon ay maaaring hindi palaging nagbibigay sa may hawak ng stablecoin ng mga karapatan sa pinagbabatayan ng fiat USD na maaaring ipagpalagay na mayroon sila.

Ang punchline dito ay, ang mga pandaigdigang regulatory at rule-making body ay gumagawa ng malinaw na mga pahayag tungkol sa kanilang mga alalahanin sa stablecoin at may lumalaking pokus upang tugunan ang mga ito sa pamamagitan ng karagdagang regulasyon at gabay.

Ang mga pandaigdigang pagbabago sa regulasyon ng saklaw na ito ay mayayanig ang kasalukuyang merkado ng stablecoin sa pamamagitan ng pagpilit sa mga pagbabago sa kasalukuyang mga istruktura ng stablecoin bilang resulta ng mga bagong regulasyon na Social Media, na malamang na T ganap na pabor sa mga “maliliit na lalaki” at mga innovator ng digital currency, katulad ng mga palitan at MSB na nagbigay ng pagbabago at paglago ng mga stablecoin hanggang sa kasalukuyan.

Ang karagdagang regulasyon, sa mabuti o mas masahol pa, ay malamang na magbibigay ng balanse ng kapangyarihan tungo sa mas malakas na papel para sa mas malaki at mas mabigat na kinokontrol na mga istruktura kabilang ang mga kumpanya ng tiwala at mga regulated na bangko, at kalaunan ay mga sentral na bangko (na naghahanap din na maging pangunahing mga issuer ng fiat-backed central bank digital currencies, o CBDCs, mismo).

Mga digital na pera ng mga bangko at sentral na bangko

Ang mga bangko at sentral na bangko ay malapit nang pumasok sa merkado at paganahin ang mga bagong modelo at kakayahan ng fiat-backed digital asset bilang mga stablecoin at CBDC na inisyu ng bangko. Ang mga modelong ito ay kumakatawan sa isang istrukturang disintermediation ng mga Tri-Party Model stablecoin ngayon, kung saan ang nag-isyu at mga reserbang may hawak ng custodian ay ONE at pareho.

Magbibigay ito ng mas direktang modelo at istruktura para sa pagpapalabas ng stablecoin, na may direktang pagkakaugnay sa mga deposito/reserbang hawak sa iisang partido. Magbibigay din ito sa mga may hawak ng stablecoin ng direktang paghahabol sa mga deposito, hindi sa isang tagapamagitan.

Tingnan din ang: Ajit Tripathi - 4 na Dahilan Dapat Ilunsad ng mga Bangko Sentral ang Mga Retail Digital Currency

Higit pa rito, ang mga stablecoin/CBDC na ito ay magkakaroon ng mga pakinabang sa merkado bilang mga tunay na katumbas ng pera, at direktang mag-uugnay sa mga bank account at magbibigay-daan sa real-time na settlement sa antas ng bank account, na lilikha ng tuluy-tuloy FLOW sa loob at labas ng mga kasalukuyang fiat rails.

Ang kumbinasyong ito ng mga salik, gayundin ang pagtanggap ng bangko at sentral na bangko ng mga stablecoin/CBDC, ay malamang na magdulot ng mas malawak na stablecoin utility sa mga pagbabayad at pag-aayos, lampas sa mga kaso ng paggamit ng stablecoin sa pangangalakal sa ngayon.

Makipagtulungan o makipagkumpetensya?

Ngunit sa mga bangko at sentral na bangko na gumagawa ng sarili nilang mga pagpapalabas na sinusuportahan ng fiat, makikipagtulungan ba o makikipagkumpitensya ang mga bangko at sentral na bangko?

Ang tradisyunal na papel ng mga sentral na bangko ay naging Policy sa pananalapi at upang magbigay ng kontrol at pamamahala ng suplay ng pera sa loob at sa iba pang mga bangko at mga sentral na bangko, na pinapatakbo sa pamamagitan ng mga komersyal na bangko na direktang nagseserbisyo sa mga corporate at retail na customer.

Sa mga nakalipas na panahon, tinalakay at ipinatupad ng mga sentral na bangko ang mga proyektong may limitadong saklaw para sa direktang pagpapalabas ng M0 pera bilang mga stablecoin na direktang nakatali sa mga account sa isang sentral na bangko. Sa ganitong uri ng CBDC, ang mga negosyo at retail na customer ay magkakaroon ng kakayahang magbukas ng mga account at makipagtransaksyon nang direkta gamit ang pera mula sa mga sentral na bangko at masiyahan sa ilang access sa credit at murang pera na na-access ng Wall St. sa loob ng mga dekada.

Posibleng i-bypass ng mga sentral na bangko ang mga komersyal na bangko at payagan ang mga negosyo at retail na customer na direktang magbukas ng mga account at "bangko" sa mga sentral na bangko sa pamamagitan ng CBDC.

Tingnan din: Alex Lipton - Ang mga Stablecoin ang Tulay Mula sa mga Bangko Sentral hanggang sa Mga Pagbabayad ng Consumer

Gayunpaman, karamihan sa mga sentral na bangko ngayon ay hindi nakahanda para dito. Malamang na hindi nila nakikita bilang kanilang tungkulin ang gampanan ang mas malalaking tungkuling teknikal at pagpapatakbo lampas sa pagpapalabas at mga account.

Mas malamang na habang ang mga sentral na bangko sa ilang hurisdiksyon ay maaaring magbigay ng direktang pagpapalabas at mga account, ang mga komersyal na bangko ay magpapatuloy sa pagbibigay ng Technology, serbisyo at pagpapautang at pagpapahiram ng mga function sa itaas ng supply ng pera, ngunit uupo sa isang bagong hanay ng DLT-based na riles (CBDC rails).

Sa kasong ito, ang mga digital asset-enabled na bangko na nasa merkado ay magiging maaga at maayos ang posisyon upang samantalahin ang pagkakataon na may parehong mga stablecoin at CBDC sa kanilang mga ledger. Dahil dito, sa halip na ipagpalagay na ang mga komersyal na bangko ay mananatili sa kanilang matagal nang tungkulin sa isang bagong CBDC paradigm, hikayatin ng CBDC ang mga komersyal na bangko na lumipat sa isang bagong hanay ng mga riles.

Para sa mga bangko na maagang tanggapin ang pagbabagong ito at magbigay ng bagong hanay ng mga CORE serbisyo sa pagbabangko na pinapadali sa mga riles ng DLT, naniniwala kami na mapapabilis nito ang bago at pinahusay na mga modelo para sa pagbabayad at pag-aayos sa mga stablecoin at CDBD.