В январе, когда Криптo и фондовые Рынки начали медленно, но устойчиво снижаться, Международный валютный фонд (МВФ) опубликовал отчет, предупреждающий, что Криптo становятся все более переплетенными с традиционными Рынки. Авторы отчета обеспокоены тем, что «широкое принятие [ Криптовалюта] может создать риски для финансовой стабильности».

То есть, крупный крах Криптo может оказать влияние на основные банковские, фондовые или кредитные Рынки, во многом так же, как крах инструментов, обеспеченных недвижимостью, заморозил Рынки в Великая рецессия 2008 года. В частности, МВФ предупредил, что «растущее использование кредитного плеча» в торговле токенами увеличивает вероятность системного заражения.

Эта статья взята из The Node, ежедневного обзора CoinDesk самых важных историй в сфере блокчейна и новостей Криптo . Вы можете подписаться, чтобы получить полную версиюинформационный бюллетень здесь.

Хотя я не поклонник МВФ как политического органа, его аналитики правильно заметили риск. Фактически, мы узнали из отчета в среду, что ранее огромный Криптo Three Arrows Capital (3AC) является неплатежеспособным и будет ликвидирован, в конечном счете из-за его стратегии торговли, основанной на марже. Такого рода высокорискованное, основанное на кредитном плече мышление распространено в Криптo, что вносит по крайней мере столько же нестабильности, сколько и неопределенности относительно фундаментальной полезности Технологии.

Однако реальный мир T дал нам возможности проверить заразность криптовалют.

Вместо этого Криптo и другие финансовые Рынки одновременно были сбиты одним и тем же набором внешних факторов, прежде всего растущей глобальной инфляцией и ужесточением денежно-кредитной политики в Соединенных Штатах. Фондовые Рынки и доверие потребителей снизились вместе со стоимостью Криптo рынка, и многие спекулятивные технологические акции, которые испытали огромные взлеты во время пандемии коронавируса, потеряли столько же или больше ценности в процентном отношении как первоклассные Криптo за последние шесть месяцев.

Но даже если это несколько академично, вопрос заражения важен. Поскольку WAVES интереса со стороны широкой общественности достигают пика выше с каждым циклом, на кону больше условных денег. Самым большим фактором икс заражения Криптo может быть прямая подверженность Мэйн-стрит спекулятивным, нестабильным и рискованным Криптo . Это может предвещать совершенно новую макроэкономическую динамику в будущих кризисах, поскольку больше риска переходит к отдельным лицам и уходит от учреждений.

Смотрите также:OCC: «Никакого заражения» после краха Терры

В то же время, каждый цикл, кажется, создает большую интеграцию между Криптo и традиционными Финансы. Не так давно, помните, Криптo испытывали трудности даже с получением банковского счета. Теперь некоторые регулируемые банкиактивно обслуживать отрасль.

Эта растущая интеграция означает, что взрыв в стиле 3AC может ONE ударить по традиционной финансовой (TradFi) организации. На этот раз был намек на это, когда фирма TradFi Jump Trading запустила Криптo руку, только чтобы сделать ряд ошибочных шагов, включая поддержку в корне ошибочная система TerraПока что это, похоже, T нанесло смертельного урона кораблю-носителю Jump, но это, скорее всего, прелюдия к грядущим провалам.

Ваш размер — это размер

Но «заражение»T относится к взаимозависимости ONE или даже нескольких крупных фондов и учреждений. «Заражение» подразумевает плотное переплетение контрагентских отношений в мире Финансы. Криптo , безусловно, приближается к масштабу, когда она будет иметь такую ​​тягу.

На пике в ноябре прошлого года общая стоимость всех Криптo на бумаге составляла примерно 3 триллиона долларов. Это не так много по сравнению, скажем, с валовым внутренним продуктом (ВВП) США в размере 23 триллионов долларов в год или мировым ВВП в размере около 83 триллионов долларов. Но это начинает выглядеть более значительным по сравнению с Финансы в целом: на пике в ноябре МВФ обнаружил, что общая капитализация рынка Криптo составляла почти 5% от стоимости фондовых Рынки США. Это также было более 5% от 53 триллионов долларов внепогашенные облигациина рынке США.

Этого более чем достаточно, чтобы спровоцировать серьезный финансовый кризис. Для сравнения, общая стоимость обеспеченных долговых обязательств до рецессии 2008 года составляла, как сообщается,200 миллиардов долларов, или около 273 млрд долларов в долларах 2022 года. Поскольку CDO были инструментами с высоким уровнем заемных средств, этого было достаточно, чтобы спровоцировать почти полный крах кредитных Рынки , когда базовый рынок недвижимости пошатнулся.

Венчурные риски

Криптo также включает в себя венчурные фонды (VC), но они практически незначительны по сравнению с более широкой экономикой как по масштабу, так и по взаимозависимости. В 2021 году, который стал годом непревзойденного Криптo , венчурные капиталисты сделали ставкувсего 33 миллиарда долларов на Криптo стартапах. Это существенно по сравнению с276 миллиардов долларовВенчурные капиталисты вкладывали средства в более широкий сектор технологий и программного обеспечения, но эти средства могут сойти на нет, не оказав существенного влияния на экономику в целом.

Это особенно верно, поскольку венчурный капитал изолирован от более широкой Финансы индустрии определенными способами. Большинство фондов принимают капитал только от состоятельных частных лиц, которые могут поглотить убытки без радикального изменения своего экономического поведения. Не менее важна их минимальная роль за пределами финансирования стартапов: если стандартный венчурный фонд терпит неудачу, это перекрывает трубопровод для развивающихся отраслей, но T осушает все экономическое озеро.

Взаимозависимости 3AC

Three Arrows, как становится все более очевидным, делала много разных вещей одновременно, увеличивая влияние своей неплатежеспособности. Она действовала как частная торговая операция — например, делая крайне рискованные ставки с использованием заемных средств на Bitcoin (BTC), — а также как венчурный фонд, занимающий позиции в стартапах.

Смотрите также:Работа в Криптo : кто сокращает и нанимает сотрудников?

Хуже всего то, что 3AC действовал какказначейский хранительдля некоторых стартапов, которые он поддерживал, и якобы предлагал финансовые стимулы портфельным компаниям, которые пользовались этим сервисом. Это было глупо само по себе, но есть и другие подозрения, что 3AC использовала казначейства стартапов в качестве капитала или залога для торговой деятельности.

Эти решения, в свою очередь, привели к настоящему финансовому заражению на Рынки , включая трагические рывки для ряда стартапов, чьи средства были размещены в 3AC. Однако, что еще важнее, 3AC подготовил рынок к волне принудительных продаж Bitcoin, эфира (ETH) и подобных голубых фишек, угрожая не только отдельным компаниям, но и всему рынку.

Итак, хотя мы и T получили полномасштабного теста на потенциал криптовалюты для заражения, соучредители 3AC Су Чжу и Кайл Дэвис дали нам полезный предварительный просмотр типов поведения, которые могут способствовать этому. Лекарства разнообразны, но, по крайней мере, для крупных финансовых игроков они должны включать гораздо более высокие ожидания прозрачности от контрагентов и более осторожный подход к разделению слишком большого количества рисков под одной крышей.