Attention, déposant. Votre stablecoin est-il sûr ?

On parle souvent de la création de monnaie fiduciaire par les banques centrales. En réalité, la plupart des monnaies fiduciaires ne sont pas créées par les banques centrales, mais par les banques commerciales. De plus, les banques qui créent et détiennent de la monnaie fiduciaire ne sont pas toutes réglementées. Nombre d'entre elles sont ce que l'on appelle des « banques parallèles ». Dans le réseau des Cryptomonnaie , il existe tout un secteur bancaire parallèle qui crée et détient de la monnaie fiduciaire, ou quelque chose qui y LOOKS beaucoup.

Les banques parallèles sont des institutions financières dont les activités sont similaires à celles des banques, mais qui ne sont T soumises à la réglementation bancaire. Elles comprennent les banques d'investissement, les prêteurs non bancaires, les fonds monétaires, les fonds de capital-investissement, les fonds spéculatifs et les compagnies d'assurance. Elles incluent également les entités ad hoc (SPV), filiales créées par des banques réglementées pour leur permettre d'exercer des activités non réglementées. Elles incluent également les banques dont le siège social est situé hors des États-Unis, notamment dans des juridictions offshore.

Frances Coppola, chroniqueuse CoinDesk , est rédactrice indépendante et conférencière spécialisée dans les domaines bancaire, Finance et économique. Son livre «Plaidoyer pour l'assouplissement quantitatif populaire, explique comment fonctionnent la création monétaire moderne et l’assouplissement quantitatif, et préconise la « monnaie hélicoptère » pour aider les économies à sortir de la récession.

Les « dollars fantômes » créés et détenus par les banques parallèles sont connus sous le nom d'eurodollars. « Euro » ici ne fait T référence à l'euro et n'a T grand-chose à voir avec l'Europe. De nos jours, les eurodollars sont plutôt présents dans des endroits comme les îles Caïmans et les Bahamas.

Étant donné que les eurodollars sont détenus en dehors du système bancaire réglementé américain, ils ne bénéficient pas de l'assurance de la FDIC et les institutions qui les détiennent ne bénéficient d'aucune garantie de la Réserve fédérale américaine. Il s'agit donc en réalité de « faux dollars ».

Pour leurs utilisateurs, cependant, les eurodollars sont indiscernables des dollars réels créés par la Fed et les banques américaines réglementées. Et lorsque les eurodollars FLOW du système bancaire parallèle au système réglementé, ils deviennent de vrais dollars. Inversement, les dollars créés par la Fed et les banques américaines réglementées deviennent des eurodollars lorsqu'ils sont envoyés vers des pays offshore ou étrangers. Le système fonctionne tant que le taux de change implicite de 1:1 entre les eurodollars et les dollars réels est maintenu. Mais lorsque l'ancrage est rompu, c'est le chaos.

Voir aussi :Les questions sur Tether T disparaissent pas. Le marché des Crypto s'en soucie-t-il ?

La banque de Tether, Deltec, fait partie du réseau bancaire parallèle. Elle est située aux Bahamas, une juridiction offshore échappant à la réglementation américaine, et détient des dépôts en dollars américains. Deltec Bank n'est pas garantie par la Réserve fédérale et les dollars américains qu'elle détient ne bénéficient d'aucune assurance FDIC. Par conséquent, les dépôts de Tether à Deltec Bank, y compris les réserves de liquidités que Tether affirme détenir, sont couverts. USDTles jetons sont des dépôts en eurodollars.

Deltec Bank pourrait détenir des réserves de liquidités auprès ONEune ou plusieurs banques réglementées aux États-Unis. Mais ces réserves pourraient ne pas suffire à garantir la totalité de ses dépôts en eurodollars. Et même si c'était le cas, les dollars des comptes de dépôt réglementés ne sont pas « en dépôt ». Ils sont prêtés à la banque et assurés uniquement jusqu'à la limite de 250 000 dollars par client et par institution fixée par la FDIC. Quoi qu'il en soit, l'assurance FDIC ne s'applique qu'aux dépôts auprès des banques réglementées, et non aux dépôts auprès des banques parallèles offshore, même si ces banques parallèles sont clientes des banques réglementées. En cas de faillite de Deltec Bank, ses déposants ne bénéficieraient d'aucune assurance FDIC. La garantie de Tether selon laquelle 1 USDT = 1 USD dépend donc entièrement de la solvabilité de Deltec Bank.

Voir aussi : Pascal Hügli -Hyper-Stablecoinisation : des eurodollars aux crypto-dollars

Tether n'est pas le seul à s'appuyer sur les banques parallèles. Dans une récente interview, Paolo Ardoino, directeur technique de Tether, a déclaré : a dit que non seulement Tether lui-même, mais les échanges de Cryptomonnaie qui sont ses principaux clients ont des comptes en dollars américains chez Deltec Bank.

Certaines de ces plateformes d'échange peuvent utiliser Deltec Bank comme banque de règlement. D'autres peuvent simplement avoir des comptes chez Deltec pour faciliter le paiement des tethers. Au lieu de virer des dollars américains à Deltec Bank à chaque fois qu'ils ont besoin de recharger leurs tethers, ils peuvent simplement alimenter leur compte Deltec quand bon leur semble et utiliser le solde pour acheter des tethers supplémentaires. Quelle que soit l'approche choisie, l'argent KEEP chez Deltec Bank n'est ni assuré par la FDIC ni garanti par la Fed. Et si leurs propres banques de règlement sont également des banques parallèles, alors l'argent qu'elles y détiennent n'est ni assuré par la FDIC ni garanti par la Fed.

L’effondrement du fonds monétaire Reserve Primary… montre à quel point la rupture d’un taux de change implicite comme celui-ci peut être désastreuse.

Non seulement Tether et ses clients de plateformes d'échange de Crypto s'appuient sur le réseau bancaire parallèle fiat, mais ils en font eux-mêmes partie. Tout comme les autres émetteurs de stablecoins. Tout comme Tether garantit qu'1 USDT = 1 USD, d'autres émetteurs de stablecoins garantissent également que leurs cryptomonnaies sont équivalentes à des dollars américains. Ils les appellent même dollars américains : USDT signifie « USD Tether». USDC signifie « USD Coin», etc. Mais les stablecoins sont, à quelques exceptions près, créés par des institutions financières non réglementées, sans assurance FDIC ni soutien de la Fed. En réalité, les stablecoins sont des « faux dollars ».

Voir aussi : Frances Coppola -La montée en puissance des stablecoins repose sur des illusions

La possibilité d'échanger des stablecoins comme USDT et USDC contre des dollars américains à un taux de change de 1:1 dépend entièrement de l'existence de réserves suffisantes en dollars américains et de la solvabilité des banques qui les détiennent. S'il n'y a T suffisamment de dollars réels pour payer tous ceux qui souhaitent retirer leurs fonds, le taux de change de 1:1 sera rompu et les détenteurs de stablecoins ne pourront T récupérer la totalité de leur argent.

L'effondrement des fonds du marché monétaireRéserve primaire La crise financière de 2008 montre à quel point la rupture d'un taux de change implicite peut être désastreuse. Les investisseurs d'un fonds monétaire paient des dollars en échange de parts du fonds. Jusqu'en 2008, les fonds monétaires se présentaient comme des versions à taux d'intérêt élevé des dépôts bancaires américains assurés. On croyait généralement que les actionnaires pourraient toujours retirer leurs dépôts, qu'aucun fonds ne « casserait son dollar ». Ainsi, 1 action = 1 USD. Cela ressemble beaucoup à un stablecoin, n'est- ce pas ?

Le fonds Reserve Primary MMF ne disposait T de réserves de trésorerie à 100 % pour garantir ses actions. Il avait investi dans des billets de trésorerie émis, entre autres, par la banque parallèle Lehman Brothers. Lorsque Lehman Brothers a fait faillite en septembre 2008, la valeur de ses billets de trésorerie s'est effondrée et le fonds Reserve Primary MMF ne pouvait plus garantir le taux de change 1:1. Il a annoncé à ses actionnaires qu'il ne pouvaient rendre que 97 cents pour chaque dollar investi.

L'annonce du Fonds monétaire de réserve primaire, peu après la faillite de Lehman Brothers et l'effondrement de la compagnie d'assurance AIG, a provoqué une onde de choc dans le système financier. Des sommes massives d'argent ont fui le réseau bancaire parallèle vers les banques réglementées et les bons du Trésor américain. Pour stopper cette fuite, la Fed a renfloué le réseau bancaire parallèle, rétablissant ainsi l'ancrage rompu et restaurant la confiance dans les eurodollars.

Voir aussi : JP Koning -Ce que Tether veut dire quand il dit qu'il est « réglementé »

À l'instar des actionnaires du fonds monétaire primaire de réserve, les traders de Cryptomonnaie considèrent les stablecoins comme une simple variante du dollar américain. Bien sûr, ils savent que le taux de change n'est pas garanti et que tous les émetteurs de stablecoins ne disposent pas de réserves de trésorerie à 100 %. Mais bon, la Fed a déjà renfloué les banques parallèles, T -ce pas ? Pourquoi ne renflouerait-elle T les stablecoins ?

Malheureusement pour les traders de Crypto , les stablecoins et leurs banques sont loin NEAR aussi dangereux pour le système financier mondial que Lehman Brothers, AIG, Reserve Primary MMF et les autres banques parallèles qui ont fait faillite en 2008. Si Tether s'effondre, le marché des Crypto sera gravement perturbé, mais le reste du monde ne le remarquera guère. Et la faillite d'une petite banque bahamienne ne fera pas peur à personne.

Ni la Fed ni la FDIC n'ont de raison de garantir que les traders de Crypto puissent retirer leurs dollars américains des stablecoins et des plateformes d'échange où ils les ont déposés. La crédibilité des promesses faites par les banques parallèles Crypto dépend donc entièrement de l'adéquation de leurs réserves. Malheureusement, celle-ci semble extrêmement variable. Donc…déposant avec mise en garde,« On pourrait dire. Choisissez votre stablecoin avec soin. »