Selon un cabinet d'études, Galaxy Digital mise sur les centres de données IA et non sur le minage de Bitcoin .

Lorsque le PDG de Galaxy Digital (GLXY), Mike Novogratza acheté le centre de données Helios d'Argos fin 2022, au plus profond de l'hiver Crypto post-FTX, la société pensait qu'elle renflouait un mineur de Bitcoin (BTC) désespéré au bord de la faillite.

Cependant, c'était avant que ChatGPT ne devienne un outil courant. Novogratz et ses collègues n'imaginaient pas que ce centre de données constituerait un atout stratégique, alors que le secteur en pleine expansion de l'intelligence artificielle (IA) réclame de plus grands espaces de centres de données, grâce à la croissance fulgurante des modèles de langages étendus (LLM).

Comme le disent les analystes deRittenhouse Research décrit dans une nouvelle noteLa trouvaille chanceuse de Galaxy, qui a incité l'entreprise à se retirer complètement de l'exploitation minière de BTC , pourrait désormais être le pivot le plus lucratif de la cryptographie, car ils démontrent que l'infrastructure utilisée pour extraire l'or numérique est mieux utilisée pour traiter les algorithmes d'IA, et les entreprises qui s'éloignent de l'exploitation minière de BTC vers l'infrastructure d'IA sont appelées à être les prochaines actions de croissance.

Les analystes de Rittenhouse affirment que les centres de données d'IA représentent un modèle commercial nettement plus lucratif que l'exploitation minière de BTC , car ils génèrent des flux de trésorerie stables à long terme avec des dépenses d'investissement continues minimales, contrastant fortement avec la volatilité et l'intensité capitalistique de l'exploitation minière de Bitcoin .

Les revenus miniers du BTC diminuent intrinsèquement d'environ 50 % tous les quatre ans en raison de la halvinings programmésEn fait, pour un mineur, le pari est d'être un haussier à long terme sur le prix du BTC et sur la capacité des usines et des concepteurs de semi-conducteurs à développer des puces perpétuellement plus efficaces, et, pour un investisseur, cela représente beaucoup de variables.

En revanche, les centres de données d’IA comme l’installation Helios de Galaxy génèrent des revenus constants et à marge élevée grâce à des baux triple net à long terme avec des locataires hyperscalers (un fournisseur de cloud computing à grande échelle), sans avoir besoin d’investissements continus dans des équipements miniers.

« Galaxy a découvert Helios par hasard », écrit Rittenhouse dans sa note. Alors que des concurrents comme Riot Platforms et Cipher Mining ont publiquement tenté de « réécrire l'histoire », suggérant rétroactivement que leur activité dépassait le cadre du minage de BTC , les analystes affirment : « En réalité, ces mineurs n'avaient aucune intention d'autre activité que le minage de BTC avant le lancement de ChatGPT. »

Un changement industriel plus large ?

La transition de Galaxy reflète une tendance plus large alors que les mineurs de BTC tentent de se tourner vers l'IA et le cloud computing.

Pourtant, les analystes soulignent l’avantage significatif de Galaxy, découlant de son bilan supérieur (1,8 milliard de dollars de trésorerie nette et d’investissements), de son historique d’exécution réussi et de sa crédibilité établie grâce au bail de CoreWeave.

Alors que certains ont exprimé des inquiétudes quant à la solvabilité de CoreWeave, ce qui a entraîné une cotation des actions de Galaxy avec une décote importante, les analystes de Rittenhouse affirment que ces craintes sont largement exagérées, soulignant la stabilité exceptionnelle des revenus de CoreWeave grâce à des contrats à long terme représentant 96 % de ses revenus et à son solide soutien institutionnel.

Les analystes soulignent que la dette de CoreWeave est soigneusement structurée par le biais de prêts à terme à tirage différé, utilisés spécifiquement pour Finance des infrastructures directement liées à des accords clients garantis, réduisant considérablement le risque de défaut.

Rittenhouse note également que Galaxy s'est pleinement investi dans l'IA et T désormais aucune exposition à l'exploitation minière.

« Galaxy a complètement abandonné toutes les activités d'extraction de Bitcoin pour se concentrer uniquement sur ses ambitions de centre de données d'IA, ce qui envoie un signal positif aux locataires potentiels d'hyperscalers », ont écrit les analystes.

Comme l’écrit Rittenhouse, le PDG de Cipher Mining, Tyler Page, a récemment reconnu la bataille difficile à laquelle sont confrontés les mineurs lorsqu’ils approchent les principaux clients de l’IA.

« Nous ne perdons pas de vue que si nous parlons à une contrepartie avec une capitalisation boursière de 1 000 milliards de dollars... Un inconvénient pour les mineurs de Bitcoin est que les principales contreparties disent : « wow, c'est une grande obligation Pour vous de soutenir un investissement aussi important pour nous », a déclaré Page lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre 2025 de la société.

Galaxy n'a T ce problème. Avec l'accord avec Helios conclu et l'abandon total du minage par l'entreprise de Novogratz, le changement accidentel de Galaxy pourrait bien s'avérer être la meilleure stratégie crypto depuis des années – si la thèse de Rittenhouse est correcte.