Noong Enero, habang ang mga Crypto at equity Markets ay nagsisimula ng mabagal, tuluy-tuloy na pagbaba, ang International Monetary Fund (IMF) ay naglathala ng isang ulat na nagbabala na ang Crypto ay nagiging mas kaugnay sa mga maginoo Markets. Ang mga manunulat ng ulat ay nag-aalala na ang "malawakang pag-aampon [ng Cryptocurrency] ay maaaring magdulot ng mga panganib sa katatagan ng pananalapi."

Iyon ay, ang isang malaking pag-crash ng Crypto ay maaaring magkaroon ng mga epekto sa pangunahing pagbabangko, equity o mga Markets ng kredito, sa halos parehong paraan na ang pagbagsak ng mga instrumento na sinusuportahan ng real estate ay nagyelo sa mga Markets sa 2008 Great Recession. Sa partikular, ang IMF ay nagbabala na "ang tumataas na paggamit ng leverage" sa mga token ng kalakalan ay nagpapataas ng mga pagkakataon ng systemic contagion.

Ang artikulong ito ay hinango mula sa The Node, ang pang-araw-araw na pag-iipon ng CoinDesk ng mga pinakamahalagang kwento sa blockchain at Crypto news. Maaari kang mag-subscribe upang makuha ang buonewsletter dito.

Bagama't hindi ako tagahanga ng IMF bilang isang organong pampulitika, tama ang nakita ng mga analyst nito sa panganib. Sa katunayan, nalaman namin mula sa isang ulat noong Miyerkules ang dating malaking Crypto fund na Three Arrows Capital (3AC) ay insolvent at ma-liquidate, sa huli dahil sa diskarte nito sa pangangalakal na batay sa margin. Ang ganitong uri ng high-risk, leverage-driven na mindset ay karaniwan sa buong Crypto, na nag-aambag ng hindi bababa sa kawalang-katatagan gaya ng kawalan ng katiyakan tungkol sa pangunahing pagiging kapaki-pakinabang ng Technology.

Gayunpaman, sa nangyari, T kami binigyan ng totoong mundo ng pagkakataong subukan ang pagkahawa ng crypto.

Sa halip, ang Crypto at iba pang mga financial Markets ay sabay na ibinaba ng parehong hanay ng mga panlabas na salik, higit sa lahat sa pamamagitan ng pagtaas ng pandaigdigang inflation at paghihigpit ng pera sa Estados Unidos. Ang mga equity Markets at kumpiyansa ng consumer ay bumaba kasama ng mga halaga ng Crypto market, at maraming speculative tech stock na nakaranas ng malalaking run-up sa panahon ng coronavirus pandemic ang nawala. kasing dami o higit na halaga sa mga terminong porsyento bilang nangungunang mga asset ng Crypto sa nakalipas na anim na buwan.

Ngunit kahit na ito ay medyo akademiko, ang tanong ng contagion ay mahalaga. Dahil ang mga WAVES ng interes mula sa pangkalahatang publiko ay tumataas sa bawat cycle, mayroong mas maraming notional na pera sa linya. Ang pinakamalaking x-factor ng Crypto contagion ay maaaring direktang pagkakalantad sa Main Street sa mga speculative, pabagu-bago at mapanganib na mga asset ng Crypto . Iyon ay maaaring maglarawan ng ganap na bagong macroeconomic dynamics sa mga hinaharap na krisis, dahil mas maraming panganib ang napupunta sa mga indibidwal at malayo sa mga institusyon.

Tingnan din ang: OCC: 'No Contagion' Post-Terra Collapse

Kasabay nito, ang bawat cycle ay tila lumilikha ng higit na pagsasama sa pagitan ng Crypto at mainstream Finance. Hindi pa katagal, tandaan, ang mga kumpanya ng Crypto ay nagkaroon ng problema kahit na makakuha ng isang bank account. Ngayon ilang mga regulated na bangko aktibong tumutugon sa industriya.

Ang lumalagong pagsasama na iyon ay nangangahulugan na ang isang 3AC-style na blowup ay maaaring matamaan ONE araw ang isang tradisyonal na entity sa pananalapi (TradFi). May pahiwatig na sa pagkakataong ito habang ang kumpanya ng TradFi na Jump Trading ay naglunsad ng isang Crypto arm, para lamang gumawa ng serye ng mga maling galaw kasama ang pag-back sa pangunahing may depektong sistema ng Terra. Sa ngayon, mukhang T iyon nasugatan ng kamatayan sa Jump mothership, ngunit malamang na preview ito ng mga screwup na darating.

Ang laki mo

Ngunit ang “contagion” ay T tumutukoy sa pagkakaugnay ng ONE o kahit ilang malalaking pondo at institusyon. Ang "Contagion" ay nagpapahiwatig ng isang makapal na paghabi ng mga katapat na relasyon sa buong mundo ng Finance. Ang Crypto ay tiyak na malapit na sa isang sukat kung saan magkakaroon ito ng ganoong uri ng paghila.

Sa tuktok nito noong Nobyembre, ang kabuuang halaga ng papel ng lahat ng mga asset ng Crypto ay humigit-kumulang $3 trilyon. Iyan ay hindi gaanong kumpara sa, sabihin nating, ang US Gross Domestic Product (GDP) na $23 trilyon bawat taon, o global GDP na humigit-kumulang $83 trilyon. Ngunit nagsisimula itong magmukhang mas makabuluhan kumpara sa Finance sa pangkalahatan: Sa tuktok ng Nobyembre na iyon, nalaman ng IMF na ang kabuuang cap ng Crypto market ay halos 5% ang halaga ng mga equity Markets sa US. Higit din ito sa 5% ng $53 trilyon sa natitirang mga bono sa merkado ng U.S.

Iyan ay higit pa sa sapat upang mag-trigger ng isang malubhang krisis sa pananalapi. Para sa paghahambing, ang kabuuang halaga ng mga collateralized na obligasyon sa utang bago ang 2008 recession ay isang iniulat $200 bilyon, o humigit-kumulang $273 bilyon noong 2022 dolyares. Dahil ang mga CDO ay napakahusay na instrumento, sapat na iyon upang mag-trigger ng halos kumpletong pagkasira ng mga Markets ng kredito kapag ang pinagbabatayan na merkado ng real estate ay umalog.

Mga panganib sa pakikipagsapalaran

Kasama rin sa Crypto ecosystem ang mga pondo ng venture capital (VC), ngunit ang mga iyon ay halos hindi gaanong mahalaga kaugnay sa mas malawak na ekonomiya sa parehong sukat at interdependencies. Noong 2021, isang taon na nakakita ng walang kaparis Crypto hype, ang mga VC ay tumaya $33 bilyon lamang sa mga Crypto startup. Iyan ay makabuluhang kamag-anak sa $276 bilyon Nagbigay ang mga VC sa mas malawak na sektor ng tech at software, ngunit maaari itong maging zero nang walang makabuluhang epekto sa mas malawak na ekonomiya.

Iyan ay partikular na totoo dahil ang venture capital ay insulated mula sa mas malawak na industriya ng Finance sa mga partikular na paraan. Karamihan sa mga pondo ay tumatanggap lamang ng kapital mula sa mga indibidwal na may mataas na halaga, na maaaring sumipsip ng mga pagkalugi nang hindi binabago nang husto ang kanilang pang-ekonomiyang pag-uugali. Ang parehong mahalaga ay ang kanilang kaunting papel na lampas sa pagpopondo sa pagsisimula: Kung ang isang karaniwang pondo ng VC ay nabigo, na pumutol ng pipeline sa mga umuusbong na industriya ngunit T nito nauubos ang buong lawa ng ekonomiya.

Ang interdependencies ng 3AC

Tatlong Arrow, ito ay lalong malinaw, ay gumagawa ng maraming iba't ibang mga bagay sa parehong oras, na nagpapataas ng epekto ng kawalan ng utang nito. Ito ay kumikilos bilang isang pagmamay-ari na operasyon sa pangangalakal – paggawa ng lubhang mapanganib na paggamit ng mahabang taya sa Bitcoin (BTC), halimbawa – at bilang isang venture fund na kumukuha ng mga posisyon sa mga startup.

Tingnan din ang: Mga Trabaho sa Crypto : Sino ang Nagpuputol at Nag-hire?

Pinakamasama sa lahat, ang 3AC ay kumilos bilang isang tagapag-ingat ng kaban ng bayan para sa ilan sa mga startup na sinuportahan nito, at di-umano'y nag-alok ng mga insentibo sa pananalapi sa mga kumpanyang portfolio na gumamit ng serbisyo. Ito ay kamangmangan sa sarili nitong karapatan, ngunit may mga karagdagang hinala na ang 3AC ay gumagamit ng mga startup treasuries bilang kapital o collateral para sa mga aktibidad sa pangangalakal.

Ang mga pagpipiliang iyon, sa turn, ay humantong sa tunay na pagkalat ng pananalapi sa loob ng mga Crypto Markets, kabilang ang mga kalunos-lunos na rugpulls para sa ilang mga startup na may mga pondong naka-custody sa 3AC. Gayunpaman, higit sa punto, itinakda ng 3AC ang merkado para sa isang wave ng sapilitang pagbebenta ng Bitcoin, ether (ETH) at mga katulad na blue-chip na asset, na nagbabanta hindi lamang sa mga indibidwal na kumpanya kundi sa buong merkado.

Kaya't habang T kami nakakuha ng isang buong sukat na pagsubok ng potensyal ng crypto para sa pagkalat, ang mga co-founder ng 3AC na sina Su Zhu at Kyle Davies ay nagbigay sa amin ng isang kapaki-pakinabang na preview ng mga uri ng pag-uugali na maaaring magsulong nito. Ang mga remedyo ay iba-iba, ngunit hindi bababa sa para sa malalaking aktor sa pananalapi dapat nilang isama ang mas mataas na mga inaasahan ng transparency mula sa mga katapat at isang mas karaniwang maingat na diskarte sa pagbabahagi ng masyadong maraming mga panganib sa ilalim ng parehong bubong.