Ang Bull Case para sa Galaxy Digital Ay AI Data Centers Hindi Bitcoin Mining, Sabi ng Research Firm

Nang ang CEO ng Galaxy Digital (GLXY) na si Mike Novogratz bumili ng Argos' Helios data center noong huling bahagi ng 2022, sa kalaliman ng post-FTX Crypto winter, inisip ng kumpanya na nagpi-piyansa sila sa isang desperadong minero ng Bitcoin (BTC) sa bingit ng bangkarota.

Gayunpaman, ito ay bago pa naging mainstream ang ChatGPT. Novogratz and co. walang ideya na ang data center na ito ay magiging isang madiskarteng asset habang ang lumalagong industriya ng Artificial Intelligence (AI) ay humihiling ng mas maraming espasyo sa data center, salamat sa padabog na paglaki ng Large Language Models (LLMs).

Bilang mga analyst mula sa Ang Rittenhouse Research ay nakabalangkas sa isang bagong tala, ang masuwerteng paghahanap ng Galaxy, na nag-udyok sa lahat ng pag-alis ng kumpanya sa pagmimina ng BTC , ay maaaring ngayon ang pinaka-kapaki-pakinabang na pivot ng crypto, dahil ginagawa nila ang kaso na ang imprastraktura na ginamit sa pagmimina ng digital na ginto ay mas mahusay na ginagamit upang iproseso ang mga algorithm ng AI, at ang mga kumpanyang lumilipat mula sa pagmimina ng BTC patungo sa imprastraktura ng AI ay nakatakdang maging susunod na mga stock ng paglago.

Ang mga analyst mula sa Rittenhouse ay nangangatwiran na ang AI data centers ay kumakatawan sa isang makabuluhang mas kumikitang modelo ng negosyo kaysa sa pagmimina ng BTC dahil sila ay bumubuo ng matatag, pangmatagalang daloy ng pera na may kaunting patuloy na paggasta sa kapital, na naiiba nang husto sa volatility at capital intensity ng pagmimina ng Bitcoin .

Ang mga kita sa pagmimina ng BTC ay likas na bumababa ng humigit-kumulang 50% kada apat na taon dahil sa naka-iskedyul na paghahati. Sa epektibong paraan, ang laro para sa isang minero ay ang pagiging isang pangmatagalang toro sa presyo ng BTC at ang kakayahan para sa mga semiconductor na fab at designer na bumuo ng mga chip na palaging mas mahusay, at, para sa isang mamumuhunan, iyon ay maraming mga variable.

Sa kabaligtaran, ang mga data center ng AI tulad ng pasilidad ng Helios ng Galaxy ay kumikita ng pare-pareho, mataas na margin na kita sa pamamagitan ng pangmatagalan, triple net na pag-upa sa mga hyperscaler na nangungupahan (isang malakihang cloud computing provider), nang hindi nangangailangan ng patuloy na pamumuhunan sa mga kagamitan sa pagmimina.

"Natisod ang Galaxy sa Helios dahil sa suwerte," isinulat ni Rittenhouse sa kanilang tala. Bagama't sinubukan ng publiko ng mga kakumpitensya gaya ng Riot Platforms at Cipher Mining na "isulat muli ang kasaysayan," retroactive na iminumungkahi na ang kanilang negosyo ay palaging mas malawak kaysa sa pagmimina ng BTC , sabi ng mga analyst, "sa katotohanan, ang mga minero na ito ay walang intensyon na gumawa ng anuman maliban sa minahan ng BTC hanggang sa mailunsad ang ChatGPT."

Isang mas malawak na pagbabago sa industriya?

Ang paglipat ng Galaxy ay nagpapakita ng mas malawak na trend habang sinusubukan ng mga minero ng BTC na mag-pivot patungo sa AI at cloud computing.

Gayunpaman, binibigyang-diin ng mga analyst ang makabuluhang bentahe ng Galaxy, na nagmumula sa superyor na balanse nito ($1.8 bilyon ng netong cash at mga pamumuhunan), matagumpay na rekord ng pagpapatupad, at kredibilidad na itinatag sa pamamagitan ng pag-upa ng CoreWeave.

Bagama't ang ilan ay nagtaas ng mga alalahanin tungkol sa pagiging creditworthiness ng CoreWeave, na nagiging sanhi ng pag-trade ng mga pagbabahagi ng Galaxy sa isang malaking diskwento, sinabi ng mga analyst ng Rittenhouse na ang mga takot na ito ay labis na sumobra, na itinatampok ang pambihirang katatagan ng kita ng CoreWeave mula sa mga pangmatagalang kontrata na nagkakahalaga ng 96% ng mga kita nito at ang malakas na suportang institusyonal nito.

Binibigyang-diin ng mga analyst na ang utang ng CoreWeave ay maingat na nakabalangkas sa pamamagitan ng mga naantalang draw term loan, na partikular na ginagamit upang Finance ang imprastraktura na direktang naka-link sa mga secure na kasunduan ng customer, na makabuluhang binabawasan ang default na panganib.

Sinabi rin ng Rittenhouse na ang Galaxy ay ganap na nakapasok sa AI, at ngayon ay T nang anumang pagkakalantad sa pagmimina.

"Ganap na umalis ang Galaxy sa lahat ng aktibidad sa pagmimina ng Bitcoin upang tumuon lamang sa mga ambisyon ng AI data center nito, na nagpapadala ng positibong signal sa mga potensyal na hyperscaler na nangungupahan," isinulat ng mga analyst.

Tulad ng isinulat ni Rittenhouse, kinilala kamakailan ng CEO ng Cipher Mining na si Tyler Page ang pataas na labanang kinakaharap ng mga minero kapag lumalapit sa mga pangunahing customer ng AI.

"Hindi mawawala sa amin na kung nakikipag-usap kami sa isang katapat na may $1 trilyon na market cap... Ang ONE disbentaha para sa mga minero ng Bitcoin ay ang mga pangunahing katapat na sinasabi, 'wow, iyon ay isang malaking obligasyon Para sa ‘Yo na mag-backstop para sa isang mahalagang pamumuhunan para sa amin,'" sabi ni Page sa Q1 2025 earnings call ng kumpanya.

T ganoong problema ang Galaxy. Sa pagkakaroon ng deal sa Helios na ito at ang kumpanya ng Novogratz ay ganap na wala sa pagmimina, ang aksidenteng pivot ng Galaxy ay maaaring maging pinakamahusay na madiskarteng hakbang ng crypto sa mga taon – kung tama ang thesis ni Rittenhouse.