Kongreso, T Magmadali sa Pag-regulate ng Crypto

Pagkatapos ng mga buwan ng negosasyon, lumilitaw na may dalawang partidong pinagkasunduan sa isang panukalang imprastraktura. A $28 bilyong sorpresa para sa industriya ng Crypto ay nakalagay din sa batas: Plano ng US Congress na buwisan ang iba't ibang aktor sa Crypto financial system upang makatulong na magbayad para sa paggasta sa imprastraktura. Gagawin ito sa pamamagitan ng pag-uuri sa mga partidong ito bilang "mga broker" sa ilalim ng Internal Revenue Code.

Ang balita ay tumama sa industriya ng Crypto na parang bomba. Maaaring pilitin ng bagong pag-uuri ng buwis ang maraming dati nang hindi kinokontrol na mga partido na magsagawa ng pagsisiyasat na "kilalanin ang iyong customer" sa mga partidong nakikipagtransaksyon, na kapansin-pansing nagbabago sa Crypto ecosystem. Mula sa anunsyo, ang buong sektor ng Crypto ay galit na galit na sinusubukang papalitan ang mga gumagawa ng patakaran, at kahit na sa pangkalahatan ay kritiko ako ng sektor ng Crypto sa pagkakataong ito sa tingin ko ay tama sila. Habang naglalaan ako ng komento sa nilalaman ng iminungkahing batas sa Crypto , ang mga prosesoAng ginagamit upang i-regulate ang Crypto sa pamamagitan ng isang hindi nauugnay na panukalang batas sa imprastraktura ay lubhang may depekto at mga panganib na tumataas sa halip na bawasan ang mga pinsala sa publiko.

Si Angela Walch ay isang propesor ng Batas sa St. Mary's University School of Law at isang research associate sa Center for Blockchain Technologies sa University College London. Hindi siya nagmamay-ari ng anumang cryptocurrencies o may anumang interes sa pananalapi sa sistema ng pananalapi ng Crypto .

Noong Hulyo 27, nagpatotoo ako tungkol sa Crypto financial system sa isang pagdinig ng US Senate Banking, Housing, & Urban Affairs Committee. Ipinaliwanag ko na ang Crypto financial system ay umabot na sa makabuluhang sukat (sa trilyong dolyar at lumalaki), at dahil sa maraming mga link na naitayo sa pagitan nito at ng tradisyunal na sistema ng pananalapi (tulad ng mga futures na produkto, mga pondo sa pamumuhunan at marami pang iba) ay may potensyal para sa mga krisis sa Crypto financial system na dumaloy sa tradisyonal na sistema ng pananalapi.

Pinatotohanan ko pa na ang mga pangunahing paniniwala tungkol sa mga pangunahing katangian ng mga Crypto system ay may depekto dahil ang mga ito ay nakabatay sa mga ideyal na pananaw ng mga sistemang ito sa halip na makatotohanan. (Upang bigyan ito ng BIT kulay, kung narinig mo na ang mga Crypto system ay hindi nababago, payagan ang direktang paglipat ng halaga online nang walang mga tagapamagitan at T kang magtiwala sa sinuman dahil desentralisado ang mga ito, pagkatapos ay kailangan mong maghanap ng mas makatotohanang mga mapagkukunan ng impormasyon.)

Kung ang mga mamumuhunan at gumagawa ng patakaran ay gagawa ng mga desisyon batay sa mga hindi pagkakaunawaan ng mga katangian ng mga Crypto system, kung gayon ang bawat desisyon ay may depekto at naglalagay ng panganib. Nag-iiwan ito sa amin ng isang ticking time bomb sa napakalaking sukat na – dahil sa maraming mga link sa pagitan ng Crypto financial system at ng tradisyunal na financial system – ay may potensyal na makaapekto sa publiko sa pangkalahatan, kabilang ang mga taong maaaring hindi kailanman nahawakan ang isang Cryptocurrency sa kanilang buhay.

Read More: Paano Nawawala ang Marka ng Iminungkahing Mga Panuntunan sa Buwis sa Crypto | David Z. Morris

Para sa lahat ng mga kadahilanang ito, pagkatapos magsaliksik ng mga cryptocurrencies mula noong 2013 naniniwala ako na hindi na tayo makapaghintay na makisali sa komprehensibo, iniangkop na regulasyon ng Crypto financial system, gaya ng ipinanawagan ni Sen. Elizabeth Warren sa isang sulat kay Treasury Secretary Janet Yellen noong Hulyo 26. Sa loob ng mahigit isang dekada ang mga regulator, industriya at mga korte ay nag-iispar sa kung paano umaangkop ang Crypto financial system sa istruktura ng regulasyon ng tradisyunal na financial system, at oras na upang ihinto ang pagsisikap na isiksik ang square peg na ito sa isang bilog na butas. Ang mga manlalaro ng industriya ng Crypto ay nagrereklamo sa loob ng maraming taon tungkol sa kakulangan ng kalinawan ng regulasyon, at habang ang sistematikong panganib ay nabubuo habang ang Crypto financial system ay sumabog sa laki at ang mga link sa tradisyonal na sistema ng pananalapi ay dumami.

Maaaring isipin ng ONE , samakatuwid, na ikalulugod kong makita ang regulasyon ng mga aktibidad sa Crypto financial system na kasama sa bayarin sa imprastraktura. Sa kasamaang palad, hindi iyon ang kaso.

Para sa ilang mga kadahilanan, naniniwala ako na ito ang maling paraan upang i-regulate ang Crypto financial system.

Una, tulad ng ipinaliwanag ko sa aking patotoo sa Senado, ang Crypto financial system ay malaki, kumplikado at kaakibat ng tradisyonal na sistema ng pananalapi. Ang market cap ng mga cryptocurrencies ay umabot sa halagang mahigit $2 trilyon noong Abril, at T kasama doon ang mga produktong pampinansyal na nakatali sa mga cryptocurrencies o mga kumpanyang tumatakbo sa Crypto financial system. Sa madaling salita, malaki na ito ngayon, at makatarungang sabihin na mayroon na tayong tradisyunal na kinokontrol na sistema ng pananalapi at isang mas maliit ngunit malaki pa rin, higit na hindi kinokontrol, Crypto financial system.

Tungkol sa pagiging kumplikado, ang mga sociotechnical system (kilala bilang "crypto-economic system" sa mga akademikong nag-aaral sa kanila) kung saan gusto ng mga cryptocurrencies. Bitcoin at eter Ang operasyon ay isang kumplikadong timpla ng software code, cryptography, software developers, miners at validators na nagdaragdag ng mga transaksyon sa blockchain, at mga user. Ang bawat sistema ay may sariling istraktura ng insentibo na "crypto-economic" na binuo dito, sa teorya na idinisenyo upang ibahagi ang kapangyarihan sa mga kalahok nito sa isang matatag na paraan.

Ang karagdagang pagtaas ng pagiging kumplikado ay ang mga produkto at serbisyo na gumagana sa itaas ng mga base level Crypto system tulad ng Bitcoin at Ethereum. Ang isang "desentralisadong" sistema ng pananalapi, na kilala bilang DeFi, ay tumatakbo na ngayon sa network ng Ethereum , na may mga desentralisadong palitan, mga protocol sa pagpapahiram at iba pang mga salamin ng tradisyonal na sistema ng pananalapi. Sa labas ng mga system mismo, pinupunan ng mga partido tulad ng mga Crypto exchange at wallet provider, kasama ng mga pondo sa pamumuhunan, tinatawag na "stablecoins," at mga produktong pampinansyal na pinansiyal ang mga digital asset, ang kumplikadong web na ito.

Read More: Ang Regulasyon ng US Stablecoin ay Maaaring humantong sa Geopolitical Competition | Tanvi Ratna

Tungkol sa mga linkage sa tradisyunal na sistema ng pananalapi, ang Crypto financial system ay hindi na sa sarili nitong nakahiwalay na mundo ng mga mahilig. Ang Coinbase, isang malaking palitan ng Crypto , ay naging pampubliko nang mas maaga sa taong ito sa halagang higit sa $85 bilyon. Ang mga pondo ng venture capital tulad ng Andreessen Horowitz ay naglalaan ng bilyun-bilyon sa mga pamumuhunan sa Crypto financial system. Ang mga futures sa Bitcoin at ether ay nakipagkalakalan sa loob ng ilang taon na ngayon. Ang mga kumpanya tulad ng Tesla, MicroStrategy at Square ay nagsiwalat na sila ay may hawak na malaking halaga ng mga cryptocurrencies. Ang isang kamakailang survey ay nagsiwalat na pito sa 10 institusyonal na mamumuhunan asahan na bumili o mamuhunan sa mga digital na asset sa hinaharap, at higit sa kalahati ng mga institutional na mamumuhunan sa Asia, Europe, at U.S. ay kasalukuyang namumuhunan sa mga ito. (Maaari akong magpatuloy.)

Pangalawa, dahil sa sukat at kumplikadong ito, kasama ang maraming ugnayan sa tradisyunal na sistema ng pananalapi, ang regulasyon ng Crypto financial system ay dapat gawin nang may matinding pag-iingat at deliberasyon, sa halip na basta-basta at nagmamadali.

Ang pag-regulate ng Crypto financial system ngayon ay parang sinusubukang ayusin ang isang eroplano sa kalagitnaan ng paglipad – isang hindi kapani-paniwalang mapanghamong gawain. Isa itong live, patuloy na umuunlad na sistema na may maraming nakikipag-ugnayang bahagi na maaaring maapektuhan ng regulasyon sa mga nakakagulat na paraan sa pamamagitan ng mga feedback loop at spillover effect sa tradisyonal na sistema ng pananalapi. Ang mga epektong ito ay maaaring magresulta sa tunay na pagkawala ng halaga sa milyun-milyong tao sa US at sa buong mundo. Ang paggawa ng mga pagbabago sa mga Crypto system sa pamamagitan ng regulasyon ay kailangang gawin nang may kababaang-loob at pag-iingat, hindi sa pamamagitan ng marahas na pag-indayog ng martilyo, dahil natatakot ako na gagawin natin sa pamamagitan ng pagmamadali sa regulasyon ng Crypto sa isang hindi nauugnay na pakete ng imprastraktura.

Ang regulasyon ay dapat makahanap ng balanse kung saan ang Kongreso ay hindi masyadong marami o masyadong maliit.

Ang pagkuha ng tamang regulasyon ng Crypto financial system ay mangangailangan ng maingat na konsultasyon sa maraming partido, mula sa mga dalubhasang technologist na gumagawa ng bleeding-edge na trabaho sa mga crypto-economic system, hanggang sa mga akademya mula sa maraming larangan, mga manlalaro sa industriya, at mga eksperto sa kung paano ang Crypto financial system ay pareho at naiiba sa tradisyonal na financial system. Ang konsultasyon ay dapat magsama-sama ng pagkakaiba-iba ng mga pananaw, kabilang ang mga naniniwala na ang Crypto ay isang ganap na positibong pagbabago, ang mga may seryosong alalahanin tungkol sa halaga nito at ang mga panganib na idinudulot nito at ang mga nahuhulog sa isang lugar sa gitna.

Ang isang mahalagang bahagi ng konsultasyon na ito ay paghahanap ng katotohanan upang matiyak ang masinsinan at tumpak na pag-unawa sa mga teknolohikal at sistema ng Human sa loob ng Crypto financial system. Bagama't ang mga gumagawa ng patakaran ay tila naghahanap ng katotohanan sa Crypto sa loob ng maraming taon na ngayon, tulad ng sinabi ko sa aking patotoo, ang pangunahing pag-unawa sa mga Crypto system ay mababaw at malalim na may depekto. Tanging sa ganoong kumpletong proseso maaari ang nagreresultang regulasyon na triangulate sa pinakamahusay, pinaka-nuanced na kinalabasan. Ang pagmamadali sa bahagyang regulasyon ng sektor sa isang hindi nauugnay na imprastraktura na bill short-circuits na mahalagang proseso.

Ang regulasyon ay dapat makahanap ng isang balanse kung saan ang Kongreso ay hindi masyadong marami o masyadong maliit, kung saan ito ay nagpapaunlad ng mabuti at nagpapabagal sa masama, kung saan ang sistematikong katatagan at katatagan ay pinahusay, at kung saan ang mga potensyal na pinsala sa publiko ay mababawasan. Maliwanag, ang "Goldilocks" nirvana na ito ay isang mataas na pagkakasunud-sunod na maaari nating asahan na makamit lamang sa pamamagitan ng pagpapakumbaba, bukas na pag-iisip, paghingi ng malalim at malawak na kadalubhasaan, talakayan, at debate, na lahat ay nangangailangan ng hindi bababa sa isang maliit na halaga ng oras.

Dagdag pa, hindi natin malilimutan na ang Crypto financial system ay likas na pandaigdigan, walang putol na umaabot sa mga pambansang hangganan. Maaaring asahan ng mga gumagawa ng patakaran ng US na gumawa ng malaking pagkakaiba sa pamamagitan ng pag-regulate ng Crypto financial system sa loob ng bansa, ngunit T nito ginagawang mawala sa ibang lugar ang mga panganib na dulot ng Crypto . Ang regulasyon ay malamang na mangangailangan ng cross-border regulatory cooperation tulad ng nakita natin sa Financial Action Task Force para sa pagpupulis ng pandaigdigang money laundering at teroristang financing o ang Basel Accords para sa pandaigdigang pagbabangko. Ang pagmamadali ng bahagyang regulasyon ng Crypto financial system sa isang pakete ng imprastraktura ay nanganganib na maputol ang isang koordinadong internasyonal na pagtugon sa isang internasyonal na problema.

Pinahahalagahan ko ang presyon na dapat maramdaman ng mga gumagawa ng patakaran upang matugunan ang mga sistematikong panganib mula sa Crypto financial system. Ngunit dahil lamang na pinahintulutan ito ng mga gumagawa ng patakaran at mga regulator na umunlad sa kasalukuyang estado nito na higit sa lahat ay hindi napigilan, ay hindi nangangahulugan na ang mabilis na sunog, unti-unting regulasyon ay ang pinakamahusay na paraan upang matugunan ang sitwasyon. Ang Crypto financial system ay naging isang many-headed hydra, at ang pagpapaamo sa hydra na ito ay mangangailangan ng maingat na pagpaplano, pag-estratehiya at pampublikong debate sa halip na isang shotgun approach na naka-bold bilang isang nahuling pag-iisip sa hindi nauugnay na batas.

Ang mga pusta dito ay mataas at ang regulatory approach ay dapat na maayos. Hinihimok ko ang Kongreso na hampasin ang mga hakbang sa regulasyon ng Crypto mula sa batas sa imprastraktura at bigyan ng oras at atensyon ang regulasyon ng Crypto financial system na apurahang hinihingi nito.