Congresso, T se apresse em regular a Cripto

Após meses de negociação, parece haver um consenso bipartidário sobre um projeto de lei de infraestrutura.Surpresa de US$ 28 bilhões para a indústria de Cripto também foi inserida na legislação: O Congresso dos EUA planeja taxar vários atores no sistema financeiro de Cripto para ajudar a pagar os gastos com infraestrutura. Ele fará isso classificando essas partes como “corretores” sob o Código da Receita Federal.

A notícia atingiu a indústria de Cripto como uma bomba. A nova classificação tributária pode forçar muitas partes anteriormente não regulamentadas a conduzir um escrutínio do tipo “conheça seu cliente” nas partes que realizam transações, transformando drasticamente o ecossistema de Cripto . Desde o anúncio, todo o setor de Cripto tem tentado freneticamente fazer com que os formuladores de políticas mudem de rumo e, embora eu seja geralmente um crítico do setor de Cripto desta vez, acho que eles estão certos. Embora eu reserve comentários sobre a substância da legislação de Cripto proposta, o processoO uso da tecnologia para regular Cripto por meio de um projeto de lei não relacionado à infraestrutura é profundamente falho e corre o risco de aumentar, em vez de reduzir, os danos ao público.

Angela Walch é professora de Direito na St. Mary's University School of Law e pesquisadora associada no Centre for Blockchain Technologies da University College London. Ela não possui nenhuma criptomoeda nem tem interesses financeiros no sistema financeiro Cripto .

Em 27 de julho, testemunhei sobre o sistema financeiro Cripto em uma audiência do Comitê de Assuntos Bancários, Habitacionais e Urbanos do Senado dos EUA. Expliquei que o sistema financeiro Cripto atingiu uma escala significativa (na casa dos trilhões de dólares e crescendo) e que, devido a vários vínculos que foram construídos entre ele e o sistema financeiro tradicional (como produtos futuros, fundos de investimento e muitos outros), há potencial para que crises no sistema financeiro Cripto se espalhem para o sistema financeiro tradicional.

Eu testemunhei ainda que as crenças tradicionais sobre as características básicas dos sistemas Cripto são falhas porque são baseadas em visões idealizadas desses sistemas em vez de visões realistas. (Para dar um BIT mais de cor, se você ouviu que os sistemas Cripto são imutáveis, permitem a transferência direta de valor online sem intermediários e T exigem que você confie em ninguém porque são descentralizados, então você precisa procurar fontes de informação mais realistas.)

Se investidores e formuladores de políticas tomam decisões com base em mal-entendidos sobre as características dos sistemas Cripto , então cada decisão é falha e incorpora risco. Isso nos deixa com uma bomba-relógio em grande escala que – devido a muitos vínculos entre o sistema financeiro Cripto e o sistema financeiro tradicional – tem o potencial de impactar o público em geral, incluindo pessoas que podem nunca ter tocado em uma Criptomoeda em suas vidas.

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Por todas essas razões, depois de pesquisar criptomoedas desde 2013, acredito que não podemos mais esperar para nos envolver em uma regulamentação abrangente e personalizada do sistema financeiro Cripto , como a senadora Elizabeth Warren pediu em uma carta para a Secretária do Tesouro Janet Yellen em 26 de julho. Por mais de uma década, reguladores, indústria e tribunais têm discutido sobre como o sistema financeiro Cripto se encaixa na estrutura regulatória do sistema financeiro tradicional, e é hora de parar de tentar enfiar esse pino quadrado em um buraco redondo. Os participantes da indústria Cripto têm reclamado há anos sobre a falta de clareza regulatória, e o tempo todo o risco sistêmico tem aumentado à medida que o sistema financeiro Cripto explodiu em escala e os links para o sistema financeiro tradicional se multiplicaram.

ONE -se pensar, portanto, que eu ficaria feliz em ver a regulamentação das atividades no sistema financeiro Cripto incluído no projeto de lei de infraestrutura. Infelizmente, esse não é o caso.

Por várias razões, acredito que essa é a maneira errada de regulamentar o sistema financeiro de Cripto .

Primeiro, como expliquei em meu depoimento no Senado, o sistema financeiro Cripto é grande, complexo e interligado ao sistema financeiro tradicional. O valor de mercado das criptomoedas atingiu um valor de mais de US$ 2 trilhões em abril, e isso T inclui os produtos financeiros vinculados às criptomoedas ou as empresas que operam no sistema financeiro Cripto . Em suma, agora é enorme, e é justo dizer que agora temos um sistema financeiro regulado tradicional e um sistema financeiro Cripto menor, mas ainda considerável, em grande parte não regulado.

Quanto à complexidade, os sistemas sociotécnicos (conhecidos como “sistemas criptoeconômicos” entre os acadêmicos que os estudam) nos quais as criptomoedas comoBitcoin e éteroperam são uma mistura complicada de código de software, criptografia, desenvolvedores de software, mineradores e validadores que adicionam transações ao blockchain e usuários. Cada sistema tem sua própria estrutura de incentivo “criptoeconômica” construída nele, em teoria projetada para compartilhar poder entre seus participantes de forma estável.

Uma complexidade ainda maior são os produtos e serviços que operam em cima de sistemas de Cripto de nível básico, como Bitcoin e Ethereum. Um sistema financeiro “descentralizado”, conhecido como DeFi, agora roda na rede Ethereum , com trocas descentralizadas, protocolos de empréstimo e outros espelhos do sistema financeiro tradicional. Fora dos próprios sistemas, partes como trocas de Cripto e provedores de carteira, junto com fundos de investimento, as chamadas “stablecoins” e produtos financeiros que financeirizam ativos digitais, preenchem essa rede complexa.

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Em relação às ligações com o sistema financeiro tradicional, o sistema financeiro Cripto não é mais seu próprio mundo isolado de entusiastas. A Coinbase, uma grande bolsa de Cripto , abriu o capital no início deste ano com uma avaliação de mais de US$ 85 bilhões. Fundos de capital de risco como Andreessen Horowitz estão dedicando bilhões a investimentos no sistema financeiro Cripto . Futuros em Bitcoin e ether são negociados há vários anos. Empresas como Tesla, MicroStrategy e Square revelaram que detêm grandes quantidades de criptomoedas. Uma pesquisa recente revelou que sete em cada 10 investidores institucionaisesperam comprar ou investir em ativos digitais no futuro, e que mais da metade dos investidores institucionais na Ásia, Europa e EUA atualmente investem neles. (Eu poderia continuar.)

Em segundo lugar, dada essa escala e complexidade, juntamente com as inúmeras ligações ao sistema financeiro tradicional, a regulamentação do sistema financeiro Cripto deve ser feita com muito cuidado e deliberação, em vez de casualmente e às pressas.

Regular o sistema financeiro Cripto agora é como tentar consertar um avião em pleno voo – uma tarefa incrivelmente desafiadora. É um sistema vivo e em constante evolução com múltiplas partes interativas que a regulamentação pode afetar de maneiras surpreendentes por meio de loops de feedback e efeitos colaterais no sistema financeiro tradicional. Esses efeitos podem resultar em perdas reais de valor para milhões de pessoas nos EUA e globalmente. Fazer mudanças nos sistemas Cripto por meio da regulamentação precisa ser feito com humildade e cuidado, não balançando um martelo descontroladamente, como temo que faríamos ao apressar a regulamentação Cripto em um pacote de infraestrutura não relacionado.

A regulamentação deve encontrar um equilíbrio em que o Congresso não faça nem demais nem de menos.

Obter a regulamentação correta do sistema financeiro Cripto exigirá uma consulta cuidadosa com várias partes, desde tecnólogos especialistas fazendo trabalho de ponta em sistemas criptoeconômicos, até acadêmicos de vários campos, participantes da indústria e especialistas sobre como o sistema financeiro Cripto é o mesmo e diferente do sistema financeiro tradicional. A consulta deve reunir uma diversidade de perspectivas, incluindo aqueles que acreditam que a Cripto é uma inovação totalmente positiva, aqueles que têm sérias preocupações sobre seu valor e os riscos que ela representa e aqueles que ficam em algum lugar no meio.

Uma parte vital desta consulta serádescoberta de fatos para garantir uma compreensão completa e precisa dos sistemas tecnológicos e Human dentro do sistema financeiro Cripto . Embora os formuladores de políticas tenham ostensivamente buscado fatos sobre Cripto por anos, como argumentei em meu depoimento, a compreensão geral dos sistemas Cripto é superficial e profundamente falha. Somente com um processo tão exaustivo a regulamentação resultante pode triangular sobre o melhor e mais matizado resultado. Apressar a regulamentação parcial do setor em um projeto de lei de infraestrutura não relacionado causa um curto-circuito nesse processo essencial.

A regulamentação deve encontrar um equilíbrio em que o Congresso não faça nem muito nem pouco, onde promova o bem e modere o mal, onde a resiliência e a estabilidade sistêmicas sejam aprimoradas e onde os danos potenciais ao público sejam minimizados. Claramente, esse nirvana “Goldilocks” é uma tarefa difícil que podemos esperar alcançar apenas por meio da humildade, da mente aberta, da solicitação de conhecimentos profundos e amplos, da discussão e do debate, todos os quais exigem pelo menos um mínimo detempo.

Além disso, não podemos esquecer que o sistema financeiro Cripto é inerentemente global, alcançando perfeitamente as fronteiras nacionais. Os formuladores de políticas dos EUA podem esperar fazer uma grande diferença regulando o sistema financeiro Cripto domesticamente, mas isso T faz com que os riscos impostos pela Cripto desapareçam em outros lugares. A regulamentação provavelmente exigirá cooperação regulatória transfronteiriça, como vimos com a Força-Tarefa de Ação Financeira para policiamento de lavagem de dinheiro global e financiamento do terrorismo ou os Acordos de Basileia para bancos globais. Apressar a regulamentação parcial do sistema financeiro Cripto em um pacote de infraestrutura corre o risco de interromper uma resposta internacional coordenada a um problema internacional.

Eu aprecio a pressão que os formuladores de políticas devem sentir para lidar com os riscos sistêmicos do sistema financeiro Cripto . Mas só porque os formuladores de políticas e reguladores permitiram que ele crescesse até seu estado atual em grande parte sem controle, não significa que uma regulamentação rápida e fragmentada seja a melhor maneira de lidar com a situação. O sistema financeiro Cripto se tornou uma hidra de muitas cabeças, e domar essa hidra exigirá planejamento cuidadoso, estratégias e debate público, em vez de uma abordagem de espingarda aparafusada como uma reflexão tardia a uma legislação não relacionada.

As apostas aqui são altas e a abordagem regulatória deve ser sólida. Peço ao Congresso que elimine as medidas regulatórias de Cripto da legislação de infraestrutura e dê à regulamentação do sistema financeiro de Cripto o tempo e a atenção que ele demanda com tanta urgência.