Caveat Depositor. Gaano Kaligtas ang Iyong Stablecoin?

Madalas nating pinag-uusapan ang mga sentral na bangko na lumilikha ng fiat money. Sa katunayan, karamihan sa fiat money ay hindi nilikha ng mga sentral na bangko ngunit ng mga komersyal na bangko. Higit pa rito, hindi lahat ng mga bangko na lumilikha at humahawak ng fiat money ay mga regulated na bangko. Marami ang kilala natin bilang "mga shadow banks." Sa network ng Cryptocurrency , mayroong isang buong industriya ng shadow banking na lumilikha at may hawak na fiat money, o isang bagay na LOOKS kamukha nito.

Ang mga Shadow bank ay mga institusyong pinansyal na gumagawa ng mga bagay na katulad ng bangko ngunit T napapailalim sa mga regulasyon sa pagbabangko. Kabilang sa mga ito ang mga investment bank, non-bank lender, money market fund, pribadong equity at hedge fund, at mga kompanya ng insurance. Kasama rin sa mga ito ang mga special purpose vehicle (SPV), na mga subsidiary na kumpanya na nilikha ng mga regulated na bangko upang bigyang-daan ang mga ito na gumawa ng mga bagay na hindi kinokontrol. At kasama nila ang mga bangko na naka-headquarter sa labas ng US, lalo na ang mga nasa offshore na hurisdiksyon.

Si Frances Coppola, isang kolumnista ng CoinDesk , ay isang freelance na manunulat at tagapagsalita sa pagbabangko, Finance at ekonomiya. Ang kanyang libro"Ang Kaso para sa Quantitative Easing ng mga Tao,” ay nagpapaliwanag kung paano gumagana ang makabagong paglikha ng pera at quantitative easing, at itinataguyod ang “helicopter money” upang matulungan ang mga ekonomiya mula sa recession.

Ang "shadow dollars" na nilikha at hawak ng mga shadow bank ay kilala bilang eurodollars. Ang “Euro” dito ay T tumutukoy sa euro currency at T gaanong kinalaman sa Europe. Ang mga Eurodollar sa kasalukuyan ay may posibilidad na manirahan sa mga lugar tulad ng Cayman Islands at Bahamas.

Dahil ang eurodollars ay hawak sa labas ng U.S. regulated banking system, wala silang FDIC insurance at ang mga institusyon kung saan sila pinanghawakan ay walang suporta mula sa U.S. Federal Reserve. Talaga, ang mga ito ay "pekeng dolyar."

Sa kanilang mga gumagamit, gayunpaman, ang mga eurodollar ay hindi nakikilala mula sa mga tunay na dolyar na nilikha ng Fed at mga regulated na bangko ng US. At kapag ang eurodollars FLOW mula sa shadow banking system patungo sa regulated system, sila ay nagiging tunay na dolyar. Sa kabaligtaran, ang mga dolyar na nilikha ng Fed at mga regulated na bangko sa US ay nagiging eurodollar kapag ipinadala ang mga ito sa malayong pampang o mga dayuhang lokasyon. Gumagana ang system hangga't ang 1:1 na ipinahiwatig na halaga ng palitan sa pagitan ng mga eurodollar at totoong dolyar ay hawak. Pero kapag bagsak ang peg, nagkakagulo.

Tingnan din ang: Mga Tanong Tungkol sa Tether na T Mawawala. Nangangalaga ba ang Crypto Market?

Ang bangko ng Tether, ang Deltec, ay bahagi ng network ng shadow banking. Matatagpuan ito sa Bahamas, isang hurisdiksyon sa labas ng pampang na hindi maaabot ng regulasyon ng US, at may hawak itong mga deposito ng dolyar ng US. Ang Deltec Bank ay hindi sinusuportahan ng Federal Reserve, at ang US dollars na hawak nito ay walang FDIC insurance. Kaya ang mga deposito ni Tether sa Deltec Bank, kasama ang mga cash reserves na ibinalik Tether USDT mga token, ay mga deposito ng eurodollar.

Ang Deltec Bank ay maaaring magkaroon ng mga cash reserves sa ONE o higit pang mga regulated na bangko ng US. Ngunit ang mga reserbang ito ay maaaring hindi sapat upang i-back ang lahat ng eurodollar na deposito nito. At kahit na ang mga ito, ang mga dolyar sa mga regulated bank deposit account ay hindi "nasa kustodiya." Pinahiram sila sa bangko at nakaseguro lamang hanggang sa limitasyon ng FDIC na $250,000 bawat customer bawat institusyon. Anyway, nalalapat lang ang FDIC insurance sa mga deposito sa mga regulated na bangko, hindi sa mga deposito sa mga offshore shadow bank, kahit na ang mga shadow bank na iyon ay mga customer ng mga regulated na bangko. Kung nabigo ang Deltec Bank, walang FDIC insurance para sa mga depositor nito. Ang garantiya ng Tether na ang 1 USDT = 1 USD samakatuwid ay ganap na nakasalalay sa natitirang solvent ng Deltec Bank.

Tingnan din ang: Pascal Hügli - Hyper-Stablecoinization: Mula sa Eurodollars hanggang Crypto-Dollars

Hindi lang Tether ang umaasa sa mga shadow bank. Sa isang kamakailang panayam, ang punong teknikal na opisyal ng Tether, si Paolo Ardoino, sabi niyan hindi lamang ang Tether mismo kundi ang mga Cryptocurrency exchange na pangunahing customer nito ay may mga US dollar account sa Deltec Bank.

Maaaring gamitin ng ilan sa mga palitan na ito ang Deltec Bank bilang kanilang settlement bank. Ngunit ang iba ay maaaring magkaroon lamang ng mga account sa Deltec upang gawing mas maginhawa ang pagbabayad para sa Tethers. Sa halip na mag-wire ng US dollars sa Deltec Bank sa tuwing kailangan nilang i-top up ang kanilang mga tether, maaari na lang nilang pondohan ang kanilang Deltec account kung kailan ito nababagay sa kanila at gamitin ang balanse upang magbayad para sa higit pang mga tether. Ngunit alinmang diskarte ang kanilang gamitin, ang pera na kanilang KEEP sa Deltec Bank ay hindi nakaseguro sa FDIC at hindi sinusuportahan ng Fed. At kung ang kanilang sariling mga settlement bank ay mga shadow bank din, kung gayon ang anumang pera na mayroon sila sa mga iyon ay hindi FDIC insured o Fed-backed alinman.

Ang pagbagsak ng money market fund Reserve Primary ... ay nagpapakita kung gaano kapahamak ang pagsira ng isang ipinahiwatig na exchange rate peg na tulad nito.

Hindi lamang umaasa ang Tether at ang mga customer nito sa Crypto exchange sa fiat shadow banking network, sila mismo ay bahagi nito. At ang iba pang mga issuer ng stablecoin ay ganoon din. Tulad ng ginagarantiya ng Tether na 1 USDT = 1 USD, ginagarantiyahan din ng ibang mga issuer ng stablecoin na ang kanilang mga barya ay katumbas ng US dollars. Tinatawag pa nga nila itong US dollars: Ang ibig sabihin ng USDT ay “USD Tether,” USDC ibig sabihin ay “USD Coin,” at iba pa. Ngunit ang mga stablecoin ay, na may ilang mga pagbubukod, na nilikha ng mga hindi kinokontrol na institusyong pinansyal na walang FDIC insurance at walang Fed backing. Talaga, ang mga stablecoin ay "pekeng dolyar."

Tingnan din: Frances Coppola - Ang Stablecoin Surge ay Itinayo sa Usok at Salamin

Kung ang mga stablecoin tulad ng USDT at USDC ay maaaring palitan ng 1:1 para sa US dollars ay ganap na nakasalalay sa pagkakaroon ng sapat na US dollar reserves at sa solvency ng mga bangkong may hawak ng mga reserves na iyon. Kung T sapat na aktwal na dolyar upang bayaran ang lahat ng gustong mag-withdraw ng kanilang mga pondo, masisira ang 1:1 exchange rate peg at T maibabalik ng mga may hawak ng barya ang lahat ng kanilang pera.

Ang pagbagsak ng money market fund Reserve Primary sa panahon ng krisis sa pananalapi noong 2008 ay nagpapakita kung gaano kapahamak ang pagsira ng isang ipinahiwatig na exchange rate peg na tulad nito. Ang mga namumuhunan sa isang pondo sa pamilihan ng pera ay nagbabayad ng mga dolyar bilang kapalit ng mga bahagi sa pondo. Hanggang 2008, ibinebenta ng mga pondo sa money market ang kanilang mga sarili bilang mga bersyon na may mataas na interes ng mga nakasegurong deposito sa bangko ng US. Nagkaroon ng malawakang paniniwala na ang mga shareholder ay palaging makakapag-withdraw ng kanilang inilagay, na walang pondo ang "masira ang pera." Kaya, 1 bahagi = 1 USD. Parang katulad ng stablecoin, T ba?

Ang Reserve Primary MMF ay T 100% cash reserves na sumusuporta sa mga share nito. Namuhunan ito sa komersyal na papel na inisyu ng, bukod sa iba pa, ang shadow bank na Lehman Brothers. Nang mabigo ang Lehman Brothers noong Setyembre 2008, bumagsak sa zero ang halaga ng commercial paper nito at hindi na magagarantiyahan ng Reserve Primary MMF ang 1:1 na peg. Inihayag nito sa mga shareholder nito na ito maaari lamang ibalik ang 97 cents para sa bawat dolyar na kanilang namuhunan.

Ang anunsyo ng Reserve Primary MMF, mahirap sa mga takong ng kabiguan ng Lehman Brothers at ang pagbagsak ng kumpanya ng seguro na AIG, ay nagpadala ng mga shockwaves sa sistema ng pananalapi. Ang napakalaking halaga ng pera ay tumakbo mula sa network ng shadow banking patungo sa mga regulated na bangko at U.S. Treasurys. Upang ihinto ang pagtakbo, iniligtas ng Fed ang shadow banking network, ibinalik ang nasirang peg at ibinalik ang tiwala sa eurodollars.

Tingnan din: JP Koning - Ano ang Ibig Sabihin ng Tether Kapag Ito ay 'Regulated'

Tulad ng mga shareholder ng Reserve Primary MMF, tinatrato ng mga mangangalakal ng Cryptocurrency ang mga stablecoin bilang simpleng uri ng US dollar. Siyempre, alam ng mga mangangalakal na ang exchange rate ay hindi garantisado, at hindi lahat ng stablecoin issuer ay may 100% cash reserves. Ngunit, hey, ang Fed ay nag-piyansa ng mga shadow bank dati, T ba? Bakit T nito bail out ang mga stablecoin?

Sa kasamaang-palad para sa mga Crypto trader, ang mga stablecoin at ang kanilang mga bangko ay wala kahit saan NEAR na kasing mapanganib sa pandaigdigang sistema ng pananalapi gaya ng Lehman Brothers, AIG, Reserve Primary MMF at ang iba pang mga shadow bank na nag-crash noong 2008. Kung bumaba ang Tether , ang Crypto market ay seryosong maaabala, ngunit halos hindi mapapansin ng iba pang bahagi ng mundo. At ilang tao ang mawawalan ng tulog dahil sa isang maliit na bangko ng Bahamian na nabigo.

Ni ang Fed o ang FDIC ay walang anumang dahilan upang matiyak na makukuha ng mga Crypto trader ang kanilang US dollars mula sa mga stablecoin at palitan kung saan nila ito idineposito. Ang kredibilidad ng mga pangakong ginawa ng mga Crypto shadow banks ay ganap na nakasalalay sa kasapatan ng kanilang mga reserba. Nakalulungkot, ito ay tila napakalaking variable. Kaya"caveat depositor,” maaring sabihin natin. Piliin nang mabuti ang iyong stablecoin.