Pagpapahalaga sa Open Source: Mga Prinsipyo para sa Pagkuha ng mga DeFi Project

Habang nakikita ng desentralisadong Finance ang mga unang merger at acquisition nito, naiwan sa amin ang isang malaking tanong: Paano mo pinahahalagahan ang isang open-source na proyekto sa isang napakabagong larangan tulad ng DeFi?

Ang buong bagay ay kaakit-akit, halos isang kontradiksyon! Ang pagsusuri sa mga isyu ay makakatulong sa amin na patalasin ang isang toolkit para sa pag-unawa sa paglikha ng halaga at kapangyarihan sa isang mundo ng open source, programmable blockchain at kanilang mga asset. Makakatulong ito sa amin na maunawaan kung bakit ang mga bagay tulad ng "bilang ng mga patent ng blockchain" ay walang kapararakan, at samakatuwid ay nagmumungkahi sa mga nanunungkulan sa pananalapi ng isang mas mahusay na paraan upang maging.

Si Lex Sokolin, isang columnist ng CoinDesk , ay pandaigdigang fintech co-head sa ConsenSys, isang kumpanya ng blockchain software na nakabase sa Brooklyn, NY. Ang mga sumusunod ay halaw sa kanyangBlueprint ng Fintech newsletter.

Noong 2018 ang huling pagkakataon na nagkaroon kami ng corporate development discussion tungkol sa mga token. Messiri Napansin ng CEO na si Ryan Selkis na ang ilang mga proyektong may mababang kalidad ay nagbebenta ng kanilang mga token ng ICO at natanggap eter. Kaya sabihin nating nagbenta ka ng 10 milyon ng X, at nakakuha ka ng $10 milyon na katumbas ng USD na denominado sa ETH. Dahil napagtanto ng merkado na walang halaga ang iyong proyekto, sabihin nating bumaba ang X ng 90% sa halaga. Ngunit hawak pa rin ng treasury ang $10 milyon na denominasyon sa ETH. Kaya't ang diskarte sa pondo ng buwitre, pagkopya ng isang pahina mula sa aklat ng mga mangangalakal noong dekada 1980 at mga propesyonal sa pagbili, ay ang bilhin ang lahat ng walang kwentang X at kahit papaano ay makontrol ang treasury. Magbabayad ka ng katumbas ng $1 milyon USD para sa $10 milyon sa mga asset at tubo ng treasury.

T ito gumana sa ilang kadahilanan. Una, ang paunang coin na nag-aalok ng mga token ay walang makabuluhang mga karapatan sa pamamahala, o anumang mga mekanismo sa pagpapatupad. Kung bibilhin mo silang lahat, ang tanging bagay na hawak mo ay isang grupo ng mga digital na alagang hayop. Oo, maaari kang makipagtalo ng "pagtitiwala" sa isang hukuman at kunin ang mga pinsala o maghain ng mga utos. Ngunit malamang na hindi ka makakahanap ng angkop na hurisdiksyon, at sa oras na magawa mo ito, masunog na ang bahay. At pangalawa, bumagsak ang ETH mula sa mahigit $1,000 hanggang halos $100. Kaya't ang halaga ng mga honeypot ay naging hindi nauugnay.

Ngayon, wala na kaming mga ICO, ngunit mayroon kaming desentralisadong Finance. At sa nakalipas na anim na buwan, ang mga token ng pamamahala sa mga desentralisadong autonomous na organisasyon (DAO) ay naging karaniwang playbook.

I-unpack natin iyan. Kung bibili ka ng container na nagbibigay sa iyo ng mga pang-ekonomiyang gantimpala batay sa mga pagsisikap ng iba, malamang na bibili ka ng isang seguridad. Kung ang seguridad na iyon ay ibinebenta sa iyo sa paraang hindi alinsunod sa mga securities law ng iyong resident jurisdiction, may malaking pananagutan sa issuer.

Mayroong ilang mga senyales mula sa mga regulator, gayunpaman, na ang isang token ay nagbabago ng kalikasan sa kabuuan ng lifecycle nito. Maaari itong magdagdag ng mga tampok na tulad ng mga seguridad, habang nagsisimula bilang isang walang laman na lalagyan. Maaaring ito sa una ay naudyukan ng paggamit (ibig sabihin, tulad ng isang gantimpala) at pagkatapos ay maging isang kalahok sa FLOW ng salapi . Ang pinakamalaking lifeline ay dumating noong 2018, noong ipinakilala ni William Hinman ng Securities and Exchange Commission ang isang konsepto ng "sapat na desentralisasyon," ayon sa ibaba. Bagama't malayo sa ebanghelyo, maraming Crypto entrepreneur ang naniniwala ngayon na ang paggawa ng protocol/proyekto sa DAO ay nakakakuha ng proyekto sa ligtas na linya mula sa pagpaparehistro ng mga securities. Sasabihin ng oras kung ang pag-asa sa isang talumpati ng SEC ay wastong depensa.

Nakakatulong din ito na ang pagbibigay ng mga token ng pamamahala para sa isang DAO ay lumilikha ng mga market capitalization at halaga ng enterprise para sa mga may hawak ng token. Ang mga pangunahing manlalaro ng DeFi ng 2020 ay mayroong $100+ milyon o higit pa sa market cap ng kanilang mga instant na token. Naipon ito mula sa iba't ibang mekanismo ng pamamahagi na nag-embed ng mga asset na pampinansyal bilang mga gantimpala para sa paggamit sa pananalapi. Bilang halimbawa, kung idedeposito mo ang iyong mga token para mahiram ng iba sa ONE lugar, makakakuha ka ng mga reward sa ilang rate ng interes mula sa nanghihiram.

Tingnan din: Lex Sokolin - Ang Smart Money Economy

Ayon sa Mesari data, Uniswap at Aave ay nasa $900 milyon, Manabik sa $800 milyon, Maker sa $560 milyon, Synthetix sa $530 milyon, Compound sa $470 milyon, Balancer sa $100 milyon at Curve sa $95 milyon. Maaaring magbago o maging zero ang mga numerong ito. Ngunit sa kasalukuyan, mayroong humigit-kumulang $3.5 bilyon na halaga ng enterprise na nauugnay sa mga token ng pamamahala ng mga desentralisadong proyekto sa Finance . Tiyak na marami pang ibang proyekto, tulad ng Chainlink o Hegic o REN, na susi sa espasyong ito. Ngunit ang nasa itaas ay ang mga pangunahing DeFi machine na gumagana.

Ngayon, $4.5 bilyon ay isang tipak ng pagbabago. Ang Envestnet ay nakikipagkalakalan sa $4 bilyon, Jack Henry sa $12 bilyon, Temenos sa $8 bilyon, Broadridge sa $12 bilyon. Ito ang iyong mga paghahambing sa industriya ng fintech.

Kapag nagpasya ang isang malaking corporate tech na manlalaro na bumili ng isang kakumpitensya, ang proseso ay malinaw at maayos. Sa pangkalahatan, pinipili ng mga shareholder ang lupon ng mga direktor, na namamahala sa kumpanya at nagtatalaga ng executive management. Ang mga shareholder ay bumoto din para sa malalaking, umiiral na mga transaksyon na nakakaapekto sa kanilang mga stock holding. Inilalapat ng lupon ang paghatol sa negosyo sa landas ng pagpapaunlad ng kumpanya ng kumpanya, mula sa pagbibigay ng utang hanggang sa pagbili ng mga bahagi hanggang sa pamumuhunan sa mga pagkuha. Sa loob ng kumpanya, ang mga executive na nakatuon sa corporate development ay hahanapin ang mga target at magmumungkahi ng iba't ibang mga transaksyon. Alam ng lahat kung ano ang ibig sabihin ng pag-maximize ng halaga ng shareholder, na higit sa lahat ay bumababa sa pag-maximize ng EBITDA sa ilang multiple sa merkado, nang hindi lumilikha ng mabigat na utang.

Ngunit ano ang tungkol sa mga open-source na protocol sa pananalapi?

Desentralisadong M&A

Manabik ay malamang na ang pinaka-sopistikadong financial DAO na umiiral. Samantalang ang Compound at Aave ay tumutugma sa margin ng pagpapahiram/paghiram ng demand sa partikular na mga rate ng interes, at ang Uniswap, Balancer at Curve ay gumagawa ng automated market making para sa on-chain trading, ang Yearn ay isang blockchain-native, fixed-income, aktibong asset manager. Para sa 2020 man lang, si Yearn ang Bill Gross ng Crypto, paglalaro sa kabila ng mga bayarin sa pangangalakal, pag-maximize ng interes, pagsasaka ng dibidendo, mga gantimpala sa pamamahala at iba't iba pang makabagong teknolohiya na humahantong sa pagpapahalaga sa kapital.

Ang mga "pondo" ay tinatawag na "mga vault" o "mga pool" o "mga garapon" at iba pa. Ang mga ito ay katumbas lamang ng mga SMA o mga interes ng pondo, na synthetically structured sa pamamagitan ng code. Ang kagiliw-giliw na bagay ay ang buong bagay ay bukas na mapagkukunan, kaya sa prinsipyo ay maaaring kopyahin lamang ng isang tao ang base ng code. At may gumawa! Ang tinidor ay tinatawag na Pickle Finance at may nasa pagitan ng $100 at $400 milyon sa mga asset. Sa panahon ng summer run-up ng DeFi, ang mga fork ay nakabuo ng mga trading return sa pamamagitan lamang ng umiiral. Gayunpaman, sa mahabang panahon, mas mahirap na panatilihin ang isang komunidad at mga asset. Mahirap na mapanatili ang isang bagay na gumagana sa napakasamang kapaligiran ng DeFi, kung saan ang mga protocol ay patuloy na inaatake. Isang kamakailan $20 milyon na pagsasamantala iniwan ang Atsara ... sa isang atsara.

Ang kamakailang balita ay iyon Magsasama si Pickle kay Yearn. Dahil halos magkapareho ang teknikal na arkitektura, at maihahambing ang karanasan ng mga developer, ang CORE bahagi ng pagsasama ay onboarding Mga developer ng pickle na gagana sa Yearn. Ito ay nagpapahiwatig na ang Pickle protocol ay nagtatagpo ng landas nito at komunidad pabalik sa Yearn, at ang mga tampok na partikular sa Pickle ay magiging isang karagdagan sa, sa halip na isang pagkakaiba laban sa, Yearn. Ipapatupad din ang mas malalalim na feature na nauugnay sa DAO batay sa isang disenyo mula sa Curve DAO. Maaaring i-tweak ng mga may hawak ang tokenomics ng makina sa real time upang lumikha ng mga insentibo sa iba't ibang dimensyon (hal., mas maraming pagpapalabas ng mga reward dito, mas mababa dito).

Sa isang mundo kung saan ang mga instrumento sa pananalapi ay ginawa ng mga makina sa open-source na mga riles, hindi ang mga riles ang mahalaga.

Ang pagsasanib na ito ay hindi tungkol sa Technology. Ito ay tungkol sa mga taong nagsusulat ng code upang lumikha ng Technology, at kung sino ang nagbabayad sa kanila kung ano. Kung ang mga insentibo mula sa Yearn cash flow ay mas mataas kaysa sa mga insentibo mula sa Pickle cash flows, ang isang lagging protocol ay T maaaring magtagal sa isang adversarial environment. Mas gusto ng mga umaatake na habulin ang mga may pinakamaliit na depensa, hindi ang mga pinaka-capitalize.

May nakapirming gastos sa pagtatanggol, na lumilikha ng mapagkumpitensyang mga hadlang at winner-take-all na mga resulta. At sa isang mundo kung saan ang kapital ay maaaring lumipat nang walang alitan sa pagitan ng mga lugar ng pamumuhunan, ang isang pagsasanib ay hihilahin din sa komunidad na iyon upang Social Media ka sa bagong protocol.

Kapansin-pansin, ang mga token ng pamamahala para sa Yearn ay may limitadong input sa "transaksyon" na ito – sa bahagi dahil ang pamamahala ay hindi malinaw, legal na ipinapahayag, at sa isang bahagi dahil ang transaksyon hindi kasama ang pagbebenta at pagbili ng mga ari-arian. Ang mga asset ay open sourced, at ang mga tao ay may kalayaan at kakayahang lumipat sa kung ano ang kanilang napagpasyahan na magtrabaho. Hindi lamang hindi gaanong pinaghihigpitan ang paggalaw ng kapital, kundi pati na rin ang pagiging malagkit ng "mga empleyado."

Isa pa mabilis na sumunod ang anunsyo. Ang pagnanasa ay pagsasama sa Cream, isang tinidor ng Compound at Balancer, na ginagawa itong kumbinasyon ng mga lending Markets at isang automated market Maker. Sa kasong ito, gayunpaman, tila nagde-delegate si Yearn sa Cream ng ilang madiskarteng pagpapaunlad ng produkto, tulad ng leverage at isang pool-agnostic (ibig sabihin, collateral agnostic) stablecoin. Sa tradisyonal Finance, tatawagin namin itong cash sweep account. Ang mga developer team, muli, ay nagsasama-sama. Ipinapalagay namin na ang benepisyo sa Cream ay bahagyang hinihimok ng mas mababa ang gastos ng mga potensyal na pagkakamali, bilang karagdagan sa mas mataas FLOW ng pera .

At isa pa: Manabik at Akropolis. Ang huli ay nagkaroon isang $2 milyon na hack mas maaga sa buwan, at ang pasulong ay gaganap sa papel ng institusyonal na distributor ng mga produkto ng Yearn at maging bahagi ng pagbabalangkas ng diskarte sa pamumuhunan. Ang parehong mekanismo ng kompensasyon ng pagbibigay ng mga token sa mga may hawak ng Pickle (ibig sabihin, isang piraso ng bagay na LOOKS utang) ay ilalapat sa mga may hawak ng Akropolis.

Tingnan din: Lex Sokolin - Paano Maiiwasan ng DeFi ang Kawalang-kaugnayan ng P2P Lending at Crowdfunding

At huwag nating kalimutan ang Sushiswap at Cover.

Kaya ano ang ating naoobserbahan? Pinapalawak ng Yearn hindi lamang ang Technology nito kundi ang ekonomiya at reputasyon nito upang "i-bail out" ang maraming proyekto na may mahuhusay na koponan ngunit lahat ay nagdusa sa nakalipas na nakaraan.

Takeaways

Sa isang mundo kung saan ang mga instrumento sa pananalapi ay ginawa ng mga makina sa open-source na mga riles, hindi ang mga riles ang mahalaga. Oo, sa paglipas ng panahon ang mga riles ay nagiging mas sopistikado at nasusubok ng stress sa pamamagitan ng kapital at pag-hack. Ngunit ang aktwal na may "halaga" ay (1) ang mga komunidad na naglalagay ng mga asset sa mga protocol, at pinipiling iayon ang aktibidad sa ekonomiya sa ilang partikular na tatak at (2) ang mga negosyante na may RARE hanay ng kasanayan sa pagbuo at pag-secure ng mga naturang protocol.

Tingnan din: Lex Sokolin - Ang Rebolusyong Hinihintay Mo: Fintech + DeFi

Ang komunidad ay ang asset ng negosyo. Ito ay bumubuo ng cash FLOW. Pinapabuti nito ang pamamahala. Inaayos nito ang mga hack. Kapansin-pansin, umaayon ang mga komunidad sa mga salaysay ng tatak at sa mga kilalang tao at influencer na nangunguna sa salaysay. Andre Cronje ay kakatawan kay Yearn, sa kabila ng desentralisado nang husto sa kanyang proyekto, at siya ang mukha ng pondo. Ang popular na pagtitiwala sa kanyang mabuting kalooban at paghatol ay ang sukatan ng proyekto. Katulad nito, ang kumpiyansa sa Vitalik Buterin ay nauugnay sa kumpiyansa sa Ethereum. Mayroong isang bagay na malalim na konserbatibo sa pagsasakatuparan na umaasa sa mga futuristic na network ng Finance na ito mga haring pilosopo at mayroon pagtaas ng pagbabalik sa sukat.

Ngunit ito ay palaging ang kaso. Ang mga tao ay nangangailangan ng mga torchbearers: Steve Jobs, ELON Musk at ang iba pa. Sa kaso ng DeFi, ang tanglaw mismo ay ibang uri. Ngunit ito ay nasusunog sa parehong apoy.