Crypto for Advisors: Pagde-decode ng Ether ETF Filings

U.S. SEC Chair Sinabi ni Gary Gensler kamakailan na inaasahan niyang makikita ang mga spot Ether ETF na available sa unang bahagi ng Setyembre. Roxanna Islam, mula sa VettaFi, nagde-decode ng mga S-1 na pag-file ng issuer para sa mga ETF na ito at tinatalakay ang pag-unlad na nagawa mula noong mga pag-apruba ng spot Bitcoin ETFs mas maaga sa taong ito.

Sa Ask an Expert, Eric Tomaszewski mula sa Pamamahala ng Verde Capital sumasagot sa mga karaniwang tanong tungkol sa pagkakaroon ng mga Ether ETF at kung bakit mahalaga ang mga ito sa mga mamumuhunan.

- Sarah Morton

Nagbabasa ka Crypto para sa Mga Tagapayo, lingguhang newsletter ng CoinDesk na nag-unpack ng mga digital asset para sa mga financial advisors. Mag-subscribe dito para makuha ito tuwing Huwebes.

Pag-decode ng mga S-1 para sa mga Spot Ether ETF

Para sa mga tagahanga ng Crypto, ETFs, o pareho, ang mga potensyal na paglulunsad ng spot ether ETF ay nagdagdag sa kasabikan na nagsimula nang mas maaga sa taong ito sa paglulunsad ng spot Bitcoin ETF. Habang lumalapit ang mga potensyal na pag-apruba, nagkaroon ng talakayan tungkol sa ilang partikular na dokumento tulad ng 19b-4s at S-1s at ang kaugnayan ng mga ito. Bagama't ang karamihan sa kanilang nilalaman ay karaniwan para sa mga pag-file ng SEC, may ilang magagandang takeaway na nakatago sa mga legal na jargon. Batay sa mga S-1 at iba pang data ng industriya, narito ang alam natin sa ngayon tungkol sa mga spot ether ETF.

Ano ang 19b-4 at S-1 filing?

Ang tinatawag na 19b-4 na mga dokumento ay isinampa ng mga palitan (hal., New York Stock Exchange o NASDAQ) upang ipaalam sa SEC ang isang iminungkahing pagbabago sa panuntunan. Ang mga paghahain na ito ay kinakailangang maglista ng bagong uri ng ETF. Hiniling sa mga issuer na amyendahan ang kanilang 19b-4s noong Mayo 20, kung saan karamihan sa mga issuer ay nag-alis ng mga probisyon para sa staking. Inaprubahan ng SEC ang mga amyendahan na bersyon ng mga ito mula sa walong issuer – VanEck, 21Shares, Grayscale, Fidelity, Invesco, iShares, Franklin at Bitwise – sa lalong madaling panahon pagkatapos nito, noong Mayo 23. (Mamaya, ProShares ay itinapon din ang kanilang sumbrero sa ring.) Bagama't nangangahulugan ito na malamang na aprubahan ng SEC ang approval na pahayag ng S-registration sa mga opisyal ng S-1, naghihintay pa rin kami ng mga spot ether na rehistro sa mga opisyal ng rehistro ng S-1. bago magsimulang mangalakal ang mga ETF na ito. Ang mga issuer ng spot ether ETF ay naghain ng mga inamyenda na S-1 bilang tugon sa mga komento ng SEC – kadalasan ay isang magandang senyales na umuusad ang mga pag-uusap. Ang panghuling pag-apruba ay malamang na nasa loob ng 90 araw mula sa mga unang 19b-4 na pag-apruba, na nangangahulugang ito ay maaaring sa panahong ito ng tag-init (at malamang na mas maaga kaysa mamaya).

Ano ang sinasabi sa amin ng mga S-1 tungkol sa mga spot ether ETF?

• Potensyal na konsentrasyon sa mga tagapag-alaga. Tulad ng mga spot Bitcoin ETF, pinili ng karamihan sa mga issuer ng spot ether ETF ang Coinbase bilang kanilang tagapag-ingat, na maaaring magdulot ng mga isyu sa konsentrasyon o potensyal na salungatan ng interes sa mga nakikipagkumpitensyang produkto. Tanging ang VanEck at Fidelity ang pumili ng mga tagapag-alaga sa labas ng Coinbase. (Gayunpaman, inaasahan ng VanEck na magsagawa ng isang kasunduan na magpapahintulot sa Coinbase na maging isang karagdagang tagapag-ingat.)
• Ang mga basket ng paggawa/pagtubos ay iba-iba sa mga nag-isyu. Ang mga malalaking issuer tulad ng iShares, Fidelity at VanEck ay maglalabas at magre-redeem ng mga share sa mga bloke na 40,000, 25,000 at 25,000 ayon sa pagkakabanggit. Marami sa iba pang issuer ang gagamit ng mga basket na 10,000.
• TBD sa digmaang bayad. Ang mga bayarin sa ngayon ay naiwang blangko (ngunit lohikal, makikita natin ang mga bayarin na kasing baba ng ginawa nila para sa mga spot Bitcoin ETF).
• Ang mga kadahilanan ng peligro ay mukhang nakakatakot ngunit dapat na lapitan nang makatwiran. Ang pinakamahabang seksyon sa S-1 ay mga kadahilanan ng panganib (50+ na pahina sa ilan sa mga pag-file). Ngunit karamihan sa mga ito ay karaniwang mga pagsisiwalat—mga panganib ng pabagu-bagong mga Markets, mga panganib na nauugnay sa kakulangan ng demand, at mga panganib na nauugnay sa mga bagong klase ng asset ay makikita sa karamihan mga stock at ETF.
• Kailangang timbangin ng mga mamumuhunan ang mga kalamangan at kahinaan ng pamumuhunan sa ETF kumpara sa direktang pamumuhunan. Maaaring hindi makatanggap ang mga mamumuhunan ng ilan sa mga benepisyong nauugnay sa mga spot ether ETF. Ang mga mamumuhunan ay hindi magkakaroon ng access sa staking o sa anumang mga asset na "na-forked" o "airdrop".
• Bumaba si Ark sa lahi ng eter. Sa kabila ng pagiging vocal player sa Crypto ETF world, kinuha ni Ark ang pangalan nito mula sa spot ether filing nito, na iniwan ang 21Shares bilang nag-iisang issuer. Naglabas si Ark ng isang pahayag na sila ay "magsusuri ng mga mahusay na paraan upang mabigyan ang [kanilang] mga mamumuhunan ng pagkakalantad sa [Ethereum] sa paraang magbubukas ng buong benepisyo nito." Ito ay maaaring dahil sa kakulangan ng staking o ang katotohanan na ang mga digmaang bayad ay ginawang hindi kumikita ang mga spot Bitcoin ETF.
• Ang ProShares ay pumapasok sa lahi ng spot ether. Nakapagtataka, ang ProShares (na naging isang malaking pangalan sa mga Crypto futures na ETF) ay hindi naglunsad ng spot Bitcoin ETF ngunit isang late filer sa lahi ng spot ether. Bagama't ang mga tradisyunal na manlalaro sa pananalapi tulad ng BlackRock at Fidelity ay maaaring magkaroon muli ng makabuluhang bahagi sa merkado, ang ProShares ay maaaring makakuha ng isang bahagi na binigyan ng pagkilala sa pangalan nito sa espasyo.

Bottom Line:

Sa pangkalahatan, mas marami kaming nalalaman tungkol sa mga spot ether ETF kaysa sa mga spot Bitcoin ETF na ibinigay sa precedent na itinakda nang mas maaga sa taong ito. Habang inaasahan namin ang potensyal na pag-apruba ng spot ether ETF, maaari naming makitang mas malinaw ang landas para sa iba pang mga Crypto ETF (ibig sabihin, Solana).

- Roxanna Islam, Pinuno ng Pananaliksik sa Sektor at Industriya, VettaFi

Magtanong sa isang Eksperto

Q: Ano ang nasasabik sa iyo tungkol sa isang Ethereum ETF?

A: Ang kamakailang paunang pag-apruba ng unang hakbang para sa isang Ethereum ETF ay kumakatawan sa isang makabuluhang milestone para sa industriya ng digital asset, bahagyang dahil maaari itong lumikha ng mas madaling pag-access para sa karaniwang tao.

Bilang karagdagan, ang pangwakas na pag-apruba ay maaaring lumikha ng isang regulatory framework para sa institutional na pag-aampon, na isang merkado na tinatayang lampas sa $100 trilyon sa buong mundo.

Mas malaking larawan, ang isang paglulunsad ng ETF ay maaaring higit na maging lehitimo ng klase ng asset at pangkalahatang pagtanggap, na sa huli ay maghihikayat ng higit pang atensyon at pag-agos. Ito ay magiging isang malaking WIN para sa pagpapatunay ng espasyo ng digital asset at pagsasama sa hinaharap sa sari-saring mga portfolio.

Q: Ano ang ilan sa mga panganib sa Ethereum ETF?

A: May alalahanin na ang mga pag-apruba ng ETF ay maaaring lumikha ng malalaking manlalaro na maaaring makaimpluwensya nang malaki sa kapangyarihan ng validator sa paglipas ng panahon. Ang parehong naaangkop para sa counterparty, sentralisasyon at mga panganib sa konsentrasyon.

Q: Ano ang ilan sa mga panganib sa Ethereum on-chain?

A: Naniniwala ako na mas malawak ang pagkakaiba ng mga panganib kapag isinasaalang-alang mo ang Ethereum on-chain na ginagamit sa loob ng iba't ibang ecosystem at proyekto. Masasabing lumilikha ito ng mga panganib sa teknolohiya, regulasyon, pananalapi, at seguridad. Ang lahat ng sinabi, ang panganib ay naiiba at ginagantimpalaan.

Q: Ano ang ilang pagkakataon o dahilan kung bakit dapat isaalang-alang ng isang tao ang Ethereum na on-chain?

A: Ang pagiging on-chain ay nagbubukas ng mundo ng mga posibilidad, walang pahintulot na inobasyon at inklusibong serbisyo sa pananalapi.

Bilang halimbawa, ang staking ay nagbibigay-daan sa mga kalahok na makakuha ng mga gantimpala para sa kanilang pakikilahok sa pag-secure ng Ethereum network, na sa ilang mga paraan ay direktang naglalaman ng etos ng Ethereum ecosystem at ang mga halaga ng komunidad.

Higit pa sa staking, mayroong hindi mabilang na mga paraan upang suportahan ang mga proyekto na maaaring magresulta sa isang hanay ng mga benepisyo na higit pa sa pera. Ang komunidad at kultura ay ang mga pundasyon ng digital na mundo. Ang isang ETF ay maaaring makaligtaan ang marami sa mga pangunahing katangiang ito.

- Eric Tomaszewski, Financial Advisor, Verde Capital Management

KEEP Magbasa

• Bitcoin at Crypto ay ginagamit para sa mas mababa sa 0.5% ng money laundering sa buong mundo, ayon sa bagong pananaliksik..
• Ang mga pribadong blockchain ay humahawak na ng maayos $1.5 trilyong halaga ng mga kasunduan sa muling pagbili, at iba pang anyo ng securities financing ay isinasagawa buwan-buwan gamit ang mga pribadong blockchain.
• Nabigong palitan ng Bitcoin Magsisimula ang Mt. Gox sa pagbabalik ng mga asset sa mga customer noong Hulyo 2024.

Tandaan: Ang mga pananaw na ipinahayag sa column na ito ay sa may-akda at hindi kinakailangang sumasalamin sa mga pananaw ng CoinDesk, Inc. o sa mga may-ari at kaakibat nito.